ответы на форуме

Спад в добывающих отраслях в ноябре ускорился!
В субботу появились данные Минэнерго по добыче нефти и газа в ноябре, которые позволяют говорить об ускорении спада в добывающих отраслях в прошедшем месяце.
Причина ускорения спада – ситуация с добычей газа. В ноябре она упала на 3.2% г/г, хотя ещё в октябре рост составлял 2.6% г/г, а по итогам 10 месяцев оценивался в 10.9% г/г. Теперь по итогам 11 месяцев мы имеем 9.4% г/г.
Динамика добычи нефти, напротив, немного улучшилась: -2.4% г/г против -2.7% г/г в октябре. В терминах среднесуточной добычи в ноябре добывалось 10.94 млн. б/с против 10.93 млн. б/с в октябре.
Спад в добыче газа, связанный с насыщением европейского рынка, потянет за собой ухудшение динамики в секторе «транспорт и хранение» (трубопроводный транспорт) и в секторе оптовой торговли (там основную долю занимает именно газ). Поэтому можно ожидать по итогам ноября дальнейшего ухудшение динамики ВВП.

Подробнее в Телеграм канале MMI t.me/russianmacro

Глубоко отрицательный свободный денежный поток Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Подробнее в канале MMI t.me/russianmacro/511

Russian Macro,
Всех приветствую!
Ну во первых не так и резко.
Думаю, что это элементарная перекредитовка. В 2018 выплачивать большие суммы по долгам и большая инвест программа. Эти суммы лучше начинать откладывать заранее. Чтобы не лежали без дела-на депозит. Получить ещё процентики. При этом взять заранее, а не в последний момент новый кредит, чтобы условия были хорошие. Что мы и наблюдаем. Идет уменьшение процентных ставок. В этом плане как раз все отлично.

Гай Ма́рий, если бы это просто были свободные денежные средства, размещённые на депозит, то это было бы отражено в балансе, как краткосрочные финансовые активы. А они сами указывают, что это прочие оборотные активы. Т.е. размещение этих денег на депозиты они отражают как увеличение оборотного капитала. Экономический смысл — влили в контролируемый Газпромбанк. Либо дыру ему закрыли, либо профондировали выдачу кредитов в какие-то проекты. Возможно, совсем левые. Кстати, совсем не исключено, что таким образом прокредитовали покупателей госпакета Роснефти. На эту мысль наводит совпадение сроков и примерно сопоставимые объёмы.

Russian Macro, все действительно очень просто АНАЛИЗ И ОЦЕНКА РУКОВОДСТВОМ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ И ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ стр.8:
Снижение остатков денежных средств связано с ростом средств, размещенных на депозитах, сумма которых за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2017 года,
выросла на 323 576 млн руб.

Гай Ма́рий, ну я про это и говорю. только отражены они не как финансовые активы, а как увеличение оборотного капитала. Отвлечение ресурсов. которые, думаю, не скоро вернутся акционерам.

Russian Macro,
Всем привет!
Попробую объяснить ещё раз с точки зрения финансов, как меня учили.
С точки зрения финансов, главное устойчивость и отсутствие кассовых разрывов.
У ГП в связи с санкциями повысились риски. Финансовые риски — это в данном случае возможность возникновения кассовых разрывов, технических дефолтов по платежам или ещё и политические в виде притормаживание строительства в связи с отсутствием денег. При таких громадных капексах в 2018 и 2019, у нас в эти годы ещё и максимальные выплаты по долгам. Я насчитал не менее 471 ярда в 2018 и 332 ярда в 2019. Плюс к этому есть ещё 332 ярда раскиданные по непонятно каким годам, но думаю что часть из них сидят ещё и в 2018 и 2019.
Любой реализовавшийся риск поднимет ставки по всем нашим кредитам минимум на 2 процента, так что лучше перебдеть. Далее по ставкам. Новые кредиты получаем в валюте от 1,5% до 2,25%, в рублях -7,75. Депозиты если размещаем в рублях, то они от 8% и выше. Так что если в рублях, то мы не в убытках, если в валюте, то размещаем от 1,25 до 1,75% и тогда немного в проигрыше, но это опять же плата за спокойствие и стабильность. У меня как минора, много нехороших слов по поводу ГП, но как раз финансисты считаю что здесь отработали на 5.

