ответы на форуме

ВТБ 3 кв 2020
1. Снижение ставки ЦБ трансформировалось в снижение процентных доходов, которые в 3 кв упали на 8,7% г/г (на контрасте: у Сбера символический рост). Прирост кредитного портфеля не компенсирует снижение доходности. Но благодаря ошкуриванию владельцев депозитов процентные расходы рухнули аж на 27,6%, благодаря чему ЧПД вырос на 23% до 135 млрд.
2. ВТБ отчислил в резервы в 3 кв 71 млрд, во 2 кв было только 55 млрд (рост 29% кв/кв), т.е. проблемы с качеством кредитного портфеля пока нарастают, а ситуация в экономике не становится лучше. Для сравнения: у Сбера отчисления за 3 кв упали на 50% кв/кв.
3. Отмечу рост чистых комиссионных доходов +42% и удачные спекуляции с валютой и драгметаллами +16,7 млрд.
4. Непрофильные активы приносят пока больше вреда, чем пользы для акционеров: НПФ – минус 3,4 млрд, сальдо по ассоциированным предприятиям – минус 3 млрд, из-за кризиса обесценилась инвестиционная недвижимость на 23,6 млрд, дочерние небанковские организации тоже отработали в убыток с учетом обесценения активов. Т.е. практически 30 млрд от прибыли банка за 3 кв «съела» непрофильная деятельность. За 9 мес только списания стоимости инвестиционной недвижимости принесли убыток почти 53 млрд (чистая прибыль за 9 мес всего 59 млрд).
5. Особых перспектив не просматривается, дивиденды из-за проблем с достаточностью капитала нестабильные, оплачивать тягу Костина к скупке всякого шлака нет большого желания.

Дилетант, а что думаете по поводу выкупа префов?

Причина: рост операционных расходов (амортизация и износ +27%)- на 2,6% г/г на фоне спада выручки на 1,2%.

Дилетант, по амортизации это во многом бумажный рост, была переоценка основных средств в сторону повышения и как следствие амортизация тоже теперь выше.

За 9 мес 2020 чистая прибыль упала на 57,7%, EBITDA – на 16,5%.

Дилетант, почему 16.5%? В презентации 18.9

Московская биржа 3 кв 2020
Отчет, прямо скажем, невыдающийся.
1. Чистая прибыль в 3 кв 5,6 млрд, всего +1,8% г/г. Операционные доходы выросли на 6% г/г до 11,3 млрд, а вот операционные расходы аж на 11,8%. Причина: рост расходов на персонал на 22,4% г/г, половину этого прироста обеспечила выплата специальных бонусов сотрудникам за достижение KPI. Также повысили прогноз по росту операционных затрат и CAPEX.
2. Комиссионные доходы прибавили 30% г/г. Причина вовсе не в притоке физиков на рынок (хоть число ИИС выросло на 149% г/г). Доходы тянет вверх денежный рынок (доля 27%, рост +38% г/г). В целом планомерно развиваются все сегменты бизнеса – минимальный темп роста 12,6% зафиксирован на валютном рынке, остальные растут еще быстрее.
3. Рынок акций дает только 11% комиссионных доходов Мосбиржи. Объем торгов вырос на 63% г/г, но компания смогла на этом заработать дополнительно только 350 млн рублей. Всего комиссионные не дотягивают даже до 1 млрд.
4. Мосбиржа теряет деньги от снижения ставок в мире: процентный доход упал за год с 4,3 до 2,9 млрд. В результате бизнес все более и более ориентирован исключительно на комиссионные доходы, доля которых достигла уже 74%.
5. Чистая прибыль LTM 24,2 млрд руб, текущий P/E = 13. Учитывая, что на дивиденды уходит около 80-90% прибыли потенциальная доходность 6,5-7% грязными в рублях. Очень консервативная инвестиция.

Дилетант, спасибо за комментарий.
тут у меня возникает логичный вопрос:

а по каким причинам растут объемы на денежном рынке и что на это влияет?

