ответы на форуме

Самое забавное в этом росте — что Муров ничего нового не сказал. Вообще ничего нового! А рынок вздрогнул.

Вот что Ремора постил ровно месяц назад:
—
ФСК ОЖИДАЕТ РОСТА ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ЗА 2017 Г ПО МСФО НА 15%, ДО 78,7 МЛРД РУБ — КОМПАНИЯ

МЕНЕДЖМЕНТ ФСК ЕЭС ОЖИДАЕТ СОПОСТАВИМЫЙ С ПРОШЛЫМ ГОДОМ УРОВЕНЬ ДИВИДЕНДОВ ЗА 2017 ГОД — ПРЕЗЕНТАЦИЯ

СКОРРЕКТИРОВАННАЯ EBITDA ФСК ЕЭС ПО МСФО ЗА 2017 Г. МОЖЕТ ВЫРАСТИ НА 5,5%, ДО 123,1 МЛРД РУБ. — КОМПАНИЯ
---
Соответственно вопрос — кто и чего ждал целый месяц? И почему тогда не подождать объявления дивидендной политики?

Александр Е, А когда у нас рынок реагировал на новости? Просто одна акула решила пообедать другой из за отсутствия других рыб в океане!))))))

Заинтересовался бумажкой.
Покопался, поразбирался.
Да, компания повысила прозрачность, сократила издержки, активно ведёт судебную работу против должников.
Но результата это никакого не даёт и ещё долго не даст.
Дебиторка за 9 месяцев выросла с 5 до 6,5 миллиардов.
С физиков они скорее всего много взыщут и повысят собираемость. Но основные должники по сумме — это юридические лица, с которых взыскать не получается и без какого-то политического воздействия не получится.
Как это происходит: ДЭСК идёт в суд, получает исполнительные листы, безрезультатно, идёт на крайние меры — подаёт на банкротство (молодцы). А дальше пшик.
Посмотрел банкротные дела. Например, Махачкалатеплоэнерго. Вот оно: kad.arbitr.ru/Card/e1413f0d-e5f6-465d-aaa0-f69ce34400cb
И ещё, ГУП «Дагводоканал» kad.arbitr.ru/Card/2a0b9eb5-785d-48c0-9848-9eca4541ee18, если кому интересно.
Суды пока что в банкротстве отказывают, мотивируя, что банкротить монополии нехорошо. Что характерно, формулировки решений очень похожи. ДЭСК может забанкротить какое-нибудь ТСЖ или ЖСК, но с них взять в банкротстве просто нечего.
Да и если начнётся банкротство какого-нибудь водоканала, что там можно взять? Или с махачкалытеплоэнерго? Котельные отобрать, на торги выставить?

Плюсом непонятки в отчётности. В годовом отчёте в тексте одни цифры, в бухотчётности другие. Что у них за прочие коммерческие расходы по 2-3 миллиарда в год, совершенно непонятно, не раскрывают.

В общем, ситуацию пока считаю полностью безблагодатной, а бумагу — дико рискованной. Ну по 8 копеек наверно можно взять на дурака — вдруг будут разгонять.

Александр Е, совершенно справедливо, все тепло-коммун-каналы или концессии или гупы и работают на арендованном оборудовании, котельные на сезон берут в аренду, деньги соберут и исчезнут. Банкротить там нечего, массы никакой.

… а вот я отсидел, патаму шта мы инвестора такие тормознутые ребята

Malik, я фскашного лося подрезал по 17-18 копеек и тарил распадскую ниже 60, мечелп ниже 100, русал по 300 и ГМК по 8000 — нафига высиживать в бумаге, в которой кроме дивидендных интрижек второй год ничего не происходит?

Александр Е, портфель тосовать пока не хочу — у меня 11 позиций. Со временем буду убирать самые прибыльные и добавлять аутсайдеров. Кстати, ФСК, как умеренного аутсайдера, три дня назад Немного добавил на плечо, правда на срочке — случайно повезло сиюминутно.