Гай Ма́рий, Вы по-моему, не читаете, что я написал ранее. Если бы это была подушка ликвидности, то в отчётности это отражалось бы по-другому. И если бы это были инвестиционные депозиты, то тоже по-другому. То, каким образом это классифицировано в отчётности (прочие оборотные активы), однозначно указывает, что это деньги, предназначенные для фондирования через Газпромбанк операций, не связанных с основной деятельностью Газпрома. Скорее всего, именно таким образом финансировалась покупка госпакета Роснефти. Как известно, из $10 млрд. живых денег было 2.5 млрд, остальное — кредиты российских банков через Intesa. Профинансировал выдачу этих кредитов в значительной мере, по-видимому, Газпром через Газпромбанк. Пока пакет Роснефти не будет перекинут на китайцев, эти депозиты будут недоступны Газпрому. Может быть, будут недоступны и после, так как китайцев, скорее всего, тоже профинансируют российские банки. То что сделка с китайцами затягивается, по-видимому, свидетельствует об отсутствии у ВТБ сейчас таких денег. Именно из-за того, что Газпром отвлёк эти деньги неизвестно на что, он недоплатил 300 млрд. рублей дивидендов. И собирается тоже самое сделать и в 2018 году (т.е. понимает, что эти депозиты будут оставаться для него недоступными).
А с ликвидностью у Газпрома как раз полный п… ц! Денежные средства и эквиваленты (500 млрд. против 897 на начало года) не покрывают даже краткосрочный долг (714 против 447 в начале года). Финансовая устойчивость компании очень сильно ухудшилась в этом году!

Глубоко отрицательный свободный денежный поток Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Подробнее в канале MMI t.me/russianmacro/511

Russian Macro,
Всех приветствую!
Ну во первых не так и резко.
Думаю, что это элементарная перекредитовка. В 2018 выплачивать большие суммы по долгам и большая инвест программа. Эти суммы лучше начинать откладывать заранее. Чтобы не лежали без дела-на депозит. Получить ещё процентики. При этом взять заранее, а не в последний момент новый кредит, чтобы условия были хорошие. Что мы и наблюдаем. Идет уменьшение процентных ставок. В этом плане как раз все отлично.

Гай Ма́рий, если бы это просто были свободные денежные средства, размещённые на депозит, то это было бы отражено в балансе, как краткосрочные финансовые активы. А они сами указывают, что это прочие оборотные активы. Т.е. размещение этих денег на депозиты они отражают как увеличение оборотного капитала. Экономический смысл — влили в контролируемый Газпромбанк. Либо дыру ему закрыли, либо профондировали выдачу кредитов в какие-то проекты. Возможно, совсем левые. Кстати, совсем не исключено, что таким образом прокредитовали покупателей госпакета Роснефти. На эту мысль наводит совпадение сроков и примерно сопоставимые объёмы.

Russian Macro, все действительно очень просто АНАЛИЗ И ОЦЕНКА РУКОВОДСТВОМ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ И ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ стр.8:
Снижение остатков денежных средств связано с ростом средств, размещенных на депозитах, сумма которых за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2017 года,
выросла на 323 576 млн руб.

Гай Ма́рий, ну я про это и говорю. только отражены они не как финансовые активы, а как увеличение оборотного капитала. Отвлечение ресурсов. которые, думаю, не скоро вернутся акционерам.

