Аналитик Ващенко Георгий считает, что котировки Аэрофлота могут быть под давлением до конца ноября:

Котировки «Аэрофлота» (-1,01%) закрепляются ниже психологической отметки 100 руб. Компании не помогла новость о возможном скором возобновлении полетов в Египет, поскольку чартеры – это не основной бизнес, а их объем на Египетском направлении оценивается в менее чем 1% от выручки. Негативным драйвером является рост топливных расходов, которые тяжело страховать. Раскрытие результатов по РСБУ за 9 мес. ожидается 31 октября, а по международным стандартам – в конце ноября, до этого момента котировки могут быть под давлением. Однако за год они уже упали вдвое, поэтому вероятнее всего, стоит ожидать спекулятивного отскока после выхода отчетности.

PGNIG подписала 20-летний контракт на поставку 2 млн СПГ в год с американской компанией, нейтрально для Газпрома 

РБК сообщила вчера, что польская PGNiG и американская Venture Global подписали два обязывающих контракта на 20 лет на общий объем поставок СПГ 20 млн т в год (2.7 млрд куб. м в год). Поставки СПГ будут осуществляться с двух терминалов в Луизиане — Calcasieu Pass LNG, который будет запущен в 2022, и Plaquemines LNG, который будет запущен в 2023. Формула цены привязана к котировкам Henry Hub, включая плату за сжижение. Напомним, что Польша ввела в эксплуатацию свой первый регазификационный терминал в Свиноуйсьце близ Щецина на побережье Балтийского моря, предназначенный для сокращения зависимости от поставок газа из России и диверсификации своих источников энергии. Гендиректор PGNiG Петр Возняк сказал, что этот контракт подразумевает цену примерно на 20-30% ниже по сравнению с поставками с Востока. Ранее в июне PGNiG договорилась с Sempra Energy о поставках 2 млн т СПГ в год также на 20 лет с 2023. Срок действия текущего контракта PGNiG с Газпромом истекает в 2022.

( Читать дальше )

Новатэк и Fluxys планируют строительство терминала СПГ в Ростоке   

СП Новатэка и бельгийской Fluxys подписали договор аренды земельного участка с портом Росток для строительства среднетоннажного терминала для перевалки СПГ. Последний будет иметь мощность в 300 тыс т в год, принимая суда с СПГ с завода Криогаз-Высоцк, который в настоящее время строится Новатэком. Терминал перевалки будет иметь возможность бункеровки судов и перевалки СПГ на бункерные баржи. Новатэк планирует разрабатывать с терминалом Росток среднетоннажные и малотоннажные проекты, направленные на нишевые рынки, в частности, для сбыта СПГ в качестве судового и моторного топлива.

Сумма капзатрат на проект не раскрывается, но мы считаем, что она будет несущественной в масштабах совокупных капзатрат Новатэка, включая его российские СП и проекты СПГ. Учитывая это, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций.

АТОН

Сбербанк и ВТБ могут создать новую федеральную авиакомпанию 

Ведомости пишут, что правительство поручило Сбербанку и ВТБ разработать план создания новой федеральной авиакомпании для улучшения конкуренции в отрасли и расширения региональных перевозок внутри страны. Целевой пассажиропоток компании составит 6-10 млн человек, в результате чего она может войти в число 5 крупнейших российских авиаперевозчиков. Проект в настоящее время находится на стадии разработки и может быть запущен в 2019 или позднее.

Никаких подробностей о том, когда авиакомпания может быть запущена и будет ли запущена вообще нет. Целью проекта является развитие региональных перевозок, улучшающих связь между городами России, и сокращение трафика через московский хаб. Кроме того, новый перевозчик создаст дополнительный спрос на российские самолеты: SSJ и MC-21. Однако, если проект будет реализован, это будет негативным фактором для Аэрофлота, а также для других авиакомпаний, поскольку конкуренция будет оказывать давление на рентабельность сектора. Проект может быть также сложным для госбанков, поскольку для создания национального перевозчика с нуля потребуются существенные инвестиции. Сегодня акции Аэрофлота могут оказаться под давлением, а для акций банков новость в целом нейтральна.