В понедельник на новостях набегут клиенты избушек и выше поедем.
1,6 копеек дивов, которые жду — это цена бумаги минимум 20 копеек. Может быть, уже в январе дойдём.

Александр Е, по любому, сегодня не все купили и не на все…

В понедельник на новостях набегут клиенты избушек и выше поедем.
1,6 копеек дивов, которые жду — это цена бумаги минимум 20 копеек. Может быть, уже в январе дойдём.

Александр Е, может быть, а может быть и опровергнут. Типа неправильно поняли.

Китайские майнеры скоро перенесут свои майнинговые фермы в Россию? Когда ждать стремительный взлет курса акций ФСК?

Когда стройки закончатся, тогда и будет стремительный.
А когда они закончатся, неизвестно.

Александр Е, когда дятел с этой ветки улетит, тогда и начнется рост… Он явно наращивает позу

Александр Е, избам надо чтоб клиенты чаще делали сделки… :) это их хлеб, клиенты покупают-продают акции — избы стригут свои % со сделок.
=================
вам видимо сложно это понять…

Инвестиционный обзор-ПАО ФСК ЕЭС

Сначала разберёмся что за компания ФСК и чем она занимается? Обратимся в историю создания компании.
Решение о создании Федеральной сетевой компании было принято Правительством России летом 2001 года в рамках реформирования электроэнергетики. Федеральная сетевая компания создана как организация по управлению Единой национальной электрической сетью (ЕНЭС). Государственная регистрация Компании состоялась 25 июня 2002 года. ОАО РАО «ЕЭС России», выступившее единственным учредителем, передало в уставный капитал Компании системообразующий электросетевой комплекс, относящийся к ЕНЭС.
Одновременно в рамках реформирования электроэнергетики происходил процесс консолидации электросетевых объектов, относящихся к ЕНЭС, под управлением Федеральной сетевой компании. В 2007 году на базе реорганизованных АО-энерго (дочерних и зависимых обществ ОАО РАО «ЕЭС России») были созданы 56 Магистральных сетевых компаний (МСК). Принадлежащие ОАО РАО «ЕЭС России» акции МСК были переданы в оплату дополнительного выпуска акций Федеральной сетевой компании. 1 июля 2008 года ОАО РАО «ЕЭС России» и 54 МСК были присоединены к Федеральной сетевой компании. Еще 2 МСК (ОАО «Томские магистральные сети» и ОАО «Кубанские магистральные сети») остались ее дочерними обществами. В результате акционерами Федеральной сетевой компании стали более 470 тысяч бывших акционеров ОАО РАО «ЕЭС России» и МСК.
Сегодня Федеральная сетевая компания представляет собой уникальную инфраструктуру, составляющую физический каркас экономики государства. В зоне ответственности ФСК находятся 139 тыс. км высоковольтных магистральных линий электропередачи и 924 подстанции общей мощностью более 332 тыс. МВА. Компания обеспечивает надежное энергоснабжение потребителей в 77 регионах России, обслуживая площадь около 15,1 млн км. За счет электроэнергии, передаваемой по сетям ПАО «ФСК ЕЭС», покрывается около половины совокупного энергопотребления всей страны. Входит в ПАО «Россети», крупнейший энергетический холдинг страны, которому принадлежит 80,13% акций компании.
ФСК нет только на дальнем востоке.
Далее в первую очередь хочу рассмотреть основные(возможные) драйверы для переоценки акций компании:
1-Дивиденды
