комментарии Smoketrader на форуме

Kapeks, ну Тинькофф например тоже вряд ли под санкции попадет если что
Тимофей Мартынов, Тинькофф если и попадет, то на МВКО (меры воздействия на кредитную организацию) по доначислению РВПС (резервов на возможные потери по ссудам).

А если Сберу заморозят что-то… то он может и через Среднерусский поработать… и Сетелем «надуть». Роснефть вон через МКБ + СКС банк вполне себе работает… А у них еще ВБРР + бывшая «главная прачечная прихода» (Пересвет) есть.

Smoketrader, о ничегосе! Не ожидал от тебя увидеть анализ компании!
Чем тебя заинтересовала именно X5?
Я думал ты только банки смотришь

Тимофей Мартынов, корпоратов я тоже посматриваю в разрезе финансовой информации… У нас же Ассоциация Корпоративных Казначеев… Ну и вцелом, есть есть с чем сравнивать (у нас тоже netdebt/ebitda — 1,7).
С ФосАгро тоже общался, интересная компания, развитие и управление. Т-Плюс, Ростех, Ростелеком, Северсталь, Черкизово, М-Видео и тд.

X5:
Активно развивающаяся сеть, успешно конкурирующая с Магнитом.
При этом, я бы не сказал, что все очень радужно…

Пятерочка:
Revenue — 1,2 трлн. (1); EBITDA — 92,9 млрд. (82,8); EBITDA margin — 7,7% (8,3%).

Перекресток:
Revenue – 232,4 млрд. (188,5); EBITDA – 15,5 млрд. (13); EBITDA margin — 6.7% (6.9%).

Карусель:
Revenue — 92,45 млрд. (90,6); EBITDA — 4,4 млрд. (4,6); EBITDA margin — 4,8% (5,1%).

В 2019 году Х5 планирует закрыть все магазины типа Перекресток Экспресс.
Выручка по этому направлению упала с 11,4 млрд. в 2017 к 7,1 млрд.руб. в 2018.

Анализ денежных потоков.
Общий долг: 207,76 млрд. руб. (2018) против 194,29 (2017) и 156,03 (2016).
Короткий долг: 60,43 млрд. руб., 29,1% (2018); 58,67 млрд. и 30,2% (2017); 45,16 млрд. и 28,9% (2016).
Длинный долг: 147,32 млрд. руб. и 70,9% (2018); 135,62 млрд. и 69,8% (2017); 110,86 млрд. и 71,1% (2016).
Чистый долг: 183,39 млрд. руб. (2018); 166,69 (2017); 137,84 (2016).
Деньги и денежные эквиваленты: 24,36 млрд. руб. (2018); 27,60 млрд. (2017).
Чистый долг/EBITDA: 1,7 (2018); 1,73 (2017); 1,81 (2016).

Долг компании полностью сосредоточен в рублях.
Процентные ставки по кредитам являются фиксированными (Прим.автора. – на рынке еще присутствуют плавающие кредитные ставки, когда ставка привязана к ключевой + некоторый интерес банка. Плавающие ставки могут быть интересны на долгосрочном долге при ожиданиях снижения ключевой ставки). При этом, нельзя сказать, что текущее состояние — все ставки по долгам — фикс. Поскольку перейти на плавающие крупному заемщику (который может диктовать свои условия — банкам) совсем не сложно. К тому же, Х5 пишет в отчете, что на конец 2018 у них есть не выбранные лимиты в размере 341,5 млрд. рублей.

Итого:
Выручка выросла с 1,295 трлн. руб. до 1,532 трлн. (18,3%)
При этом операционная прибыль практически не изменилась – рост с 57,75 млрд. до 58,15 млрд. руб.
Рост выручки в данном случае вызван увеличением количества магазинов, при том, что прибыльность начинает снижаться. Что скорее вызвано глобальным состоянием экономики (покупательная способность конечного потребителя). Не уверен в потенциале роста. В 2019, исходя из отчетности компания должна сосредоточится на снижении издержек. При этом, конкуренция Х5 с Магнитом может серьезно отразится на финансовых результатах, как в свое время совершенная конкуренция по брокерским тарифам на фондовом рынке привела заработок брокеров к нулю…

Росбанк:
Текущее состояние по банковской отчетности (101ф, 123ф, 135ф.)
По фин.состоянию баланс выглядит существенно лучше ранее описанного БСПб.

При этом, проблема с существенной разницей между активами и пассивами также имеет место быть.

Мгновенная ликвидность:
Ликвидные активы — 307,1 млрд., Обязательства до востребования — 479,6 млрд. ЛА/ОВ = 64,03%.

