Московская биржа отложила торги иностранными акциями         

Московская биржа отложила допуск к торгам 50 наиболее ликвидных акций, которые торгуются на Нью-Йоркской бирже и NASDAQ, включая Facebook, Alphabet, Microsoft, Macdonald's и т. д. Компания не уточнила, когда эта услуга будет запущена, если она вообще появится.

Ранее Московская биржа планировала запустить эту услугу в 3К18. Эта услуга могла бы способствовать росту комиссионного дохода компании в долгосрочной перспективе. Причины отсрочки могут быть связаны с техническими проблемами или санкциями со стороны США. Новость не окажет влияния на акции компании. 

АТОН

Яндекс.Маркет договорился о стратегическом партнерстве с крупнейшим турецким маркетплейсом   

Яндекс.Маркет предоставит своим клиентам доступ к турецким товарам через сервис Hepsiburada.com после запуска трансграничной платформы в октябре. На Hepsiburada.com представлено более 20 000 продавцов и 2 000 брендов. Количество активных пользователей в месяц составляет приблизительно 21 млн. Также компании запустят логистическое решение, которое позволит доставлять товары в Россию в течение 4-7 дней службой DPD.

Мы считаем новость умеренно позитивной с точки зрения восприятия. Яндекс пытается искать инновационные партнерства, чтобы справляться с растущей конкуренцией со стороны маркетплейса Группы Mail.Ru.

АТОН

Переход российских компаний на международные расчеты в евро вместо доллара реалистичен, считают эксперты. Такое мнение аналитики высказали в ходе онлайн-конференции на Finam.ru.

«Речь идет о том, что „Сургутнефтегаз“ согласовывает дополнительные соглашения к долларовым контрактам, которые позволят в случае необходимости перейти на международные расчеты в евро. Как мы видим, „Сургутнефтегаз“ заранее „подстилает соломку“ на месте, где можно „споткнуться“. После истории с введением адресных санкций против „РУСАЛа“ эта инициатива выглядит вполне реальной и разумной», — комментирует Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал». По его мнеи, скорее всего, указанному примеру последуют и другие отечественные экспортеры.

«В принципе, никаких проблем с переходом нет, кроме технических, — отмечает Андрей Кочетков, ведущий аналитик „Открытие Брокер“. — Естественно, что многие компании могут перейти на такие расчёты, тем более что этого могут потребовать европейские потребители». Аналитик напоминает, что на прошлой неделе дискуссия на тему чрезмерного использования доллара в европейской торговле обсуждалась в Европарламенте: «Естественно, что основное раздражение европейцев было направлено на импорт энергетических ресурсов, который на 80% оплачивается в долларах США».

Евгений Локтюхов, руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» «Промсвязьбанка», также считает эту инициативу реальной. «К „выходу их доллара“ складывающаяся с санкциями ситуация, на мой взгляд, подталкивает всех участников внешнеэкономической деятельности. Правда, процесс, будет непростым и небыстрым», — уверен эксперт.

Сургутнефтегаз просит предусмотреть в договорах возможность не использовать доллары США

Газета Ведомости со ссылкой на агентство Reuters пишет о том, что Сургутнефтегаз требует от покупателей срочно согласовывать дополнения в контракты в связи с угрозой санкций. По словам источников агентства, Сургутнефтегаз настоятельно просит покупателей в кратчайшие сроки подписать бумаги, позволяющие при необходимости перейти в расчетах с долларов на евро. В сообщении для покупателей компания ссылается на «возможные проблемы с платежами в долларах США в декабре», указывает Reuters.

Действия Сургутнефтегаз на фоне риска санкций выглядят вполне логичными. Несмотря на то, что ограничения в расчетах на нефтяной сектор РФ мы рассматриваем как маловероятный, тем не менее, такие риски учитывать необходимо. Сургутнефтегаз не переходит на расчеты в евро, а рассматривает валюту как альтернативу по расплате за поставленные товары, т.к. контрагенты, ссылаясь на санкции могут платеж не осуществить.

Промсвязьбанк

Правительство поддержало повышение тарифа магистральных сетей в 1.5 раза – позитивно для МРСК Россетей  

Вчера правительство одобрило предложение Минэнерго по индексации тарифов для крупных потребителей магистральных сетей. Планируемое увеличение предполагает постепенное повышение тарифов в течение 7 лет в 1.5 раза по сравнению с текущими уровнями и в какой-то мере напоминает отмененный механизм «последней мили»: его основная цель — поддержать финансовые показатели распределительных сетей, и поэтому оно включает не только тариф ФСК, но также и тарифы МРСК.

Этот шаг логично вписывается в картину других решений правительства, принятых ранее в этом году для поддержки распределительных сетей (например, увеличение платы за подключение к сети для мелких потребителей). Это, по сути, новый механизм дифференциации тарифов, который подразумевает, что бремя необходимого повышения распределительных тарифов будут нести крупнейшие промышленные потребители для смягчения влияния на малый и средний бизнес. Мы считаем, что, хотя предлагаемый механизм мало повлияет на финансовые показатели ФСК, он должен, как и «последняя миля», несколько компенсировать выпадающие доходы МРСК, обычно возникающие в результате более низкого, чем необходимо, повышения тарифов. В связи с этим мы полагаем, что новость поддержит МРСК Россетей.