Тимофей Мартынов, денежный рынок Мосбиржи — это альтернатива межбанковскому кредитованию. Я полагаю, что идет переток объемов из одного в другое, т.к. условия Мосбиржи более привлекательны

Дилетант, чтобы лучше понимать биржу и ее инвест привлекательность, важно понять, при каких условиях эта статья может начать схлопываться

Московская биржа 3 кв 2020
Отчет, прямо скажем, невыдающийся.
1. Чистая прибыль в 3 кв 5,6 млрд, всего +1,8% г/г. Операционные доходы выросли на 6% г/г до 11,3 млрд, а вот операционные расходы аж на 11,8%. Причина: рост расходов на персонал на 22,4% г/г, половину этого прироста обеспечила выплата специальных бонусов сотрудникам за достижение KPI. Также повысили прогноз по росту операционных затрат и CAPEX.
2. Комиссионные доходы прибавили 30% г/г. Причина вовсе не в притоке физиков на рынок (хоть число ИИС выросло на 149% г/г). Доходы тянет вверх денежный рынок (доля 27%, рост +38% г/г). В целом планомерно развиваются все сегменты бизнеса – минимальный темп роста 12,6% зафиксирован на валютном рынке, остальные растут еще быстрее.
3. Рынок акций дает только 11% комиссионных доходов Мосбиржи. Объем торгов вырос на 63% г/г, но компания смогла на этом заработать дополнительно только 350 млн рублей. Всего комиссионные не дотягивают даже до 1 млрд.
4. Мосбиржа теряет деньги от снижения ставок в мире: процентный доход упал за год с 4,3 до 2,9 млрд. В результате бизнес все более и более ориентирован исключительно на комиссионные доходы, доля которых достигла уже 74%.
5. Чистая прибыль LTM 24,2 млрд руб, текущий P/E = 13. Учитывая, что на дивиденды уходит около 80-90% прибыли потенциальная доходность 6,5-7% грязными в рублях. Очень консервативная инвестиция.

Дилетант, спасибо за комментарий.
тут у меня возникает логичный вопрос:

а по каким причинам растут объемы на денежном рынке и что на это влияет?

Энел 3 кв 2020
Сразу же хочется поругать менеджмент за то, что они представляют отчетность, не приведя ее в сопоставимый вид. В показателях за 2019 г. числится Рефтинская ГРЭС, а в результатах за 2020 г. уже нет. Формально выручка упала на 39%, но в компании произошли существенные изменения и трансформация, и это падение ни о чем не говорит. За актив получены деньги, погашена часть долга и строятся объекты ВИЭ.
На оставшихся активах выработка за год упала на 5%, на 3% упала средняя цена за мегаватт-час, при этом на 4% выросла удельная себестоимость. В результате маржа компании в расчете на 1 мегаватт-час рухнула на 56%.
Компания принимает меры по оптимизации расходов, но оценить их эффективность невозможно, т.к. несопоставима база для расчета.
За 3 кв 2020 г. Энел получил 1,74 млрд EBITDA и 0,36 млрд чистой прибыли. При этом удалось за этот период сократить чистый долг на 1,1 млрд до 10,8 млрд и выплатить 3 млрд в виде дивидендов. Общий долг 23 млрд рублей, только его обслуживание по ставке 8,5% стоит почти 2 млрд в год. На балансе 12,2 млрд кэша, позволяющие пока чувствовать себя относительно уверенно. Однако компания еще не прошла пик CAPEX, на котором чистый долг составит 33,5 млрд.
По стратегическому плану на 2021 год приходится пик падения чистой прибыли и EBITDA, некоторое восстановление начнется только с 2022 г. после запуска проектов ВИЭ.

Дилетант, вы правда верите в ВИЭ? особенно при текущих ценах на нефть и газ

Роман Ранний, в контексте Энела это просто рост выработки, и соответственно, рост денежных потоков. Не знаю, есть ли у них соглашение с государством по субсидированию или повышенных тарифах на этих объектах, если есть, то это дополнительный плюс к выручке, с которой не все хорошо после продажи Рефтинской ГРЭС

Дилетант, виэ строится по дпм, то есть энел получит соответствующую плату за мощность, позволяющую окупить инвестиции. При этом операционные расходы у ветряков низкие. Так что для Энел от этих проектов будет плюс. Странно, что обсуждается вера в виэ, не в вера в дпм. Это как-то более подходящая категория.