Глубоко отрицательный свободный денежный поток Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Подробнее в канале MMI t.me/russianmacro/511

Russian Macro,
Всех приветствую!
Ну во первых не так и резко.
Думаю, что это элементарная перекредитовка. В 2018 выплачивать большие суммы по долгам и большая инвест программа. Эти суммы лучше начинать откладывать заранее. Чтобы не лежали без дела-на депозит. Получить ещё процентики. При этом взять заранее, а не в последний момент новый кредит, чтобы условия были хорошие. Что мы и наблюдаем. Идет уменьшение процентных ставок. В этом плане как раз все отлично.

Гай Ма́рий, если бы это просто были свободные денежные средства, размещённые на депозит, то это было бы отражено в балансе, как краткосрочные финансовые активы. А они сами указывают, что это прочие оборотные активы. Т.е. размещение этих денег на депозиты они отражают как увеличение оборотного капитала. Экономический смысл — влили в контролируемый Газпромбанк. Либо дыру ему закрыли, либо профондировали выдачу кредитов в какие-то проекты. Возможно, совсем левые. Кстати, совсем не исключено, что таким образом прокредитовали покупателей госпакета Роснефти. На эту мысль наводит совпадение сроков и примерно сопоставимые объёмы.

Russian Macro, все действительно очень просто АНАЛИЗ И ОЦЕНКА РУКОВОДСТВОМ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ И ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ стр.8:
Снижение остатков денежных средств связано с ростом средств, размещенных на депозитах, сумма которых за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2017 года,
выросла на 323 576 млн руб.

Гай Ма́рий, ну я про это и говорю. только отражены они не как финансовые активы, а как увеличение оборотного капитала. Отвлечение ресурсов. которые, думаю, не скоро вернутся акционерам.

Russian Macro, написано банковские депозиты ( я указал где посмотреть ), где отражено покажите мне пожалуйста?
А так то в ГП вообще ничего быстро не происходит, это не та бумага.

Гай Ма́рий, в балансе. строка прочие оборотные активы. Примечание 12: В состав прочих оборотных активов также включены краткосрочные депозиты в сумме 507 162 млн руб. и 144 035 млн руб. по состоянию на 30 сентября 2017 года и 31 декабря 2016 года соответственно.

Глубоко отрицательный свободный денежный поток Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Подробнее в канале MMI t.me/russianmacro/511

Russian Macro,
Всех приветствую!
Ну во первых не так и резко.
Думаю, что это элементарная перекредитовка. В 2018 выплачивать большие суммы по долгам и большая инвест программа. Эти суммы лучше начинать откладывать заранее. Чтобы не лежали без дела-на депозит. Получить ещё процентики. При этом взять заранее, а не в последний момент новый кредит, чтобы условия были хорошие. Что мы и наблюдаем. Идет уменьшение процентных ставок. В этом плане как раз все отлично.

Гай Ма́рий, если бы это просто были свободные денежные средства, размещённые на депозит, то это было бы отражено в балансе, как краткосрочные финансовые активы. А они сами указывают, что это прочие оборотные активы. Т.е. размещение этих денег на депозиты они отражают как увеличение оборотного капитала. Экономический смысл — влили в контролируемый Газпромбанк. Либо дыру ему закрыли, либо профондировали выдачу кредитов в какие-то проекты. Возможно, совсем левые. Кстати, совсем не исключено, что таким образом прокредитовали покупателей госпакета Роснефти. На эту мысль наводит совпадение сроков и примерно сопоставимые объёмы.

Russian Macro, все действительно очень просто АНАЛИЗ И ОЦЕНКА РУКОВОДСТВОМ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ И ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ стр.8:
Снижение остатков денежных средств связано с ростом средств, размещенных на депозитах, сумма которых за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2017 года,
выросла на 323 576 млн руб.

Гай Ма́рий, ну я про это и говорю. только отражены они не как финансовые активы, а как увеличение оборотного капитала. Отвлечение ресурсов. которые, думаю, не скоро вернутся акционерам.

