комментарии Стэфан Геращенко на форуме

Привилегированные акции Сургутнефтегаза остаются основным бенефициаром слабого рубля — АТОН

Сургутнефтегаз опубликовал финансовые результаты за 1П18 по МСФО: впечатляющие показатели, но нейтральные для акций после РСБУ

Сургутнефтегаз вчера представил свои финансовые результаты по МСФО за 1П18, которые традиционно оказались очень близкими к результатам по РСБУ, опубликованным пару недель назад. Компания публикует свои промежуточные результаты по МСФО раз в полгода, в отличие от других крупных российских нефтегазовых компаний. Выручка до вычета экспортных пошлин составила 856.8 млрд руб. (+34% г/г), а EBITDA достигла 229.1 млрд руб. (+48% г/г). Компания нарастила свою чистую прибыль до 390 млрд руб. или в 3.4x раза г/г благодаря огромной прибыли от курсовых разниц в размере 225.2 млрд руб. на фоне ослабления рубля против убытка от курсовых разниц в размере 56.4 млрд руб., зафиксированного в 1П17. FCF компании за период составил 92.2 млрд руб. (-10% г/г), снижение преимущественно было связано с существенными инвестициями в оборотный капитал в размере 18.6 млрд руб. против 8.6 млрд руб. годом ранее. Денежная подушка компании, состоящая из ДС и эквивалентов, наряду с краткосрочными и долгосрочными депозитами, составила 2 894.1 млрд руб. или внушительную сумму $46.1 млрд.
читать дальше на смартлабе

stanislava, Ну так уж и совсем нейтральные????? Похоже на пургу от «Атона»!

Олега Дерипаску попросили на выход. Минфин США требует «окончательного вывода» бизнесмена из En+ и «Русала»

Заместитель главы Минфина США Маршал Биллингсли заявил, что министерство наращивает давление на Олега Дерипаску и добивается его вывода из акционеров En+ Group и «Русала». Господин Дерипаска же согласен лишь снизить свою долю в En+ ниже 45%, сообщала ранее Financial Times (FT) и подтверждали источники “Ъ”.
www.kommersant.ru/doc/3719853

редактор Боб, а кто такой этот пиндос, что бы указывать что продавать, а что покупатьРоссийским Гражданам на территории России. Не пойти ли ему в пешее сексуальное путешествие в соответствии с его нетрадиционной ориентацей (хотя Дерипаска тот ещё фрукт, но метод может укорениться и завтра они ещё предложат из квартир повыписываться). Без сопливых разберёмся.

Но это только мнение и я ещё не до конца понимаю как сравнивать между собой например Роснефть и Газпром с Газпромнефтью, Башнефтью и Сургутом (т.к. внутри консолидированного отчёта Роснефти ещё сидит Башнефть, а внутри Газпрома — Газпромнефть).

Стэфан Геращенко, на отчет РСБУ можно посмотреть каждой компании по отдельности. Чем он плох?

Sergey Sh, смотрю, но РСБУ сильно зависит от структуры компании и, например, у Лукойла РСБУ может показывать что угодно, кроме оценки результатов деятельности добывающих дочек.
Дополнение: годовая отчётность по принципам РСБУ мне лично очень нравится (полна, хорошо структурирована и составлена по одинаковым принципам, в отличии от МСФО, где менеджменту разрешены большие вольности). НО!!! Отсутствует сводная (консолидированная) годовая отчётность по РСБУ плюс промежуточная в 2 формы — совсем убога (там нет ни капексов, ни амортизации, ни денежных потоков, ни многого другого — хотя у бухгалтеров всё это есть и обязать их публиковать все 5 форм БУ (пусть даже без пояснений) было бы очень здорово!!!!!!!!)

Стэфан Геращенко, предыдущее ваше замечание касалось развития компаний с точки зрения наращивания объемов добычи. Если оценивать именно перспеетивы роста, а не мультипликаторы? Просто отчётность я читаю, мультипликаторы смотрю, а вот добычу в динамике на годы вперёд не знаю…

Саша Пушкин, моя оценка ГПН и основывалась на мультипликаторах по отчётности, как МСФО, так и РСБУ (где они применимы), а также уровне ожидаемых «избушками» дивов 2018 4,5-5%%. Про перспективы роста добычи на ближайшие год-два, кроме всего прочего (т.к. информации здесь весьма немного и она отрывочная и бессистемная) я исхожу из существования ограничений по сделке ОПЕК — что приводит к тому, что взрывного роста добычи на десятки %% не будет ни у какой крупной нефтяной компании, даже при наличии технических возможностей (за исключением покупок других ВИНК — но на это в условиях санкций деньги есть только у Сургута).

