Предстоит очень насыщенная неделя.
Заседания ФРС, РБА, ВоЕ.
Важные экономические отчеты, включая нонфарм США.
Обострение геополитики может оказать влияние на динамику мировых рынков.
Но до среды рынки будут в ожидании решения ФРС, хотя и обратят внимание на отчеты ISM промышленности, JOLTS и ADP США, а также на решение РБА (который одним из первых перешел на повышение ставки шагом 0,25%) и ВоЕ.

ФРС в среду не представит новых прогнозов, с подавляющей вероятностью ФРС повысит ставку на 0,75% и выдаст сопроводительное заявление, в котором вряд ли будут указания по дальнейшей траектории ставок, потому что ФРС ещё сама не знает, насколько будет повышена ставка в ходе заседания 14 декабря.
Пауэллу придется отвечать на вопросы СМИ в отношении перспектив монетарной политики и здесь есть два равновероятных варианта:
1. Администрация Байдена не хочет роста фондового рынка перед выборами, вызванного обещаниями ФРС о замедлении темпа повышения ставки, т.к. это приведет к рассуждениям о разрыве между бедными и богатыми слоями населения.
Пауэлл будет юлить, заявляя, что решение о повышении ставки в декабре будет принято на основании экономических отчетов, в частности двух отчетов по рынку труда и двух отчетов по инфляции.
В эту же теорию входит понимание ФРС о безнаказанности ужесточения монетарной политики в конце года, ибо движение рынков в этот период основано на позиционировании и сезонности.
В этом случае, в зависимости от смелости допущений Пауэлла о готовности ФРС замедлить темп повышения ставок, рынки после шипования в разные стороны перейдут к ожиданию публикации пятничного нонфарма.
2. Администрация Байдена не дало темник ФРС в отношении риторики перед выборами.
ФРС, видя признаки нарастающего коллапса на ипотечном и долговом рынке, учитывая крики о помощи стран G20 и компаний США, страдающих от силы доллара, устами Пауэлла объявит об окончании серии значительного повышения ставок на 0,75%.
В этом случае следует ожидать аппетит к риску на фоне падения доллара до нонфарма как минимум.

( Читать дальше )

ЕЦБ планово повысил ставку на 0,75%, Лагард заявила, что ожидается дальнейшее повышение ставок, не исключено, что ставку будет необходимо повысить ещё на нескольких заседаниях, но это зависит от экономических отчетов и прогнозов по росту экономики и инфляции.
Самым большим позитивом стал отказ ЕЦБ от повышения ставок по TLTRO-3 задним числом, они будут увеличены с 23 ноября 2022 года, досрочное погашение кредитов по TLTRO-3 будет приводить к возвращению денег в Еврозону, что позитивно для роста евро.
Экономические отчеты США вчера порадовали, рост ВВП на фоне отвесного падения дефлятора увеличил веру рынков в возможность мягкой посадки, хотя падение дюраблов указывает на резкое снижение потребительского спроса, что не отменяет рецессию в последующие кварталы.
Отчеты компаний после закрытия сессии США ужаснули и привели к резкому падению фондового рынка.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на динамике фондового рынка США.

( Читать дальше )

ЕЦБ опубликует сопроводительное заявление в 15.15мск, пресс-конференция Лагард начнется в 15.45мск.
Сопроводительное заявление ЕЦБ, скорее всего, будет включать в себя не только решение по ставке, но и указания по планируемому размеру повышения ставки на декабрьском заседании и решение по размеру ставок TLTRO.
С позапрошлого заседания ЕЦБ изменил форму подачи информации, вынося все свои решения в сопроводительное заявление, тем самым освобождая Лагард от большинства трудных вопросов, на которые ей трудно запомнить ответы, что стало значительным изменением со времени правления Драги и сделало пресс-конференцию Лагард пустой на 95%.
В связи с этим логично после анализа решения ЕЦБ и выводов переключить свое внимание на блок экономических данных США в 15.30мск, который может оказать на рынки большее влияние, нежели решение ЕЦБ, ибо после отыгрыша решения ЕЦБ внимание инвесторов переключится на заседание ФРС 2 ноября с коррекцией портфелей перед ним.

