В 1995 г. индекс S&P 500 взлетел на 38%. Резкий рост последовал за четырьмя годами стабильного повышения рынка. В этот год известные всем Рэй Далио (Bridgewater Associates) и Питер Линч (Fidelity Magellan Fund) сократили риски и начали предупреждать инвесторов о пузыре.

Затем с S&P 500 случилось это: 1996 +23%; 1997 +33%; 1998 +28%; 1999 +21%. За тот же период NASDAQ показывал в среднем около 40% годовых.

Джордж Сорос в 1997 г. открыл короткую позицию по акциям технологического сектора и потерял на ней 700 млн. долл. Его фонд Quantum пережил худший за всю историю год. Шон Паттисон, представитель группы фонда Сороса, сказал: «Мы слишком рано объявили о лопнувшем интернет-пузыре.»


В 1999 году Баффету пришлось оправдываться на CNN за отсутствие в его портфеле AOL и Yahoo!.. Он говорил, что “не может предугадать, как будут выглядеть технологические компании через 10 лет. Или кто станет лидерами рынка.”

Несколько фактов:

— Рынок акций США: 35% от общемирового

— Доля российского рынка акций 0,5% от мирового (в 1900 году доля составляла 6%)

— Жилая недвижимость: 80% от всего рынка недвижимости, куда также входит коммерческая и сельскохозяйственная

— Золото составляет 90% всего рынка ценных металлов (куда входит платина, серебро, палладий и др.)

— Деривативы (фьючерсы, опционы, свопы и др.) посчитаны по рыночной стоимости. По номинальной стоимости рынок деривативов оценивается от 500 трлн. долл. до 1 квадриллиона долл. США

— Для 80% рынка деривативов базовым активом являются долговые инструменты

— Четыре банка JP Morgan, Goldman Sachs, Bank of America и Citibank контролируют до 90% рынка деривативов

Рост с 20-40 пунктов до 550-600 пунктов за 3 часа. Рост произошел из-за снижения РТС на 5 тыс. пунктов в моменте.

(на графике динамика цены на опцион пут 145000 с экспирацией сегодня)

В 1995 г. индекс S&P 500 взлетел на 38%. Резкий рост последовал за четырьмя годами стабильного повышения рынка.
В этот год известные всем Рэй Далио (Bridgewater Associates) и Питер Линч (Fidelity Magellan Fund) сократили риски и начали предупреждать инвесторов о пузыре.

Затем с S&P 500 случилось это:
1996 +23%;
1997 +33%;
1998 +28%;
1999 +21%.

За тот же период NASDAQ показывал в среднем около 40% годовых.

Телеграм канал: https://t.me/TradPhronesis

На днях Герман Греф произнес очень правильные слова: «… что не может искусственный интеллект — это принимать решения в условиях неопределенности. Вот этому как раз мы сегодня детей вообще не учим». По его словам, в большинстве вузов теория принятия решений тоже отсутствует. Он резюмировал, одной из необходимых школьных дисциплин должна стать теория принятия решений.

Глава Сбера перечислил пять необходимых, по его мнению, компонентов современного образования: 1) персональные образовательные траектории, 2) навыки проектной деятельности, 3) цифровые навыки, 4) умение учиться, а также 5) когнитивные и эмоциональные навыки, которые помогают мыслить более рационально и управлять эмоциями.

Пятый пункт особенно важен в торговле. Ведь даже торгуя по прибыльной торговой системе, человеческие слабости часто сводят все ее преимущества к нулю.

— около 2% владельцев контролируют 95% биткоинов

— институциональным инвесторам принадлежит только около 1% биткоинов

— 20% биткоинов застряли в потерянных или недоступных цифровых кошельках

Полезно:

– Оценка разумной стоимости биткоина
https://t.me/TradPhronesis/49

— 5 уроков интернет пузыря 1999-2000 гг., которые пригодятся сегодня

https://t.me/TradPhronesis/33

  — «Биткоин, Тесла… Или как сэр Исаак Ньютон чуть не проиграл все деньги.»

https://t.me/TradPhronesis/38

Несмотря на значительную переоцененность биткоина и наличие потенциала коррекции с текущих уровней на 50-75% вниз (см. табл. ниже), открывать короткие позиции по криптовалюте рискованно.

(В желтой зоне таблицы возможная цель коррекции. Подробнее здесь: https://t.me/TradPhronesis/49)

Сегодня в отношении биткоина и ряда других финансовых инструментов (типа TSLA) работает теория «БольшЕго дурака». Теория гласит – можно делать деньги, покупая на биржах, потому что всегда найдётся другой покупатель, который рассчитывает купить у вас и также перепродать актив с прибылью. Именно так и растут спекулятивные пузыри.

И следуя данной теории, на вопрос «может ли биткоин стоить 50-80 тыс. долл. и выше уже через месяц или квартал?». Можно ответить: «Все может быть!» Стоила же в 17 веке в Нидерландах одна луковица тюльпана десятки тысяч долларов (в переводе на современные деньги). А разве не платили покупатели апартаментов в токийском районе Ginza $1 млн. долл. за 1 квадратный метр в 1989 году?!

Основной вывод из первой части: в оптимистичном сценарии можно рассчитывать на рост капитализации криптовалют с 1 до 5 трлн. долл. к 2025 г. (https://t.me/TradPhronesis/49)

Перейдем к оценке биткоина. Его доля в общей капитализации криптовалют находится на уровне 60%. Очень вероятно, что до 2025 года на рынок выйдут криптовалюты, созданные консорциумами банков, IT гигантами и, главное, государствами. Доля биткоина снизится. Предположим, с 60% до 30% (его доля уже снижалась до этого уровня в 2017 г.). И это тоже оптимистичный сценарий, ведь государства будут явно не на стороне биткоина, продвигая свои валюты.

Тогда капитализация биткоина вырастет к 2025 году с нынешних 600 млрд. долл. (при цене на уровне 30 тыс. долл.) до 1,5 трлн. долл. (доля 30% от 5 трлн. долл. рынка криптовалют в 2025 г. – см. Часть 1). Это даст среднегодовую доходность 20% годовых.

С учетом всех рисков, потенциальная доходность биткоина крайне низкая. При текущем уровне цен (30 тыс. долл.) и предложенных допущениях биткоин значительно переоценен.

Нассим Талеб: «Если бы кто-то год назад описал 6 января 2021 года (и события, связанные с ним) и попросил вас угадать поведение фондового рынка, признайте, что вы бы ошиблись.
Просто поймите, новости не помогают вам понять рынки.
Теперь работайте над тем, чтобы иметь хороший 2021 год.»

_______________________________________________________________________________________________
Новый материал "Определение разумной/справедливой стоимости биткоина" на канале:  t.me/TradPhronesis

В рамках анализа ставится цель определить разумную (или справедливую/фундаментальную) стоимость биткоина.

Материал разбит на две части. Перспективы роста рынка криптовалют и Оценка стоимости биткоина.

Часть 1. Перспективы роста рынка криптовалют

 Многие знают, в макроэкономике существуют показатели объема денежной массы (их называют денежные агрегаты):

• М0 = наличные деньги в обращении (монеты, банкноты);
• М1 = М0 + средства на расчетных и текущих счетах, чеки, вклады до востребования;
• М2 = М1 + срочные вклады;
• М3 = М2 + сберегательные вклады, коммерческие векселя и краткосрочные государственные ценные бумаги.