комментарии Николай Подлевских на форуме

Цены на нефть во вторник краткосрочно поднимались почти до 67,5 долларов за баррель (по Брент) и после небольшой коррекции остаются вблизи верхней границы коридора консолидации. Участники торгов обратили внимание на то, что управление энергетической информации Минэнерго США (EIA) во вторник понизило прогноз добычи нефти в стране на 2019 год на 0,9%, до 12,3 Мб/д, а на 2020 год — на 1,3%, до 13,03 Мб/д. Согласно оценкам Американского института нефти (API), коммерческие запасы нефти в США за неделю, завершившуюся 8 марта, не смогли продолжить рост предыдущей недели и снизились на 2,6 Мб (запасы в Кушинге: -1,06 Мб; запасы бензина: -5,85 Мб; запасы дистиллятов: +0,195 Мб). Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозируют рост запасов нефти на 2,65 Мб (запасы бензина: -3Мб; запасы дистиллятов: -2,0 Мб; запасы сырой нефти в Кушинге по собственному прогнозу Bloomberg: +1,0 Мб). Возникшее расхождение во мнениях между аналитиками и API разрешит сегодняшний выход официальных данных по запасам и добыче нефти от министерства энергетики США.

На прошедшей неделе было много интересных событий. Но особняком стояло заседание  Европейского центрального банка. ЕЦБ принял решение о запуске покупки по ставке рефинансирования двухлетних TLTROs на ежеквартальной основе, начиная с сентября 2019 года и заканчивая в марте 2021 года. Дополнительно были изменены прогнозы ЕЦБ по динамике ставки — теперь регулятор гарантирует сохранение ставок на текущих уровнях до конца 2019 года против конца августа ранее. Это не очень сильные послабления монетарной политики. Но все же они вызвали заметное снижение евро против доллара. Подрастанием отреагировали цены золота.

 
Наблюдалась не очень выраженная реакция и у цен нефти — на их динамику накладывалось еще множество других факторов. Так что выраженного тренда в нефти вновь не случилось — цены продолжали колебательную консолидацию вблизи 66 долларов за баррель по нефти марки Брент. Приходившие на прошлой неделе данные о существенном (+7,1 Мб) росте запасов в США и резком (сразу на 11 штук) снижении активности буровых работ отражались на динамике цен нефти, но не смогли вывести их из задумчивой консолидации.  Вышедшие на прошлой неделе данные по запам в США создают интригу о возможном продолжении их роста, что более соответствовало бы сезонному поведению. Напомним, что подрастание запасов нефти в мире (и в США) является важным индикатором для будущих действий ОПЕК+, которые через месяц (17 апреля) планируют встречу для решения вопроса о продлении соглашения об ограничениях добычи нефти. Поэтому рынки вновь с интересом будут ожидать появления новых недельных данных из США по запасам и добыче нефти.

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 1 марта 2019 года, коммерческие запасы нефти в США выросли на 7,1 Мб (до 452,9 с 445,9 неделей ранее.) Напомним, что Американский институт нефти ранее представил свои оценки динамики запасов. Согласно API запасы сырой нефти должны были вырасти на 7,3 Мб. Тем самым, по мнению API, запасы нефти за прошедшую неделю должны были почти полностью компенсировать сильное снижение в предыдущую неделю. (Другие изменения — запасы в Кушинге: +1,13 Мб; запасы бензина: -0,391 Мб; запасы дистиллятов: -3,1 Мб). Согласно прогнозу экспертов, опрошенных агентством Bloomberg,  рост запасов нефти за неделю был не столь впечатляющим – лишь на 1,45 Мб (запасы бензина: -1,625 Мб; запасы дистиллятов: -1,0 Мб).

Цены нефти совершили еще ряд колебаний, но по большому счету пока они продолжили консолидацию вблизи 65 долларов за баррель по нефти Брент.

Заметным для них событием стали оценки Американского института нефти Согласно отчету API, за неделю до 27 февраля запасы сырой нефти выросли на 7,3 Мб. Тем самым, по мнению API, запасы нефти за прошедшую неделю почти полностью компенсировали сильное снижение в предыдущую неделю. (Запасы в Кушинге: +1,13 Мб; запасы бензина: -0,391 Мб; запасы дистиллятов: -3,1 Мб). Согласно прогнозу экспертов, опрошенных агентством Bloomberg,  рост запасов нефти за неделю был не столь впечатляющим – лишь на 1,45 Мб (запасы бензина: -1,625 Мб; запасы дистиллятов: -1,0 Мб).