( Читать дальше )

Повышение ставки ВоС на 0,50% вместо 0,75%, ожидаемого шага большинством участников рынка, привело к снижению ожиданий по ужесточению политики ЦБ во всем мире и, в частности, ФРС, ибо монетарная политика ВоС и ФРС коррелирует.
Глава ВоС Маклем заявил, что ВоС приближается к окончанию цикла ужесточения политики, следующее повышение ставки ВоС будет на 0,50% или 0,25% в зависимости от экономической ситуации, но с 2023 года ВоС намерен рассматривать повышения ставки только на 0,25% при необходимости.
Премьер Британии Сунак провел телефонный разговор с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен и выразил надежду на решение проблем Северной Ирландии путем переговоров, что стало ещё одним позитивом для фунта.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решении ЕЦБ и блоке экономических данных США.
ЕЦБ огласит решение по ставке в 15.15мск, пресс-конференция Лагард начнется в 15.45мск.

( Читать дальше )

Глава банковского комитета Сената США Шеррод Браун написал главе ФРС Пауэллу письмо в котором указал, что у ФРС двойной мандат и нельзя в погоне за снижением инфляции, которая плохо поддается стабилизации посредством монетарной политики, получить побочный эффект в виде падения количества рабочих мест.
Браун заявил, что есть признаки падения рынка труда и потеря работы будет очень болезненной для низкооплачиваемых работников.
Браун выразил ожидания, что ФРС учтет соображение о необходимости сохранения полной занятости в решении ФРС 2 ноября.
Конгресс США дает мандат ФРС и вправе его изменять, в связи с чем логично рассчитывать на смягчение риторики ФРС, которая уже изменилась с пятницы, не говоря о реакции ФРС и Конгресса США на первый провальный нонфарм.

Минфин Британии Хант объявил о переносе оглашения фискального плана на 17 ноября с 31 октября ранее, но теперь должен быть представлен полный среднесрочный бюджет вместо плана по стабилизации долга с оглашением бюджета весной.

( Читать дальше )

ВоЯ провел очередную интервенцию на открытии Азии, но, невзирая на обещание властей Японии отражать дальнейшее падение иены, откуп был сильным.
По данным Рейтер, размер интервенций ВоЯ в пятницу составил около 35 млрд долларов, а это значит, что ВоЯ потратил уже больше половины своих долларовых запасов, трейдеры это понимают и ближе к затратам в 100 млрд долларов откупы доллариены могут стать более интенсивными.
Тем не менее, по ВА есть подтверждение разворота тренда доллариены, но необходимо изменение ситуации по ФА с падением доходностей ГКО США, в противном случае при отсутствии скоординированных интервенций со стороны G7 разворот будет очень длительным, не исключен возврат к хаям года.

Нет сомнений в том, что после снятия Джонсоном своей кандидатуры с голосования за лидерство в партии, новым премьером Британии станет Риши Сунак.
Но сторонники Джонсона настаивают на проведении досрочных выборов в парламент Британии в то время, как СМИ Британии поднимают вопрос об отсутствии демократии в стране, т.к. тори хотят сменить премьера во второй раз внутренним голосованием при самом низком рейтинге партии тори за 50 лет.

( Читать дальше )