Энел 3 кв 2020
Сразу же хочется поругать менеджмент за то, что они представляют отчетность, не приведя ее в сопоставимый вид. В показателях за 2019 г. числится Рефтинская ГРЭС, а в результатах за 2020 г. уже нет. Формально выручка упала на 39%, но в компании произошли существенные изменения и трансформация, и это падение ни о чем не говорит. За актив получены деньги, погашена часть долга и строятся объекты ВИЭ.
На оставшихся активах выработка за год упала на 5%, на 3% упала средняя цена за мегаватт-час, при этом на 4% выросла удельная себестоимость. В результате маржа компании в расчете на 1 мегаватт-час рухнула на 56%.
Компания принимает меры по оптимизации расходов, но оценить их эффективность невозможно, т.к. несопоставима база для расчета.
За 3 кв 2020 г. Энел получил 1,74 млрд EBITDA и 0,36 млрд чистой прибыли. При этом удалось за этот период сократить чистый долг на 1,1 млрд до 10,8 млрд и выплатить 3 млрд в виде дивидендов. Общий долг 23 млрд рублей, только его обслуживание по ставке 8,5% стоит почти 2 млрд в год. На балансе 12,2 млрд кэша, позволяющие пока чувствовать себя относительно уверенно. Однако компания еще не прошла пик CAPEX, на котором чистый долг составит 33,5 млрд.
По стратегическому плану на 2021 год приходится пик падения чистой прибыли и EBITDA, некоторое восстановление начнется только с 2022 г. после запуска проектов ВИЭ.

Дилетант, вы правда верите в ВИЭ? особенно при текущих ценах на нефть и газ

VEON 3 кв 2020
Очередной невзрачный квартал. Менеджмент винит во всем пандемию, но стагнация с медленным затуханием продолжается уже не первый год.
Компания теряет выручку не только в долларах (работает в развивающихся странах с периодической девальвацией), но даже в местных валютах. Элементарно не может расти хотя бы на уровне инфляции. В 3 кв выручка в местных валютах -1,3%, EBITDA + 0,1%.
Выручка за кв 2 млрд долл, EBITDA 0,9 млрд. Списали в убыток гудвил на 0,79 млрд.
При капитализации 2,2 млрд долл компания по мультипликаторам оценена дешевле всех в секторе. Но давит долг в размере 7 млрд долл, который на 50% в валюте, что плохо, т.к. валюта долга не соответствует валюте выручки и девальвация сильно бьет по компании. Стоимость фондирования 6,1%, что не так много, дюрация в целом нормальная – в год гасить нужно по 1 млрд долл.
В 3 кв получилась интересная ситуация, когда из-за девальвации рубля долг в долларах стал меньше, но ситуация лучше не стала, т.к. компания теряет рублевую выручку – минус 6,8% г/г.
В качестве точки роста менеджмент называет развертывание сетей 4G. Про 5G, которую будет разворачивать МТС, ни слова. На фоне падающей выручки растет доля CAPEX – уже почти 22%, но толку пока никакого.
Вывод: выглядит дешево, но перспектив не просматривается.

Дилетант, если долг учесть, то не очень дешево выглядит

VEON 3 кв 2020
Очередной невзрачный квартал. Менеджмент винит во всем пандемию, но стагнация с медленным затуханием продолжается уже не первый год.
Компания теряет выручку не только в долларах (работает в развивающихся странах с периодической девальвацией), но даже в местных валютах. Элементарно не может расти хотя бы на уровне инфляции. В 3 кв выручка в местных валютах -1,3%, EBITDA + 0,1%.
Выручка за кв 2 млрд долл, EBITDA 0,9 млрд. Списали в убыток гудвил на 0,79 млрд.
При капитализации 2,2 млрд долл компания по мультипликаторам оценена дешевле всех в секторе. Но давит долг в размере 7 млрд долл, который на 50% в валюте, что плохо, т.к. валюта долга не соответствует валюте выручки и девальвация сильно бьет по компании. Стоимость фондирования 6,1%, что не так много, дюрация в целом нормальная – в год гасить нужно по 1 млрд долл.
В 3 кв получилась интересная ситуация, когда из-за девальвации рубля долг в долларах стал меньше, но ситуация лучше не стала, т.к. компания теряет рублевую выручку – минус 6,8% г/г.
В качестве точки роста менеджмент называет развертывание сетей 4G. Про 5G, которую будет разворачивать МТС, ни слова. На фоне падающей выручки растет доля CAPEX – уже почти 22%, но толку пока никакого.
Вывод: выглядит дешево, но перспектив не просматривается.

