Вадим Рахаев, Это, конечно, понятно.
Пока, судя по smart-lab.ru/blog/1097450.php
нужно подумать.
Ал, подумать всегда полезно. Лично я исхожу из логики стратегического положения компании (ключевые на мой взгляд моменты ниже) и её финансового профиля.
1. Лично я был бы рад, если бы компания 140млрд депозитов плюс проценты, что скопятся к апрелю не распределяла среди акционеров, а загасила долг и направила на выкуп с последующим погашением казначеек. Но:
— Они уже заявили, что деньги на депозитах по факту не учитывают, так как считают их деньгами акционеров и эти деньги направят на дивиденды и выкуп акций (ИМХО примерно 95+45 будет);
— Казначейские пакеты не погасят из-за возникающего эффекта роста доли подсанкционных акционеров и корпоративного риска санкций (ИМХО точку страха уже прошли и на санкции можно положить с прибором, но менеджмент страхуется и я их понимаю — сам поступал бы так же на их месте).
2. Дивполитику логично пересмотреть в сторону распределения FCF.
3. Упираясь в антимонопольный потолок на коротком горизонте 3-4 лет, на мой взгляд компания уже прошла все базовые пики капитальных затрат. ROE последующего капекса будет расти из-за использования эффекта масштаба.
Риск объективный в росте оборотного капитала. С кризисом на рынке труда полагаю, что компания справится.
По сути X5 похожи сегодня на облигации 52 серии, только купон CPI+LFL(траф)+рост_торг_площадей и дисконт к телу жирнее рынка облиг в полтора раза. Цифровые плюшки и доп бизнесы идут бонусом.
Как-то так вижу — поделитесь своим неочевидным взглядом, если не сложно.