Стэфан Геращенко, спасибо за ваше мнение. По вашему мнению, что более перспективно в нефтянке?

Саша Пушкин, пока нет ещё отчётов Лукойла, Газпрома и Сургута мнение будет неполным. Из вышедшей отчётности лучше всех по коэффициентам выглядит Башнефть, несмотря на небольшое падение добычи. Но это только мнение и я ещё не до конца понимаю как сравнивать между собой например Роснефть и Газпром с Газпромнефтью, Башнефтью и Сургутом (т.к. внутри консолидированного отчёта Роснефти ещё сидит Башнефть, а внутри Газпрома — Газпромнефть).

Новый рекордный максимум. А никому не интересно

Тимофей Мартынов, так по фундаментальным показателям и коээфициентам ГПн вполне справедливо оценена. А 3-5% туда-сюда вполне спекулятивны.

Стэфан Геращенко, утверждение «вполне справедливо оценена» спорно. Недавно БКС опубликовала статью, где сравнила ГПН и Татнефть. Вторая на порядок меньше добывает и приэтом имеет большую капитализацию. Данный пример демонстрирует то, насколько отношение менеджмента к акционерной стоимости влияет на капитализацию. Менеджмент ГПН ведёт неплохую политику и компания может стать дороже. Значиьельно дороже…

Саша Пушкин, Я сравниваю с отраслью. Сравнивать с одной переоценённой по обычке Татнефтью не сильно корректно(ещё бы с НоваТЭКом по фундаменталу сравнили), хотя там всё непросто из-за больших банковских оборотов в консолидированной Татнефти. Лучше с корзиной нефтяных и газовых компаний. А насчёт справедливо — я этот термин не люблю, но его активно используют все «избушки» и смысл его понятен.
Дополнение: при этом с учётом маленького fleat-float разгон вполне возможен, но по моему мнению дальнейший рост возможен при переоценке вверх всей отрасли и навряд ли будет максимальным из нефтянки (не видно за счёт каких проектов резко рванёт вверх добыча ГПн!!!).

Новый рекордный максимум. А никому не интересно

Тимофей Мартынов, так по фундаментальным показателям и коээфициентам ГПн вполне справедливо оценена. А 3-5% туда-сюда вполне спекулятивны.

Почему у меня до сих пор не поступили дивы? есть кто получил?

MONEY BOX, мне тоже не пришли… сейчас звонил в БКС, сказали если в репо, то сроки не ОГРАНИЧЕНЫ, могут и через год прийти, но обычно в течение месяца приходят..

М.Б. получил вчера «КИТ-финанс»

BILLIONS, Вам стоит посмотреть (прочитать) на сайте Мосэнерго выступление Фёдорова в 2017 году. Там об окончании ДПМ-1 и его последствиях для EBIDA Моси сказано всё.

Может дадите ссылку, если не сложно?

Vadim71, ту прямую ссылку не нашёл. См отчёт Мосэнерго за 2010 год стр 3 абзац 4. (в 2018-19 гг уйдёт из ДПМ 1325 МВТ) (40% общего ДПМ Мосэнерго). www.gazenergocom.ru/d/textpage/5c/92/2010_mosenergo.pdf

за 4 дня падаем на 10%! неужели в мосэнерго сидели зарубежные фонды… Может, у кого то есть инсайт, чем заболела моська?

BILLIONS, инсайда нет, но у Моси вроде бы самое раннее окончание основных платежей по ДПМ из всех генераторов.

Стэфан Геращенко,

В 2018–2020 годах российские генерирующие и сетевые энергокомпании увеличат свободный денежный поток и рентабельность до рекордных показателей, говорится в прогнозе рейтингового агентства АКРА, с которым ознакомился РБК.

Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/business/19/04/2018/5ad72d899a7947de135fa049

BILLIONS, Вам стоит посмотреть (прочитать) на сайте Мосэнерго выступление Фёдорова в 2017 году. Там об окончании ДПМ-1 и его последствиях для EBIDA Моси сказано всё.

за 4 дня падаем на 10%! неужели в мосэнерго сидели зарубежные фонды… Может, у кого то есть инсайт, чем заболела моська?

BILLIONS, инсайда нет, но у Моси вроде бы самое раннее окончание основных платежей по ДПМ из всех генераторов.

редактор Боб, У газика скоро на депозитах в банках денег  накопится и не нужны будут никакие евробонды.

khornickjaadle, скоро доля газпрома в Новатэке будет равна стоимость Газпрома :)

Invisible, классический Одесский вопрос — «а почему Вы так считаете???»

