Был достигнут новый исторический максимум в золотовалютных резервах России (более 600 млрд $). 

Облигации

Мы вступили в более спокойную фазу в связи с сезоном отпусков (на рынке сохраняется боковик), что совершенно нормально для августа месяца.
Если говорить о российском долговом внутреннем рынке, то видим минимальную активность. В понедельник ОФЗ почти не торговали (2 млрд против средней 20 млрд). Иными словами активность инвесторов находится на дне. Иностранные инвесторы продолжают испытывать интерес к российскому рынку и какое-то сокращение можно объяснить не попыткой ухода с рынка, а выросшей капитализацией.
На этой неделе минфин признал несостоявшимся свой аукцион. Была предложена всего одна бумага — флоутер. Неразмещенный остаток был в районе 300 млрд. Минфин не был удовлетворен уровнем заявок, которые были поданы. Этот фактор не особо позитивный, но нужно сказать, что в силу низкой активности рынка сейчас происходит колебания вдоль кривой на 2-3 базисных пункта. Со стороны локальных инвесторов в основном есть интерес в хороших высококачественных бумагах, не длинных (до года/двух). 

( Читать дальше )

Облигации

Основных событий, заслуживающих упоминания, на этой неделе не происходило. Сезон отпусков, низкая активность, оборот в районе 20 млрд. рублей. Кривая ОФЗ особых колебаний не испытывала. В среду на аукционе был очень высокий спрос на бумагу, привязанную к ставке RUONIA. То есть люди предпочитают набрать на баланс защитный актив. Спрос был в районе 200 млрд, хотя минфин удовлетворил в 4-5 раз меньше. 
По данным НРД за июль было некоторое снижение доли нерезидентов. Это объясняется тем, что вырос объем размещенных бумаг. Сигнала выхода из рынка нерезидентами нет. Продолжается боковой тренд на корпоративных бумагах, агрессивных бидов и оферов нет. 

Еврооблигации

Казахстан собирается выпустить рублевый бонд. Они хотят его сделать как биржевым, так и внебиржевым. Эмитент хороший, вопрос в прайсинге. Казахи хотят разместиться в районе ОФЗ. Пунктов 100 к ОФЗ было бы интересно к покупке. Информация появится через неделю. 

( Читать дальше )

Заседание ЦБ РФ. 

Само решение ЦБ соответствует консенсус прогнозу. Рынок сильно не отреагировал на снижение ключевой ставки. Продолжается боковик в рублевом долге, прежде всего в государственных бондах. Корпоративные бонды торгуются разнонаправлено, назвать это трендом тяжело, скорее это настроения. Из позитивного: на этой неделе вырос оборот. На прошлой неделе обороты были очень низкие, меньше 20 млрд в день (на этой неделе в районе 30 млрд). Рынок считает, что нерезиденты вернулись, ведут себя более активно в преддверии решения ЦБ. У меня ощущение, что сюрприза по ставке не было. Во-первых, ослаблялся рубль несмотря на то, что мы сейчас будем платить налоги. Во-вторых, идут разговоры о бегстве в качество. 10-летний трежерис упал до 0,55% (долго держался на 0,60%). 

Золото выросло. Не исключаю политические риски. Идей для позитива на рынке нет. Про дальнейшее понижение ставки уже можно не говорить (я напомню, что сейчас мы находимся на исторических минимумах, что не позволяет нам надеется на апсайд со стороны рынка). Подтверждением тому является заявление Э. Набиулиной об интервале нейтральной ставки, когда она начала говорить про интервал от 1% до 2% (потом оговорилась, что это без учета инфляции), а при 4% инфляции, это 5-6%. Я так понимаю, что при таком интервале нейтральной ставки, ставка чуть выше 4% это очень стимулирующая позиция ЦБ. По теории выходит, что Банк делает все для стимулирования экономки. Лично я ожидал заявление о нейтральной ключевой ставке чуть пониже. Скорее всего это говорит о том, что если дальше все пойдёт так же, как и сейчас, то ниже ставку мы уже не увидим.  

( Читать дальше )