комментарии Константин Дубровин на форуме

Enel вложится в модернизацию. Компания потратит до 12 млрд руб. на обновление двух ГРЭС

По данным “Ъ”, энергокомпания «Энел Россия», подконтрольная итальянской Enel, планирует выставить на первый отбор модернизации старых ТЭС в 2022–2024 годах проекты стоимостью до €140–160 млн. На эти средства компания планирует заменить оборудование на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС. Мощности Рефтинской ГРЭС, которую Enel планирует продать, выставляться не будут. Аналитики отмечают, что у ГРЭС компании довольно высокие шансы пройти отбор.
www.kommersant.ru/doc/3896416

редактор Боб, Мощности Рефты на дпм-2 не выставили, значит будут продавать её. А это падение выручки и ЧП.

khornickjaadle,
а я вижу наоборот. раз не заявили — значит продажи не будет, значит будут использовать Рефту как дойную корову на время строительства ВИЭ и ДПМ-2 Среднеуральской и невинномысской

Энел получил 22,5 млрд. руб. на ветропарк. Сбербанку важно участвовать в программах развития энергетики, которые поддерживаются Правительством России

Москва, 5 марта, 2019 – ПАО «Энел Россия» и ПАО «Сбербанк» завершили подписание документации по финансированию проекта строительства ветропарка мощностью 201 МВт в Мурманской области. Кредитная линия финансовой организации на сумму до 22,5 млрд. рублей.

“Мы рады сотрудничать с компанией «Энел Россия» в реализации одной из стратегических задач – развитии направления возобновляемой энергетики. Сбербанк, как один из крупнейших государственных финансовых институтов, считает важным участвовать в программах развития энергетики, которые поддерживаются Правительством России. Этот проект станет одним из крупнейших в области ветроэнергетики на российском рынке” – Анатолий Попов, заместитель Председателя Правления Сбербанка.

www.enelrussia.ru/ru/media/news/d201903-enel-russia-and-sberbank-reached-agreement.html

читать дальше на смартлабе

Alter, а под какую ставку не говорят? (:

по 80 р взял бы…

Максим Юрьевич, после отсечки… дадут

Есть предположение, что ВТБ дораспродает свои 3%…

Konstantin, скорее Сбер, чем ВТБ:

VTB Capital Investment Management 25 181 000(0,00%)
Sberbank Asset Management 62 274 000(-1,54%)

Смотрите ниже, об этом уже писали

Alter,
Откуда вы взяли информацию о доли сбербанка и том, что Юникредит владеет облигациями Энел?

Konstantin, поясните по Юникредит пожалуйста.
На Ваш вопрос: информация была на этом форуме 2 недели назад

Alter,
smart-lab.ru/uploads/images/06/75/29/2019/02/27/30fe12.png
вот вы табличку выложили… но в отчетах Энел нет информации о Юникредит, вот я и спрашиваю откуда?

Есть предположение, что ВТБ дораспродает свои 3%…

Konstantin, скорее Сбер, чем ВТБ:

VTB Capital Investment Management 25 181 000(0,00%)
Sberbank Asset Management 62 274 000(-1,54%)

Смотрите ниже, об этом уже писали

Alter,
Откуда вы взяли информацию о доли сбербанка и том, что Юникредит владеет облигациями Энел?

Вот это правильное предположение. Здесь на смарте в составе есть ВТБ с 7.7%. А на других ресурсах вообще его нет. Где актуально смотреть?

Андрей Бажан,
у ВТБ было 3 с небольшим процента… еще с РАО ЕС, затем ему еще досталось по залогу 4 %… итого стало почти 8 ( главное что больше 5%), о новом акционере сообщил Энел, но потом ВТБ их продал свалившиеся 4%… падение 2016 года — это и есть продажи ВТБ....
Затем поскольку доля ВТБ в Энел менее 5 % информация о владениях ВТБ — не стала публиковаться…
НО по факту 1 млрд рублей это тот обьем ( почти) который прошел с локального хая… Это почти 3%… Если это продажи одного участника, то вполне может быть что и ВТБ… Врят ли Миноритарии с долей более 5% стали бы выходить через соткан.
1,54 процента — это 550млн… прошел за 3 недели куда больший обьем… хотя все может быть....
В любом случае если продавец один, то его доля не более 5%… по факту около 3… и максимальный обьем продаж — это 1млрд рублей за время падения прошел обьем около 700 млн…

Есть предположение, что ВТБ дораспродает свои 3%…

Константин обещал нам 1.05+ к 1 марта )

Андрей Бажан,
А так то не видно, что в стакане одна заявка на покупку всех продадников собирает

Один взмах крыльев бабочки и все улетит

Как называется фигура из 13 красных свечей подряд?