Другим важным для рынка нефти обстоятельством стали планы Exxon и Chevron увеличить добычу в сланцевом бассейне Permian в США. При этом ExxonMobil к 2024 году планирует увеличить добычу углеводородов на сланцевом бассейне Permian в США на 80%, до 1 Мб/д, а глава нефтегазовой компании Chevron Марк Вирт сообщил о планах роста добычи  более чем вдвое, до 0,9 Мб/д. При этом уже в 2019 году Chevron увеличит добычу углеводородов в Permian на 59%, до 0,6 Мб/д. Столь амбициозные планы крупнейших компаний по наращиванию добычи в Permian вселяют оптимизм,  и позволяют ожидать дальнейшего роста добычи нефти в США. Посмотрим на то, насколько выполнимыми будут заявленные планы. Но уже само их оглашение будет оказывать давление на цены нефти.

Привожу заметку по нефти, опубликованную на сайте Вестей (https://www.vestifinance.ru/articles/115734)

Потенциал роста цен нефти еще сохраняется, но перекупленность и Трамп толкают их вниз

Для цен нефти стартует новый важный месяц. В марте должны сформироваться показатели, которые позволят ОПЕК+ выбрать стратегию дальнейших действий. Основное противоборство по-прежнему будет осуществляться по линии производителей и потребителей нефти, а иногда и вовсе сужаться до противопоставления OPEC+ vs. NоOPEC.  А пока, даже несмотря на уже произошедший сильный рост цен нефти, позиции быков на рынке еще остаются  сильными.

ОПЕК+

Странам соглашения об ограничениях добычи ОПЕК+ предстоит сформировать, а в последующем (в апреле) и принять решения о возможном распространении соглашения на вторую половину года. Для подтверждения эффективности своих действий страны ОПЕК+ хотели бы увидеть тренд на снижение мировых запасов нефти. Предпосылки для этого имеются.  Так, в последнюю неделю февраля в США уже было зафиксировано значительное снижение запасов. Пока это снижение представляется обусловленным сочетанием не очень устойчивых факторов. Но, по мере приближения автомобильного сезона в северном полушарии, тенденция на снижение запасов обещает стать более выраженной.  Теперь нужно, чтобы лишь слегка обозначенное снижение запасов стало устойчивым трендом.

После сильного роста в предыдущие два дня цены нефти в четверг успокоились и по итогам торгов показали лишь незначительные изменения. Эффект призывов Трампа к странам ОПЕК притормозить с дальнейшим сокращением добычи в значительной мере был нивелирован последующим подъемом цен. Новые медвежьи новости из США немного притормозили рост. На этот раз пришли известия, что Америка решила возобновить распродажу из стратегического резерва (SPR). Конкретные планы продаж пока достаточно скромные – нефтеперерабатывающим заводам будет предложена партия нефти общим объемом 6 Мб, а поставки будут приходиться на май, когда по обещаниям ожидается ужесточение санкций против Ирана. Напомним, что в 2017 году США провели распродажу стратегических резервов на три десятка миллионов баррелей, в 2018 еще примерно половину той величины, так что от уровней начала 2017 года к сегодняшнему дню SPR снизились на 46 Мб. Так что в этом смысле новые планы по продаже 6 Мб не произвели должного эффекта на рынок и в пятницу цены нефти начинают торги возобновлением роста. (Можно констатировать, что твитты Трампа, а также угрозы запуска дубинки NOPEC действовали на цены эффективнее).

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 22 февраля 2019 года, коммерческие запасы нефти в США снизились на 8,6 Мб (до 445,9 с 454,5 неделей ранее.) Напомним, что Американский институт нефти ранее представил свои оценки динамики запасов. Согласно API запасы сырой нефти должны были снизиться на 4,2 Мб (запасы в Кушинге: +2,0 Мб; запасы бензина: -3,8 Мб; запасы дистиллятов: +0,4 Мб). Согласно прогнозу экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, запасы сырой нефти должны были возрасти на 3,0 Мб (запасы бензина: -1,25 Мб; запасы дистиллятов: -2,0 Мб; и запасы сырой нефти в Кушинге по собственному прогнозу  Bloomberg: +1,8 Мб).

Как обычно, большой интригой стали данные по добыче нефти. На этот раз за неделю, закончившуюся 22 февраля, добыча выросла на 0,1 Мб/д до нового исторического рекорда в 12,1 Мб/д. Вторую неделю добыча показывает сильный рост.