Глубоко отрицательный свободный денежный поток Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Подробнее в канале MMI t.me/russianmacro/511

Russian Macro,
Всех приветствую!
Ну во первых не так и резко.
Думаю, что это элементарная перекредитовка. В 2018 выплачивать большие суммы по долгам и большая инвест программа. Эти суммы лучше начинать откладывать заранее. Чтобы не лежали без дела-на депозит. Получить ещё процентики. При этом взять заранее, а не в последний момент новый кредит, чтобы условия были хорошие. Что мы и наблюдаем. Идет уменьшение процентных ставок. В этом плане как раз все отлично.

Гай Ма́рий, если бы это просто были свободные денежные средства, размещённые на депозит, то это было бы отражено в балансе, как краткосрочные финансовые активы. А они сами указывают, что это прочие оборотные активы. Т.е. размещение этих денег на депозиты они отражают как увеличение оборотного капитала. Экономический смысл — влили в контролируемый Газпромбанк. Либо дыру ему закрыли, либо профондировали выдачу кредитов в какие-то проекты. Возможно, совсем левые. Кстати, совсем не исключено, что таким образом прокредитовали покупателей госпакета Роснефти. На эту мысль наводит совпадение сроков и примерно сопоставимые объёмы.

Russian Macro, в презе Газпрома FCF за 1 квартал 112 млрд руб, а у тебя -216 млрд

Тимофей Мартынов, ты путаешь с чистым денежным потоком от операционной деятельность. FCF — это то же, но за вычетом капекса.

Глубоко отрицательный свободный денежный поток Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Подробнее в канале MMI t.me/russianmacro/511

Глубоко отрицательный свободный денежный поток Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Подробнее в канале MMI t.me/russianmacro/511

На графике – цена акций, рекомендации и средний target price, составляющий сейчас 154 руб. за акцию. На покупку половина рекомендаций, остальные – «держать». Стоит обратить внимание, как за последние пару месяцев возросло количество рекомендаций на покупку и при этом исчезли рекомендации «продавать».
Такая же картинка по Лукойлу здесь: t.me/russianmacro/497


не могу найти картинку с консенсус прогнозом, но из ряда 20банков, дали приблизительную цену что в данный момент +-пару рублей, кто район 119, и только 2 наших, сбер и ВТБ, указали консенсус прогноз 154.! Совпадение?! не думаю!!!

Магниту деньги нужны здесь и сейчас
Галицкий, как и ожидалось, сразу вернул деньги в компанию, выдав ей кредит под символическую ставку. Очень похоже, что компания готовится всё-таки к крупному приобретению. Тот факт, что параллельно развивается история с Дикси t.me/russianmacro/419, конечно же, наводит на мысли о возможном объекте покупки. Если это так, то реакция рынка будет зависеть от деталей сделки.
Магнит торгуется сейчас (по цене сегодняшнего закрытия) с мультипликаторами P/E — 16.6, EV/EBITDA — 8.0. Данные оценки учитывают будущую допэмиссию. Это означает 23% дисконт к оценке X5 по мультипликатору P/E (у Х5 он равен 21.6) и 5% дисконт по EV/EBITDA (у Х5 – 8.4).

Более подробно в Телеграм канале MMI
t.me/russianmacro

Russian Macro, он же вроде допэмиссию хотел выкупить
Почему кредит дал???

Тимофей Мартынов, Кредит только на три месяца. К марту Магнит вернёт ему. А допэмиссия раньше марта не состоится.