Распоряжение правительства РФ от 29 мая 2017 г. N 1094, которое гласит (направляемая на выплату дивидендов сумма составляет не менее 50 процентов чистой прибыли акционерного общества, определенной по данным финансовой отчетности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности, с поправкой указанной в подпункте «а» пункта 1 настоящего распоряжения сумма рассчитывается с учетом исключения из величины чистой прибыли, используемой для расчета дивидендов: доходов и расходов, связанных с переоценкой обращающихся на рынке ценных бумаг акций дочерних обществ и относящегося к ним налога на прибыль; доли чистой прибыли, направляемой на оказание финансовой поддержки планов развития дочерних обществ, связанных с обеспечением их финансовой устойчивости и развития, утвержденных советом директоров публичного акционерного общества «Российские сети»; фактических инвестиций, осуществляемых за счет чистой прибыли, полученной от регулируемой деятельности в рамках реализации утвержденных Минэнерго России инвестиционных программ в установленном порядке; доли чистой прибыли, полученной от деятельности по технологическому присоединению к электрическим сетям (включая процентные доходы за рассрочку внесения платы за технологическое присоединение в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 30 ноября 2016 г. N 1265 «О порядке установления платы за технологическое присоединение вновь вводимых в эксплуатацию объектов по производству электрической энергии атомных станций и гидроэлектростанций (в том числе гидроаккумулирующих электростанций) к объектам единой национальной (общероссийской) электрической сети»), за исключением фактически поступивших денежных средств в отчетном периоде.
Мы все помним как по итогам 2016 года все ждали дивов 0,025 руб на одну акцию, но в итоге получили значительно меньше, а именно 0,0154. Менеджмент сделал корректировку ЧП на амортизацию и прибыль от технического присоединения.
2-Делеверидж.
У компании имеется чистый долг равный 297 353 млн.руб.В принципе это не так много.Если посмотреть на мультипликатор NetDebt/Ebitda ltm, то он равен 1.5.Было бы круто если компания направила свой денежный поток на уменьшение долга(апсайд был бы 150% от текущих, при MCap в 210 000 млн.руб.), но у компании большие капексы до 2020 года, так что этот вариант мы в краткосроке не отыграем.
Все знают про постановление правительства о продаже непроф.активов гос.компаниями.У ФСК есть, как уже всем известно, пакет в ИРАО равный 66 692 млн.руб на сегодняшний день.Давайте пофантазируем если фск продаст этот пакет.Что нам это может дать.Ну во первых это рост ЧП практически в два раза, соотв. И рост дивов.Акции ФСК переоценились бы сразу на 70-90% как минимум.Также часть от этих денег могла бы пойти на погашение долга, что также оценили бы инвесторы.Но новостей об этих планах пока не слышно.Почему? Возможно для ФСК это и не такой уж и непроф.актив, всё таки одна отрасль.Может менеджмент компании ждёт котировки ИРАО ещё выше, мы этого не знаем.
3-Компания недооценена рынком
Рассмотрим мультипликаторы
NetDebt/Еbitda LTM=1.5
EV/Ebitda=2.5
P/B=0.3
P/E ltm=4
Ничего не напоминает?) Мне чем то напоминает Газпром.У ФСК также большие капексы и фск очень дёшев.
Давайте вспомним кто главный акционер у ФСК-Через Россети это наше любимое государство.И мне кажется тут как и с Газромом, не стоит ждать что менеджмент будет делиться всей прибылью с минорами. Они скорее всего будут часть прибыли прятать всякими разными способами.
ИТОГИ
Если вы пассивный инвестор и у вас есть длинные деньги, то вы вполне можете себе позволить чтобы часть вашего капитала приносила вам 10% годовых в течении 2-3 лет.Сейчас в принципе есть уникальная возможность купить акции ФСК дёшево. Ведь эта инвестиция по сути с неким опционом на рост. Если грубо посчитать, то с учётом дивидендов, эта инвестиция принесёт вам от 100-150% в течении 3 лет, это 30-50% годовых так-то.Капексы закончатся и бизнес переоценится.Но есть риски в лице такого мажора как наше государство.
P.S.У меня в портфеле нет ФСК, так как считаю что можно будет ещё запрыгнуть на этот поезд, пускай и не в первый вагон.
 В след.раз разберу МРСК ЦП.