АТОН

Сбербанк: Минфин закладывает в бюджет дивиденды 18.6 руб. на акцию за 2018

Согласно оценкам Минфина доходов федерального бюджета, ведомство ожидает получить 209 млрд руб. (18.6 руб. на акцию) дивидендов от Сбербанка в 2019, 221 млрд руб. (19.6 руб. на акцию) в 2020 и 231 млрд руб. (20.5 руб. на акцию) в 2021.

Это всего лишь оценки Минфина, а не фактические цифры, которые могут оказаться ниже. Пока слишком рано оценивать дивиденды Сбербанка за 2018, поскольку год еще  не закончился, а размер дивидендов будет зависеть не только от размера чистой прибыли банка в 2018, но и от общей макроэкономической стабильности, волатильности валютных курсов, продажи Denizbank и масштаба возможных санкций США. Если эти риски не материализуются, мы считаем, что Сбербанк может заплатить дивиденды до 18 руб. на акцию (против 12 руб. за 2017), что предполагает дивидендную доходность 9.4% по обыкновенным акциям и 10.9% по привилегированным акциям. Совет директоров Сбербанка начнет обсуждать дивиденды в 1К19. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по Сбербанку.

АТОН

Аналитики Велес Капитал считают, что средства от продажи станции будут направлены на строительство ветропарков:

Мы открываем торговую идею «Покупка Энел Россия». По нашему мнению, благодаря возможной оферте миноритарии «Энел Россия» смогут получить доходность на уровне 11,4% за 4-5 месяцев.

Причина – продажа крупнейшей станции компании – Рефтинской ГРЭС и последующий выкуп долей несогласных с крупной сделкой.

Продажа Рефтинской ГРЭС

Продажа Рефтинской ГРЭС – не новая история, менеджмент компании обсуждал продажу крупнейшей станции с начала 2016 г. В 2015 г. отчасти из-за скачка закупочных цен на уголь компания получила рекордные убытки по МСФО, и уже в начале 2016 г. стали ходить слухи о продаже станции.

Таким образом, продажа станции растянулась уже на 3 года, но похоже, что на этот раз сделка близка к завершению. Рефтинская ГРЭС – единственная в портфеле активов Энел, работающая на угле, все остальные станции компании работают на природном газе. Ее установленная мощность, 3 800 МВт, составляет 40,3% всех станций под контролем компании в России. Уголь компания вынуждена импортировать из Казахстана (Экибастузский угольный бассейн).

Причина продажи актива никогда публично не называлась, но мы считаем, что основной мотив -слишком большие будущие расходы на модернизацию станции, которые менеджмент не готов нести. Сроки финализации сделки неоднократно переносились, представители компании ожидают продать станцию до конца 2018 г.

Ранее мы ожидали, что цена продажи составит 35 млрд руб., но такие долгие переговоры, по нашему мнению, предвещают снижение цены сделки до 20-21 млрд руб. Продажа ключевого актива может ознаменовать смену приоритетов: Энел Россия станет более «зеленой», но ощутимо меньшей как по выработке, так и по капитализации.

Мы видим логичным направление средств от продажи станции на строительство ветропарков (на их строительство нужна сумма, сопоставимая с ценой продажи станции) и не ждем специальных дивидендов, но продажа станции может вылиться в спекулятивный рост котировок в моменте.

Покупатели

Еще в начале 2018 г. среди покупателей Рефтинской ГРЭС называли группу ЕСН, СГК, «Интер РАО», китайскую Huadian, но уже в середине года СМИ стали сообщать о единственном оставшемся потенциальном покупателе – Сибирской генерирующей компании.

Помимо покупки Рефтинской ГРЭС, есть информация о том, что СГК может также купить 50% угледобывающей компании «Богатырь- Комир» в Казахстане, а впоследствии объединить бизнес с СУЭК, что в первом приближении выглядит логично с точки зрения синергетического эффекта для покупателя. По непроверенной информации СМИ, обсуждается сумма в районе 21 млрд руб.

Расходы на модернизацию.

Одной из причин продажи станции может быть необходимость серьезных инвестиций в модернизацию станции. Средний срок службы турбин составляет 44 года, а к 2019 г. лишь один энергоблок будет эксплуатироваться менее 40 лет. Таким образом, все энергоблоки Рефтинской ГРЭС так или иначе нуждаются в ремонте и модернизации и уже с 2020 г. все они попадают под программу модернизации ДПМ-2.

Согласно установленным параметрам, цена модернизации угольных станций составляет 54 тыс. руб./кВт. При условии участия всех блоков, совокупные расходы достигнут впечатляющих 200 млрд руб. Для компании, которая строит ветряные парки на заемные средства, привлекать такой объем средств сейчас – непосильная задача, в этом случае, показатель Чистый долг/EBITDA вырастет до 13,2х.