Активный рост цен нефти дал за пару месяцев прибавку около 35%. Так, по нефти Брент цены за эти два месяца выросли с 50 почти до 68 долларов за баррель.  Происходивший рост вывел их к значимым уровням сопротивления. Как и ожидалось, цены нефти после достижения в своем росте половины снижения октября-декабря прошлого года, «споткнулись» и отразились вниз. В понедельник 25 февраля дневные потери цен нефти превышали 3%. Так, по нефти Брент от максимумов пятницы откат составил около 3 долларов за баррель. Непосредственной причиной столь резкого снижения цены стало эмоциональное высказывание Трампа в Твиттере: «Цены на нефть становятся слишком высокими. Страны ОПЕК, пожалуйста, расслабьтесь и отнеситесь с понимаем. Мы не может себе позволить роста цен».

В прошедшие два месяца цены росли на фоне введенных ограничений США на поставки нефти из Венесуэлы, где скапливается нереализованная нефть, а также ожидания ужесточения санкций в отношении Ирана. Но главной причиной происходившего роста цен нефти было сокращение добычи со стороны стран ОПЕК+, которые в конце прошлого года договорились снизить добычу на 1,2 Мб/д. Особенно старалась Саудовская Аравия, по оценкам снизившая в феврале добычу до уровней ниже 10 Мб/д. Именно ей в первую очередь адресовал свое вчерашнее послание президент США. Пока это лишь словесное напоминание, но у США по отношению к Саудовской Аравии есть множество рычагов прямого воздействия.  

Февральская волна роста цен нефти была связана в основном с внушительным сокращением поставок со стороны ОПЕК, которые по итогам января снизились на 0,797 Мб/д. Особенно отличилась Саудовская Аравия. В рамках выполнения соглашения об ограничениях ОПЕК+ в январе сокращение добычи в стране составило 0,35 Мб/д. А против ноябрьского уровня добыча в январе упала на 0,808 Мб/д  вплоть до 10,213 Мб/д. Министр энергетики страны Халид аль-Фалих заявил, что королевство до марта сократит добычу нефти почти до 9,8 Мб/д, а экспорт  до 6,9 Мб/д. В связи с произошедшей аварией на крупнейшем морском месторождении сокращение добычи может оказаться даже большим. Совсем скоро рынки узнают усредненные данные по добыче нефти в феврале. В связи с опережающим провалом добычи в СА есть основания полагать, что суммарная добыча стран ОПЕК+ в проходящем месяце вновь покажет снижение относительно уровней января.

Подбодрили покупателей нефти известия  о том, что  Дональд Трамп принял решение не повышать с 1 марта торговые пошлины на импорт китайских товаров. По его версии, переговоры в прошедшие выходные прошли «продуктивно». Есть планы встречи США и Китая на самом высшем уровне. Значит, угрозы торгового обрушения временно уходят на второй план,  и пока не будут грозить рынку нефти будущим снижением спроса.

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 15 февраля 2019 года, коммерческие запасы нефти в США

Саудовская Аравия впереди планеты всей  ОПЕК+  и остается флагманом сокращения добычи. Согласно отчетам ОПЕК, Саудовская Аравия в январе снизила добычу по сравнению с ноябрем на 0,808 Мб/д, то есть в январе в среднем СА добывала 10,213 Мб/д вместо 11,021 Мб/д в ноябре. Это стало самым резким сокращением добычи среди всех стран соглашения об ограничениях добычи ОПЕК+. Напомним, что по условиям соглашения ОПЕК+ Саудовская Аравия должна была сократить добычу нефти на 0,322 Мб/д от уровня октября 2018 года — до 10,311 Мб/д. То есть проведенное в январе сокращение добычи уже оказалось перевыполнением взятых ранее обязательств.


Но этого Саудовской Аравии показалось мало. На прошлой неделе министр энергетики страны Халид аль-Фалих в интервью газете Financial Times заявил, что королевство до марта сократит добычу нефти почти до 9,8 Мб/д, а экспорт  до 6,9 Мб/д. И вот теперь стали появляться первые данные и оценки снижения добычи в феврале. Согласно данным французской консалтинговой компании Kpler, которая специализируется на энергетических рынках и отслеживании перемещения грузов, объем поставок нефти из Саудовской Аравии в первой половине февраля сократился еще на 1,34 Мб/д по сравнению с аналогичным периодом января. Соответственно экспорт нефти в первой половине февраля снизился до 6,2 Мб/д. Это на 0,7 Мб/д меньше, чем ранее анонсировал министр. Реализованное СА сокращение коснулось в большей степени азиатских покупателей из Индии, Таиланда, Южной Кореи. При этом поставки в Китай увеличились. Объем продаж нефти в США также значительно упал.

