Неэффективность рынков существует. Но она существует не потому, что есть рациональные и нерациональные участники рынка (все участники рациональны, но каждый по своему), а потому что теория эффективных рынков не учитывает время. Чтобы рынки пришли в равновесие требуется время. За это время успевают произойти какие-то события, которые опять выводят рынки из равновесия. Именно это приводит к осциляциям на рынке.
При этом эффективность рынка напрямую зависит от его ликвидности и открытости. Чем более ликвиден и открыт рынок, тем более он эффективен. Наиболее ярким примером является форекс, где эффективность очень высока, а движение цены является ярким примером случайного блуждания.