Бизнес компании в случае продажи Рефтинской ГРЭС

В случае продажи Рефтинской ГРЭС бизнес компании изменится, но не кардинально: мы ждем уход FCF компаний в негативную зону из-за роста капзатрат на строительство ветропарков, но в то же время, «Энел Россия» должна остаться привлекательной дивидендной бумагой – по итогам 2018 г. дивидендная доходность упадет до 7,5%, но потом она может восстановиться до 10%-11% (в случае, если продажа затянется и будет отражена в отчетности за 2019 г., снижение дивидендной доходности будет по итогам 2019 г.)

Дальнейший сценарий развития и перспективы

Мы исходим из следующих предпосылок: продажа Рефтинской ГРЭС финализируется до конца 2018 г., денежные средства «Энел Россия» получает в 2019 г. И направит на строительство ветропарков. Материнская Enel, имея контрольный пакет акций, не нуждается в одобрении сделки миноритариями. Те же, включая фонды, владеющие каждый более 8% УК компании, могут не согласиться со сделкой и предъявить акции к выкупу. Исходя из средней за полгода цены акции в 1,34 руб. в зависимости от количества несогласных/воздержавшихся, по нашим оценкам, цена бумаг на новости об оферте может вырасти до 1,15 руб. при несогласии всех миноритариев, до 1,34 руб. при предъявлении к выкупу акций владельцев пакетов менее 6% УК. Мы считаем, что наиболее вероятен вариант предъявления к выкупу 25% free-float, при котором цена может составить 1,21 руб., что означает премию к текущим котировкам на уровне 11,4% на горизонте 4-5 месяцев. Кроме того, после окончания действия оферты, мы ожидаем падения котировок ниже текущих значений (в первую очередь из-за того, что, по нашим оценкам, компания будет вынуждена показать убыток от продажи актива, который негативно отразится на показателе чистой прибыли и объеме дивидендов).

ОГК-2 отчиталась о снижении прибыли по итогам полугодия на 3,8% в основном за счет снижения ряда операционных показателей во 2-м квартале, в частности, выработки э/э, а также убытка от обесценения активов ~0,9 млрд руб.

Мы несколько снизили ожидания по прибыли в этом году, но тем не менее ожидаем умеренного роста по итогам года на 13% до 8,17 млрд руб. и далее, в 2019 году, на 22% до 9,94 млрд руб.

По форвардным мультипликаторам акции ОГК-2 торгуются с дисконтом по отношению к аналогам в среднем на 20% при целевой цене 0,41 руб. Анализ стоимости по дивидендной доходности предполагает таргет 0,51 руб. и потенциал 52% при среднем дивиденде по итогам 2018-2019E 0,0205 руб. и целевой DY 4,0%. Агрегированная оценка 0,46 руб. с потенциалом роста на 36% в перспективе года. Мы повышаем целевую цену с 0,44 руб. до 0,46 руб. и рекомендацию с «держать» до «покупать».

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Завод Русала в Армении сокращает мощности из-за американских санкций — источник

АО РусАл-Арменал сокращает производственные мощности в Армении в связи с антироссийскими санкциями США, сообщил Интерфаксу источник в Ереване. «Из-за американских санкций фольгопрокатный завод Арменал начал сокращение мощностей. Сотрудники переводятся на частичную занятость», — сказал собеседник агентства. По его словам, санкции привели к снижению объемов производства, что может привести к полной остановке завода.

На Арменал приходится небольшая доля в общем объемы выпуска РусАла, но этот завод обеспечивает 5% экспорта Армении и является производством высокого передела, в отличие от основной продукции РусАла. Отметим, что в начале этой неделе Минфин США уточнил санкции в отношение РусАла: бывшие контрагенты могут заключать сделки с компанией, но они не должны превышать объемы предыдущих. Данный фактор может улучшить ситуацию с реализацией Арменала.

Промсвязьбанк

Новатэк и CNPC хотят вместе развивать рынок газа КНР и других стран АТР для увеличения спроса на СПГ из РФ

Российский НОВАТЭК и Китайская национальная нефтегазовая корпорация намерены сотрудничать в развитии рынков газа Китая и других стран Азиатско-Тихоокеанского региона для увеличения поставок российского сжиженного природного газа. В протоколе прошедшей в понедельник в Москве российско-китайской межправкомиссии отмечается: «Стороны отмечают заинтересованность ПАО НОВАТЭК и CNPC в совместных инвестициях в развитие китайского рынка потребления газа и рынков третьих стран АТР для увеличения потребления российского СПГ и приложат усилия для развития данного направления сотрудничества».

Пока договоренность является лишь намерением о сотрудничестве, конкретные условия не озвучены. Тем не менее, если НОВАТЭКу удастся выйти с большими объемами СПГ на рынок АТР, то это станет позитивным моментом, т.е. в этом регионе одни из самых высоких цен на данный вид газа

Промсвязьбанк