На прошлой неделе цены нефти Брент совершили прорыв выше уровней консолидации. Баланс между факторами за повышение и  понижение, который длительное время удерживал цены в коридоре консолидации, на прошлой неделе был нарушен. Резкому подскоку обсуждаемой разности способствовали чрезвычайные обстоятельства с добычей нефти в Саудовской Аравии. Нефтяная госкомпания Саудовской Аравии Saudi Aramco приостановила добычу на крупнейшем в мире шельфовом месторождении Safaniyah (Сафания-Хафджи) Сафания. По неофициальным сообщениям произошла авария, в результате которой якорем судна был поврежден пролегающий по дну океана основной кабель электропитания. Ремонт пролегающего по дну океана кабеля может затянуться, и месторождение, по оценкам, не будет работать до марта. Работающее более 60 лет месторождение является основным поставщиком тяжелого сорта арабской нефти, на котором добывается 1,2-1,5 Мб/д. По сообщению Блумбергс в результате аварии было уже приостановлено производство около 0,3 Мб/д. Но даже и это тоже очень солидная величина для мирового рынка нефти. Выбытие значимой порции тяжелой нефти СА, вместе с санкциями США к Венесуэле и Ирану, как к   крупным производителям тяжелой нефти может оказать дополнительное давление на рынок тяжелой нефти. Недаром цена нефти Urals на прошлой неделе стала так резко обгонять цену американской легкой нефти WTI.

В США вторую неделю продолжилось оживление буровой активности.

Цены нефти в четверг на мировых рынках показали разнонаправленное движение. Активным был рост на европейскую нефть, в результате чего цена Брент вышла вверх из сдерживавшего их коридора.

 
А вот цена американской нефти даже немного снизилась. К закрытию торгов в четверг цены WTI остаются ниже максимальных отметок начала февраля. На цену нефти WTI давят оптимистичные прогнозы по росту добычи в США. (EIA повысило прогноз роста добычи в США в 2019 году на 0,340 Мб/д. МЭА на +0,25 Мб/д, а ОПЕК на +0,094 Мб/д). В результате у разности цен между двумя сортами нефти по обе стороны Атлантики возникла особенность. После длительного пребывания в коридоре вблизи 9 долларов за баррель разность цен между ценами европейской нефти Brent и североамериканской нефти WTI резко пошла вверх. На закрытие торгов в четверг эта разность подскочила до 11,5 долларов за баррель.

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 8 февраля 2019 года, коммерческие запасы нефти в США на 3,6 Мб (до 450,8 с 447,2 Мб неделей ранее.) Напомним, что Американский институт нефти ранее представил свои оценки динамики запасов, согласно которым запасы сырой нефти должны были снизиться на 0,998 Мб. (Запасы в Кушинге: -0,502 Мб; запасы бензина: +0,746 Мб; запасы дистиллятов: -2,48 Мб). По прогнозам экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, запасы нефти должны были вырасти на 2,4 Мб (запасы бензина: +1,17 Мб; запасы дистиллятов: -1,67 Мб). 


Как обычно, большой интригой стали данные по добыче нефти. Но и на этот раз за неделю, закончившуюся 8 февраля, добыча вновь не изменилась и (уже пятую неделю подряд)  остается на уровне абсолютного рекорда в 11,9 Мб/д. То есть «полка» на графике добычи становится все заметнее.

ОПЕК выложило февральский выпуск своего ежемесячника. На этот раз ключевая таблица выпуска по добыче нефти от стран ОПЕК выглядит следующим образом:

Добыча нефти в январе снизилась еще на 0,797 Мб/д до уровня 30,806 Мб/д. Основное снижение получено за счет сильного (-0,35 Мб/д) снижения добычи Саудовской Аравией. Постарались также и другие страны. По сравнению с октябрем добыча ОПЕК снижена на 1,552 Мб/д. Это больше, чем принимавшиеся обязательства по снижению добычи (-0,8 Мб/д) со стороны стран ОПЕК. 
Обратим внимание, что добыча ОПЕК сильно уменьшалась и в декабре. 
Тем самым, за пару месяцев ОПЕК скомпенсировало значительную часть роста добычи вне картеля.

