комментарии Михаил П на форуме

Вопрос знатокам. Что это за суд такой идет между Ленэнерго и правительством ЛО на 17 ярдов?

Andrei Samoryadov, это старая история. Раньше была программа RAB (аналог ДПМ). Ленобласть по ней обязательств не выполнила. Ленэнерго судится с ними. Эти долги формально в отчетности не отражены. Город, как я понимаю, свои джентельментские обязательства уже выполнил или вот-вот выполнит. А вот, что будет с тарифами — не понятно. По области, наверное, можно ждать роста. А вот город может и снизить тарифы.

Не могу найти МОЭСК в списке акций в квике. Подскажите, в чем дело.

Брокер БОБ, Россети переименовывает свои дочки. В частности МОЭСК в Россети Московского региона. У меня в терминале как «MSRS РСетиМР» отображается

А кто хорошо разбирается в отчетах? В отчете о финансовых результатах за 1-е полугодие выручка осталась почти без изменений, а вот себестоимость продаж уменьшилась на 200 мультов. Кто может подсказать, за счет чего уменьшилась себестоимость и есть ли какое-то обоснование этому в отчете?

Дмитрий, судя по МСФО, в основном, снижаются амортизация основных средств и расходы на материалы. Трактовать это можно по-разному (может быть и рациональное использование ресурсов, а может и недостаточное финансирование)

Выручка за 6мес2020 4.65 млрд руб (-1% к 4.7 млрд руб за 6мес2019)
Операционные расходы упали до 3.8 млрд (-8.5% к 4.2 млрд руб)
В итоге чистая прибыль выросла до 0.6 млрд руб (+43% 0.4 млрд)

Долг 1.2 млрд руб (2.2 млрд на начало года)

Операционный денежный поток 1.8 млрд руб
капзатраты 0.2 млрд (0.5 млрд за 6мес2019), закрытие депозитов 0.2 млрд,
погашение долга 1 млрд, выплата дивидендов 0.4 млрд
В результате денежная позиция выросла на 0.2 млрд до 1.2 млрд руб

На стабильном уровне выручка от доступа в Интернет 1.8 млрд руб, местная связь упала до 0.63 млрд,
мобильная связь выросла на 13% до 0.53 млрд, ТВ и IP-телефония упали до 0.4 млрд

Неплохие результаты. Пока Таттелеком вылачивает дивиденды исходя из 50% ЧП по РСБУ. Но с ростом мобильного сегмента и выходом его на прибыльность хотелось бы увидеть переход на выплаты по МСФО.
К сожалению, цена на акции пока слишком высока, жду возможности для входа.

Выручка за 6мес2020 выросла до 313.4 млрд руб (+2.8% к 304.8 млрд за 6мес2019)
Себестоимость выросла до 143.5 млрд (+4.3% 137.6 млрд)
Отрицательные курсовые разницы 8.8 млрд (против положительных 8.9 млрд)
Положительное изменение стоимости финактивов 8.9 млрд (против отрицательного 7.5 млрд)
Чистые финансовые расходы 33.3 млрд (35 млрд)
В итоге чистая прибыль АФК и дочерних компаний составила 4.9 млрд с учетом 3.1 млрд от прибыли от прекращенной деятельности
(39.8 млрд с учетом 31.5 млрд от прибыли от прекращенной деятельности), а в отношении акционеров Системы получен убыток 9.6 млрд

Долг вырос до 707 млрд руб (621 млрд)

Чистый операционный денежный поток 52.1 млрд
Капзатраты 41.1 млрд, увеличение долга 77 млрд, выплата дивидендов 11.3 млрд
В результате денежные средства выросли на 64.8 млрд до 128.4 млрд

Отчет не портит положительный новостной фон вокруг АФК Системы (производство противокоронавирусной вакцине на Бннофарме, удачная продажа Детского Мира, экстенсивный рост Озона)

Выручка за 6мес2020 упала до 70.2 млрд руб (-25% к 93.2 млрд за 6мес2019)
на фоне падения цен (около 15% на каучуки) и обьемов продаж
Себестоимость упала до 54.2 млрд (-20% 68.1 млрд)
Убыток от курсовой разницы (в основном, по кредитам в евро) 4.5 млрд руб (против прибыли 0.6 млрд)
В итоге чистая прибыль упала более чем в 3 раза до 4.6 млрд (14.8 млрд)

