Российский рынок акций

На рынке акций предпочтительно сокращение длинных позиций в большинстве бумаг. Защитными идеями выступают дивидендные акции, однако многие из них также пришли на максимумы и покупка их нецелесообразна. Характерная особенность последних сессий — рост тех акций, которые ранее оставались вне поля зрения игроков, в то время как прошлые лидеры рынка остаются на месте или корректируются. В целом российский рынок снижался на этом фоне, при том, что зарубежные площадки всё ещё оставались в зелёной зоне. Всё вместе это является сочетанием признаков возможной близкой коррекции.

 

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи существенных изменений вновь не случилось, немного снизились ставки по USD. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 6,2-6,4%, USD 1,25-1,50%, по недельным — RUB 6,2-6,5%, USD 1,2-1,5%

 

Рынок облигаций

На рынке рублевых облигаций развивается коррекция на фоне отсутствия дополнительных драйверов для роста. Ожидания по дальнейшему снижению инфляции и ключевой ставки уже были в ценах, поэтому фиксация длинных позиций выглядит логичной, доходность 10-летних ОФЗ выросла до 6,5% годовых. Мы рекомендуем продолжать закрывать позиции в длинных рублевых облигациях. Сегодня Минфин проведет два безлимитных аукциона по размещению ОФЗ 26229 (погашение ноябрь 2025) и ОФЗ 52002 (с индексируемым номиналом, погашение февраль 2028).

( Читать дальше )

Рынки акций

Дмитрий Александров, Заместитель начальника Отдела аналитических исследований
На российском рынке динамика нисходящая, движение скоррелировано с внешними площадками. Сочетание медвежьей технической картины, слабой статистики и нового витка противостояния Китая и США, которые ввели санкции против нескольких десятков компаний из Поднебесной, заставляет котировки снижаться. Впрочем, от технической поддержки по S&P 500 произошёл быстрый и сильный выкуп, а сейчас мы видим повторное снижение. Среди отечественных бумаг просадка в АЛРОСе и МосБирже позволяет увеличить позиции в этих бумагах, дающих дивидендную доходность выше среднерыночной. В сегменте чёрной металлургии просадка привела котировки большинства бумаг на уровни на 15-25% ниже максимумов, но пока фундаментально есть сдерживающие от покупки факторы. Отрасль вступает в нисходящую стадию цикла, глобальные настроения в экономике также ухудшаются и известная процикличность и высокая бета компаний сектора создают дополнительные риски для инвесторов. Вместе с тем, многие компании уделяют повышенное внимание дивидендам и не видят рисков значительного сокращения EBITDA. Северсталь, несмотря на растущие капитальные затраты, намерена частично финансировать его за счёт наращивания долга с тем, чтобы сохранить дивидендные платежи и доходность по ним на высоком уровне. Тем не менее, в неблагоприятном сценарии привлекательная доходность по дивидендам может быть полностью нивелирована просадкой котировок, как это мы уже наблюдали.

( Читать дальше )

Рынок рублевых облигаций продолжает двигаться в боковике, котировки ОФЗ и корпоративных облигаций очень слабо меняются уже на протяжении месяца. Если посмотреть на график ценового индекса гособлигаций RGBI, то последнее сильное движение было 4 сентября, перед решением Банка России по ставке, когда прошло успешное размещение длинной ОФЗ 26230 с большим переспросом. Волатильность на внешних рынках слабо влияет на рублевые облигации, любая коррекция выкупается, а первичные размещения хороших эмитентов проходят с большой переподпиской. Из значимых новостей – вчера Минэкономразвития опубликовало обзор «Картина кредитования» в котором отмечается замедление темпов роста потребительского кредитования на фоне замедления других видов кредита и усиление дезинфляционного тренда, а также увеличение рисков более сильного замедления инфляции в дальнейшем. Ведомство прогнозирует в связи с охлаждением совокупного спроса снижение инфляции до уровня 3,9-4,0 % г/г по итогам сентября и до 3,6-3,8 % г/г в конце текущего года. Такие прогнозы подкрепляют ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году. Полагаем, что снижение доходностей рублевых облигаций продолжится.


