комментарии Special Situations на форуме

Целевая цена повышена до 228 руб. за акцию.

Пересмотрен прогноз по чистой прибыли за 1кв 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что чистая прибыль составит 135,7 млрд руб (предыдущая оценка 131,5 млрд руб).
Высокие отчисления в резервы в начале 2016 г. вызваны резким ослаблением рубля, вследствие чего Сбербанк доначислил резервы по валютным кредитам.
Отчисления в резервы на уровне 20 млрд руб в январе 2017 года соответствуют нашим ожиданиям по 1 кв 2017 г. В феврале мы ожидаем сохранения отчислений в резервы на уровне января, в марте — умеренного роста (до 30-35 млрд руб) в случае ослабления курса рубля.

В финансовой модели https://specialsituations.net/model/?ticker=SBER обновлены следующие предпосылки:
1. Основные статьи баланса и Основные статьи Отчёта о прибылях и убытках: Лист РСБУ, Столбцы AN-AP
2. Активы и пассивы, формирующие чистый процентный доход: Лист Кредиты и депозиты столбец P
3. Скорректирована средневзвешенная доходность Кредитов и депозитов: Лист Процентные доходы и расходы, Строка 35,44

Тимофей Мартынов, Спасибо за ссылку. Подумаем, может стоить и залинковать.

Бланш, Спасибо за комментарий!!! 
На сайте биржи 23 673 512 900
http://moex.com/ru/issue.aspx?board=TQBR&code=GAZP
У нас в модели на листе GAZP_FV  в строке 31: 23 674 млн. шт.
https://specialsituations.net/model/?ticker=GAZP
Или что имеется ввиду?
Спасибо

Тимофей Мартынов, Спасибо за вопрос!!!
… Доходность по этим бумагам составит 9,2–9,41% годовых, рассказывают источники «Интерфакса» и РБК.
Следовательно, снизилась стоимость заёмного капитала. Раньше Доходность облигаций к погашению для расчёта WACC была 10%.
Произведены изменения на листе WACC, Строка 12:
10% -> 9,41%
https://specialsituations.net/model/?ticker=GAZP

Тимофей Мартынов, Целевая цена повышена до 185,5 рублей. 
Произведены изменения на листе WACC, Строка 12 
Финансовая модель доступна здесь:
https://specialsituations.net/model/?ticker=GAZP

Роман Ранний, Совершенно верно, если доллар вырастает до 71 — Целевая цена вырастет до 10 000 руб. Для этого нужно изменить значение доллара в Строке 6 на Листе Предпосылки с 2017 года и на листе Дивиденды в Строке 41 https://specialsituations.net/model/?ticker=GMKN. В целом, текущий рынок по Норильскому Никелю предполагает либо ослабление рубля до 71 за доллар, либо рост цен на никель до 13 тыс. дол.

Роман Ранний, 

Спасибо за Ваш комментарий! Мы ожидаем следующие дивиденды:
Итоговые за 2016 г. (отсечка в июне 2017 г.): 5,96 долл/акцию или 358 рублей
За 6 мес 2017 г. (отсечка в сентябре 2017): 4,89 долл/акцию или 293 рубля
За 9 мес 2017 г. (отсечка конец декабря 2017 / начало января 2018 г.): 4,89 долл/акцию или 293

То есть, итого за весь период от сегодня 06.02.2017 до 06.02.2018  по курсу 60 руб/долл это 944 рубля, а не 1251 руб.
Добавили специальную таблицу на лист Дивиденды: Строки 45-50.
https://specialsituations.net/model/?ticker=GMKN

Роман Ранний, спасибо за отличный вопрос! Дивиденды согласно нашей модели https://specialsituations.net/model/?ticker=GMKN составят: в 2017 г. 1,7 млрд, с учетом уже выплаченных в начале года (отсечка была 28.12.2016) 2,8 млрд. В 2018-2019 г.г. дивиденды согласно модели составят 2,6 млрд и 2,7 млрд соответственно. (Лист Дивиденды, Строка 15). Чтобы, при текущем WACC 13.3% (лист FCFE, строки 29-34) целевая цена составила 10200 руб за акцию, дивиденды должны составить: в 2017 г. 1,8 млрд (3 млрд с учетом уже выплаченных за 2016 г.), в 2018 г. 3,1 млрд., в 2019 г. 3,2 млрд. А для этого цены на никель должны вырасти на 20% до $13 тыс за тонну. (Лист LME, Строки 2-4). А пока цены на уровне $10,5 тыс. долларов…

