При первом взгляде сразу вопрос: как при падении цены удобрений на 25% они умудрились увеличить прибыль в 1 кв 2020
Тимофей Мартынов, Цены на серу существенно снизились. На закупке серы сэкономили 2 млрд. В презентации есть график затрат на закупку серы поквартально. Учитывая, борьбу с загрязнением воздуха серой (новые требования на содержание серы в судовом топливе, бензине + монтаж Норникелем новых очистных сооружений выбросов в атмосферу), есть предположение, что сера уже никогда не вернется к прежним ценам. Все, что очистят пойдет на рынок в виде серной кислоты или сухой серы. Предложение серы увеличивается, а спрос из за падения производства покрышек падает. Результат предсказуем — ФосАгро сможет и в следующих кварталах покупать серу по символическим ценам. Как минимум, пока автомобильная промышленность будет стагнировать.
Добавить к этому более слабый рубль во втором квартале, можно ожидать скорректированную прибыль на 3 млрд. больше (при сохранении цен на фосфаты около 290$).
Также не нужно забывать о росте продаж фосфатов в натуральном выражении (+10% к 1-ому кварталу 19 г.). Ладно если бы азотные удобрения больше продаваться стали — тоже хорошо, но для Фосагро выгоднее именно увеличение продаж аппатита и фосфатных удобрений. При марже 30%, увеличение продаж в натуральном выражении на 10%, влечет увеличение скорректированой прибыли (при прочих равных условиях)на примерно 15%. В примере, посчитаны общие продажи всех типов удобрений, чего реально не было — но для общего понимания влияния роста продаж в натуральном выражении на прибыль — сойдет.
