комментарии chitaupishu на форуме

ФСКе ожидаемо S&P только что поднял рейтинг до инвестиционного уровня BBB- вслед за рейтингом РФ.

Интересно, как долго её ещё будут лить сегодня? До тех пор, пока все заинтересованные лица не успеют прочитать отчет РСБУ?
Уже второй залив пошел.

Лыжник, Пусть льют, объем торгов на годовом отчете (пусть и по РСБУ) совсем мизерный

В целом все ожидаемо, даже чуть лучше, чем я ожидал. Отчет по РСБУ прекрасная возможность увеличить позу на проливе тех, кто смотрит на номинальные параметры, если он будет, конечно.

Скажем так, я не думал, что цена провалится почти к уровням, которые были перед вторым (с декабря) выступлением Мурова на одну и ту же тему, но поза увеличена теперь в два раза на уровне 0.169 на споте, средняя на споте теперь 0.1675. Если говорить о белых свечах, уходящих в космос, то это не требуется, просто я уповаю на див. доходность выше, чем по корпам, поэтому по-тихонку буду продолжать сливать заросшие среднесрочные бонды голубых фишек в пользу ФСКи, правда, по классике оставлю адекватный процент бондов. Ремора говорит правильные вещи, если мы о позитивных новостях, конечно, но главное, что нужно понимать, это что ставка ЦБ 23 марта скорее всего будет уже 7%, а к концу года 6-6.5, в 2019 она будет уже 6%. Профицит ликвидности стремительно нарастает. Со счетов ФНБ снова проведут в этом году манипуляцию с переводом валюты на счета ЦБ (так же сделали с Резервным фондом, баксы никому никуда не продали, просто напечатали рублей, это QE наше, ЗВР сохраняются и даже растут с 2015 года, при том стремительно), а ЦБ печатнет денег на 1.1 трлн руб. Сейчас в ЦБ 3.5+ трлн руб. на депозитах, конечно, усреднение и все дела, но все же, а в КОБРах ещё 0.5+ трлн руб. Чем выше будет профицит, тем быстрее будут загоняться на хаи бонды первого эшелона и тем более станут выгодны дивидендные акции, особенно компаний, чья деятельность сопряжена с тарификацией и социальной стороной. Так что посмотрите в целом на рынок акций не со стороны недооцененности относительно ЕМ и другой фигни, а смотрите на тему того, кто сможет нормально себя показывать в условиях падения потреб спроса, чьи товары и услуги все равно останутся востребованными, и кто сможет обеспечить адекватную див политику, которая внутри страны будет востребована больше, чем облигации того же первого эшелона. А вся фундаментальная недооцененность будет приятным бонусом)

Роснефть снова размещает бонды (схематоз?)

Как мы помним Роснефть последние 3 года выпускает рублевые бонды, крайне хитро и нерыночно их размещая. Эти бумаги уходят одной крупной инвест компании, от которой потом через РЕПО попадают банкам или сразу на рынок. В последний раз это было отчетливо видно с выпусками Роснфт1Р6 и Роснфт1Р7, когда они были на четверть ярда лихо размещены за пол часа, а потом сразу вылились в РЕПО с ЦК при том на срок 364 дня, когда максимум для всего рынка 3 месяца, т.е. по специальному отдельному соглашению с руководством биржи.
Эти два занимательных случая описывал, советую ознакомится:
Новый виток схематоза с выпусками Роснефти
Новый виток схематоза с выпусками Роснефти Часть 2

А сейчас снова неожиданные новости в Блумберге:
*РОСНЕФТЬ НОВЫЕ ОБЛИГАЦИИ, КНИГА 6 ОКТ. — 10:41
*РОСНЕФТЬ ОТКРОЕТ КНИГУ ЗАЯВОК НА БОНДЫ С 11.00 ДО 11.30 — 10:43

Раскрытие информации: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=fqUxe-C2uTkK1zdf1knrg9w-B-B

«Объем эмиссий и срок обращения – не раскрываются. Номинал облигаций – 1 000 рублей каждая. Предварительная дата размещения ценных бумаг – 12 октября. Организаторы размещения – Банк «ВБРР».
Подробнее: ru.cbonds.info/news/item/952537»

Предчувствую снова интересное нерыночное размещение с последующем выливанием на рынок РЕПО с ЦК на 364 дня через схематоз с обратным РЕПО в котором уже завязаны МКБ, Регион и было ещё Открытие там же.