Не соглашусь с «комфортным СК в пределах 60%-80%».
Здесь уже обсуждалась эта тема.
Суть в том, что в расчет достаточности СК Вы берете балансовые показатели.
Гарантии возврата инвестиций в балансе не отражены, но именно они обеспечивают возврат привлеченных средств.
Тем самым, для расчета комфортной достаточности СК нужно уменьшить кредиты на сумму инвестиций по ДПМ (как минимум с коэффициентом риска невыполнения).

Другими словами, отчего Энел некомфортно, если он взял кредиты на 100% обеспеченные третьим лицом? По сути, финансовые обязательства транслированы этому третьему лицу.

Только в случае невыполнения ДПМ этот кредит ляжет на Энел. Скажем, риск невыполнения 1% — следовательно и в расчет достаточности нужно принять 1% от суммы кредитов.

Alter,
С одной стороны вы правы, с другой не очень.
Я не любитель фокусов с активами. Если платежи по ДПМ поместить в активы, то придется их отразить как прибыль, бумажную прибыль… заплатить налоги, выплатить дивиденды и тп....
Да баланс будет красивее выглядеть, но все же именно на переоценке активов в 2015 Энел и получил бумажный убыток 48,6 лярдов… Зачем повторять прошлые ошибки.
Прибыль — это кэш
Активы — это то что есть здесь и сейчас.
Долги — это то, что нужно вернуть, если потребуется здесь и сейчас.

Добил в табличку данные по Энел и прогноз результатов по 2018 году
18 марта выйдет годовой отчет за 2018 год и там будет несколько сюрпризов по сравнению с 3кв 2018.
В первую очередь это касается уровня долга…
в 4кв 2018 года Энел погасил 13 млрд. долгов… Долговая нагрузка снизилась с 38,5 до 25 млрд рублей
Хотя в презентации вообще говорится о снижении долга до уровня 20,5 млрд.
///
1. 10 млрд по облигациям,
2. 2млрд перед Газпромбанком
3. 12 млн (около 900 млн рублей) Евро перед ЕИБ,
т.е. фактически снижение долга составит от 30 до 40% и как следствие вырастете достаточность собственного капитала до 63% (до уровня 2012/13 годов..) Это несомненно позитив.
Компании коммунального сектора с низкой маржой не должны иметь столь высокую долговую нагрузку. На мой взгляд комфортно для Энел иметь уровень достаточности СК в пределах 60%-80%.
Следствием снижения долговой нагрузки станет и снижение расходов по обслуживанию дола… По облигациям была ставка 12% а по кредиту в Газпроме 10,75% годовых… Экономия на процентах обязательно отразится на отчете за 1кв 2019 года, в виде дополнительных 350 млн чистой прибыли.
Например: за 1квартал 2017 года прибыль была 3,1 млрд,
в 1 кв. 2018 года 2,3млрд,
то в 25 апреля Энел может обьявить о прибыли 2,7 млрд. (+20% г/г)

Шадрин меня на месяц заблокировал у себя в группе в вк.

Всё рекламирует свою чудо компанию. Прибыль пересмотрели вместо 554 тыс. стало 4.2 млн. за 2018 год.

Пишет, за последние 10 лет, всего 3 убыточных, хотя сам искажает факты, т.к. берет последний период. А за всё время 6 лет убыточных. За всё время капитализации у них не изменилась. дивиденды не платят. Куда уходит прибыль?

EPS 0.034 и PE 95. C прибылью 4.2 млн. при 123 млн. акций.

elber,
откуда у вас такая табличка? вы ее сами составляли?

