Статистика: в США - рецессия, в России рост вопреки всему

Новая порция статистики по США – новое разочарование.

Несмотря на победные заявления руководства США о победе над инфляцией население отказывается в это верить. Исследования Мичиганского института (главный в мире по исследованиям потребителя) показали рост инфляционных ожиданий населения до 4,5% через 1 год и до 3,2% через 5 лет. ФРС считала, что что инфляционные ожидания «заякорены», теперь придется пересмотреть позицию и работать как Банку России. Будет ли американцы применять свои же рекомендации по уверенному росту ставки в условиях роста ценовых ожиданий населения — посмотрим. В новейшей истории такого в США не было. В целом потребитель в США и ЕС чувствует себя неуверенно, немного лучше, чем в пик кризиса 2022 года. Позитив не прослеживается.

В США сокращаются заказы на производство товаров длительного пользования, но статистика дается помесячно и показатель очень шумный, поэтому нужно хотя бы 3 месяца последовательного снижения – пока такого не видно.

Снижаются заявки на пособие по безработице и число получателей пособия, вроде бы хорошая статистика, но снизилась доля участия в рабочей силе и численность занятых (сделаю отдельный ролик с пояснениями полной статистики). Фактически это означает, что люди перестают искать работу и вычеркиваются из числа безработных.

В России ежесуточный рост цен с 14 по 20 ноября составил 0,04% или 14,6% за год, на прошлой неделе он составлял 0,046% (16,79% за год). Пока рост цен позволяет Банку России даже поднимать ключевую ставку. Правило Тейлора «КС = инфляция +2%».

Рост PPI, т.е. промышленной инфляции в России ускоряется – это следствие двух тенденций:

1) Рост спроса на промежуточные и сырьевые товары, вызванный ростом производства и это позитивный фактор

2) Переложением падения курса рубля в цены, этот процесс занимает 3-6 месяцев, т.е. вызванная Банком России инфляция еще квартал может повышать цены. Импорта в производстве у нас много и курс крайне негативно влияет на цены товаров российского производства.

По оценкам аналитиков прямая эмиссия для обеспечения бюджета имела бы в России в 3 раза менее выраженный ценовой эффект, чем девальвация при равном влиянии на бюджетную сбалансированность.

Успехи Банка России по снижению кредитного спроса более чем скромные — рост спроса продолжается:

• Автокредитование – тенденция на разгон и второй лучший результат в истории – 490 млрд. руб.

• Потребительские кредиты – незначительное замедление до 154 млрд. руб./мес. c 196 млрд. руб. летом

• Ипотечные кредиты – третий лучший результат в истории — 714 млрд, что на 80% выше, чем среднемесячные темпы в 2021

С августа (начала ужесточения) среднемесячный прирост кредитования физических лиц вырос в 1,5 раза

Корпоративные кредиты за октябрь выросли на +2,3% или 1,6 трлн. руб., поэтому ЦБ говорит, что ставки нормальные – спрос же есть. А как ему не быть, когда надо рефинансировать взятые в 2020-2021 году дешевые кредиты. Только это вызывает спад инвестиций и рост издержек, т.е. инфляцию.

Банки не увеличили за октябрь позиции в ОФЗ, всего + 1 млрд. рублей на 20,2 трлн. позиций, зато банки привлекают на депозиты средства казначейства. В сложившемся дефиците ликвидности банковской системы Банкам не на что выкупать размещения МинФина, поэтому больших размещений ОФЗ ждать не приходится, а Силуанов говорит о том, что налогов и ФНБ хватит. В таких ситуациях в развитых странах ЦБ фондирует банки под выкуп гос. долга.

«В течение октября банки продали небольшой портфель ОФЗ, преимущественно с постоянным купонным доходом на вторичном рынке (~60 млрд руб.), заместив его покупкой новых выпусков ОФЗ (~64 млрд руб.), в основном с плавающим доходом», т.е. банки продолжают уходить от процентного риска и воспользовались отскоком в ОФЗ. Интересная будет статистика за ноябрь, судя по торгам ситуация уже меняется на 180 градусов.

Если кто говорит, что у государства нет денег, то вот цифра – 13,1 трлн. рублей средств Федерального казначейства лежит на депозитах в банках. Консолидированный бюджет РФ (т.е. федеральный + 89 региональных + >20 000 местных) составляет 53,4 трлн. по расходам.

Чистая прибыль банков снизилась «из-за укрепления рубля» — цитата. ЦБ невольно намекает кто главный выгодоприобретатель от девальвации. ROE 22,4% какой бизнес из реального сектора может похвастаться таким показателем? Где windfall tax? Если в 2022 металлурги получили огромную прибыль и их подстригли, то сейчас банки.