Оператор АЗС раскрыл предварительные результаты за 2024:

 
📍 Выручка 187,3 b₽ (+48% г/г)

📍 EBITDA 17,2 b₽ (+40% г/г)

📍 Чистая прибыль 5,5 b₽ (+7% г/г)

📍 Debt/ EBITDA 2,3 (-0,7 пункта г/г)

 
Можно говорить, что превзойдут прогнозы выручки и EBITDA, данные осенью. 77% выручки приносит оптовая торговля топливом с маржой 6%, тогда как в рознице маржа 13%. Заметных сдвигов в сторону снижения оптовых продаж нет, доля в выручке выросла на 4 п.п. ЧП увеличится, по прогнозу, всего на 300 m₽. Капля по сравнению с 3-кратным ростом в 2023. Долг, судя по левериджу, держится на отметке 40 b₽, что в 2 раза больше капитализации. Но прямо сейчас размещают новые выпуски, поэтому нет сомнений, что долг будет и дальше расти, учитывая стабильно отрицательный FCF. 

 
✅  Самое интересное – за Q4 24 планируют выплатить 15 ₽ дивиденда, как и обещали. На это уйдет 2,4 b₽. Тут же смотрим РСБУ по итогам 9M 24. Кэш на балансе составлял всего 110 m₽. Здесь несколько ООО не учитывается, но тем не менее, судя по всему будут платить дивиденды за счет привлечения долга. 

С январских максимумов котировки просели на 75%. При этом эмитент радует акционеров крайне щедрыми дивидендами. Почему несмотря на оптимистичные прогнозы менеджмента и дивы, котировки продолжают падать? 

💰 Ключевые цифры из отчёта за 9 мес. 2024 г. 

📍 Выручка – 106,5 млрд. руб. (+55,6% г/г)

📍 Себестоимость продаж – 91,9 млрд. руб. (+58,9% г/г)

📍 Прибыль от продаж – 8,8 млрд. руб. (+46,6% г/г)

📍 Проценты к уплате – 5 млрд. руб. (+83,5% г/г)

📍 Чистая прибыль – 2,8 млрд. руб. (+13% г/г)

📉Почему бумаги #EUTR падают? 

1️⃣ Текущая динамика выручки подкреплена эффектом низкой базы 2023 г. Сейчас её рост происходит преимущественно за счёт оптовых продаж топлива, которые наименее маржинальны. Кроме того, открытие новых АЗС замедлилось, а кап. расходы идут на новое направление электрозарядок. В итоге на операционном уровне рентабельность Евротранса невысокая и колеблется в районе 7-9%.

2️⃣ Сохраняется проблема в затратности стратегии Евротранса при одновременной дивидендной щедрости.