Долг вырос до 73.5 млрд руб (49.7 млрд на начало года). Кредитов в евро на 64.6 млрд, в рублях на 15 млрд

Чистый операционный поток 18.2 млрд
капзатраты 26.6 млрд, увеличение долга 16.7 млрд
В результате денежные средства выросли на 7.2 млрд до 41.4 млрд

Кризис застал компанию в разгар масштабной инвестпрограммы (две очереди этиленовых комплексов, собственная электро/тепло генерация),
осуществляемую на валютные (да еще и в евро) кредиты в условиях конкуренции с уже осуществленными (Запсибнефтихим Сибура)
и планируемыми (Усть-Луга, Амур) огромными газохимическими проектами, которые получат значительные налоговые льготы и будут иметь сильные конкурентные преимущества.

Держу пакет привилегированных акций, компания — одна из немногих историй роста, через несколько лет обьемы производства значительно вырастут.
Вместе с тем есть сомнения в эффективности менеджмента НКНХ (и менеджмента ТАИФ в целом) и способности выдержать конкурецию

В РСБУ переоценка ОС отражается в конце отчетного года, т.е в 4 квартале будет отражен убыток

Сергей Липатников, в любом случае можно ждать гэпа вниз

Выручка за 6мес2020 упала до 60.1 млрд руб (-40% 100.4 млрд за 6мес2019)
Себестоимость упала до 52.9 млрд (-28% 74.1 млрд)
Почти в 10 раз выросли прочие операционные расходы до 18.9 млрд руб (в основном, резервы под кредитные убытки по займам связанным сторонам)
Чистые финансовые расходы 1.5 млрд, положительные курсовые разницы 5.5 млрд
В итоге получен убыток 13.6 млрд (против прибыли 10.6 млрд)

Долг (номинирован почти полностью в долларах ) вырос с 79 млрд до 88.8 млрд
Кроме того, укомпании значительные прочие обязательства, которые можно расссматривать как долг
(21 млрд полученных авансов, форвард на 21 млрд под выкуп привилегированных акций у ВТБ и т.д.)

Чистый операционный денежный поток 13.6 млрд
капзатраты 7.2 млрд, уплаченные проценты 2.8 млрд
В результате денежные средства выросли на 3.1 млрд руб до 6 млрд руб

Компания вынуждена была пойти на рассрочку по выплатам НДПИ на сумму около 9 млрд руб.
Компания вынуждена выплачивать ежегодно 91 млн долл по долгу ВТБ
и по Уставу ежегодно платить 60 млн долл дивидендов по привилегированным акциям

Из крупных нефтяных компаний Русснефть испытывает, пожалуй, наибольшие трудности. Не ясно, с учетом проблем по выплате налогов, долгов, дивидендов сохранится ли вообще компания в нынешнем виде.
Примечательны критические комментарии аудитора (Ernst & Young) к отчетности

Явно завышенные цены на акции, возможно, обьясняются желанием поддержать стоимость находящихся в залогах активов.

Выручка за 6мес2020 снизилась до 114.8 млрд руб (-0.2% к 115 млрд руб за 6мес2019)
Операционные расходы выросли до 73.2 млрд (70.6 млрд), за счет роста амортизации ОС, роста оплаты на персонал.
Чистые финансовые доходы остались на уровне 3.9 млрд
Чистая прибыль упала до 37.5 млрд (50.6 млрд). В 2019 году прибыль включала разовую прибыль от сделки по ДВЭУК на 10.4 млрд

Долг вырос до 250.9 млрд (239.8 млрд на начало года)

Чистый операционный денежный поток 64 млрд
Капзатраты 26.6 млрд, размещение депозитов 6.7 млрд, увеличение долга 11.4 млрд,
выплаченные дивиденды 13.2 млрд, чистые процентные расходы 6 млрд
В результате денежные средства выросли на 22 млрд до 59 млрд руб

Расходы на оплату труда выросли до 16 млрд (14.6 млрд)
Расходы на покупную электроэнергию упали до 17.8 млрд (19 млрд)