Свежие комментарии ЦБ по ФК Открытие

В продолжение к https://smart-lab.ru/blog/news/417462.php

*ЦБ: ДОЛЯ ДЕЙСТВУЮЩИХ АКЦИОНЕРОВ НЕ СМОЖЕТ ПРЕВЫШАТЬ 25%
*ЦБ: ПРИ ОТРИЦАТЕЛЬНОМ КАПИТАЛЕ АКЦИОНЕРЫ ОТКРЫТИЯ УТРАТЯТ ПРАВА
*ЦБ: ВРЕМЕННОЙ АДМИНИСТРАЦИЕЙ БУДЕТ УК ФОНДА КОНСОЛИДАЦИИ БАНКОВ
*ЦБ: НЕ ЖДЕМ ТРЕБОВАНИЯ ДОСРОЧНОГО ПОГАШЕНИЯ ЕВРОБОНДОВ ОТКРЫТИЯ
*ЦБ: СУБОРДЫ ОТКРЫТИЯ МОГУТ БЫТЬ СПИСАНЫ ПРИ СНИЖЕНИИ КАПИТАЛА
*ТУЛИН: РАСЦЕНИВАЕМ САНАЦИЮ ОТКРЫТИЯ КАК 'ОЧ.ПОЗИТИВНОЕ' СОБЫТИЕ
*ПРОЦЕСС ФИНОЗДОРОВЛЕНИЯ ОТКРЫТИЯ ЗАЙМЕТ 6-8 МЕСЯЦЕВ: ЦБР
*ТУЛИН: ЦБР ИСПОЛЬЗОВАЛ НЕСТАНД. МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ ЛИКВ-ТИ ОТКРЫТИЯ
*ЦБР ВЫКУПИТ ДОПЭМИССИЮ ОТКРЫТИЯ, БУДЕТ ВЛАДЕТЬ НЕ МЕНЕЕ 75%
*КАПИТАЛ ОТКРЫТИЯ БЫЛ НЕДОСТАТОЧНЫМ ПРИ ЕГО РИСКАХ: ТУЛИН
*ЦБ ГОТОВИТ МЕРЫ ЭКСТРЕННОЙ ПОДДЕРЖКИ ЛИКВИДНОСТИ БАНКОВ: ТУЛИН

(Блумберг) -- 

Процесс финансового оздоровления банка Открытие, по оценкам, займет 6-8 месяцев, говорится в сообщении ЦБР.

• На первом этапе за 1-3 месяца будет оценена величина капитала и потребность в его увеличении
  • Если достаточность базового капитала опустится ниже минимума, то субординированные облигации будут в соответствующем объеме списаны или конвертированы в акции
• На втором этапе, который может занять 3-5 месяцев, временной администрацией банка Открытие становится УК Фонда консолидации банковского сектора
• После окончания ее работы права действующих акционеров восстанавливаются, но их доля не может превышать 25%
• Если собственный капитал банка окажется отрицательным, акционеры полностью утратят права собственности на банк
• Допэмиссию банка Открытие выкупит ЦБ, который будет в итоге владеть не менее 75%
• Отток клиентских средств из Открытия в период с 3 июля по 24 августа, по данным ЦБР, составил 389 млрд руб. средств юрлиц и 139 млрд руб. средств физлиц, в основном крупных клиентов

Пресс-релиз ЦБ о спасении ФК ОТКРЫТИЕ

О мерах по повышению финансовой устойчивости ПАО Банк «Финансовая Корпорация Открытие»

Банк России принял решение о реализации мер, направленных на повышение финансовой устойчивости ПАО Банк «Финансовая Корпорация Открытие» (г. Москва) (далее — Банк).

В рамках данных мер планируется участие Банка России в качестве основного инвестора с использованием денежных средств Фонда консолидации банковского сектора.

Реализация мер по повышению финансовой устойчивости Банка осуществляется в сотрудничестве с действующими собственниками и руководителями Банка, что позволит обеспечить непрерывность его деятельности на рынке банковских услуг и осуществить в последующем все необходимые мероприятия с целью дальнейшего развития деятельности Банка.

Банк продолжит работу в обычном режиме, исполняя свои обязательства и совершая новые сделки. Банк России будет оказывать финансовую поддержку Банку, гарантируя непрерывность его деятельности.

Приказом Банка России от 29.08.2017 № ОД-2469 в соответствии со статьями 189.25, 189.26, 189.31 Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ назначена временная администрация по управлению ПАО Банк «Финансовая Корпорация Открытие». В состав временной администрации вошли сотрудники Банка России и ООО «УК ФКБС».

