📌 Сегодня Ростелеком представил свои финансовые результаты за 2024 год, а также дал комментарий по поводу IPO своих дочерних компаний. Заглянем в отчет и выясним, как компания справляется с периодом высокой ключевой ставки, и есть ли идея в акциях Ростелекома.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 10% год к году до 780 млрд рублей – почти выполнили прогноз менеджмента (800 млрд рублей).

• Наибольший рост выручки показали сегмент цифровых кластеров (+19% год к году), а также сегмент корпоративных и гос. клиентов (+17% год к году).

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль по итогам года составила 24,1 млрд рублей – на 43% ниже, чем в 2023 году. Помимо отложенных налоговых обязательств, Ростелекому пришлось рефинансировать долг по высоким ставкам, что привело к росту процентных расходов на 73% до 85 млрд рублей.

• Операционная прибыль за год увеличилась всего на 4% до 124,4 млрд рублей, при этом рентабельность операционной прибыли снизилась с 16,9% до 16%. Расходы на оплату труда растут опережающими темпами.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка в третьем квартале выросла на 11% год к году и достигла 193 млрд рублей. Наилучшую динамику показали цифровые сервисы, выручка которых показала рост на 24,6%.

❗ РИСКИ:

• По итогам квартала был зафиксирован чистый убыток в 6,7 млрд рублей против чистой прибыли в 13,6 млрд рублей в прошлом году. Повлияли переоценка отложенных налоговых обязательств, а также рост финансовых расходов на 78% – процентные расходы в условиях высокой ключевой ставки стремительно растут.

• Капитальные вложения в 3 квартале увеличились на 26% до 39,5 млрд рублей. Немалая часть средств была потрачена на закупку оборудования.

• Свободный денежный поток по итогам квартала ушел в отрицательную зону -5,2 млрд рублей.

• Чистый долг вырос на 26% год к году и составил 628,8 млрд рублей (с учётом аренды). Показатель чистый долг/OIBDA принял значение 2,1x.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Третий квартал для Ростелекома оказался слабым, весь рост выручки был поглощён ростом процентных расходов и эффектом пересчёта отложенных налоговых разниц. Даже если не учитывать налоги, прибыль Ростелекома была бы в 2 раза меньше, чем в прошлом году. При этом форвардный EV/OIBDA=2,8x – мультипликатор близок к своим историческим значениям, что говорит об отсутствии недооценки акций.