Атон

Роснефть не планирует выкупать акции до конца 2018

Президент Роснефти Игорь Сечин вчера заявил, что его компания не планирует выкупа акций до конца года, при условии, что не произойдет никаких форс-мажорных обстоятельств. Напомним, Роснефть объявила о планах выкупа в мае 2018 в рамках стратегических мер, направленных на повышение рыночной капитализации компании. Размер программы составляет $2 млрд в 2018-20, UBS является независимым агентом, осуществляющим выкуп акций.

Учитывая ралли в акциях на 40%+ с начала года, которое, в частности, отражает ралли в ценах на нефть, мы считаем разумным, что компания не планирует никаких выкупов и намерена действовать скорее в моменты существенных коррекций цен на акции, имеющих мало общего с фундаментальными факторами компании. Следует добавить, что этой практики придерживаются и другие российские публичные компании, например, Новатэк, который предпочитает выкупать свои акции в периоды значительных просадок цен на акции, поддерживая тем самым цены акций и рыночную капитализацию. Мы считаем это объявление НЕЙТРАЛЬНЫМ для кейса Роснефти. Нам по-прежнему нравится Роснефть, которая является одним из наших фаворитов в российском нефтегазовом секторе, компания особенно выигрывает от высоких цен на нефть и слабого рубля, способствующих сильному росту чистой прибыли и привлекательным дивидендам.

АТОН

Детский мир объявил операционные результаты за 3К18 – ускорение продаж кв/кв, ожидается рост рентабельности по итогам 9M18

Неаудированная выручка компании выросла на 15.9% до 28.4 млрд руб., предполагая ускорение кв/кв с 14.6% во 2К18. Рост выручки был поддержан сильным ростом онлайн-продаж, которые увеличились более чем в два раза г/г в 3К и достигли 2.1 млрд руб. (7.4% продаж группы против 6.6% во 2К18), что говорит об успешном внедрении омниканальной бизнес-модели. Хотя неблагоприятная макроэкономическая конъюнктура сказалась на покупательной способности, компании удалось улучшить сопоставимый чек с отрицательного показателя -2.6% во 2К18 до -1.5% в 3К. Тем не менее это улучшение было частично нивелировано снижением LfL-трафика с 8.9% во 2К до 5.2% в 3К. Рост LfL-продаж, следовательно, упал до 3.7%. В 3К Детский мир открыл 12 новых магазинов, увеличив их общее число до 666 (+19.6% г/г). Детский мир также подтвердил прогноз по открытию не менее 100 магазинов в 2018. Также, согласно данным Интерфакса, который цитирует гендиректора группы, Детский мир решил начать изучать возможности рынка товаров для домашних животных.

( Читать дальше )

Аналитики Атона считают, что результаты окажутся слабее по сравнению с рекордным 2К18:

Северсталь завтра должна опубликовать свои результаты за 3К18 по МСФО. Мы ожидаем, что они окажутся слабее по сравнению с рекордным 2К18, но считаем, что рентабельность должна остаться высокой и близкой к многолетним максимумам. Выручка должна снизиться на 8% кв/кв до $2 084 млн за счет снижения продаж готовой продукции на 5% кв/кв и падения цен на сталь. EBITDA прогнозируется ниже на 11% кв/кв на уровне $777 млн, отражая снижение выручки, но при высокой рентабельности 37%, поддержанной ослаблением рубля (6% кв/кв), улучшением ассортимента (доля продукции с высокой добавленной стоимостью выросла на 2 пп кв/кв) и продолжающимся ростом операционной эффективности. Чистая прибыль должна упасть на 7% кв/кв до $518 млн. FCF отразит снижение EBITDA и упадет до $464 млн (-22% кв/кв) из-за накопления запасов, связанного со снижением продаж и ростом производства кв/кв. Мы ожидаем, что размер капзатрат будет сравнимым со 2К18 ($160 млн). Учитывая коэффициент выплат 100% FCF, квартальные дивиденды должны составить $0.55/GDR, что предполагает неплохую доходность 3.4%. На телеконференции, намеченной на 15:00 по Москве в тот же день (13:00 по Лондону) мы сфокусируемся на прогнозах по ценам и объемам в 4К18, информации по новой стратегии (которая будет представлена на Дне инвестора 7 ноября), инициативе Белоусова и потенциальным инвестпроектам. Номера для набора: +7 495 646 9190 (Россия), +44 330 336 9411 (Великобритания); ID конференции: 7885363.