Текущая ликвидность (до 30 дней):
По 135 форме:
ЛАТ — 269,3 млрд., ОВТ — 558,1 млрд. = 48,25% (низкое соотношение).
При этом, Н3 = 116,79%.

По своей методологии:
Ликвидные активы — 307,1 млрд.
Суммарные обязательства — 892,4 млрд.
Отношение получается еще хуже...

Нетто-позиция на МБК — положительная.
Доля просрочки по ссудам — 4,3% (нормально)
Доля суборда в капитале — 11,94% (нормально)
Отношение выданных банковских гарантий к капиталу — под наблюдением.
Капитал — 131,8 млрд., всего выдано БГ — 139,8 млрд.

К слову у КБ Восточный это соотношение намного хуже:
Капитал — 37,3 млрд., а БГ — 85,1 млрд.

Опять же с т.з. оперативного управления остатками или авансовыми расчетами через данный банк я бы пока оперировал операциями овернайт.

Глобально, и это касается всех зарубежных «дочек», говорить о поддержке материнскими структурами (в случае проблем) — сложно. Рынок у нас сейчас санкционный, маржи (заработка) мало. Скорее использование для решения стратегических задач «материнских» структур.

ВНа след.неделе выйдет новая отчетность. Посмотрим динамику.

Тимофей Мартынов, там так сходу посчитать можно далеко не все… ибо все остальное это сложение показателей по счетам…

Тимофей Мартынов, качество в публичке сложновато оценить. Скорее кэптивность — увеличение/снижение.
На самом деле, то что я описал отчасти затрагивает этот вопрос...
Т.е. норматив Н3 по формулам пересчета — «сглаживает» активы и пассивы. Получается зачастую, что Н3 существенно больше, чем прямое соотношение ЛАТ и ОВТ. А, к примеру, у кэптивных банков (Тойота, БНП Париба, АйСиБиСи) Н3 = отношению ЛАТ/ОВТ...
При этом, высокое соотношение ЛАТ к ОВТ — выше 140 — я бы считал «техническим». Тем более, что если пересчитывать по балансовым счетам, то реально ликвидных активов меньше… И соотношение к пассивам — хуже.

Также надо смотреть структуру кредитного портфеля по срокам и суммам. Так можно «обнаружить» схематоз.
Длинные бонды нерезов — зачастую это схема вывода капитала.
Суборд в капитале — на какие средства живет банк? Свои или чьи-то?
У БСПб доля суборда в капитале (200.7/000 — строки в 135ф) = 20,33%.
Нормально. Понятийная норма до 30%, до 40% — наблюдение. Выше — хуже.
У МКБ, к примеру эта доля в районе 38% давно болтается.

Банк СПб:
Текущее состояние по банковской отчетности (101ф, 123ф, 135ф.)

Мгновенная ликвидность:

Ликвидные активы — 205,5 млрд., Обязательства до востребования — 326,6 млрд. ЛА/ОВ = 62,93% (так себе, но не критично).

Текущая ликвидность (до 30 дней):
ЛАТ — 160,3 млрд., ОВТ — 268,2 млрд. = 59,77% (низковато)

Н3 — 135,27% (сглаженные доп.формулами ЛАТ и ОВТ) — Н3 — обязательный норматив, и будь он не сглажен — все бы регулярно «вылетали»...

В целом, банки присылают обоснование для пересчета низкого ЛАТ или Н3, основанное на 180-И (корректировка на портфель ц.б., оцениваемых по амортизируемой стоимости).

Хотя, при пересчете по счетам Ликвидные активы плюс Защищенный капитал составляют у банка всего 223,4 млрд., тогда как Суммарные обязательства порядка 581,4 млрд.

С т.з. оперативного управления необеспеченными сделками или авансовыми расчетами с банком нужно принимать во внимание низкие соотношения данных показателей.

Также, у БСПб, по отчетности на 01.02.19 — отрицательная позиция на рынке МБК -63,2 млрд., что не критично, поскольку перекрывается высоколиквидными активами.

Доля просрочки в составе ссуд порядка 4% и более-менее стабильна со средней 18,1 млрд. за 6 отчетных периодов.

Вцелом, состояние достаточно стабильное. Хотя, есть некоторая озабоченность относительно ликвидности. Через неделю выйдет в публичный доступ отчетность на 01.03.19 — посмотрим изменения.

зарабатывание на разнице ставок денежного рынка (МБК/РЕПО, свопы/РЕПО, аукцион ЦБР/свопы/РЕПО/МБК и т.д.)