Мораторий на удовлетворение требований кредиторов не вводится. Механизм конвертации средств кредиторов в акции (bail-in) не применяется.

Финансовые организации и специализированные сервисы, входящие в группу Банка, в том числе Публичное акционерное общества Страховая Компания «Росгосстрах», Публичное акционерное общество Национальный банк «ТРАСТ», Публичное акционерное общество «Росгосстрах Банк», АО «НПФ Лукойл-гарант», АО «НПФ Электроэнергетики», ОАО «НПФ «РГС», АО «Открытие Брокер», а также «Точка» и Рокетбанк продолжат функционировать в нормальном режиме и обслуживать клиентов.

Банк создан 15 декабря 1992 года. Банк является системно значимой кредитной организацией, по объему активов занимает 8 место. Инфраструктура Банка включает 22 филиала и более 400 внутренних структурных подразделений.

Что на самом деле сказал S&P Global Rating по ФК Открытие

Ссылка на первоисточник

Наши СМИ пестрят, на мой взгляд, сильно искаженной информацией.

МОСКВА (S&P Global Ratings), 17 августа 2017 г. S&P Global Ratings оставило долгосрочный кредитный рейтинг контрагента «В+» ПАО Банк «Финансовая Корпорация Открытие» в списке CreditWatch с негативными ожиданиями, куда он был ранее помещен 21 декабря 2016 г.

Мы также подтвердили краткосрочный кредитный рейтинг контрагента банка на уровне «В».

Рейтинговое действие отражает нашу обеспокоенность относительно возможного ухудшения показателей ликвидности банка и его рыночной позиции в случае сохранения или усиления давления на его показатели фондирования. Оно также отражает возможное снижение уровня капитализации АО «Открытие Холдинг» и — следовательно — ухудшение кредитного профиля расширенной группы в том случае, если она будет приобретать и консолидировать активы крупнейшей российской страховой компании ПАО «Росгосстрах».

В июне-июле 2017 г. банк столкнулся со значительным оттоком средств корпоративных клиентов. Насколько мы понимаем, отток был обусловлен главным образом новыми регулятивными требованиями в Российской Федерации в отношении минимального уровня рейтинга, необходимого для привлечения банком средств пенсионных накоплений и получения права на краткосрочное размещение средств Министерством финансов. Поскольку рейтинг по национальной шкале, присвоенный Банку «ФК Открытие» российским рейтинговым агентством АКРА в июле 2017 г., был ниже минимального уровня, банку пришлось выплатить, по нашим оценкам, около 115 млрд руб. пенсионных средств (2,5 млрд долл., или около 4% его совокупных обязательств). Кроме того, мы отмечаем, что изъятие по крайней мере части корпоративных депозитов было неожиданным. Насколько мы понимаем, для смягчения давления на показатели ликвидности Банк «ФК Открытие» значительно увеличил объем заимствований у Банка России под залог ценных бумаг и сократил портфель операций обратного РЕПО. Таким образом, по нашим оценкам, доля финансирования Банка «ФК Открытие» со стороны Банка России увеличилась примерно до 22% совокупных обязательств по состоянию на 8 августа 2017 г.

Мы полагаем, что к середине августа Банк «ФК Открытие» стабилизировал отток средств корпоративных клиентов, а его запасы ликвидности, по состоянию на 1 августа 2017 г., оставались относительно стабильными: отношение «широкий показатель ликвидных активов / краткосрочное финансирование, привлеченное на открытом рынке» составляло более 120%, а ликвидные активы и ценные бумаги, доступные для залога, — 410 млрд руб. (19% совокупных активов). Вместе с тем мы считаем, что Банк «ФК Открытие» пока не продемонстрировал устойчивого улучшения показателей фондирования и ликвидности, о котором бы свидетельствовало восстановление стабильности его ресурсной базы и постепенное снижение зависимости от финансирования со стороны Банка России. Насколько мы понимаем, у банка нет крупных долговых обязательств, привлеченных на открытом рынке, сроки погашения которых наступают в ближайшие шесть месяцев. В связи с этим мы по-прежнему полагаем, что его показатели ликвидности остаются «адекватными» — в значительной степени благодаря финансированию, предоставленному Банком России.