Подробнее 

Российский рынок акций

На рынке нефти происходит возврат к району $63 за баррель Brent на фоне сообщений об успешном восстановлении добычи в Саудовской Аравии. Благодаря этому постепенно восстанавливается и возникший дисбаланс на рынке акций, где в понедельник активно дорожали бумаги нефтегазовых компаний. Вместе с тем, сохраняющаяся неопределённость относительно возможной атаки США на Иран, приводит к небольшим продажам в сегменте ОФЗ из-за сокращения глобального риск-аппетита. Среди акций сейчас много историй с привлекательной дивидендной доходностью, превышающей 10%.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 6,6-6,8%, USD 2,2-2,5%,  по недельным — RUB 6,7-7,0%.

Рынок облигаций

На рынке рублевых облигаций отсутствуют выраженные тенденции, инвесторы ждут итогов заседания Федрезерва США, на котором ставка скорее всего будет снижена на 25 бп. Кроме этого в центре внимания пресс-конференция главы ФРС Джером Пауэлла, в ходе которой могут быть даны сигналы дальнейших действий регулятора. В условиях отсутствия дополнительных драйверов ценовой индекс государственных облигаций RGBI не смог пробить недавний максимум, в ОФЗ наблюдается незначительная коррекция. Вместе с тем инвесторы активно покупают корпоративные облигации на первичных размещениях, также наблюдаются активные покупки в некоторых облигациях 1-го эшелона на вторичном рынке, спред к ОФЗ в этих облигациях немного снижается, как мы и предполагали.

( Читать дальше )

Российский рынок акций

Динамика российского рынка не сильно отличается от внешних площадок, девальвация поддерживает рублёвый индекс МосБиржи, по РТС падение на уровне других развивающихся рынков. Впрочем, и рынок США стал весьма волатильным, колебания очень резкие, резкие просадки, вероятно, соответствовали принудительному закрытию позиций. Тем не менее, по индексу МосБиржи не пробита важная поддержка. По индексу S&P 500 остаётся потенциал снижения на 2,5-3,0%, причём, технически медвежий рынок не будет сформирован.

Среди российских активов ожидаемо наибольшим спросом пользуются золотодобывающие компании, металлурги, Газпром. Падение нефти сдерживает покупки в нефтяных фишках.

Денежный рынок

Ставки на денежном рынке сильно не подвинулись. По рублёвому однодневному репо произошёл небольшой рост после вчерашних низких уровней, обусловленных, возможно, приходом значительных дивидендов на рынок (платежи со стороны Газпрома). Сегодня ставки вернулись к району 7,1-7,2%.

( Читать дальше )

• 1 мая на очередном заседании ФРС ожидаемо сохранила целевую ставку в диапазоне 2,25 – 2,5 рр. Основные причины, из-за которых ФРС не изменяет ставку, в экономике США сохраняются. Среди них особое внимание глава ФРС Джером Пауэлл уделяет сохраняющейся низкой инфляции, которая остается на уровне ниже 2%. Компоненты, которые составляют индекс инфляции CPI по разному влияют на конечное значение. Так в марте CPI составил 1,9%. Главным контрибьютором стала составляющая продуктовых товаров в индексе CPI, которая прибавила 2,1%, в то же время составляющая энергетики в CPI снизилась до минус 0,4% из-за продолжающегося колебания цен на энергоносители, которые несут существенные политические риски. Несмотря на низкую инфляцию, вероятность однократного повышения целевой ставки ФРС в конце 2019 года сохраняется.

• Доходность 10-летних Treasuries продолжает восстанавливать средние устойчивые уровни, хотя вероятность повторного инвертирования кривой доходности всё еще сохраняется. Продолжается нормализация баланса ФРС (System Open Market Account, SOMA), состоящего из Treasuries и MBS облигаций, начавшаяся ещё в 2017 году. к октябрю этого года ФРС намерен стать нетто покупателем Treasuries и сохранять в дальнейшем приемлемый баланс SOMA. В дальнейшем внимание ФРС будет сосредоточено на характеристиках своего портфеля Treasuries (average maturity). 