Цены нефти за прошедший понедельник немного снизились. Среди факторов можно отметить вышедшую в конце прошлой недели информацию о возобновлении подрастания буровой активности в США. Baker Hughes о том, что число нефтяных буровых установок в стране по итогам недели выросло на семь, до 854 штук. Пока это лишь малый рост числа буровых, но он увеличивает опасения, что это может подтолкнуть добычу нефти в США к новым рекордам.

Однако прошедшие движения цены остаются незначительными и продолжают укладывать цены в рамки боковой консолидации. Длительное пребывание в коридоре консолидации позволит ценам накопить потенциал для дальнейшего движения. Растет вероятность возобновления растущего тренда. Недаром контанго (разность цен дальних и ближних фьючерсов) в последнее время проявляет тенденцию к росту.

Прошедшая неделя завершилась известием о повышение суверенного рейтинга России со стороны международного рейтингового агентства Moody’s. Тем самым у России завершен переход в инвестиционный класс, поскольку два других рейтинговых агентства считают, что на сегодня страна уже достойна инвестиционного уровня. «Основной причиной повышения рейтинга России до „Baa3“ со „стабильным“ прогнозом стал вывод Moody's о том, что уязвимость страны перед внешними шоками существенно снизилась, и больше не ограничивает рейтинг на доинвестиционном уровне.  Влияние ожидаемых новых санкций, которые могут стать наиболее вероятным источником подобного шока в ближайшие месяцы, может быть, по мнению агентства, сдержанным и не нанесет существенного ущерба кредитному профилю страны».

На наступающей неделе обещается много интересных новостей. Китай выходит с новогодних каникул,  пойдут свежие новости с переговорного процесса между США и Китаем. Напугавшее рынки сообщение об отсутствии до марта встречи на высшем уровне между США и Китаем уже поспешили объяснить техническими причинами. Однако это не снижает сохраняющейся для рынка нефти напряженности, связанной с перспективами разрешением торговых споров между ведущими странами.  На наступающей неделе рынки узнают важнейшие макро данные из США, пропущенные по случаю происходившего там шатдауна. Это позволит оценить состояние экономики США и перспективы политики ФРС. Появится больше ориентиров на динамику доллара, а значит и на динамику нефти. Напомним, что несмотря на водовороты событий, в последние недели цены нефти остаются в боковой консолидации не решаясь двинуться в ту или иную сторону. 

Важнейшим событием прошедшей недели было заседание ФРС, после которого рынки получили несколько сигналов о развороте политики регулятора. Под вопрос поставлено не только дальнейшее повышение ставки, но также заявлена готовность к изменению политики сокращения баланса ФРС. Рынки очень бодро отреагировали на произошедшие изменения. Хорошо подросли фондовые рынки. Цены золота показали новые высоты. Но для нас самое главное то, что после заседания изменились настроения на нефтяном рынке. Если до заседания Комитета цены нефти показывали осторожное снижение и росло убеждение, что из периода консолидации цены нефти с большей вероятностью начнут выходить в направлении снижения, то после заседания ситуация поменялась на 180 градусов. Рост аппетитов к риску, повышающее интерес к различным инвестициям, включая нефть, а также снижение индекса доллара внесли свой решающий вклад,  и теперь для цен нефти с существенно бОльшей вероятностью можно ждать продолжения дальнейшего похода на север.

Цены энергоносителей в четверг слегка снизились. По нефти потери составляли около одного процента. Небольшое снижение цены в последний день месяца не испортило общего впечатления о январе. По итогам первого месяца цена нефти WTI выросла более чем на 18%. Это самый значительный прирост для января за всю историю наблюдений. По нефти Брент результаты роста немного скромнее.

 
Две главные причины роста цены нефти хорошо известны. Во-первых, это кардинальный пересмотр подхода ФРС к монетарной политике. За прошедшие полтора месяца с декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США регулятору удалось кардинально изменить ожидания рынков, как по предстоящей динамике ключевой ставки, так и проводимому сокращению баланса. Если к концу прошлого года рынок ожидал нескольких повышений ставки в 2019 году, то после заседания 30 января рынок расценивает вероятность снижения ставки в текущем году даже выше, чем ее повышения. Кроме того от ФРС прозвучали намеки на возможное сворачивание процесса сокращения баланса. В ту же сторону насыщения рынков ликвидностью действовали стимулирующие меры со стороны Народного Банка Китая. Так что покупать активы было на что.