Кстати по моим прикидкам годовой дивиденд за 2018 год в Энел составит 11 (максимум 12 копеек) против 14,449 копеек указанных на профильных сайтах

Есть два негативных момента по акциям Энел, которые могут реализоваться:
1. Продажа Рефтинской ГРЭС и выплата спец.дивидендов (грубо говоря вывод активов за границу).
В этом случае с учетом годовых дивидендов — выплаты могут составить практически 40коп… при текущей цене 1 рубль — это минус 40% в капитализации. В случае же продажа РГРЭС и направление вырученных средств на финансирования инвестпрограмм — ближайшие 3 года это убьет чистую прибыль на 50-60% и как следствие снижение дивидендных выплат до 4-5 копеек. Для частных инвесторов это прямой убыток 13% НДФЛ…
2. Второй негативный момент — это рост долговой нагрузки на ближайшие 2-3 года до 50 млрд рублей… почти в 4 раза к текущей… что так поставит под сомнение текущий уровень дивидендных выплат на 3-4 года. в этом случае с одной стороны это ближайшее время плохо, с другой стороны — в горизонте 5-7 лет — это хорошо.

Konstantin, в связи с чем такие существенные изменения?

Davokad,
Грубо говоря стагнирующая отрасль с недофинансированием инвестиционных программ, си сннижающейся эффективностью, с низкой рентабельностью имеет перспективы на ближайшие 15 лет стать растущим сектором экономики с вливанием инвестиций, ростом эффективности и рентабельности.
+по Энел появляется дополнительная точка роста в виде ВИЭ, которые отсутствуют у других компания, и в кторых Энел имеет огромный опыт реализации подобных проектов по всему миру.
Единственный вопрос — который негативен для Энел — это рост долговой нагрузки, но я полагаю, что долг, который имеет гарантии государства по его обслуживанию — не является обузой для компании.

Konstantin, ВИЭ за рубежом датируются государством. Там себестоимость киловата выше рыночной цены. На ВИЭ выигрывают производители оборудования. В России кроме Кавказа скорость ветра ниже, чем в на хребтах в Китае или на побережье Европы. А на Кавказе за э/э традиционно не платят. Если вы не заметили, то Энел последовательно пытается уйти с рынка России. И именно по этому все ждут хороших дивидендов и продажу Рефтинской ГРЭС. На этом и скачки в цене акции. А гарантированное возмещение затрат и прочее — это не более чем мотивация от правительства для обновления устаревших агрегатов, амортизацию с которых генерирующие компании проели и пропили на дивидендах прошлых лет.

Sergey Soseda,
У нас тоже на ближайшие 15 лет предполагается датирование отрасли, через повышенные платежи по программе ДПМ-2.
Скорость ветра на побережье северного океана (мурманске)- не меньше чем на кавказе...., Азов — это считайте предгорье кавказа… и побережье.
Ветер образуется там где есть разница температур… либо в местах границ климатических зон либо в местах границ сред с разной теплопроводностью… грубо говоря на границе воды и земли всегда будет дуть ветер… днем в одну сторону ночью в другую...
Энел пытается не уйти из россии а пытается уйти из углеводородной энергетики… это глобальная политика компании по озеленению генерирующих мощностей.
Мотивация от правительства — должна быть ибо правительство в конечном итоге устанавливает тарифы на электроэнергию… Если бы был свободный розничный рынок, то и цены бы вырасли… а так ситуация получается как с бензином… ограничиваем рост розничных цен, а производители пусть как хотят, но с энергетикой такое не пройдет… ибо это черевато ростом техногенных аварий. потому и идет субсидирование отрасли и стимулирования инвестиций.
В глобальной перспективе это положительно
1. Планы Газпрома по выравниванию цен для внутренних и внешних потребителей — имеют экономический смысл.
2. Генерации на основе сжигания угля/газа/мазута — проиграет ВИЭ как только решится вопрос хранения электроэнергии.
3. Себестоимость электричества создаваемого на ВИЭ — снижается по экспоненте при росте генерирующих мощностей.
4. Продажа Рефтинской ГРЭС — я уже писал скорее всего накрылась медным ( алюминиевым тазом)… у СГК была скорее всего какая то договоренность с дерипаской о продаже казахского угольного месторождения, но после отстранения дерипаски от принятия решений в ЕН+ и Русале — эти договоренности стали ничтожными… а следовательно СГК не сможет получить синергетический эффект от покупки Рефтинской ГРЭС Богатырь-Комир. Мельниченко хотел купить актив попавшего под санкции РУсала по дешевке, но дерипаску убрали а санкции сняли… и собственно у Руспала пропала необходимость в продаже активов+ Пришли независимые директора в Русала подконтрольные США… с ними надо заново договариваться… а это и время и уже новые деньги. Одно дело покупать актив попавшей под санкции компании, другое дело покупать актив у дефакто американской компании.
Хотя с точки зрения здравого смысла. Русала и Ен+ по частям стоят дороже и если Русала продаст долю в Норникеле и прочие не связанные с производством алюминия активы… то это положительно скажется на самом русале… это дело не одного года…

Konstantin, в связи с чем такие существенные изменения?

