Коллеги, а кто-то прикидывал влияние новой пошлины на металлургов? Это сколько получается к прибыли и к дивам?
Marina, многие уже вангуют палец к носу. В первом приближении «при прочих равных» полный третий квартал по прибыли (ebitda) оценивается как минус 4-10% ко второму кварталу.
А дальше начинается оценка «прочих равных»:
1. Даже в третьем квартале «стрижка баранов» начнется не с первого дня. В расчет пойдут два месяца из трех.
2. В «белоусовских» расчетах за основу брались цены на сталь первого квартала 2021, в «решетниковских» расчетах использовались уже оперативные данные второго квартала, именно на этом «сто тыщ мильонов» Белоусова превратились в обосновании постановления Правительства в «114-116 миллиардов», то есть цена за второй квартал навскидку закладывается с ростом на 15% к первому кварталу. Тем временем фьючи на г/к прокат на июль торгуются на сотку выше, чем июньские цены, а августовские уже с премией к июлю — то есть потолок по росту цены ещё не нарисовался. Так что возможно это будет даже не 114-116 миллиардов, а 130-140, но это будет значить, что прибыль металлургов зашкаливает за самые смелые прогнозы, и даже после стрижки баранов дивиденды продолжат расти и бить рекорды. Хотя могли бы быть и жирнее.
![]()
3. Тонкий момент с валютным курсом. Издержки металлургов ~90+% — рублевые. А экспортная выручка — преимущественно баксовая. В первом квартале курс тилипался в диапазоне 73-76,5 рублей за доллар, во втором планомерно снижается с 77,5 в апреле до недавних 71,6. То есть только на этом снижении ебитда металлургов получила удар сильнее, чем от «налога на сверхдоходы». Если в третьем квартале доллар рухнет под 70 рублей — это будет один расклад с дивидендами. Если взлетит к 80 рублям — то совсем другой расклад. И тут очень важно, что «стрижка баранов» происходит в долларах — просадка бакса не проделает дыру в экономике предприятий, хотя конечно грусти добавит.
4. Ну и финальное — насколько наши металлурги могут оттранслировать экспортную пошлину в цену своим клиентам. Мордашов уже конечно поныл в информпространстве, «европейские металлурги шлют привет и корзинку домашней колбасы Мишустину и Решетникову», Но мы трезво понимаем, что когда прокат стабильно растет на сотку баксов в месяц — это означает, что на рынке (долгосрочный) дефицит, а значит рынок выметет все объёмы предложенного товара практически по любой обоснованной цене.
Так что в итоге рисуется версия, что всё «вот это» — это такой встречный налог на европейскую экономику, для компенсации перспективного «карбонового сбора». Только они свой сбор начнут собирать в будущем, а мы свой — уже через месяц.