Предстоящие две недели будут насыщены важными событиями, которые окажут значительное влияние на динамику всех финансовых инструментов до конца года.
События до заседания ФРС 2 ноября в большинстве указывают на рост аппетита к риску на фоне снижения доллара.
ФРС в пятницу перед началом периода тишины перед заседанием 2 ноября дала рынкам знак о готовности к замедлению темпа повышения ставок, сначала через инсайд от WSJ, а затем подтвердив его выступлением члена ФРС Дейли, которая является негласным рупором Пауэлла.
Изменение риторики ФРС должно привести к коррекции портфелей инвесторов перед заседанием ФРС, далее все зависит от риторики Пауэлла 2 ноября.
Экономические данные предстоящей недели могут порадовать большей частью, PMI Еврозоны и IFO Германии могут выйти лучше прогноза на фоне падения цен на газ из-за теплой погоды, на сие указывает рост настроений потребителей Еврозоны.
ВВП США в первом чтении за 3 квартал может выйти уверенно сильным по прогнозам, хотя для этого нет оснований согласно экономическим отчетам, но провальный ВВП США перед выборами в Конгресс маловероятен с учетом доказательств приложения руки демократов к некоторым экономическим отчетам.
Спорным является большой блок данных Китая с публикацией в среду, с учетом его переноса на неделю он, более вероятно, выйдет негативным, сильный данные Компартия Китая с удовольствием бы опубликовала во время съезда, эти данные могут дать коррекцию на уход от риска, но она будет краткосрочной при сильных данных США в четверг.

( Читать дальше )

Неделя была почти стандартной, разнообразие вносила только ситуация с Британией, полеты фунта влияли на евро, последний вел себя больше как кросс, что достаточно привычно после долгового кризиса Еврозоны 2010-2012 годов.
Гром грянул на сессии США в четверг, когда данные США показали рост рынка труда на фоне продолжения роста инфляции, а ВоЕ поставил жирную точку в своих интервенциях на долговой рынок Британии, которые сдерживали падение мирового долгового рынка в целом.
Участники рынка повысили ожидания по темпам и потолку ставок ФРС и оказалось, что кривая доходности ГКО США отстает от этих ожиданий, что привело к росту доходностей ГКО США.
Огоньку подбросил ВоЯ, который усилил контроль доходности, увеличив покупки ГКО Японии, что привело к очередной волне покупок ГКО США японскими инвесторами в рамках кэрри, обмен иены на доллар для покупки ГКО США привел к волне роста доллара, что усилило уход от риска.

( Читать дальше )

Неплохие экономические данные США по рынку труда (недельные заявки по безработице и компонент занятости в составе производственного индекса ФРБ Филадельфии) на фоне продолжения роста цен (компонент цен в составе производственного индекса ФРБ Филадельфии) привели к очередному росту ожиданий по потолку ставок ФРС, который достиг 5,0%.
В результате, долговой рынок США пытается догнать рыночные ожидания, рост доходностей ГКО США приводит к уходу от риска на фоне роста доллара.
ЦБ Японии продолжает защищать 10-летние ГКО Японии в рамках контроля кривой доходности от падения, выкупая дополнительные объемы ГКО с рынка, что усиливает операции кэрри на иене, приводя к росту доллариены.
При этом правительство Японии уверяет в готовности к интервенциям против иены, когда действия ВоЯ приводят к падению валюты.
Достижение доходностями 2-летних ГКО США 5,0% или чуть выше, скорее всего, совпадет с оформлением хая по индексу доллару, если, конечно, что-либо раньше не изменит рыночные ожидания по потолку ставок ФРС.

( Читать дальше )

Доллариена пробила опционный барьер на 150, после чего откатилась вниз и непонятно, было это традиционным поведением после сноса сильного опционного барьера или же снижение доллариены происходило при помощи валютных интервенций.
Тем не менее, сегодня днем, после длительного перерыва, выступил главный валютный дипломат Японии Канда и заявил, что власти Японии готовы к интервенциям против падения иены, но не стал комментировать когда будут интервенции и были ли они сегодня ранее.
Появление Канда указывает на готовность защиты уровня 150 по доллариене, но на текущий момент усилий для разворота явно недостаточно, логично ждать интервенции позже.
Премьер Британии Трасс находится под угрозой отставки, количество писем тори, поданных в комитет, за её отставку растет, но утверждается, что она останется на своем посту до отчета минфина Британии Ханта 31 октября, далее её судьба зависит от динамики рынков и решения рейтинговых агентств, которые уже поставили на пересмотр кредитный рейтинг Британии.

( Читать дальше )