Сбербанк в сентябре заработал 141 млрд руб. (+8% г/г), а за 9 месяцев — 1,2 трлн руб. (+6% г/г). Рост чистых процентных доходов на 14% и чистых комиссионных доходов на 7% во многом нивелировался ростом операционных затрат на 19%. При этом стоимость риска осталась на уровне прошлого года — 1,4%.

Политика ЦБ позволила охладить выдачи потребкредитов (снижение на 0,6% в сентябре по сравнению с августом), ипотечный портфель вырос умеренно (+1% м/м).

Сильный импульс пока сохраняется в сегменте карт — рост портфеля на 3% м/м. Также, несмотря на высокую ключевую ставку, активность корпоративного кредитования осталась высокой (рост портфеля составил 2,9% м/м).

Мы сохраняем ожидания по прибыли Сбера на уровне 1,5-1,6 трлн руб. по РСБУ в этом году. Целевая цена обычных акций на ближайшие 12 мес. — 371 руб.

Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика https://t.me/macroresearch

РУСАЛ представил финансовую отчётность за первое полугодие

Выручка компании сократилась на 4,2% до 5,7 млрд долл. В то же время скорректированная EBITDA достигла 790 млн долл., увеличившись в 2,7 раза. Прибыль за период составила 565 млн долл., что на 35% выше аналогичного показателя прошлого года.

Результаты оказались немного хуже наших ожиданий, но мы всё равно оцениваем их позитивно. Наши оценки оказались выше за счёт более позитивного взгляда на объёмы продаж. По итогам первого полугодия РУСАЛ сократил продажи первичного алюминия на 2,9%. Также заметно сократилась премия к цене на Лондонской Бирже. Она упала до 159 долл./т против 200, долл./т в прошлом году. В то же время РУСАЛ увеличил на 2,3% объём производства первичного алюминия за счёт завода в Тайшенте. Компания отметила, что в первом полугодии региональные премии стали восстанавливаться. По мнению РУСАЛа, во втором полугодии рост продолжится.

Свободный денежный поток остался отрицательным, составив -0,9 млрд долл.

( Читать дальше )

В пятницу Норникель представит финансовые результаты за первое полугодие. Исходя из динамики цен на реализуемые металлы, выручка, по нашей оценке, за период сократилась на 13% до 5,9 млрд долл. Из-за экспортных пошлин EBITDA упала на 31%, до 2,3 млрд долл. Рентабельность по EBITDA в таком случае опустится до 39,6% — минимального с 2020 года значения. На фоне высоких капитальных затрат свободный денежный поток может составить всего 525 млн долларов, что в 2,6 раза ниже значения прошлого года.

На фоне сильного падения финансовых результатов мы не ждём выплаты дивидендов по итогам первого полугодия. Считаем, что акции Норникеля на данный момент находятся на справедливых уровнях. Причин для их роста пока не видим. В качестве потенциально возможного фактора можем отметить наши ожидания роста цен на палладий.

Что касается девальвации рубля, то в текущих условиях для Норникеля это малозначимый фактор. Наиболее существенные затраты для реализации инвестиционной программы, вероятно, напрямую привязаны к курсу иностранных валют. Размер экспортных пошлин же увеличивается в случае ослабления рубля. Ситуацию может улучшить выведение цветных и драгоценных металлов из-под действия курсовых пошлин, что также станет значимым фактором для роста бумаг Норникеля.

( Читать дальше )

Показатели АФК Система отражают смешанные результаты публичных портфельных компаний – МТС и Сегежи.

Бумаги в моменте реагируют на публикацию отчёта небольшим ростом в +1% ☝️

Ключевые показатели:

• Выручка: +18% г/г, до 280,8 млрд руб. 

• Скорректированная OIBDA: +7% г/г, до 74,9 млрд руб. 

• Рентабельность по OIBDA: 26,7% (-2,5 п.п. к показателю за 3 квартал 2022)

• Чистая прибыль в доле АФК Система: 4,3 млрд руб. (против 28 млрд руб. за 3 квартал 2022)

• Капитальные затраты: +25% г/г, до 35,8 млрд руб.

• Чистые финобязательства корпоративного центра: +7% г/г, до 225,3 млрд руб.  