До конца 2018 года «Роснефть» не будет проводить обратного выкупа акций, если не случится форс-мажора. Об этом заявил руководитель компании Игорь Сечин, который, вероятно, сегодня стал главным «медведем» на рынке. Сразу после его заявления акции «Роснефти» упали на 0,4%, индекс МосБиржи за то же время вырос на 1,5%.

По состоянию на 18:00 мск акции компании консолидируются около нулевой динамики. Однако бумага по-прежнему очень сильная. Дорогая нефть и дешевый рубль благоприятны для компании. Рост добычи также должен вдохновлять участников рынка. Фундаментальные факторы игнорируются спекулянтами, однако определяют поведение более серьезных инвесторов. Ну и, конечно, дешевая оценка компании также оказывает свое влияние: цена ADR сейчас около $7,1, при этом цена IPO 2006 года — $7,55. Мы полагаем, что до конца года акции «Роснефти» будут лучше рынка. Прозрачность и грамотная дивидендная политика сделают свое дело. Мы сохраняем долгосрочную рекомендацию покупать по акциям «Роснефти».

Разуваев Александр
ГК «Альпари»

Лента – один из крупнейших продуктовых ритейлеров в России.
Сеть делает ставку на гипермаркеты, которые формируют около 95% выручки. Продажи в 2017 г. достигли рекордных 365,2 млрд руб.

По итогам анализа результатов продаж и прибыли в 1-м полугодии мы сохраняем рекомендацию по распискам Ленты «покупать», но понижаем целевую цену с 470 до 314 руб. в основном на фоне сжатия мультипликаторов по российскому продуктовому ритейлу. Вместе с тем, отметим, что Лента – единственный ритейлер, который отчитался о росте чистой прибыли в 1-м полугодии и опередил конкурентов по динамике сопоставимых продаж. По нашим оценкам, расписки недооценены, потенциал роста оцениваем в 40% в перспективе 12 мес. Текущие уровни мы считаем интересными для среднесрочных инвестиций.

GDR Ленты потеряли половину стоимости за несколько месяцев, что мы связываем в основном с негативным отраслевым фоном. По итогам 1-го полугодия Лента отчиталась о росте прибыли на 15%, в то время как у конкурентов прибыль сократилась. Ритейлер также смотрелся лучше по динамике сопоставимых продаж. В частности, во 2-м квартале LFL продажи Ленты выросли на 3,5% в сравнении с -5,2% у Магнита, +1,0% у Х5, и -4,0% у О'KEY.

По итогам года чистая прибыль, по нашим оценкам, вырастет на 15% до 15,2 млрд.руб. за счет открытия новых магазинов, положительной динамики сопоставимых продаж и снижения процентных расходов. По денежному потоку также ожидаем прогресса.

Долговая нагрузка остается высокой, что мы считаем минусом инвестиционного кейса ритейлера, но положительным моментом стало несколько раундов рефинансирования кредитного портфеля, которые помогли снизить среднюю ставку почти на 2% за год и сократить процентные расходы.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

ММК вчера опубликовал операционные результаты за 3 квартал 2018 года.
Продажи продукции ММК выросли на 8,9% до 3,007 млн т на фоне достижения полной загрузки мощностей и минимального уровня товарных запасов (что было обусловлено высоким спросом). Продажи на внутреннем рынке увеличились на 2,7% с уровня 2К18, а экспортные — на 38% (доля экспорта в структуре продаж в 3К18 увеличилась до 22% против 17,5% в предыдущем квартале). Средняя цена реализации в прошедшем квартале сократилась на 6,7% относительно 2К18 до $610/т. Это несколько уступает динамике мировых цен, но объясняется некоторым ухудшением структуры продаж.

В целом снижение цен было уравновешено ростом объемов продаж. Поэтому мы ожидаем, что EBITDA по итогам 3 квартала составит около $650 млн, то есть будет примерно на уровне 2 квартала 2018 года. По нашей оценке, свободные денежные потоки после уплаты долга в этом случае будут равны $250-300 млн (что соответствует доходности 3,0-3,7%).

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB