комментарии aps на форуме

Кирилл Кравец, пришлось почитать отчет МСФО… И вот, там похоже всё учли: EBITDA откорректирована на сумму технологического присоединения, в чистой прибыли не учтена переоценка финансовых вложений в акции ИНТЕРРАО, произведена уценка-обесценка. Но вот про инвестиционные программы непонятно. По идее, дай волю менеджменту и они будут в убыток работать по таким принципам: были бы деньги, а потратить всегда найдется куда (есть подозрения, что на затратах можно было пару ФСК давно построить).
Конечно, было бы неплохо заплатить из такой «чистой прибыли по МСФО» и 50 процентов, но вряд ли, а 25 процентов маловато — ставлю на 35-40 процентов от МСФО по принципу «компромисса», что кстати будет типа 25 процентов от РСБУ. Но пока 25 процентов от прибыли МСФО — основной и консервативный размер дивидендов.

Интересно, что в отчете МСФО почему-то чистая прибыль по РСБУ не «бьётся» с отчетом по РСБУ.

Ремора, не уж то думаете, что управленцы госкомпаний живут на зарплату? Особенно в гос. энергетике, Газпроме и ЖКХ ))))

Есть ещё магия цифр: в прошлом году ФСК заплатили на дивы 37 процентов от МСФО, если будет столько же и в этом году (типа нельзя же уменьшать процентовку, но и 95 проц РСБУ нереально), то размер дивидендов практически совпадёт с 25 процентами по РСБУ 2016. Что даст 10,5 проц на акцию. Это конечно не 20 проц, но тоже хорошая дивидендная доходность. Больше всего нервирует народ сама неизвестность по госдивам, а вдруг там неприятные неожиданности, так создаются беспрецендентные возможности по манипуляции торгами. По Алросе например вообще цирк — все шло хорошо и при 50 проц, но тут позавчера вышла новость об 75 проц и акция улетела, а вчера вечером заявили типа опять о 50 проц. Вроде ничего страшного, а неприятный осадок остался и покупатели 75 проц тоже.

ИМХО: Наверное заплатят 25% от РСБУ или 35% от МСФО как у Роснефти (Сечин вроде бы куратор Россетей) — это приблизительно равные цифры, что-то типа 24-26 млрд. рублей. Конечно не так много как многие надеялись, но в целом лучшая доходность в секторе среди ликвидных акций (где-то 10% на акцию). Это в принципе реально и соответствует текущей ситуации с госдивами. Могут и 50% заплатить деньги то есть — 44,4 млрд депозитов, но не будут наверняка… вряд ли Минфин и Росимущество смогут «пробить». Хотя опубликованная прибыль МСФО2016 в 68 млрд. уже как бы «очищена» от переоценки ИРАО, учтены всякие резервы, уценки-списания (чего и добивались кстати) и было бы возможным уплатить 50%, но вероятность низкая.
Вообще, еще зависит от всего сектора — наверняка будут «оглядываться» друг на друга. Там непонятки — ВТБ в Русгидро рассчитывал на 50% от МСФО, ИРАО обещал не менее 25% от МСФО. Сколько будет? Хрен поймешь после позиции Минэнерго, но этот вопрос решают другие люди, а не замминистры.

Маркин Павел, раздача раньше началась — график гляньте. 

aom, скорее в середине февраля узнали и корректнули в соответствии с отчетом

ТТ, реально на год наверное, так как после выборов 2018 может и Правительства этого не будет, да и вообще…

Есть и положительный момент в отчетности МСФО 2016 и это то, что ФСК ЕЭС лучше всех в энергетике по размеру прибыли, а также, реальных денег очень много, причем все депозиты в нормальных банках (без Пересветов и Внешпромбанков) под хорошие проценты. Теперь остался вопрос — какую директиву получат от Правительства: 25% или 50% от РСБУ или от МСФО? Отчетность конечно «песня» в части уценок, резервов и т.д. Однако, у Русгидро, Интеррао прибыль еще меньше, но как это ни странно, при этом ИРАО на «перехай» вроде бы собралось.

Олег Каширин, так я и не призываю акции покупать под натянутым предлогом супер дивидендов — типа 95% от РСБУ или там 50% от МСФО или РСБУ. Пытаюсь более-менее консервативно прикинуть, что может быть с дивидендами и чтобы фондовый народ не жил заоблачными мечтами, но если будет 95% или 50%, то пусть будет — буду рад за акционеров.
А «жена Шувалова» — это нечто ))) Никто и не пишет, что падение в том числе началось и с заявления Шувалова на Давосе о дивидендной политике госкомпаний (в индивидуальном порядке). Не удивлюсь если «жена Шувалова» в шорте была в это время и просто так «случайно совпало» )))

Олег Каширин, не знаю, но думаю, что 75 проц. чистой прибыли очищенной от переоценок финансовых вложений (здесь в основном ИРАО) достаточно компании и на амортизацию с модернизацией. Я голословно могу предположить, что есть огромные возможности для экономии средств на ремонте и строительстве. А то, что ФСК предлагает — типа амортизация по РСБУ в отчетности МСФО для выплаты дивов это конечно круто и так можно далеко зайти. Я думаю, что «бенефициары» госкомпаний в основном заинтересованы на контроле потоков и заработке на расходах — дивиденды для них это отток подконтрольных расходов и потоков, что оценивается как личные недополученные доходы. ИМХО — никому в госкомпаниях нахрен не сдалось платить дивиденды и увеличивать акционерную стоимость, так как нет «интереса» в этом.
Однако я прикинул только отчетность и текущее состояние госполитики по дивидендам госкомпаний. Наверняка может есть принципы, что амортизация такая, инвестпрограмма сякая, МСФО нахрен да и РСБУ тоже и тем более дивы))) Но я в этом не разбираюсь — в индивидуальных договоренностях с каждой госкомпанией… Хотя как раз это и имеет место быть. Может Вы знаете об них — так напишите.

Что более-менее известно по дивидендам: пока действует норма выплат дивидендов от госкомпаний в размере 25% от чистой прибыли по МСФО, но с «индивидуальным» подходом к каждой компании (бред), менеджмент предлагает 25% от РСБУ с исключением переоценки от акций «Интеррао», ФСК являлся «дойной коровой» холдинга Россети и выплачивал в прошлом году 95% от чистой прибыли по РСБУ.
Вообщем, то бардак какой-то.
ИМХО:
Можно с высокой степенью вероятности предположить, что переоценка Интеррао+резервы не войдут в базу выплат дивидендов.
Предполагаемые дивиденды:
1. Минимальная выплата — 25% от чистой прибыли по РСБУ за 2016 год за вычетом переоценки и резервов = 59,17 млрд. руб. То есть 14,8 млрд руб, что составляет примерно 6,7 процентов. Это тоже относительно немало, но учитывая ожидания может быть и «маловато».
2. Выплата по «Правительству» — 25% от всей чистой прибыли по МСФО за 2016 год, отчет МСФО еще не вышел, но должно быть не меньше чистой прибыли по РСБУ включая переоценку, то есть 100-110 млрд. руб. Можно только погадать не имея отчета МСФО: тогда дивидендные выплаты будут = 25 млрд.руб, что даст примерно 11,25-12 процентов. Такие дивиденды относительно «честные», но несут риски последующих переоценок пакета ИРАО… может это и не очень то хорошо в перспективе.
3. Выплаты в 25% от ЧП МСФО минус переоценка ИРАО и резервы — тогда надо ждать выхода МСФО на днях (очень возможный вариант). За 9 месяцев 2016 года (если я правильно посмотрел) — чистая прибыль МСФО без переоценки была 59,2 млрд. руб, плюс 4-й квартал, который должен дать не меньше предыдущих, то есть не меньше 80 млрд.руб должно быть. Это может дать, как минимум, дивидендов в размере 20 млрд. руб, но скорее всего будет побольше, что принесет где-то 9-10% на акцию.
Остальные варианты дивидендных выплат совсем уже непонятны: это и максимально возможные (как за прошлый год), так и по «Шувалову» — ЧП МСФО за минусом  индивидуальных договоренностей с каждой компанией.

Ремора, правы. Есть такие «странные» акции — ФСК Сургут Газпром… Почему они так оцениваются? Я честно говоря точно и не знаю.  Но ставить на двузначные дивиденды мне кажется рискованной идеей.

К общему сожалению гадать про дивиденды бесполезно. Что точно есть — это 25 проц от РСБУ с вычетом переоценки, то есть это примерно 15 миллиардов. На акцию получается примерно 5-6 процентов, что есть нормальный средний по рынку дивидендный доход. Будет выше — будет хорошо.

Со стоимостью компаний Россети ФСК беда совсем: капитализация по всем коэффициентам в 4-6-8 раз ниже зарубежных аналогов и среди российских ПАО это уникальный случай, так как например металлурги стОят по коэффициентам даже дороже многих международных аналогов, ГМК и Сбербанк тот же и т.д. При этом, «кивать» на непонятные дивиденды и социально-экономические риски не совсем верно.Много написано нехорошего и причем во многом верно, но с другой стороны — Россети как то пытаются заняться рыночной капитализацией: Бударгин купил акций (но как то маловато при его доходах), акции по заявлению компании получили листинг самого высокого уровня, начал проводить личные (что очень неплохо) встречи с представителями инвест сообщества… Хоть что-то. Хорошо бы Россетям или ФСК войти в состав списка еще каких-нибудь крупных фондов типа RSX, а то из фонда RSХJ (малой капитализации) «выпали», а в «крупный» фонд RSX почему то не попали.

Ремора, хорошо это? Интересно мнение по: 
www.rosseti.ru/media/fact/25.01.2017.pdf

ну и ждём еще важных новостей:
www.fsk-ees.ru/upload/docs/02022017_povestka_SD.pdf

андрей самойлов, если прочитать повнимательней, то судя по статье похоже 50% от РСБУ готовы заплатить, что наверное недалеко от 25% МСФО (15-20 млрд). Но это если Правительство скажет и надавит. Хотя процедурно (учитывая накладку по дивам с дочками) есть проблемы. Однако я думаю, что вопрос дивидендов отойдет на задний план.

андрей самойлов, посмотрим… даже интересно сколько там дивов будет за 1-й квартал. Но вообще то инфа про дивы сто раз изменится и рынок до сентября может быть где угодно.
Кстати, ФСК похоже нагнули на единое казначейство — хорошо это или плохо…? Непонятно.

Зачем платить дивиденды если всё хорошо в компании ))))
www.rosseti.ru/press/news/?ELEMENT_ID=29078

Пока на одну акцию не перейдут, то так и будут «непонятки» с накладкой годичных дивидендов или надо, чтобы та же ФСК платила дивиденды ежеквартально…
Думаю, что от 25% по МСФО будет сложно отвертеться, но сразу ведь никто не соглашается. Интересно, а зачем они заплатят дивиденды за 1-й квартал? В чем смысл?

Посмотрим — будет ли эффект от включения обычки Россетей в высший котировальный список. Насколько я понимаю — котировальные списки влияют на портфели НПФ и ПИФ, но не уверен, что это даст какой то импульс. Исключение из высшего котировального списка точно плохо, а включение в высший список… может и не даст ничего. Посмотрим после 31 января.
moex.com/n14959/?nt=101

Олег, Т+2