ВТБ опубликовал неаудированные результаты за 8M18 по МСФО

Чистая прибыль банка за 8M18 выросла на 85% г/г до 127 млрд руб. (ROE 13.2%). Чистый процентный доход увеличился на 4.4% г/г до 321 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 4.1%; чистый комиссионный доход вырос на 4% до 62 млрд руб., а прочие доходы составили 40.7 млрд руб. (против убытка в размере 1 млрд руб. год назад). Общие отчисления банка в резервы составили 98 млрд руб. за 8M18, упав на 11% г/г, что предполагает стоимость риска 1.5% (ниже на 20 бп г/г). Затраты остались неизменными на уровне 165 млрд руб., предполагая соотношение затраты/доход 39% (против 45% за 8M17). Общие активы ВТБ выросли на 8.5% с начала года до 14 трлн руб., в основном, за счет ослабления рубля. Доля неработающих кредитов улучшилась на 10 бп с начала года до 7%, а коэффициент покрытия остался на уровне 110%. Коэффициент достаточности капитала банка 1-го уровня упал на 50 бп с начала года до 12.1% из-за ослабления рубля и переоценки портфеля ценных бумаг.

Нейтральные результаты. Мы наблюдаем некоторую стагнацию роста доходов от основной деятельности, но сильный рост прочих доходов в сочетании с хорошим контролем затрат и снижением отчислений в резервы. Давление на коэффициенты достаточности капитала выглядит существенным, но контролируемым и ожидаемым. ВТБ торгуется со скорректированными мультипликаторами P/BV 2018П 0.58x и P/E 2018П 4.0x, что значительно ниже его средних исторических значений. Мы считаем, что акции ВТБ могут показать рост на фоне общего восстановления рынка, но по-прежнему предпочитаем Сбербанк.

АТОН

Московская биржа подешевела после решения не выплачивать промежуточные дивиденды.
Одновременно было одобрено приобретение 20% доли в капитале биржи Казахстана за 338 млн руб.

Мы считаем, что «Московская биржа» остаётся хорошим генератором кэша для акционеров и рекомендуем её к покупке.

Нигматуллин Тимур
«Открытие Брокер»

Аналитики Велес Капитал прогнозируют суммарные дивиденды Татнефти по итогам 2018 г. в размере 61 руб.: 

Мы обновили финансовую модель «Татнефти» с учетом данных «Стратегии-2030» и повысили оценку справедливой стоимости обыкновенных и привилегированных акций «Татнефти» на 16% и 5% соответственно. Мы считаем, что информация, представленная на презентации стратегии, делает «Татнефть» одной из самых быстрорастущих компаний сектора и создает основу для роста капитализации компании в будущем. Согласно нашим расчетам, справедливая стоимость обыкновенных акций Татнефти составляет 987 руб., привилегированных – 671 руб. с потенциалом роста в 19% и рекомендацией «Покупать» для обоих видов акций.

«Татнефть» представила амбициозную программу развития компании до 2030 г., раскрыв прогноз операционных и финансовых показателей по основным направлениям деятельности. Ранее «Татнефть» достаточно подробно освещала планы развития сегмента нефтепереработки, а относительно сегмента геологоразведки и добычи ограничивалась общими комментариями о наличии потенциала роста добычи нефти. Поэтому, на наш взгляд, именно информация о сегменте Upstream является наиболее ценной в презентации, и мы ожидаем переоценки рынком «Татнефти» на свежих данных о перспективах ее роста.

( Читать дальше )

Позитивные факторы учтены, понижаем до ДЕРЖАТЬ

Акции Новатэка заметно обогнали другие российские акции с начала года и занимают второе место по росту среди российских нефтегазовых компаний, преимущественно благодаря ралли в ценах на нефть, ускорению запуска мощностей Ямал СПГ и покупке Total доли 10% в проекте Арктик СПГ-2. Мы учли в нашей модели более высокие цены на нефть и ускоренное развертывание проекта Ямал СПГ, получив новую целевую цену $184 за GDR (+16% к нашей предыдущей оценке). Поскольку вышеупомянутые позитивные факторы учтены в цене, а новая целевая цена предполагает ограниченный потенциал роста, мы снижаем нашу рекомендацию до ДЕРЖАТЬ с Покупать. Переоценка Арктик СПГ-2 остается ключевым драйвером роста стоимости Новатэка в перспективе.

Ралли акций, вызванное ралли в нефти и проектом Ямал, теряет силу
Новатэк занимает второе место по росту с начала года в российском нефтегазовом секторе (+39% на фоне отсутствия роста в индексе РТС). Более того, с мая 2018 акции прибавили 40%, что было связано с ралли в ценах на нефть. Ускоренное развертывание проекта Ямал СПГ по сравнению с предыдущими планами, а также покупка французской Total доли 10% в более отдаленном по срокам проекте Арктик СПГ-2 также стали драйверами роста для акций, которые значительно опередили свои аналоги в нефтяном секторе по состоянию на август. Мы считаем, что на этих уровнях акции уже не выглядят дешево. Более того, при заметном повышении нашей целевой цены до $184 за GDR (1 212 руб. за локальную акцию), Новатэк предлагает несущественный потенциал роста, поэтому мы снижаем нашу рекомендацию до ДЕРЖАТЬ с Покупать.