Дилетант, прикол конечно, выручка за 5 лет вообще не выросла В РУБЛЯХ!

Сбербанк 3 кв 2020
1. Чистая прибыль за 3 кв в 271,4 млрд – это нечто (из них 19,8 млрд прибыль от продажи Яндекс. Маркета). Но все равно +10% г/г прибыль от продолжающейся деятельности. Безусловно, радость для акционеров, но плохо для экономики в целом. Очень сильный дисбаланс по прибыли между секторами.
2. Сбер выглядит чуть ли не главным бенефициаром от снижения ключевой ставки. ЧПМ выросла на 18 б.п. г/г до 5,48%. Греф нещадно ошкуривает физиков-владельцев депозитов: ставка для них упала на 130 б.п, а по кредитам только на 30 б.п.
3. Темпы роста кредитного портфеля двузначные, чистые процентные доходы + 16%, комиссионные + 13%. С банковским бизнесом все чудесно.
4. Продолжает оказывать поддержку бюджету: за 3 кв купили ОФЗ и заложили ЦБ еще на 200 млрд, уже в общей сложности на 1 трлн. Куе по-русски?
5. С экосистемой все настолько хорошо, что про нее отдельно в отчете и не пишут. Красивый слайд с ростом выручки в X раз в презентации, и одна строчка без пояснения в отчете МСФО. Стоимость чистых активов сервисов экосистемы на 30 июня была 122,9 млрд, а на 30 сентября 122,7. Если это скорректированные суммы на ЧА проданного Яндекс Маркета, значит из 70 млрд выручки ни копейки прибыли еще не получают.
6. Пошло снижение стоимости риска – уже 1,43 %, в начале кризиса было 2,92. Снижение в 2 раза. Резервы упали в 2 раза по сравнению со 2 кв 2020 до 62,5 млрд.
Вывод: на удивление легко проходят кризис. Если бы не внешний фон, то однозначный фаворит на российском рынке.

Дилетант, да все верно, фаворит номер 1. Докупать надо еще и еще ))) У всех нефтянников прибыли падают, а у сбера растет ))

Яндекс 3 кв 2020
Отчет средний, прорывных вещей не увидел.
1. Прирост выручки на 30% г/г. Но не стоит обольщаться. Дело в том, раньше Яндекс Маркет был совместным предприятием Сбера и Яндекса, и в отчетности Яндекса отражался методом долевого участия: в балансе строчка «инвестиции в совместные предприятия», в ОФР – строчка «доля в прибыли». Что изменилось после выкупа доли Сбера? Теперь отчетность консолидируется, и мы видим выручку Яндекс Маркета. Лишние 10% роста выручки, но глобально мало что изменилось.
2. Положительный эффект консолидации Яндекс Маркета на чистую прибыль 19,2 млрд (пояснения нет, но скорее всего, разница между возмещением и справедливой стоимостью чистых активов). Это разовая и неденежная статья, необходимо учитывать при расчете мультипликаторов.
3. Бизнес становится более диверсифицированным: доля рекламы в выручке упала за год с 69% до 57%. При этом реклама приносит 16,7 млрд EBITDA, а вся EBITDA Яндекса 16,2 млрд. Все дело в том, что остальные сегменты, кроме такси, пока глубоко убыточны. Такси быстро растет +58% г/г, но маржинальность по EBITDA всего 9%.
4. Чистый операционный CF в 3 кв вырос на 28% до 18,9 млрд. Процентные доходы почти 1 млрд. Расходы на сделки слияния-поглощения (в т.ч. Яндекс Маркет) 33,3 млрд, еще 4,7 млрд отправили на CAPEX, при этом в кэше у компании 93 млрд и 158,4 млрд на срочных депозитах. Теперь интрига, кого купит Яндекс вместо Тинькофф Банка, ибо бессмысленно делать допэмиссию на 800 млн долл для размещения их на депозитах.
5. Вывод: по текущим ценам выглядит дороговато.

