Представляем вам инвестиционную стратегию на 2025 год от аналитиков ПСБ

• Прогнозируем рост ВВП на 1% по итогам следующего года
• В базовом сценарии ждём переход ЦБ к снижению ключевой ставки в середине следующего года
• Наш ориентир по ставке на конец 2025 г. — 18%
• Целевой уровень по индексу МосБиржи на 12 месяцев — 3450 пунктов


В стратегии на 2025 год выделили 14 перспективных российских акций для долгосрочных инвестиций с потенциалом роста 20-50%, одна из которых может вырасти до 115%. В условиях высоких ставок предпочтение отдается компаниям с низкой долговой нагрузкой и стабильным денежным потоком. В список вошли экспортеры, выигрывающие от девальвации рубля, и компании, активно развивающие бизнес. Почти все фавориты платят дивиденды.

Фавориты ПСБ на рынке акций:
▪️ «Газпром»;
▪️«Роснефть;
▪️«Т-Технологии»;
▪️Банк «Санкт-Петербург»;
▪️«Полюс»;
▪️НЛМК;
▪️«Норникель»;
▪️«ИКС 5»;
▪️«Лента»;

Регулятор сделал смелое предположение, что резкий рост цен в ноябре и декабре носит временный характер. В тексте пресс-релиза нет однозначных аргументов в поддержку решения о сохранении ключевой ставки на текущем уровне, поэтому ЦБ РФ, на наш взгляд, в феврале следующего года рассмотрит возможность ее повышения", — пишет эксперт в комментарии

ЦБ России сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Ожидаем ее снижения не ранее середины 2025 года, она может опуститься до 18%. Средняя максимальная ставка по депозитам в топ-10 банков достигла 22,1%, что выше ключевой ставки. Однако с изменением ситуации премия к ключевой ставке будет постепенно снижаться, так как ЦБ ослабляет нормативное регулирование ликвидности.

Аналитики Т-Инвестиций представили стратегию на 2025 год, отмечая, что уходящий 2024 год был трудным для инвесторов, за исключением золота и валюты. Ожидается рост корпоративных облигаций и акций, тогда как рынок недвижимости остается под вопросом. Уровень в 21% станет пиком ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, и в первом квартале 2025 года регулятор может занять выжидательную позицию. Во втором квартале возможно смягчение монетарной политики на фоне рекордных ставок и охлаждения экономики.

Каковы наши ключевые прогнозы:

• ВВП России по итогам 2024 года — 4%, в 2025-м — 0,6%.
• Инфляция — 9,8% на конец 2024-го, на конец 2025-го — 6%.
• Курс валют — 13,7—14,5 руб/юань, 99—106 руб/долл.
• Индекс Мосбиржи — 3 300 пунктов на конец 2025 года. При этом индекс может принести инвесторам еще и дивидендную доходность в размере 10% за год.

Форвардный мультипликатор P/E индекса Мосбиржи достиг минимума за 15 лет, ниже только после начала СВО, что указывает на сильную недооценку российских акций. Для достижения средних значений мультипликатор должен удвоиться, что приведет к значительному росту акций.

Таким образом, Банк России как минимум остановил цикл повышения ключевой ставки, а возможно и завершил его полностью.

В сложившихся условиях считаем целесообразным увеличить долю длинных ОФЗ с фиксированным купоном до 10-20% от портфеля к середине первого квартала 2025 г.

Несмотря на замедление кредитования в ноябре и признаки «охлаждения» экономики, рост инфляции заметно превысил прогноз ЦБ. Регулятор не может на это не реагировать. Поэтому повышение ключевой ставки до 23% выглядит, на наш взгляд, взвешенным решением в текущих условиях.

В нашем базовом сценарии 23% — это пик текущего цикла. Соответственно, следим за изменением формулировок в комментарии ЦБ — они могут спровоцировать всплеск оптимизма в длинных ОФЗ.

В среду (18 декабря) Минфин России признал не состоявшимся оба аукциона по размещению гособлигаций. Предлагались буллеты ОФЗ-ПД серии 26246 (с фиксированной доходностью и погашением в марте 2036 года) и линкеры ОФЗ-ИН серии 52005 (с индексируемым номиналом и погашением в мае 2033 года). Причина негативных результатов размещения в отсутствии спроса по приемлемым для эмитента ценам накануне заседания Банка России по ключевой ставке. То же самое наблюдалось перед октябрьским собранием совета директоров регулятора.

Исходя из итогов размещения (точнее, их отсутствия) мы делаем вывод о том, что ни системно значимые банки (выкупают 50–80% от объема первичных размещений ОФЗ), ни розничные игроки пока не верят в скорое изменение жесткого настроя регулятора. Заседание Банка России состоится в эту пятницу (20 декабря).