Кроме возможного давления на показатели ликвидности и фондирования, мы по-прежнему отмечаем риски возможного ухудшения показателей капитализации и кредитного профиля расширенной группы «Открытие» после приобретения и возможной консолидации активов ООО «РГС Холдинг» с активами группы. Насколько мы понимаем, существует высокая вероятность того, что АО «Открытие Холдинг»  завершит сделку по приобретению активов ООО «РГС Холдинг», включая крупнейшую российскую страховую компанию ПАО «Росгосстрах» и ПАО «Росгосстрах Банк» (относительно небольшой банк) до конца 2017 г. Мы ожидаем, что ПАО «Росгосстрах» останется убыточным в 2017 г., и, как следствие, его финансовые перспективы, на наш взгляд, по-прежнему являются неопределенными. В июле Банк «ФК Открытие» предоставил страховой компании дополнительную поддержку в размере 10 млрд руб. сверх 30 млрд руб., предоставленных в начале года для поддержания показателей капитализации ПАО «Росгосстрах». В связи с этим мы не исключаем возможности того, что в будущем Банку «ФК Открытие» придется оказывать ПАО «Росгосстрах» дальнейшую поддержку напрямую или опосредованно, и это может оказать негативное влияние на характеристики кредитоспособности банка. Вместе с тем по прежнему существует неопределенность относительно структуры приобретенных активов ООО «РГС Холдинг» и относительно того, примут ли в сделке участие другие инвесторы.

По нашему мнению, Банк «ФК Открытие» имеет «умеренную» значимость для российской финансовой системы, что определяется его значительной рыночной долей и ролью в банковском секторе. Банк «ФК Открытие» был включен в опубликованный Банком России перечень 10 системно значимых финансовых организаций. В связи с этим мы полагаем, что существует «умеренно высокая» вероятность получения экстраординарной поддержки от государства в случае необходимости. Как следствие, мы ожидаем, что банк сможет получить дополнительную краткосрочную поддержку от Банка России в случае увеличения оттока средств, а также считаем, что в этом случае он будет иметь доступ к необеспеченным кредитным ресурсам центрального банка. Однако значительное повышение и без того сильной зависимости от поддержки со стороны Банка России, на наш взгляд, будет свидетельствовать об ухудшении показателей ликвидности и фондирования банка, поэтому мы можем пересмотреть их оценку.

В настоящий момент мы применяем одну ступень негативной корректировки в составе рейтинга банка, что отражает более слабые показатели кредитного профиля группы АО «Открытие Холдинг» по сравнению с банком, а также риск негативного вмешательства в деятельность банка со стороны группы.

Мы будем тщательно отслеживать изменения показателей фондирования и ликвидности банка в ближайшие месяцы. Мы можем понизить рейтинги Банка «ФК Открытие», если его показатели ликвидности будут находиться под значительным давлением, о чем может свидетельствовать постоянное сокращение объема ликвидных активов, неспособность восстановить стабильность ресурсной базы и дальнейший отток средств клиентов, а зависимость от экстренного финансирования со стороны Банка России повысится.

Негативное рейтинговое действие в ближайшие 90 дней также может быть обусловлено ухудшением показателей капитализации АО «Открытие Холдинг», о чем будет свидетельствовать снижение прогнозируемого нами коэффициента капитала, скорректированного с учетом риска (risk-adjusted capital — RAC), консолидированной группы до уровня менее 3%, или нашим мнением об ухудшении позиции группы по риску настолько, что это обусловит повышение риска для банка.

Мы можем подтвердить рейтинги Банка «ФК Открытие», если будем отмечать, что в ближайшие 90 дней его ресурсная база стабилизировалась, а запас ликвидности оставался достаточно высоким, и при этом зависимость от финансирования со стороны Банка России снизилась. Подтверждение рейтингов возможно только в том случае, если мы сочтем, что приобретение активов ООО «РГС Холдинг» не обусловит существенного ухудшения показателей капитализации и кредитного профиля группы, например, благодаря вливанию капитала на уровне холдинговой компании.

КОПИПАСТ: Рейтинги банка Открытие могут быть понижены c `Ba3': Moody's

Небольшая молния в Блуме, на сайте Moody's можно поискать оригинал.

(Bloomberg) -- Moody’s places Bank Otkritie’s Ba3 long-term foreign- and local-currency senior unsecured debt and deposit ratings on review for downgrade.

• Concerned about recent elevated volatility of bank’s customer deposits, which puts pressure on its liquidity position and negatively affects its funding costs
• BOFC has experienced “significant” outflow of customer deposits since mid-2017
• In June-July, customer deposits contracted by 435b rubles or 18% of bank’s liabilities as of June 1, 2017
• While liquidity buffer is currently “adequate,” it could deteriorate in case of further deposit outflows
• Negative rating action could occur if bank’s liquidity is “dramatically damaged” as a result of deposits outflow, or if bank’s recent financing of large related-party projects exposes the bank to high solvency risk

ФК "Открытие" данные на 01.08.2017

Из интересного вот такие моменты:

Активы за месяц снизились на 294.8 млрд руб.
Кредиты и прочие размещенные средства снизилась на 468.8 млрд руб.
Вложения в ценные бумаги (почти все бонды) выросли на 153.8 млрд руб.