Дилетант, окей, забрал наш приз!

Яндекс 3 кв 2020
Отчет средний, прорывных вещей не увидел.
1. Прирост выручки на 30% г/г. Но не стоит обольщаться. Дело в том, раньше Яндекс Маркет был совместным предприятием Сбера и Яндекса, и в отчетности Яндекса отражался методом долевого участия: в балансе строчка «инвестиции в совместные предприятия», в ОФР – строчка «доля в прибыли». Что изменилось после выкупа доли Сбера? Теперь отчетность консолидируется, и мы видим выручку Яндекс Маркета. Лишние 10% роста выручки, но глобально мало что изменилось.
2. Положительный эффект консолидации Яндекс Маркета на чистую прибыль 19,2 млрд (пояснения нет, но скорее всего, разница между возмещением и справедливой стоимостью чистых активов). Это разовая и неденежная статья, необходимо учитывать при расчете мультипликаторов.
3. Бизнес становится более диверсифицированным: доля рекламы в выручке упала за год с 69% до 57%. При этом реклама приносит 16,7 млрд EBITDA, а вся EBITDA Яндекса 16,2 млрд. Все дело в том, что остальные сегменты, кроме такси, пока глубоко убыточны. Такси быстро растет +58% г/г, но маржинальность по EBITDA всего 9%.
4. Чистый операционный CF в 3 кв вырос на 28% до 18,9 млрд. Процентные доходы почти 1 млрд. Расходы на сделки слияния-поглощения (в т.ч. Яндекс Маркет) 33,3 млрд, еще 4,7 млрд отправили на CAPEX, при этом в кэше у компании 93 млрд и 158,4 млрд на срочных депозитах. Теперь интрига, кого купит Яндекс вместо Тинькофф Банка, ибо бессмысленно делать допэмиссию на 800 млн долл для размещения их на депозитах.
5. Вывод: по текущим ценам выглядит дороговато.

Дилетант, почему не привели для инвесторов ebitda margin
она вероятно упала на 20 проц — темп роста расходов вероятно
прилично опережает темп роста выручки

znak, EBITDA падает, т.к. у компании всего 2 рентабельных сегмента. У остальных выручка растет, но следом генерируется убыток из-за отрицательной маржинальности.

Дилетант, прирост ebitda в одних сегментах практически равен убыли в других
сегментах в 3 квартале через год
а прибавка фактически только от рекламы портале

Яндекс 3 кв 2020
Отчет средний, прорывных вещей не увидел.
1. Прирост выручки на 30% г/г. Но не стоит обольщаться. Дело в том, раньше Яндекс Маркет был совместным предприятием Сбера и Яндекса, и в отчетности Яндекса отражался методом долевого участия: в балансе строчка «инвестиции в совместные предприятия», в ОФР – строчка «доля в прибыли». Что изменилось после выкупа доли Сбера? Теперь отчетность консолидируется, и мы видим выручку Яндекс Маркета. Лишние 10% роста выручки, но глобально мало что изменилось.
2. Положительный эффект консолидации Яндекс Маркета на чистую прибыль 19,2 млрд (пояснения нет, но скорее всего, разница между возмещением и справедливой стоимостью чистых активов). Это разовая и неденежная статья, необходимо учитывать при расчете мультипликаторов.
3. Бизнес становится более диверсифицированным: доля рекламы в выручке упала за год с 69% до 57%. При этом реклама приносит 16,7 млрд EBITDA, а вся EBITDA Яндекса 16,2 млрд. Все дело в том, что остальные сегменты, кроме такси, пока глубоко убыточны. Такси быстро растет +58% г/г, но маржинальность по EBITDA всего 9%.
4. Чистый операционный CF в 3 кв вырос на 28% до 18,9 млрд. Процентные доходы почти 1 млрд. Расходы на сделки слияния-поглощения (в т.ч. Яндекс Маркет) 33,3 млрд, еще 4,7 млрд отправили на CAPEX, при этом в кэше у компании 93 млрд и 158,4 млрд на срочных депозитах. Теперь интрига, кого купит Яндекс вместо Тинькофф Банка, ибо бессмысленно делать допэмиссию на 800 млн долл для размещения их на депозитах.
5. Вывод: по текущим ценам выглядит дороговато.

