комментарии Тимофей Мартынов на форуме

Негатив для Магнита и Дикси.

Падение оборота розничной торговли в октябре ускорилось до 4,4% — Росстат

Москва. 18 ноября. Оборот розничной торговли в России в октябре 2016 года сократился на 4,4% по сравнению с прошлогодним показателем, до 2 трлн 442,3 млрд рублей.

По сравнению с динамикой сентября (минус 3,6%) падение рынка розничной торговли в октябре ускорилось. Динамика октября также оказалась хуже консенсус-прогноза «Интерфакса» (минус 3,1%).

За десять месяцев оборот российской розницы сократился на 5,3%, до 22 трлн 782,4 млрд рублей, сообщил Росстат в пятницу.

Продажи пищевых продуктов, включая напитки, и табачных изделий в прошлом месяце снизились на 5,4% после сокращения на 4,4% в сентябре (оборот продовольственной розницы в октябре составил 1 трлн 172,9 млрд рублей).

В январе-октябре продажи продовольственных товаров снизились на 5,1%, до 11 трлн 128,4 млрд рублей.

Оборот торговли непродовольственными товарами в октябре снизился на 3,4%, до 1 трлн 269,4 млрд рублей, за десять месяцев — на 5,5%, до 11,654 трлн рублей.

На фоне ускорившегося падения рынка крупнейший ритейлер «Магнит» (MOEX: MGNT) в октябре замедлил рост выручки до 10,45% с 13,68% в сентябре. «Дикси» также замедлила рост выручки — до 8,5% с 9,3%.

Выручка составила 165,5 млрд руб. (+30% г/г) за счет роста выручки от технологического присоединения на 30% г/г и выручки от передачи электроэнергии на 7,5% г/г на фоне повышения тарифов.

Скорректированный показатель EBITDA (очищенный от разовых затрат по обесценению и прибыли от прекращения признания активов и обязательств своей дочки «Нурэнерго») достиг 97,5 млрд руб. (+25% г/г), отражая сохранение эффективного контроля затрат, в результаты которого операционные расходы выросли всего на 1,7% г/г.

Чистая прибыль компании составила 59,4 млрд руб. (+85% г/г), в частности благодаря снижения эффективной ставки налога на прибыль (12%). FCF компании за 9M16 составил 32,6 млрд руб. (+65% г/г), а сокращение капзатрат на 25% г/г до 44,0 млрд руб. с лихвой компенсировало увеличение инвестиций в оборотный капитал (7,0 млрд руб. против 1,1 млрд руб. годом ранее). В 3К16 FCF составил 7,8 млрд руб.

Наше мнение. Компания продолжает демонстрировать сильные результаты, которые можно было заметить уже в отчетности за 9M16 по РСБУ, Акции компании вчера уже отреагировали на публикацию результатов ростом на 6,3% при достаточно высоких объемах. У нас нет официальной рекомендации по компании в настоящий момент, но мы считаем показатели сильными и позитивными.

---

Показатель EBITDA «Фосагро» оказался на 6% выше консенсус-прогноз, предполагавшего 16,4 млрд руб., а результаты в целом сильнее кв/кв — ПОЗИТИВНО, на наш взгляд. Комментарии по рынку носили оптимистичный характер, хотя мы по-прежнему не верим в восстановление цен на удобрения в ближайшее время. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям компании из-за отсутствия сильных позитивных катализаторов и справедливой оценки в 7,5x по мультипликатору EV/EBITDA 2017П.

Финансовые результаты телекоммуникационных компаний в 2016 г. свидетельствуют о стагнации сектора. Неделей ранее слабую финансовую отчетность опубликовал Мегафон, после чего его акции обновили исторический минимум.

Акции МТС выглядят лучше, они поддерживаются прозрачной и привлекательной для миноритарных акционеров дивидендной политикой и buyback, заявки на который можно подавать до 1 декабря 2016 г. Однако после того как обратный выкуп завершится не исключено падение акций МТС в район 200 руб. за бумагу. Вблизи этих уровней мы рассчитываем приступить к накоплению бумаг в среднесрочные портфели под годовой дивиденд.

Благодаря сокращению CAPEX свободный денежный поток МТС за 9 месяцев 2016 г. достиг 48,9 млрд. руб., это на 67,5% больше чем в прошлом году. В будущем в компании планируют прекратить инвестировать в расширение розничной сети, возможна даже оптимизация розницы вслед за конкурентами. 

Вчерашняя отчетность МТС за 3 кв. 2016 г. по МСФО не слишком выделялась на фоне основных конкурентов. В условиях сложной макроэкономической ситуации и укрепления рубля выручка МТС сократилась на 1,3% г/г. до 112,2 млрд руб. Скорректированная OIBDA снизилась на 5,1% г/г. до 45,7 млрд руб., OIBDA margin составила 40,7% (-1,6 п.п.). В отличие от Ростелекома и Мегафона МТС не стала пересматривать свои прогнозы на конец года в сторону понижения, что связано в т.ч. с решением компании прекратить рост собственной розничной сети. Кредитный профиль МТС остается довольно устойчивым за счет сокращения долга. По итогам 3 кв. Долг/OIBDA составляет 1,6х, Чистый долг/OIBDA – 1,3х. Существенное изменение долговой нагрузки в ближайшей перспективе выглядит маловероятным: снижение CAPEX компенсируется щедрой дивидендной политикой компании.

Вышедшую отчетность мы оцениваем нейтрально с точки зрения влияния на котировки облигаций МТС, в которых пока не видим интересных идей. В телекоммуникационном секторе мы отдаем предпочтение облигациям АФК Системы (–/BB/BB-): это евробонд AFKSIST-19 (YTM 4,3%) и новый рублевый выпуск БО 001P-5 с доходностью 10,27% к оферте через 3,25 г.

ФосАгро отчиталось за 9 мес. 2016 г. по МСФО. Результаты оказались лучше ожиданий рынка, прогнозировалось более существенное снижение показателей. Так, выручка за 9 мес. 2016 г. снизилась на 10% г/г до 2,16 млрд долл., показатель EBITDA – на 19% г/г до 862 млн долл., EBITDA margin – 39,9% («-4,2 п.п.» г/г). Негативная динамика показателей связана со снижением цен на удобрения вкупе с укреплением рубля. Отчасти компания смогла компенсировать снижение цен на удобрения увеличением объемов реализации. Пока негативная тенденция на рынке удобрений сохраняется, поэтому улучшений финансовых результатов в 4 кв., вероятно, ждать не стоит. Уровень долга ФосАгро по итогам 9 мес. 2016 г. немного подрос из-за снижения прибыльности бизнеса – метрики Чистый долг/EBITDA составила 1,3х против 1,1х в 2015 г. Долговая нагрузка остается на комфортных уровнях, риски рефинансирования были низкие. Менеджмент сообщил, что ФосАгро не будет выходить на рынок евробондов в 1 кв. 2017 г., но может рассмотреть размещение во 2 пол. года для рефинансирования евробонда PhosAgro-18 объемом 500 млн долл. Финансовые результаты ФосАгро лучше консенсус-прогноза могут оказать поддержку PhosAgro-18 (2,88%/1,18 г.) в негативной конъюнктуре мировых рынков. Устойчивость выпуску может обеспечить его непродолжительная срочность (меньше 2 лет) и высокое кредитное качество эмитента.

Что у нас с Яндексом сегодня опять?

А ну падай давай