Целевая цена повышена на 16% с учетом новых прогнозов нефтяных цен и прогресса с Ямал СПГ

( Читать дальше )

Решение «Мосбиржи» не выплачивать промежуточный дивиденд за 1-е полугодие, по всей видимости, связано с необходимостью поддерживать высокий уровень достаточности капитала на фоне ожидания роста волатильности рынка. Это неожиданная новость, инвесторы рассчитывали на распределение 55% полугодовой прибыли на промежуточные дивиденды, как и в прошлом году.

Новость о решении «Мосбиржи» не выплачивать промежуточные дивиденды в 2018 году умеренно негативна для капитализации компании, так как дивиденды – это одна из ключевых составляющих, на которых строится инвестиционный кейс акций биржи. Консенсус Bloomberg на начало сентября предполагал годовой дивиденд 8,09 руб. исходя из выплаты ~87% прогнозной прибыли 21,1 млрд.руб. После этой новости инвесторы могут начать закладывать риск меньшей доли распределения (минимальный уровень 55% прибыли по МСФО) и, соответственно, годового платежа, что может стать точкой уязвимости для дивидендных акций «Мосбиржи».

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Акрон может выплатить 40 руб. на акцию из нераспределенной прибыли

Совет директоров Акрона рекомендовал выплатить дивиденды в размере 40 рублей на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет. Всего на выплаты планируется направить 1,6 млрд рублей. Акционеры компании рассмотрят вопрос о дивидендах на внеочередном собрании 19 октября. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано утвердить 30 октября.

Дивидендная политика Акрона предполагает выплаты на уровне 30% от чистой прибыли по МСФО, ориентир для инвесторов 200 млн долл. Периодичность – 2 раза в год. В 2018 году акционеры уже получили суммарно 12 млрд руб. (112+185=297 руб./акцию). Таким образом, если будут одобрены выплаты 40 руб./акцию, то акционеры могут рассчитывать на сумму в 337 руб./акцию, что дает доходность к текущей цене в 7,2%.

Промсвязьбанк

Банк Санкт-Петербург по итогам 2018г может увеличить дивиденды при наличии избыточного капитала

Банк Санкт-Петербург по итогам 2018 года может увеличить размер дивидендов при наличии избыточного капитала, сообщил Интерфаксу председатель правления банка Александр Савельев. Как сообщалось, наблюдательный совет банка Санкт-Петербург обсуждает различные варианты повышения дивидендных выплат, рассматривает вопрос изменения дивидендной политики.

Банк не называет ориентиров избыточного капитала. На текущий момент его дивидендная политика предполагает выплаты 20% от чистой прибыли по РСБУ. В 2017 году БСПб придерживался этой политики. По итогам 8 мес. 2018 года чистая прибыль банка по РСБУ увеличилась на 24%, если динамика сохраниться до конца года, то аналогичным может быть и увеличение дивидендов. Таким образи на АО акционеры могут получить около 2 руб. (дивидендная доходность 4%), на АП – 0,14 руб. (акции не торгуются).

Промсвязьбанк

НЛМК уравняла свою долю в NBH с долей SOGEPA

НЛМК снизила свою долю в NBH путем продажи 2% акций THN — компании, аффилированной с NBH. Эти акции будут доступны для конвертации в казначейские для программы мотивации. Доли НЛМК и SOGEPA сравнялись и составляют теперь по 49%.

Нейтрально, на наш взгляд, поскольку размер сделки является несущественным и не должен оказать влияние на состав правления или управление NBH.

АТОН

Банк Санкт-Петербург может рассмотреть вопрос о повышении дивидендов за 2018

Это может произойти в случае избытка капитала у банка, заявил вчера председатель правления.

Мы полагаем, что этот шаг будет хорошо воспринят инвесторами, поскольку текущая дивидендная доходность банка ниже по сравнению с другими публичными банками, включая ВТБ и Сбербанк. Банк выплатил 1.62 руб. на акцию за 2017, что соответствует дивидендной доходности около 3.5%. В настоящее время дивидендная политика банка предполагает коэффициент выплат не менее 20% от чистой прибыли по РСБУ.

АТОН

Вчера у компании «Магнит» прошел первый день мероприятия, посвященного рынкам капитала. Руководство сети представило стратегию трансформации.

С точки зрения развития по принципу «сверху вниз» обновленная стратегия представляется весьма логичной. Для каждого формата компания разработала уникальные параметры, определяющие приоритеты для покупателей исходя из макроэкономической и рыночной ситуации, а также представила подход, который будет использоваться для сегментации покупателей. Тактика ритейлера должна быть выстроена таким образом, чтобы портфель форматов обеспечивал охват покупателей с разными потребностями, причем в основе этой тактики будут лежать экспертные знания и конкурентные преимущества, накопленные компанией ранее.

Мы позитивно оцениваем намерение «Магнита» открывать ежегодно около двух тысяч магазинов «у дома» и постепенно нарастить долю на рынке. Вместе с тем, исходя из принципа «снизу вверх», мы не располагаем достаточной информацией о том, как представленные инициативы будут осуществляться с финансовой точки зрения. Мы также хотели бы получить более подробную информацию относительно операционного процесса, а именно: как трансформация будет реализовываться в формате магазинов «у дома». Вчера прозвучал не вполне ясный комментарий о том, что ценовое давление приводит к снижению рентабельности на 150 б. п. Кроме того, возобновились разговоры о приобретении фармдистрибьютора «СИА групп».

В целом впечатления неоднозначные: по нашему мнению, участники рынка не получили четкого представления о среднесрочных перспективах реорганизации компании. Мы надеемся, что во время сегодняшних походов по магазинам будет дана более подробная информация операционного характера.

Красноперов Михаил
Sberbank CIB