Davokad,
Грубо говоря стагнирующая отрасль с недофинансированием инвестиционных программ, си сннижающейся эффективностью, с низкой рентабельностью имеет перспективы на ближайшие 15 лет стать растущим сектором экономики с вливанием инвестиций, ростом эффективности и рентабельности.
+по Энел появляется дополнительная точка роста в виде ВИЭ, которые отсутствуют у других компания, и в кторых Энел иммеет огромный опыт реализации подобных проектов по всему миру.
Единственный вопрос — который негативен для Энел — это рост долговой нагрузки, но я полагаю, что долг, который имеет гарантии государства по его обслуживанию — не является обузой для компании.

Konstantin, в связи с чем такие существенные изменения?

Davokad,
Основания — технический анализ бумаг Энел и индекса Электроэнергетики М.биржи.
Фундаментально — переоценка рынка сектора и большие кап.вливания (порядка 40 лярдов рублей) с гарантированным возвратом инвестиций.
Рост эффективности генерирующих мощностей после ДПМ-2
ПО Энел, рост эффективности после ввода ВИЭ.
Сейчас по Энел рентабельность порядка 9%… я полагаю после реализации планов по инвестрованию в билжайшие 3-4 года этот показатель вырастет до 12-14%...
Так же по Энел будут сниматься риски (неопределенности) по продаже Рефтинской ГРЭС, по дивидендной политике после 2021 года, по порядку включения мощностей в программу ДПМ-2. Любые определенности по данным вопросам положительны для прогнозирования будущих денежных потоков.
Участие в программе ДПМ-2 позволит установить имеющиеся, но не задействованное оборудование на сумму 8млрд.р (на минуточку более 20% капитализации компании просто лежит на складе), что повысит эффективность использования капитала.
И наконец ВИЭ с их повышенными тарифами на электроэнергию могут вывести Энел в лидеры возобновляемой энергии в РФ… ни одна другая ОГК ( кроме Русгидро) не имеет компенсаций в данном вопросе. В этом плане компания Энел в отличии от других ОГКшек будет выглядеть как компания роста, а не как коммунальная компания.
Но повторюсь я торгую когда технический анализ соответвует фундаментальному виденью… и в первую очередь опираюсь на техническую картину движений бумаги.

Ну что господа, момент истины в бумагах Энел.
Сегодня либо с утра будет провал с первыми целями 0,9 и потенциально до 0,6....
Но я полагаю, что будет феерический взлет с ближайшей целью 1,12-1,15 и потенциалом продолжения роста до 1,22-1,25 и 1,38-1,41....


Если все пойдет, так как я думаю, то конечными целями станут 2,35 и 3,42… в горизонте 3-4 лет

А между тем айсберг уже на 1.0210. Уменьшили видимую часть и отказались от целых чисел ) Как бы они его не маскировали и не смещали, а котировки продавливаются из треугольника вниз. И если смотреть предыдущие отскоки, они все были со сбором стопов шипами, а не такой консолидацией. Так что идем вниз.

Андрей Бажан,
не, не получается… до 1 марта будет 1,05+
с 13 февраля идет конечный клин с 1,057… и на тот уровень за один день максимум 2 дня вернемся… и пойдем на перехай 1,1555....
Оказывается 26 декабря был незакрытый гэп с 1,016 до 1,02… и вот он мешал дальнейшему росту… его сегодня и закрыли…
Завтра вынесу вперёд ногами айсберг

Локальный поворотный момент в бумагах Энел.
Перспективы у ENRU всего две:
1. спец. дивидендный гэп от продажи Рефтинской ГРЭС и переоценка бумаг до уровня 0,7 рубля за штуку.
2. Продолжительная консолидация в сужающемся коридоре 1,02-1,12 с последующим выходом наверх и целями 1,38р 1,66р.
Но я полагаю в ближайшее время Энел подрастёт до 1,12…
Пока вопрос с РефГРЭС не определится перспективы похода на 0,7 рубля за счет спец.дивидендного гэпа сохраняются.
Моё личное мнение до отсечки вырастем на 1,12, затем еще раз протестируем 1,02-1,05 после отсечки и там уже надо будет решать вверх или вниз… в треугольнике дольше будет находиться нельзя.