( Читать дальше )

Внешний фон на начало дня благоприятный. В США торги закончились очень небольшим спадом, но важна сама картина, технически очень располагающая к развитию снижения. Фундаментальный фон, в том числе нарастающая словесная атака Д. трампа на курс ФРС, добавляют негатив.

На долговых рынках незначительные продажи практически во всех суверенных эмитентах на 10-летней дюрации. По 10-леткам США доходность пришла на 2,89%.

Нефть торгуется в районе $73 за баррель Brent, спреда с WTI практически не осталось – играет роль динамики запасов и спроса в США (с учётом растущей добычи) и спавшей локальной напряжённости вокруг конфликта с Ираном, «военная премия» пока откладывается, но сможет вернуться на рынок уже в августе.

Драгметаллы остановили снижение и даже подросли в пятницу вечером, но сейчас снова небольшая коррекция.

Промышленные металлы в плюсе.

Продовольствие в смешанной динамике, дорожают колониальные товары.

Среди важной статистики сегодня отметим данные продажам на вторичном рынке жилья в США и по настроениям потребителей в еврозоне.

( Читать дальше )

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. За прошедшие семь торговых сессий случился дивидендный разрыв, его закрытие и рост практически к уровню скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации картина остается похожей на «двойное дно», что при пробитии уровня 238 рублей сулит рост в район 270 рублей. При этом российские акции относительно Нефти Брент сейчас сильно недооценены (примерно на 22.0%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 79,40*18,5=1468.9 пункта, а биржевое значение находится около 1145.3 пункта. Тем не менее, не стоит ждать быстрого устранения этой недооцененности. Так, например, российские акции оставались значительно недооцененными в период с 2011 по 2015 годы, то есть, более четырех лет.

Газпром. Пробитие важного уровня поддержки в районе 136 рублей оказалось ложным, и котировки выросли в район скользящей средней ЕМА-55. Таким образом, шансы на слом падающего тренда увеличиваются.

ГМК НорНикель. Умеренный рост за прошедшие семь торговых сессий, и котировки остаются выше уровня скользящей средней ЕМА-89. При этом две подряд недельные свечи вышли белыми. В такой ситуации коварная волна «В» продолжается. Однако мы по-прежнему верим в длительное снижение в рамках волны «С», которое может обвалить котировки в район 7 800 рублей.

( Читать дальше )

Договорённость США и Северной Кореи о начале процесса восстановления мира на полуострове открывает долгий путь, на котором ещё наверняка будут возникать неожиданные препятствия. Тем не менее, для региона это плюс, но для глобальных рынков позитив может оказаться уже исчерпанным.

В Азии динамика изменений основных индексов смешанная, в минусе материковый Китай.

На рынке уверенных бондов картина остаётся умеренно медвежьей по всей Латинской Америке, доходности в Европе практически всех бумаг на горизонте 10 лет, напротив, теряют 1-5 б.п. Доходность по американским 10-летним UST находится возле 2,95%.

Нефть вновь торгуется возле $75,5 за баррель Brent.

Драгметаллы умеренно просели – динамика скорее техническая, обусловленная ожиданием роста ставки от ФРС. Промышленные металлы немного снижается; продовольствие в смешанной динамике, пшеница и соя в минусе.

Среди важной статистики сегодня отметим пересмотренные данные по ВВП еврозоны и заявки на пособия в США.

( Читать дальше )

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Минимальное изменение цен на акции за две неполноценные торговые сессии. В такой ситуации скользящая средняя ЕМА-55 по-прежнему направлена вниз, а до закрытия «бычьего» разрыва 18 апреля в районе 207.9 рублей осталось совсем ничего. При этом российские акции относительно Нефти Брент сейчас сильно недооценены (примерно на 18.4%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 75,35*18,5=1394.0 пункта, а биржевое значение находится около 1137.8 пункта.  Тем не менее, не стоит ждать быстрого устранения этой недооцененности. Так, например, российские акции оставались значительно недооцененными в период с 2011 по 2015 годы, то есть, более четырех лет.

Газпром. В понедельник мы закрыли короткую позицию на Тейк-профите (купили 18 000 акций по 141.9). При этом котировки остались ниже скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации шансы на падение остаются высокими. 

( Читать дальше )