По пассивам:
Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями -358.5 млрд руб. из них:

1. средства юр. лиц -321 млрд руб.
2. вклады физ. лиц -35.5 млрд руб.

Средства кредитных организаций +70.2 млрд руб. из них:

1. МБК всех мастей (включая РЕПО с ЦК, -М и т.д.) -261.3 млрд руб.
2. Кредиты, полученные от Банка России +333.1 млрд руб.

Объемы РЕПО с ЦК у Открытия снижались, о чём я писал в комментариях несколько раз, а сейчас (в смысле в последние дни) их не видно вообще. Ставки в РЕПО с ЦК были около 9%, а по фиксу в ЦБ 10%. Всего в РЕПО по фиксу в ЦБ через отчетную дату было привлечено 396 млрд руб., из которых Открытие взяло 84%. Но стоит отметить, что в конце марта было взято рынком в ЦБ 78 ярдов, в конце апреля 155, в конце мая 47, то есть обычно всегда кто-то берет немного.
Сейчас напомню РЕПО с ЦБ по фиксу достигло уровня 675 млрд руб и если это Открытие удвоило привлечение за 2 недели, тогда есть ряд вопросов.

P.S. Своих бумаг на 464 млрд руб. уже зареповано из 662 млрд. руб всех ценных бумаг, в которые могут входить и те, под которые взять деньги не просто. На внебалансе ценные бумаги ещё тоже не закончились, хотя отток большой за месяц произошел, видимо в рамках сворачивания схем.

Новый виток схематоза с выпусками Роснефти Часть 2

В пятницу я поднял тему очередного схематоза со свежими выпусками Роснефти в рамках РЕПО с ЦК на беспрецедентные 364 дня (максимальный срок операций РЕПО с ЦК, установленный биржей для простых смертных —  3 месяца) - https://smart-lab.ru/blog/413206.php. Советую всем ознакомиться, кто ещё не успел, на мой взгляд интересный прецедент, который характеризует особенным образом Роснефть и Биржу, особенно на фоне недовольства ЦБ такими «мутными» схемами, как заметили коллеги в комментариях. Нужно будет посмотреть консолидированную отчетность Роснефти на 1 августа и посмотреть, какая доля всех выпусков могла быть выкуплена кем-то из группы и уже самостоятельно зарепована, а какая ушла инвест компаниям. То есть там по идее в долгосрочных пассивах будут висеть бонды и прочее финансирование, если они привлеклись в долгосрок под бумаги на внебирже после технического размещения, а часть будет в краткосроке висеть по этой же схеме.
Я решил отслеживать биржевую ленту на предмет появления сделок с оставшейся частью выпуска Роснфт1P7 (RU000A0JXXE1) и дождался.



Ещё 100+ ярдов прошло в рамках данного схематоза. Осталось бумаг этого выпуска в терминалах номинала на 10 ярдов всего из 266. На все про всё потребовалось меньше 2 недель с момента «рождения» бумаг. За это время получилось за час разместить бумаг на 266 ярдов, пролоббировать внесение выпусков в РЕПО с ЦК, выбить беспрецедентные условия для этих выпусков, получив привилегию и встав выше всего остального рынка, и замкнуть схему привлечения денег посредством РЕПО с ЦК. Браво!

P.S. А теперь поиграем в игру — «Посчитаем и подумаем». Объем долга в обращение у Роснефти 2.161 трлн руб. и 3.6 ярда баксов. Скажем так 2.4 трлн руб. Объем номинала зарепованного через ЦК постараюсь посчитать на досуге как-нибудь, но явно много. Если в какой-то момент весь сайз перекинут на ЦК вместе с рисками, и если что-то пойдет не так, то НКЦ придется или взять себе всё это добро на позу и фандиться в ЦБ, или продать на рынке. А теперь занимательный момент — капитал банковского сектора РФ около 9 трлн руб, а необходимый Н6 для выпусков Роснефти без учета акций — около 10 трлн руб. Искренне надеюсь, что такой сценарий не произойдет, но новостной фон вокруг Роснефть меня пугает и они могут затянуть петлю на шее Биржи и рынка в целом.