Неплохие результаты. ФСК можно рассматривать как консервативное вложение средств в электросетевую отрасль по привлекательныи на текущий момент ценам.
Отмечу риски, связанные с обсуждаемыми изменениям по росту тарифов для крупных потребителей (а это, как правило, и есть клиенты ФСК) и возможные слабоокупаемые инвестпрограммы

Выручка за 6мес2020 упала до 482.3 млрд руб (-3.5% 500.1 млрд за 6мес2019),
при этом выручка от основной деятельности по передаче электроэнергии (ЭЭ)
выросла на 0.4% до 425.5 млрд при снижении отпуска ЭЭ на 4.6%, выручка от техприсоединенй упала до на 2% 9.3 млрд.
Основное снижение выручки связано с продажей ЭЭ и мощности на 34% до 39.6 млрд в связи прекращением
деятельности в качестве гарантирующего поставщика
Операционные расходы снизились до 411.7 млрд (-0.5% 414 млрд)
Снизились резервы под кредитные убытк до 3.9 млрд (10 млрд),
но появились убытки от обесценения ОС 5.3 млрд (см. отчетность Ленэнерго)
Резко упали прочие доходы до 7.8 млрд (18.7 млрд включая разовый доход 8.1 млрд от сделки по ДВЭУК)
Чистые финансовые расходы снизились до 4.5 млрд (5.4 млрд)
В итоге чистая прибыль упала до 36.3 млрд (48.6 млрд) или 0.18 руб на акцию

Долг вырос до 588.2 млрд (562.4 млрд на начало года)
Краткосрочная торговая дебиторская задолженность (основной потенциальный источник кредитных убытков) выросла до 228.1 млрд (223.7 млрд)
EBITDA составила 152.2 млрд руб

Чистый операционный денежный поток 119.5 млрд
Капзатраты 82.6 млрд, закрытие депозитов 18.9 млрд, выплаченные ливиденды 11.2 млрд,
увеличение долга 19.3 млрд
В результате денежные средства выросли на 66.9 млрд до 79 млрд

Расходы на персонал выросли на 7.5% до 103.5 млрд
Расходы на покупку ЭЭ под техпотери упала до 71 млрд (-5.5% 75 млрд)

Неплохие результаты. С точки зрения покупки акций предпочтительнее выглядят дочки (например, ЛенэнергоПреф, ФСК).
Привилегированные акции совсем переоценены, вряд ли в ближайшие годы увидим повторения щедрых выплат, привязанных по Уставу к прибыли по РСБУ.
Сохраняются риски изменения акционерной стоимости в связи с переходом на одну акцию, изменений по перекрестному тарифообразованию (рост тарифов ФСК),
маломаржинальных инвестпроектов (электрификация БАМа и т.д.). Хочется увидеть реальные успехи по снижению техпотерь, снижению кредитных убытков, менее избыточной инвестпрограмме.

Выручка за 6мес2020 упала до 39.5 млрд руб (-1.5% к 40.1 млрд за 6мес2019), в основном, из-за снижения выручки по техприсоединению
Операционные расходы выросли до 29.1 млрд (+2% 28.5 млрд)
Убыток от переоценки ОС 3.1 млрд. Чистые финансовые расходы 0.7 млрд
В итоге чистая прибыль упала до 5.7 млрд (-32% 8.4млрд)

Долг снизился до 28 млрд (30.6 на начало года)
EBITDA 17.6 млрд

Чистый операционный денежный поток 14.7 млрд
Капзатраты 11.1 млрд, выкуп акций 0.5 млрд, дивиденды 0.7 млрд (оставшаяся часть 1.35 млрд выплачена в июле), погашение долга 2.7 млрд
В результате денежные средства снизились на 0.3 млрд до 8 млрд руб.

Значительно снизились доходы от выявленного бездоговорного потребления до 29.7 млн (670 млн за 6мес2019)
Расходы на вознаграждения работников остались на уровне 4.1-4.2 млрд
Становится традиционным убыток по ЕГДС «Санкт Петербург» На этот раз на 4.7 млрд, из которых 3.1 млрд отражены в убытках

С точки зрения дивидендов более интересна отчетность по РСБУ. Цена привилегированных акции существенно выросла,
но и по цене около 150 руб остается сильной дивидендной историей. Жду цену ниже 150 руб для наращивания портфеля.

khornickjaadle, не знаю. Не был клиентом этого банка. Может скрытые комиссии (страхование)? Кто, вообще, в здравом уме будет брать под 33%, да еще и отдавать потом?