Магниту деньги нужны здесь и сейчас
Галицкий, как и ожидалось, сразу вернул деньги в компанию, выдав ей кредит под символическую ставку. Очень похоже, что компания готовится всё-таки к крупному приобретению. Тот факт, что параллельно развивается история с Дикси t.me/russianmacro/419, конечно же, наводит на мысли о возможном объекте покупки. Если это так, то реакция рынка будет зависеть от деталей сделки.
Магнит торгуется сейчас (по цене сегодняшнего закрытия) с мультипликаторами P/E — 16.6, EV/EBITDA — 8.0. Данные оценки учитывают будущую допэмиссию. Это означает 23% дисконт к оценке X5 по мультипликатору P/E (у Х5 он равен 21.6) и 5% дисконт по EV/EBITDA (у Х5 – 8.4).

Более подробно в Телеграм канале MMI
t.me/russianmacro

Вот интересно, если ситуация в секторе потребительского кредитования улучшается, отдельным банкам даже рейтинги повышают, то чего это Тиньков спешит обкэшиться? У этого товарища всегда был нюх вовремя выйти!)

Подробнее о продаже TCS Group Holding в Телеграм канале MMI
t.me/russianmacro

Вот интересно, если ситуация в секторе потребительского кредитования улучшается, отдельным банкам даже рейтинги повышают, то чего это Тиньков спешит обкэшиться? У этого товарища всегда был нюх вовремя выйти!)

Подробнее о продаже TCS Group Holding в Телеграм канале MMI
t.me/russianmacro

Russian Macro, 
Магнит Р/Е 14,5 вы считаете это дешево? 

Газпром Р/Е 4,5
Сбербанк Р/Е 7,2
РусГидро Р/Е 9,9
Северсталь Р/Е 12,6

Марэк, Обычно по мультипликаторам сравнивают компании из одной отрасли. Из разных — не совсем корректно. У Газпрома традиционно низкий p/e. Его вообще нужно смотреть по денежным потокам. Что толку, что он показывает прибыль, если всё это зарывает. Металлургов лучше смотреть не по текущему p/e (к прибыли за последние 12 мес), а сравнивать со средней прибылью за последние 5-10 лет, т.к. отрасль циклическая. Тот же подход, что при расчёте Shiller PE ratio.
для банков всё-таки определяющий ориентир p/bv, который зависит от темпов роста и рентабельности капитала.
А для Магнита лучший аналог X5, у которого сейчас p/e около 23

По текущим ценам Магнит стоит уже очень дёшево: P/E — 14.5, EV/EBITDA — 7.6, EV/Sales — 0.65.
В прежней жизни у Магнита всегда было P/E 20-25, но он и рос соответственно. сейчас с такими же мультипликаторами торгуется X5. А у Магнита такой оценки, как сейчас, в истории вообще не было, после 2008 года может только.
Я одно время на Магните крест поставил, решив, что Галицкому уже эта тема не интересна, он в футболе, Магнит будет сдуваться. Но сейчас похоже на то, что в компанию всё-таки хотят вдохнуть новую жизнь. Есть стратегия развития. Конечно, это долгая история. Будет ещё допэмиссия. Будет, скорее всего, не очень хорошая отчётность за 4-й квартал. Но есть понимание, что компания ориентирована на рост, главный акционером намерен восстановить стоимость, и хорошая история успеха в прошлом. Почему бы её не повторить?
Кстати, и доходы населения после почти что 4 лет падения со следующего года выйдут в плюс.

Комментарии к отчётностям в Телеграм канале MMI
t.me/russianmacro

Это хорошая новость для акций Магнита!

Речь идёт не о выходе Галицкого из компании, а о привлечении денег в компанию на расширение и развитие. Проста такая схема удобней и быстрее, чем классическое SPO. Редкий случай для российского фондового рынка, когда он играет свою главную роль в экономике – служит источником финансирования бизнеса.
Акции сейчас торгуется с P/E, равным 15.9, что близко к историческим минимумам (в начале октября было 22-23).
После выхода отчётности в октябре мы писали в нашем канале, что от акций Магнита нужно держаться подальше. Но вот, похоже, та новость, на которой Магнит можно брать.

Подробнее в Телеграм канале MMI t.me/russianmacro