КИТ Финанс: Сегежа. Мнение

Сегежа #SGZH

Компания на прошлой неделе ожидаемо опубликовала слабые финансовые результаты за III кв. 2023 г. по МСФО.

🔰Выручка и OIBDA компании выросли во многом за счёт девальвации российского рубля в III кв. 2023 г. и эффектом низкой базы прошлого года. Несмотря на это, компания вновь получила чистый убыток в размере 3,2 млрд руб. Рост себестоимости и расходов на логистику в рамках переориентации с Европы на Восток, съедает всю маржу.

🔰Чистый долг достиг 118,6 млрд руб. Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/OIBDA составляет 10,4х.

📍Из-за того, что АФК Систему включили в SDN-лист США, Группа Сегежа попадает под санкции, так как доля Системы в компании превышает 50%.

Более 90% своей продукции Сегежа уже поставляет в дружественные страны. Тем не менее, учитывая SDN лист, некоторые компании могут отказаться от сотрудничества. Соответственно, у компании упадут продажи и вырастут расходы на логистику.

✔️Таким образом, в условиях высоких ставок и будущих проблем из-за санкций, обслуживание долга проблематично. Цены на производимую продукцию остаются на низких уровнях, рубль продолжает укрепляться.

▫️Мы ожидали снижения old.brokerkf.ru/doc/ideas/KitFinance_market_09.11.2023.pdf в район₽4,25. Сейчас котировки находятся на исторических минимумах, мы не рекомендуем откупать акции Сегежи.

Всё вышеперечисленное будет оказывать давление на финансовые показатели Сегежи. В связи с этим, есть риск, что компания проведёт в 2024 г. допэмиссию акций, чтобы поправить финансовое положение. На фоне этого, выплата дивидендов в ближайший 1-2 года маловероятна, поэтому акции Группы Сегежа могут обновить исторические минимумы.