Сбер 1 кв 2021
Лучший квартальный отчет в истории компании, за 1 кв заработали больше, чем за все 1 полугодие прошлого года. Безусловно, на финансовые результаты оказало влияние снижение резервных отчислений, но и операционные доходы выросли на 16% г/г.
При этом отмечу, что начиная с 3 кв 2020 операционные доходы перестали расти, достигнув потолка в 590 млрд. В 1 кв 2021 отмечено снижение чистых комиссионных и процентных доходов по сравнению с 4 кв 2020. Причина – сокращение чистой процентной маржи. Ставка по кредитам продолжила снижаться, ставка по депозитам уже достигла дна и будет повышаться вслед за ключевой ставкой ЦБ.
Также отмечу замедление корпоративного кредитования, рост всего на 0,8% кв/кв. Кредиты физлицам растут сильнее +3,9% кв/кв, но основной драйвер в виде льготной ипотеки подходит к концу.
В условия санкций на первичное размещение госдолга на Сбер ляжет основная нагрузка по выкупу ОФЗ. За 1 кв 2021 объем ОФЗ, заложенных по договорам репо, вырос на 1,4 трлн руб, при этом на 1,3 трлн сократился объем ОФЗ на балансе Сбера
Сервисы экосистемы пока убыточны, кроме сегмента B2B.
В целом впечатление, что по операционным доходам Сбер достиг потолка, дальше рост будет не таким взрывным. По чистой прибыли будет 2 прорывных квартала из-за эффекта низкой базы. Не исключаю, что распустят часть резервов, что позволит показать рекордную прибыль по итогам года.
