Штраф в $2 млрд может заставить Норникель урезать дивиденды для соответствия долга/EBITDA инвестрейтингу — S&P
Москва. 9 июля. ИНТЕРФАКС — «Норникелю» (MOEX: GMKN) может потребоваться сокращение дивидендных выплат, чтобы сохранить рейтинг инвестиционного уровня (BBB-) в случае, если компании придется полностью и единовременно возместить экологический ущерб от аварии в Норильске, считают аналитики агентства S&P.
Накопленной ликвидности «Норникеля», превышающей $5 млрд, достаточно для покрытия ущерба, который был оценен Росприроднадзором в 148 млрд рублей (более $2 млрд). Однако на фоне масштабной инвестпрограммы компании соотношение ее скорректированного долга к EBITDA может вырасти с 1х на начало 2020 года до 1,8-2х в 2022-2023 годах даже без учета потенциального штрафа. При максимальной величине штрафа возможно, что долговая нагрузка «Норникеля» превысит максимальный показатель для данной рейтинговой категории — 2х долг/EBITDA, особенно если цены на палладий значительно снизятся по сравнению с текущим уровнем, отмечают в S&P.
«Вместе с тем, насколько мы понимаем, руководство компании намерено сохранить рейтинг инвестиционной категории. Как следствие, мы полагаем, что „Норильский никель“ предпримет необходимые меры для поддержания своих кредитных характеристик. Хотя мы отмечаем определенную гибкость в отношении капитальных расходов, учитывая недавние заявления руководства компании, считаем крайне маловероятным, что „Норильский никель“ существенно сократит инвестиции в проекты по расширению производства или снизит инвестиции в экологические проекты», — говорится в обзоре агентства.
После инцидента с разливом топлива «Норникель» может даже увеличить инвестиции в устойчивость бизнеса сверх запланированных в настоящее время совокупных капитальных расходов на 2020-2025 годы — $2,5-3,5 млрд ежегодно. «По оценкам компании, в результате текущего пересмотра плана по капитальным расходам они возрастут примерно на 5-10%», — говорится в обзоре.
«Как следствие, мы полагаем, что при реализации сценария выплаты штрафа в размере $2 млрд и при снижении цен на сырьевые товары компания может быть вынуждена сократить дивидендные выплаты для поддержания кредитных характеристик на текущем уровне. В 2020-2022 годах дивидендные выплаты должны были составлять более $4 млрд ежегодно, поэтому мы полагаем, что даже их небольшое снижение поможет сохранить запас в рамках рейтинга. Мы отмечаем, что в прошлом объем дивидендов был предметом крупного конфликта между акционерами, однако, по нашему мнению, они смогут найти консенсус для поддержания рейтинга на инвестиционном уровне», — резюмируют в S&P.