Дилетант, почему не привели для инвесторов ebitda margin
она вероятно упала на 20 проц — темп роста расходов вероятно
прилично опережает темп роста выручки

Яндекс 3 кв 2020
Отчет средний, прорывных вещей не увидел.
1. Прирост выручки на 30% г/г. Но не стоит обольщаться. Дело в том, раньше Яндекс Маркет был совместным предприятием Сбера и Яндекса, и в отчетности Яндекса отражался методом долевого участия: в балансе строчка «инвестиции в совместные предприятия», в ОФР – строчка «доля в прибыли». Что изменилось после выкупа доли Сбера? Теперь отчетность консолидируется, и мы видим выручку Яндекс Маркета. Лишние 10% роста выручки, но глобально мало что изменилось.
2. Положительный эффект консолидации Яндекс Маркета на чистую прибыль 19,2 млрд (пояснения нет, но скорее всего, разница между возмещением и справедливой стоимостью чистых активов). Это разовая и неденежная статья, необходимо учитывать при расчете мультипликаторов.
3. Бизнес становится более диверсифицированным: доля рекламы в выручке упала за год с 69% до 57%. При этом реклама приносит 16,7 млрд EBITDA, а вся EBITDA Яндекса 16,2 млрд. Все дело в том, что остальные сегменты, кроме такси, пока глубоко убыточны. Такси быстро растет +58% г/г, но маржинальность по EBITDA всего 9%.
4. Чистый операционный CF в 3 кв вырос на 28% до 18,9 млрд. Процентные доходы почти 1 млрд. Расходы на сделки слияния-поглощения (в т.ч. Яндекс Маркет) 33,3 млрд, еще 4,7 млрд отправили на CAPEX, при этом в кэше у компании 93 млрд и 158,4 млрд на срочных депозитах. Теперь интрига, кого купит Яндекс вместо Тинькофф Банка, ибо бессмысленно делать допэмиссию на 800 млн долл для размещения их на депозитах.
5. Вывод: по текущим ценам выглядит дороговато.

Дилетант, считаю что отчет плохой упала рентаб по ebitda
причем здесь чистая прибыль большая часть которой скорее не от
основной операц деятельности
график плохой чуть держит гэп вверху — искусственно
на мой взгляд будет хорош движение вниз

Яндекс 3 кв 2020
Отчет средний, прорывных вещей не увидел.
1. Прирост выручки на 30% г/г. Но не стоит обольщаться. Дело в том, раньше Яндекс Маркет был совместным предприятием Сбера и Яндекса, и в отчетности Яндекса отражался методом долевого участия: в балансе строчка «инвестиции в совместные предприятия», в ОФР – строчка «доля в прибыли». Что изменилось после выкупа доли Сбера? Теперь отчетность консолидируется, и мы видим выручку Яндекс Маркета. Лишние 10% роста выручки, но глобально мало что изменилось.
2. Положительный эффект консолидации Яндекс Маркета на чистую прибыль 19,2 млрд (пояснения нет, но скорее всего, разница между возмещением и справедливой стоимостью чистых активов). Это разовая и неденежная статья, необходимо учитывать при расчете мультипликаторов.
3. Бизнес становится более диверсифицированным: доля рекламы в выручке упала за год с 69% до 57%. При этом реклама приносит 16,7 млрд EBITDA, а вся EBITDA Яндекса 16,2 млрд. Все дело в том, что остальные сегменты, кроме такси, пока глубоко убыточны. Такси быстро растет +58% г/г, но маржинальность по EBITDA всего 9%.
4. Чистый операционный CF в 3 кв вырос на 28% до 18,9 млрд. Процентные доходы почти 1 млрд. Расходы на сделки слияния-поглощения (в т.ч. Яндекс Маркет) 33,3 млрд, еще 4,7 млрд отправили на CAPEX, при этом в кэше у компании 93 млрд и 158,4 млрд на срочных депозитах. Теперь интрига, кого купит Яндекс вместо Тинькофф Банка, ибо бессмысленно делать допэмиссию на 800 млн долл для размещения их на депозитах.
5. Вывод: по текущим ценам выглядит дороговато.