EZ, Спасибо за комментарий. Конечно, понимаем. Поэтому и модель в публичном виде в Excel, чтобы можно было обсудить и скорректировать её при необходимости. Что же касается Норильского никеля цена была понижена 01/02 с 9 394 рублей после выхода отчётности, которая оказалась хуже ожиданий. А тут эти Филиппины...(((
Кстати. История изменения целевых цен в Финансовых моделях доступна для зарегистрированных пользователей:
https://specialsituations.net/account/signup.php

По поводу Филиппин. Даже, если обновить цены в модели на Листе LME (для этого модель нужно скачать https://specialsituations.net/model/?ticker=GMKN), взяв их с сайта LME https://www.lme.com/metals/non-ferrous/nickel/
Cash Seller & Settlement = 10 360
Dec 2 Seller = 10 940
Dec 3 Seller = 11 100
То целевая цена вырастет всего лишь до 8 031 руб. Поэтому сегодняшние 10 000 руб. — отличная возможность продать. Хотя шортить, наверно, лучше не стоит — кто их знает эти Филиппины ;-)

Наша целевая цена — 7 620 руб. — без изменений.
specialsituations.net/situations/?ticker=GMKN

 С РСБУ предпочитаем не связываться)))

Это Ebitda по МСФО, скорректированная на курсовые разницы Например в 2016 году это 483 млн. дол.  (Лист Финансовые показатели, Строка 20)

Тимофей Мартынов, По нашей модели соотношение долг (Вкладка FCFF, строка 20) к EBITDA 2017 (Вкладка Финансовые показатели, строка 28) составляет 943/1881= 0,5013. Чуть выше, чем говорит Куличенко. Следовательно, с учётом заявлений Северстали, дивиденды в 2017 году могут составить от 50% чистой прибыли до всего свободного денежного потока.
То есть — от 950*50%=475 млн. долларов (Вкладка Финансовые показатели, строка 26)   до 722 млн. долларов (Денежный поток (882 млн. дол., Вкладка FCFF, Строка 8) минус Чистые процентные расходы (160 млн. дол., Вкладка Финансовые показатели, строка 19))".
Иными словами размер дивидендов Северстали за 2017 год может составить 475-722 млн. долларов  или 0,57-0,86 долларов на акцию.
Финансовая модель Северстали со всеми цифрами доступна здесь: specialsituations.net/model/?ticker=CHMF 

С учётом результатов за 2016 год — повышаем целевую цену Северстали до 1 211 рублей. 

Учли следующее: 
 1. Обновление финансовых результатов в соответствии с данными отчетности за 2016 год 
 2. Обновление операционных результатов в соответствии с данными от 20.01.2017 
 3. Обновление прогноза капитальных затрат в соответствии с заявлением Компании 
 4. Актуализация прогноза цен на сталь и уголь 
 5. Актуализация процентных ставок, используемых для расчета WACC 

Финансовая модель в формате Excel доступна для скачивания здесь: https://specialsituations.net/situations/?ticke…

Тимофей Мартынов, Начинаем аналитическое покрытие Газпром нефти. Целевая цена 263 рубля. 

Драйверы

Сохранение цен на нефть благодаря достигнутым соглашениям с ОПЕК
Введение НДД
Рост добычи нефти благодаря большому количеству неосвоенных месторождений
Возможное смягчение санкций
Либерализация экспорта газа

Риски

Падение цен на нефть вследствие роста добычи в США
Увеличение налоговой нагрузки на нефтяную отрасль
Непредвиденный рост инвестиций в освоение месторождений
Ужесточение санкций

Финансовая модель и основные её предпосылки в формате Excel доступны здесь: specialsituations.net/situations/?ticker=SIBN