Черкизово (РТС: GCHE; LSE: CHE) опубликовало финансовые результаты за 1 квартал 2011г. Выручка оказалась немного ниже наших ожиданий и консенсуса, в основном из-за значительного увеличения внутрисегментных продаж в свиноводческом подразделении. Валовая маржа в свиноводстве была в рамках нашего прогноза, но рентабельность птицеводства и мясопереработки оказалась хуже ожиданий, и итоговая валовая прибыль составила лишь 21% выручки против нашего прогноза около 25%. EBITDA за 1 квартал составила $34.9 млн. против нашего прогноза $41.6 млн. и консенуса на уровне $50 млн. Чистая прибыль также оказалась хуже ожиданий рынка, но совпала с нашим прогнозом из-за неожиданно низкого налога на прибыль.
Мы оцениваем результаты как негативные из-за более низкого, чем ожидалось, роста выручки и превзошедшего прогнозы влияния цен на зерно на прибыль компании. Тем не менее, мы ожидаем, что во 2 полугодии 2011г. ситуация с валовой маржой улучшится, поскольку цены на зерно в России уже существенно снизились относительно пика, зарегистрированного в январе этого года.

Черкизово (РТС: GCHE; LSE: CHE) сообщило о закрытии сделки по покупке Моссельпрома, крупного агропромышленного холдинга. Сделка позволит увеличить мощности Черкизово по производству птицы на 25% и на 11% в сегменте свиноводства.
По нашим оценкам, сделка увеличит EBITDA компании на 16%, и мы считаем, что по мультипликатору EV/EBITDA она соответствует текущей рыночной оценке Черкизово.
Черкизово возьмет на себя $184 млн. долга Моссельпрома, заплатит $42 млн. денежными средствами и выпустит акции на $27 млн. по закрытой подписке (размытие составит около 2% по текущим котировкам).
Мы оцениваем новость как позитивную.