 

📍По мнению компании, неплохо себя показали:

• Агропромышленный бизнес (Степь): выросли объёмы реализации продукции и эффективность трейдинговых направлений бизнеса.

• Медицинский бизнес (Медси): открылись новые медцентры в Москве и МО. Выросло количество посещений клиник сети. 

 

💡Мы оцениваем результаты АФК Система как умеренно позитивные: портфельные компании показывают рост продаж и расширяют присутствие на российском рынке. 

( Читать дальше )

Бумаги компании на публикацию отчетности отреагировали ростом в моменте на 2% с начала торгов ☝️

 

Ключевые показатели:

• Выручка: +17% г/г, до 77,6 млрд руб. 

• Операционная прибыль: 0% г/г, 8,8 млрд руб.

• EBITDA: +6% г/г, до 12,7 млрд руб.

• Чистая прибыль: +1% г/г, до 5,2 млрд руб. 

• Рентабельность по EBITDA: -1,7 п.п. г/г, до 16,3%

 

👍 Драйвер роста прибыли – розничный сегмент. 

👍 Сегмент алкоголя (производство, экспорт и продажи импорта) значительно не вырос на фоне рекордно высокой базы 2022 г. и падения экспортного спроса. 

 

💰 13 ноября ВОСА определит размер промежуточных дивидендов. Потенциальный размер выплаты за III квартал – 75–105 руб. на акцию.

Мы также ожидаем дивиденды на уровне 720–750 руб. по итогам года. Совокупная дивидендная доходность может достичь 13%.

 

💡Оцениваем результаты компании как умеренно положительные и сохраняем бумаги в #нашемпортфеле. Также рассчитываем на закрытие дивидендного гэпа до конца года. Считаем, что по итогам 2023 г. НоваБев получит хорошую прибыль за счёт увеличения сезонного спроса в IV квартале и ожидаемого повышения МРЦ на водку.  

( Читать дальше )

Группа ЛСР за 9 месяцев 2023 г. увеличила продажи недвижимости в 2,3 раза г/г, до 145 млрд руб. В натуральном выражении продажи выросли в 2,1 раза, до 775 тыс. кв. м.

☝️ В III квартале продажи были рекордными: 78 млрд руб. (рост в 7,1 раза), или 394 тыс. кв. м (рост в 5,6 раза).

Заметное увеличение продаж произошло на фоне всплеска спроса в августе-сентябре из-за ожиданий повышения ипотечных ставок вслед за подъёмом ключевой ставки.

Результаты ожидаемы, поэтому акции не отреагировали на отчет. 

💰 ЛСР в виде дивидендов традиционно выплачивает 78 руб. на акцию, что при текущих котировках формирует доходность 11%. Этот фактор будет сдерживать рост бумаг девелопера в условиях высоких процентных ставок. #LSRG

 

💡В строительном сектор отдаём предпочтение Самолёту, бизнес которого последовательно расширяется. #SMLT

 

#ВладимирЛящук

Аналитический Центр ПСБ

 

Сбербанк получил прибыль за 9 месяцев 2023 г. – 1,1 трлн руб. (+21% относительно 9 мес. 2021 г.), за сентябрь – 130 млрд руб. (после рекорда августа в 141 млрд руб.). 

 

• Основной доход (ЧКД+ЧПД) в сентябре остался на уровне августа: 272 млрд руб., -0,6% м/м.

• Операционный доход: -18% м/м, скорее всего, за счет отрицательной переоценки ценных бумаг. Кроме того, на опердоход повлияло снижение валютной переоценки (в сентябре курс рубля ослаб на 1,5% против 5,4% в августе), которая зеркально отразилась на снижении объема сформированных резервов по валютным кредитам. 

• Объем резервирования в сентябре снизился в 2,3 раза – до 39 млрд руб.  

 

☝️ Сбербанк демонстрирует высокие темпы кредитования и формирует устойчивую базу для прибыли следующего года. 

• Рост кредитного портфеля ЮЛ ускорился до 2,6% против 1,4% в августе. 

• В сегменте ФЛ рекорды продолжает показывать ипотека из-за ожиданий дальнейшего ужесточения льготных программ: 4,7% против 3,8% в августе. 

( Читать дальше )