Value, от страхования легко отказаться, 50 дней беспроцентный период. Не понятно, почему никак люди не могут научиться пользоваться льготным периодом.

Выручка за 6мес2020 упала до 56.4 млрд руб (-7% 60.5 млрд руб за 6мес2019)
на фоне роста курса доллара, падения долларовых цен на 10-20% при стабильных показателях производства и физических обьемов продаж
Себестоимость выросла до 31.9 млрд (30.4 млрд)
Значительные финансовые расходы, проценты и убытки от деривативов около 11.5 млрд руб привели к убытку 0.99 млрд (против прибыли 17.2 млрд за 6мес2019)

Долг (на две трети валютный) вырос до 115 млрд руб
EBITDA 15.3 млрд руб

Операционный денежный поток 5.1 млрд руб
капзатраты 7.4 млрд, выплаченные дивиденды 6.5 млрд, выкуп акций 8 млрд,
реализация акций дочерних компаний 5.8 млрд, увеличение долга 22 млрд
В результате денежные средства выросли на 12.8 млрд до 24.2 млрд руб

Несмотря на значительный долг и неблагоприятную рыночную ситуацию, компания ведет выкуп акций, платит дивиденды. Жду просадки, чтобы надолго включить в портфель для диверсификации

Выручка за 6мес2020 упала до 334.6 млрд руб (-25% к 449.7 млрд за 6мес2019)
на фоне падения цен на нефть, роста курса доллара и падения добычи нефти на 10.5%
Затраты упали до 278.8 млрд (-7% 300.4 млрд)
В итоге чистая прибыль упала почти в 3 раза до 42.9 млрд руб

Долг вырос с 41.2 млрд до 51.5 млрд руб
EBITDA 72 млрд руб

За счет изменений в оборотном капитале (падение дебиторской задолженности и запасов) чистый операционный денежный поток составил 90.5 млрд руб
капзатраты выросли до 49.4 млрд руб (39.4 млрд)
Таким образом свободный денежный поток FCF снизился на 30% и составил 41.1 млрд
Выплаты дивидендов 54.9 млрд, увеличение долга на 10.2 млрд привели к тому, что денежные средства почти не изменились и составили 26.8 млрд руб

Обьявленные дивиденды около 10 руб на акцию заметно ниже свободного денежного потока (около 18 руб), что позволяет надеяться на ощутимые дивиденды по итогам 9 месяцев.

Считаю текущую цену 540-560 (преф-обычка) достаточно привлекательной, наращиваю позицию в Татнефти.
Компания отличается низким уровнем долга, щедрой дивидендной политикой, что компенсирует не самую лучшую сырьевую базу, непрофильные активы в виде банковской деятельности, пока все еще низкомаржинальный нефтехимический и нефтеперерабатывающий комплексы.

А какие вообще сейчас драйверы роста у компании? Когда цена акций выйдет из боковика?

sapsan137, внутрикорпоративных два драйвера: выход из бумаги Macquarie и ввод Азовской ВЭС. Но вот драйверы это роста или падения — не понятно.

Кредитный портфель вырос на 4% до 417 млрд руб (из них около четверти, 105 млрд, физлицам).
Средства клиентов выросли на 3% до 423 млрд руб (из них около 60%, 250 млрд, физлица)

Чистые процентные доходы выросли до 12.3 млрд (+11% к 11.1 млрд за 6мес2019) на фоне опережающего
снижения процентных расходов на 20% и отстающего снижения процентных доходов на 10%
Резервы под кредитные убытки выросли на 5.3 млрд руб до 38.8 млрд руб

Чистый комиссионный доход вырос до 3.3 млрд (+10%). Примерно по 40% комиссионных доходов — РКО и пластиковые карты.

Доход на финансовых рынках составил 0.4 млрд руб

Операционные расходы выросли на 8.5% до 7.5 млрд

В результате чистая прибыль выросла до 3.6 млрд руб (+3.6%) или около 7.6 руб на акцию.