Дилетант, спасибо

Mail Ru Group 3 кв
1. Складывается ощущение, что руководство хочет ввести пользователей отчетности в заблуждение, публикуя разные цифры в пресс-релизе и отчете по МСФО. Хотя если разобраться, речь идет о временных разницах в признании выручки. Выручка есть, но руководство о ней заявляет не в том периоде, когда нужно по МСФО, поэтому коррективы то с плюсом, то с минусом.
2. Компания показывает чистый убыток как за 3 кв, так и за 9 мес. Причина: обесценение гудвила, убытки ассоциированных компаний. Сделки по покупке стартапов и долей в бизнесах проходят с премией относительно чистых активов, потом эта премия списывается в убыток. Поэтому интерпретировать EBITDA и чистую прибыль в случае Mail.Ru не имеет смысла.
3. Единственный однозначно трактуемый показатель – чистый операционный CF вырос на 135% за 9 мес 2020 до 16,5 млрд. Но на фоне капитализации в 470 млрд это не так уж и много.
4. Куча совместных предприятий учитываются по методу долевого участия: их чистые активы в доле Майл — 45,8 млрд, а убыток в доле за 9 мес – 10,3 млрд. Перспективы роста в презентации расписаны красивые, но сколько из этой потенциальной выручки можно выжать прибыли в будущем пока неясно.

Дилетант,
На графике очень отчётливо все видно. Выше 29.5 выручка не идёт совсем. Ключевое слово совсем

То, что показывается в качестве расходов на аренду, должно быть процентными расходами по аренде

Дилетант, понял, спасибо.
Приятно иметь дело с профессионалом

расходы на аренду в МСФО 16 чтоле перешли из операционных в финансовые?

Тимофей Мартынов, по МСФО 16 расходы на аренду идут в амортизацию:
Расходы на аренду, прочие расходы на магазины, расходы на услуги третьих сторон и
прочие расходы в размере 22 499 млн руб. были исключены из коммерческих, общих и
административных расходов в 3 кв. 2020 г. (66 156 млн руб. за 9 месяцев 2020 г.).
Дополнительная амортизация в размере 17 793 млн руб., связанная с арендованными
активами, была добавлена в статью операционных расходов в 3 кв. 2020 г. (51 336
млн руб. за 9 месяцев 2020 г.) по МСФО (IFRS) 16.

Дилетант, спасибо. Вы крут

Штош, ожидал я отчета посильнее… но в целом неплохо
Вспомним, что продажи алкоголя из-за новогоднего фактора имеют сезонность (в отчете приведено соотношение 40/60 за первое и второе полугодия). Поэтому сравниваться имеет смысл именно с аналогичным периодом прошлого года.

Порадовал рост выручки (где-то +20%). Операционка выросла на 25%. Прибыль приходящася на акционеров компании — 450М (+10%). Базовая прибыль 35.76р / на акцию (+20%) — отчасти рост еще связан с эффектом погашения части акций в первом полугодии.
Долги, впрочем, тоже выросли. Но и средняя ставка сократилась до 8.5% (на конец 2019 года была 8.98%).
В общем, почти по всем показателям наблюдается двузначный рост, что, конечно неплохо, но задела мало. Так что вскоре этот рост может стать и однозначным...
Маржинальность ебитды по чистым продажам (с акцизами) 7.3%, к чистой выручке — 12.7% (оба показателя незначительно улучшились к прошлому году — на 0.05-0.1%).
LTM EBITDA — 6.9 ярдов, EV/LTM EBITDA = 5.5
LTM E = 1.4 ярда. P/LTM E = 15
В целом, для растущей компании неплохо, но и без вау-эффекта.

Из драйверов роста: 1) погашение оставшихся 3.216 миллионов акций на балансе (в расчетах капитализации я учитывал их полное число) — а это почти 20%.
2) Доходность облиг Белуги — 7.0-7.2%. Снижение средней ставки по кредитам и облигам скажем до 7.5% (с 8.5%) приведет к увеличению _годовой_ прибыли на 250М.