Pavel Romanof, кто Вам сказал, что капексы закончатся? Вы уже видели следующую инвестпрограмму с 2021 года, в которой ничего нет?

Александр Е, все может быть с таким мажором

Тухлые овощи-фрукты, адская кунсткамера вместо замороженного мяса. Колбасные продукты вместо колбасы.
По заветам великого баффета в это инвестировать нельзя.

Александр Е, надо будет взять телефон и пройтись по краснодарским магнитам, как ТЦ, так и магазинам формата «Магнит у дома». Современные магазины, практически все гипермаркеты оснащены 8-10 автоматизированными кассами без кассиров, чистые, хорошо организованные. Но дорого, «Пятёрочка» проще, но дешевле, Ашан/Лента намного дешевле. Если говорить о гипермаркетах г. Краснодара, то «Магнит» – самые современные и прекрасно оснащённые гипермаркеты, в которых всегда есть бесплатные тележки в наличие, работают все двери, свежие овощи и фрукты.

ЧП за 2016 по МСФО — 3 млрд, прибыль за 3 квартала — 8 млрд!!! (правда, по РСБУ). По годовому отчёту бумага наверняка хорошо подпрыгнет.

Александр Е, спасиб. ну они молодцы, конечно. Даже очень. Если правильно понял, то p/e = 54.9/ 8 = 6.86 весьма средний (может, чуть ниже среднего по сектору) показатель. Предположу, что тут уже все в цене. И рост идет на общей волне роста, а не потому, что ОГК-2 — такая замечательная контора сама по себе. Конец февраля все расставит по местам

Так-то Ебитда входит в КПЭ и судя по последней презентации Мурова, этот показатель для руководства важен.
Другое дело, как потом ебитда распределяется. Дивиденды там точно не в приоритете в отличие от инвестпрограммы.

Александр Е, не нашёл презентацию, но что то сомнительно что менеджмент заинтересован в росте Ебитды)
У фск амортизация составляет 60% от операционной прибыли какая к чёрту Ебитда!)

Роман Ранний, какая-никакая, а в районе 100 ярдов :) Да и амортизация внутри ебитды.

Александр Е, и что?
что будете делать с Ебитдой?
дивиденды вам от неё не заплатят а амортизация как была огромной так и останется

Роман Ранний, как и собственники ФСК, буду смотреть, насколько хорошо компания ведёт оперативную деятельность, другой показатель тут сложно придумать.

Александр Е, а чем вас опер. прибыль не устраивает)?

Роман Ранний, для каких-то определённых компаний этот показатель будет хорош. Но не для ФСК. Поскольку операционная прибыль для ФСК например по 3 кв 2017 включила в себя переоценку основных средств и телодвижения по Нурэнерго, из-за этого сократившись к 16 году аж на 18 млрд, с 69 млрд до 51, это ведь реально очень много, если смотреть только на этот показатель. В ебитде более реальная картина. К сожалению, в МСФО этот показатель не считается, приходится смотреть на аналогичный раздел по движению денег.

Александр Е, стоп! тогда тут нужно говорить про скорректированную Ебитду, этот показатель можно рассчитывать по разному (в принципе так же как и Ебитда), но что вам мешает скорректировать опер. прибыль на те же разовые статьи?
ну или взять Ебит вместо Ебитда и скорректировать его?)

Так-то Ебитда входит в КПЭ и судя по последней презентации Мурова, этот показатель для руководства важен.
Другое дело, как потом ебитда распределяется. Дивиденды там точно не в приоритете в отличие от инвестпрограммы.

Александр Е, не нашёл презентацию, но что то сомнительно что менеджмент заинтересован в росте Ебитды)
У фск амортизация составляет 60% от операционной прибыли какая к чёрту Ебитда!)

Роман Ранний, какая-никакая, а в районе 100 ярдов :) Да и амортизация внутри ебитды.