Решение о выплате дивидендов отложено на осень.

Формально хорошие результаты. К сожалению, реальное состояние кредитного портфеля (тем более, с учетом значительного дисбаланса в сторону кредитов юрлицам) оценить сложно.
Традиционно, в сравнении со Сбербанком и ВТБ БСПБ остается более дешевым банком по основным параметрам.
В результате регулярных выкупов акций снижается ликвидность акций

Выручка за 6мес2020 упала до 46.4 млрд руб (46.6 млрд за 6мес2019)
Операционные расходы снизились до 43.3 млрд руб (43.5 млрд руб)
Чистые финансовые расходы 1.6 млрд руб
В итоге чистая прибыль выросла до 1.7 млрд руб (1.5 млрд руб), во многом за счет отложенного
налога на прибыль на 0.3 млрд.

Долг остался на уровне 46.5 млрд
EBITDA 9.5 млрд руб
Дебиторская задолженность выросла до 13.4 млрд руб

Чистый операционный денежный поток 6.1 млрд руб
капзатраты и инвестиционная деятельность 4.7 млрд,
выплаченные дивиденды 0.8 млрд
В результате денежные средства выросли на 0.5 млрд руб до 2 млрд руб

Расходы на персонал выросли с 9.5 млрд до 10.6 млрд (видимо, в рамках надбавок в связи с пандемией),
незначительно снизились расходы на электроэнергию на техпотери с 7.8 до 7.7 млрд

Продолжается агрессивная скупка ТСО. В августе куплено Брянскэнерго.

Дивиденды в декабре?

jata, в январе ж обычно

Валерий Иванович, обычно? Один раз промежуточные выплатили

Выручка за 6мес2020 выросла до 23.1 млрд руб (23 млрд руб за 6мес2019)
Операционные расходы выросли до 24.2 млрд (+8% к 22.4 млрд)
Финансовые расходы выросли до 1млрд руб
В итоге получен убыток 1.6 млрд руб (убыток 0.2 млрд за 6мес2019)

Долг вырос с 24.1 млрд до 29.9 млрд руб за счет роста обязательств по аренде на 5.8 млрд
EBITDA упала до 2.3 млрд руб
Дебиторская задолженность выросла с 7.1 млрд до 8.3 млрд руб

Чистый операционный денежный поток 1.3 млрд, капзатраты 2.1 млрд руб
В результате денежные средства снизились на 0.9 млрд до 0.8 млрд руб

Из отчета виден существенный рост расходов на персонал с 3.1 млрд до 3.6 млрд, рост расходов на покупку электроэнергии для компенсации техпотерь с 3.9 до 4 млрд

Большой долг, убытки, рост дебиторской задолженности (потенциальный источник списаний), слабый контроль над операционными издержками, высокие капзатраты оказывают негативное влияние на финансовые показатели компании

Выручка за 6мес2020 упала до 23.8 млрд руб (-3.5% к 24.7 млрд за 6мес2019)
Операционные расходы выросли до 22.8 млрд (+2% к 22.3 млрд)
Чстые финансовые расходы снизились до 0.5 млрд руб (0.67 млрд)
В итоге чистая прибыль упала до 0.5 млрд (1.3 млрд)

Долг (полностью рублевый) вырос с 14.6 млрд до 15.4 млрд
EBITDA составила 3.7 млрд
Дебиторская задолженность снизилась с 12.6 до 10.8 млрд руб

Чистый операционный денежный поток 2 млрд руб
капзатраты 2 млрд руб, увеличение долга 0.7 млн, выплаченные дивиденды 0.3 млрд
В результате денежные средства увеличились на 0.4 млрд до 0.6 млрд

Странно, что расходы на персонал около 6.6 млрд руб изменились незначительно на фоне 30% надбавок за Covid по дочкам Россетей
Покупная электроэнергия под техпотери сохранилась на уровне 2.1 млрд, что
в связи с падением полезного отпуска и падением выручки на 3.5% говорит о трудностях в работе по снижению техпотерь
Низкая прибыльность, высокие долг, капзатраты и дебиторская задоженность пока не мотивируют входить в бумагу.