P.S. Коллеги, а кто пояснит: надо ли учитывать отложенные налоговые обязательства в net debt (там цифры не оч сильно из-за этого меняются, но все же)

_____________________________________________________________

А теперь «потребительский» анализ.

На прошлой неделе попробовал белугу (водку пью крайне редко) — отличная. Магазины Винлаб — топ. И выбор отличный и акции интересные. Распробовал серию вин от Голубицкого Поместья — стали одними из любимых в российском секторе.

Так что вижу у компании хорошее будущее как в плане успешности отдельных продуктов (а у неё отличные позиции в каждом ценовом сегменте есть), так и в плане улучшения алкогольной культуры России в целом.

zzznth, отложенные налоговые обязательства не надо плюсовать к чистому долгу. Налоги платятся на основе декларации и Налогового кодекса, а ОНА/ОНО возникает из-за несоответствия бухгалтерского и налогового учета (например из-за метода амортизации), чтобы ликвидировать несоответствие. Фактически платеж уже состоялся, а отражение в бухучете будет в другой период, но сумма идентичная

Дилетант, сорри, у вас написано ЭКФАК СПБГУ...
Вы студент или преподаватель?😁

Тимофей Мартынов, магистрант 2 курса

Дилетант, молодец, хорошо шаришь!

Штош, ожидал я отчета посильнее… но в целом неплохо
Вспомним, что продажи алкоголя из-за новогоднего фактора имеют сезонность (в отчете приведено соотношение 40/60 за первое и второе полугодия). Поэтому сравниваться имеет смысл именно с аналогичным периодом прошлого года.

Порадовал рост выручки (где-то +20%). Операционка выросла на 25%. Прибыль приходящася на акционеров компании — 450М (+10%). Базовая прибыль 35.76р / на акцию (+20%) — отчасти рост еще связан с эффектом погашения части акций в первом полугодии.
Долги, впрочем, тоже выросли. Но и средняя ставка сократилась до 8.5% (на конец 2019 года была 8.98%).
В общем, почти по всем показателям наблюдается двузначный рост, что, конечно неплохо, но задела мало. Так что вскоре этот рост может стать и однозначным...
Маржинальность ебитды по чистым продажам (с акцизами) 7.3%, к чистой выручке — 12.7% (оба показателя незначительно улучшились к прошлому году — на 0.05-0.1%).
LTM EBITDA — 6.9 ярдов, EV/LTM EBITDA = 5.5
LTM E = 1.4 ярда. P/LTM E = 15
В целом, для растущей компании неплохо, но и без вау-эффекта.

Из драйверов роста: 1) погашение оставшихся 3.216 миллионов акций на балансе (в расчетах капитализации я учитывал их полное число) — а это почти 20%.
2) Доходность облиг Белуги — 7.0-7.2%. Снижение средней ставки по кредитам и облигам скажем до 7.5% (с 8.5%) приведет к увеличению _годовой_ прибыли на 250М.

P.S. Коллеги, а кто пояснит: надо ли учитывать отложенные налоговые обязательства в net debt (там цифры не оч сильно из-за этого меняются, но все же)

_____________________________________________________________

А теперь «потребительский» анализ.

На прошлой неделе попробовал белугу (водку пью крайне редко) — отличная. Магазины Винлаб — топ. И выбор отличный и акции интересные. Распробовал серию вин от Голубицкого Поместья — стали одними из любимых в российском секторе.

Так что вижу у компании хорошее будущее как в плане успешности отдельных продуктов (а у неё отличные позиции в каждом ценовом сегменте есть), так и в плане улучшения алкогольной культуры России в целом.

zzznth, отложенные налоговые обязательства не надо плюсовать к чистому долгу. Налоги платятся на основе декларации и Налогового кодекса, а ОНА/ОНО возникает из-за несоответствия бухгалтерского и налогового учета (например из-за метода амортизации), чтобы ликвидировать несоответствие. Фактически платеж уже состоялся, а отражение в бухучете будет в другой период, но сумма идентичная

Дилетант, сорри, у вас написано ЭКФАК СПБГУ...
Вы студент или преподаватель?😁