В-общем не статья, а так агитка на шорт весьма сомнительного качества. Проблема у генераторов сейчас в одном: привыли к халявным деньгам по ДПМ (изобретение Чубайсика для разбазаривания единой энергосистемы), да ещё и с утроением платежей с 7 по 10 год после запуска станции. И менеджеры ОГК и ТГК вообще не хотят работать, так как трудом и интеллектом такие сверхприбыли, как на ДПМ не заработать от слова «совсем». В-общем я думаю к 2020 году всё поставят с ног на голову, и ДПМ будет, но в единичных случаях типа Крыма или Дальнего Востока, а основные деньги должны и будут зарабатываться на поставках электроэнергии (а не мощности как сейчас — а мне как потребителю мощности не нужны, мне эл-во в розетке нужно). Конечно это будет ломка и кое-кто пострадает, да и акции многих генераторов на время просядут (так они уже и так изрядно просели), но энерго-экономического апокалипсиса в стиле «электромонтёра», возможно не знакомого с законами Ома и Кирхгофа, не будет.

У меня дивы пришли. КИТ Финанс брокер

Oksana Kostomarova, у меня то же и там же.

Кстати вот что еще не могу понять: на балансе ГП 4.5 ярда акций газпромнефти. Закрытие 29.06 — 324р, закрытие 29.12 — 244,1р
Получается одна только переоценка гп-нефти даст 360 ярдов прибыли по рсбу, что больше самой чистой прибыли

zzznth, рекомендую — посмотрите баланс по РСБУ за 1 квартал, строка «финансовые вложения в дочерние общества». Там найдёте ответ на свой вопрос. Видно, что переоценка ГПн в 1-м квартале не делалась. Пока непонятно с чего её сделают за полугодие. Вот в конце года она есть всегда.

Стэфан Геращенко, разве это в прочих доходах / прочих расходах не может сидеть?

zzznth, по правилам бух.учёта прочие доходы отражаются в росте активов. Строка ФВ в ДО увеличилась за квартал на 5 ярдов (о крупных продажах акций Газпромом мы не слыхали). Ну и где здесь рост ГПн на 300 ярдов??? А вот за 2017 год увеличилась на 200 ярдов — там рост ГПН за 2017 помещается. Как-то так.

Кстати вот что еще не могу понять: на балансе ГП 4.5 ярда акций газпромнефти. Закрытие 29.06 — 324р, закрытие 29.12 — 244,1р
Получается одна только переоценка гп-нефти даст 360 ярдов прибыли по рсбу, что больше самой чистой прибыли

zzznth, скоро Газпром будет стоить дешевле его доли в Газпромнефти

Тимофей Мартынов, Не будет, причём никогда.

Кстати вот что еще не могу понять: на балансе ГП 4.5 ярда акций газпромнефти. Закрытие 29.06 — 324р, закрытие 29.12 — 244,1р
Получается одна только переоценка гп-нефти даст 360 ярдов прибыли по рсбу, что больше самой чистой прибыли

zzznth, рекомендую — посмотрите баланс по РСБУ за 1 квартал, строка «финансовые вложения в дочерние общества». Там найдёте ответ на свой вопрос. Видно, что переоценка ГПн в 1-м квартале не делалась. Пока непонятно с чего её сделают за полугодие. Вот в конце года она есть всегда.

«что уже заработали примерно 4 руб. дивов» вообще-то Р 3.4 пока что.

zzznth, спасибо за цифирь — она объективна. На основании неё поправочка — наиболее вероятные дивы 4,5-5,0. 5,5 это пожалуй потолок.

Быстро прикинул возможные дивы по префам. За 2017 год РСБУ ЧП 149,7 ярда — дивы 1,38 руб. на акцию. За полгода 2018 ЧП РСБУ  371,4 ярда, можно прикинуть, что уже заработали примерно 4 руб. дивов. За год может быть ЧП РСБУ  740 ярдов, следовательно дивов может быть выплачено 8 руб. на 1 префку, при сохранении текущих тенденций на рынке. Завтра добавлю Сурка в портфель.

khornickjaadle, про 8 рублей людям рассказывать не стоит ( да и самообманом заниматься то же). Это возможно если бакс будет к концу года 69 или больше, но без доп.санкций от пиндосов этого скорее всего не будет. Более вероятно 5,5 рублей, что то же «весьма и весьма»!!!

Ремора,     Ну, если сравнить с ФСК, то через 10-12-14 лет освоят, делов-то. Хорошо было бы, чтобы рентабельность  по чистой прибыли МРСК поднялась бы до уровня ФСК.

khornickjaadle, По рентабельности МРСК МРСК рознь. Некоторые и сейчас рентабельнее ФСК.