Александр Е, и что?
что будете делать с Ебитдой?
дивиденды вам от неё не заплатят а амортизация как была огромной так и останется

Роман Ранний, как и собственники ФСК, буду смотреть, насколько хорошо компания ведёт оперативную деятельность, другой показатель тут сложно придумать.

Александр Е, а чем вас опер. прибыль не устраивает)?

Так-то Ебитда входит в КПЭ и судя по последней презентации Мурова, этот показатель для руководства важен.
Другое дело, как потом ебитда распределяется. Дивиденды там точно не в приоритете в отличие от инвестпрограммы.

Александр Е, не нашёл презентацию, но что то сомнительно что менеджмент заинтересован в росте Ебитды)
У фск амортизация составляет 60% от операционной прибыли какая к чёрту Ебитда!)

Роман Ранний, какая-никакая, а в районе 100 ярдов :) Да и амортизация внутри ебитды.

Александр Е, и что?
что будете делать с Ебитдой?
дивиденды вам от неё не заплатят а амортизация как была огромной так и останется

Так-то Ебитда входит в КПЭ и судя по последней презентации Мурова, этот показатель для руководства важен.
Другое дело, как потом ебитда распределяется. Дивиденды там точно не в приоритете в отличие от инвестпрограммы.

Александр Е, не нашёл презентацию, но что то сомнительно что менеджмент заинтересован в росте Ебитды)
У фск амортизация составляет 60% от операционной прибыли какая к чёрту Ебитда!)

Александр Е, это не bcs globak видимо
Где аналы четко говорят что фск ацтой из-за отрицательных денежных потоков

Тимофей Мартынов, я тут копался в МРСК, наткнулся на анализ сетевых компаний по EV/EBITDA. По этому параметру ФСК тоже в аутсайдерах. Кстати, почему-то по этому показателю на текущей странице показатель 1,75, а по расчётам должен быть в районе 4?
stock-obzor.ru/ev-ebitda-elektrosetevyh/

Александр Е, да, ФСК немного хуже по этим показателям (но не в разы) — 3.6 EV/EBITDA вполне себе неплохо, учитывая, что EBITDA не включает прибыль от ТП. К тому же у ФСК есть свои козыри — пакет Интерао, который в случае реализации может значительно улучшить тот же EV и чистый долг (а пока дает дивиденды — их тоже нет в EBITDA), а также размер компании, т.е. интерес крупных фондов. Ну и никто не говорит, что МРСК чем-то плохи — тоже вариант. Ресурс, кстати, мне понравился.

Александр Е, это не bcs globak видимо
Где аналы четко говорят что фск ацтой из-за отрицательных денежных потоков

Тимофей Мартынов, я тут копался в МРСК, наткнулся на анализ сетевых компаний по EV/EBITDA. По этому параметру ФСК тоже в аутсайдерах. Кстати, почему-то по этому показателю на текущей странице показатель 1,75, а по расчётам должен быть в районе 4?
stock-obzor.ru/ev-ebitda-elektrosetevyh/

Александр Е, вы правы, у нас EV/EBITDA тоже 4
smart-lab.ru/q/FEES/f/y/
а на этой странице блин долбанный рандом
программист накосячил какие то случайные значения тут

Александр Е, это не bcs globak видимо
Где аналы четко говорят что фск ацтой из-за отрицательных денежных потоков

Александр Е, мы тут с серегой светские беседы ведем о переоценке активов… а вы опять со своим Уставом в чужой монастырь лезете, как тролль… :)
ай-яй-яй, не хорошо… не культурно…

Открытие сейчас принадлежит ЦБ. Там два варианта, либо выставят на биржу (неясно, в каком виде, мб вместе с Бинбанком, либо продадут кому-нибудь.
В любом случае это будет совершенно другая история. Новый бизнес.

Александр Е, Да, это ясно, наверное раньше начала лета не будет определенности по этому вопросу.

Александр Е, включите голову, посмотрите див.политику Россетей… :) может быть поймете разницу.