Лукойл совершил первую покупку акций в рамках buyback

Lukoil Securities (структура ЛУКОЙЛа) в рамках программы buyback приобрела 390,816 тыс. штук акций нефтяной компании (0,05% уставного капитала эмитента). Согласно сообщению ЛУКОЙЛа, 6 сделок были совершены 12-14 сентября. Средняя цена покупки составила $67,96 за акцию. ЛУКОЙЛ 3 сентября объявил о начале программы обратного выкупа акций (buyback) компании, в том числе в форме депозитарных расписок, на открытом рынке на общую сумму до $3 млрд. Срок действия программы — с 3 сентября 2018 года по 30 декабря 2022 года.

ЛУКОЙЛ выкупил с рынка менее 1% от анонсированной программы buyback. Отметим, что в период с 12 по 14 сентября суммарный оборот акций компании на Мосбирже составил около 1,6 млн шт и не был выше среднего, чем за предыдущие дни. Относительно спокойно в эти дни проходили торги бумагами компании в Лондоне.

Промсвязьбанк

Газпром нефть провела телеконференцию по НДД и налоговому маневру: основные выводы   

Вчера Газпром нефть провела телеконференцию с аналитиками, прояснив детали изменений налогового законодательства в добыче (налог на дополнительный доход, НДД) и переработке (большой налоговый маневр, БНМ). Ниже мы приводим основные моменты:

НДД: Новопортовское — вероятный кандидат на переход (15% добычи в 2019). Газпром нефть предоставила список своих месторождений, для которых возможен переход на НДД, и пояснила, что они делятся на четыре группы, для каждой из которых определены разные сроки и необходимость перехода. Новопортовское является одним из наиболее вероятных кандидатов на переход, что подразумевает 15% консолидированной добычи в 2019 (7 млн т).

БНМ: нейтрально, внутренние демпфирующие бенчмарки будут снижены. Газпром нефть считает, что влияние БНМ на переработку будет нейтральным, некоторый потенциал роста возможен для Омского НПЗ благодаря логистическому коэффициенту 1.05. Компания полагает, что условные внутренние бенчмарки для бензина и дизельного топлива в демпфирующем коэффициенте будут снижены на 10% каждый, как было объявлено в прошлую пятницу. Кроме того, правило границы в 10% может быть изменено, чтобы компании имели право на демпфирующий коэффициент, даже если фактические оптовые цены более чем на 10% ниже бенчмарка.

( Читать дальше )

МТС стала лид-инвестором YouDo в раунде привлечения финансирования  

Вчера МТС объявила, что приобрела 13.7% акций онлайн-провайдера услуг YouDo, помогающего найти исполнителей для бытовых работ, за $12 млн. В службе зарегистрировано 5 млн пользователей, и более 16% из них являются верифицированными исполнителями. Цель сделки — усиление цифровой экосистемы МТС.

По информации открытых источников, работники сервиса YouDo заработали 3.9 млрд руб. в 2017 году (в 2 раза больше, чем в 2016) на заданиях, в которых заказчики указывали стоимость работы. На базе этих данных, компания получила оценку в 1.5x валовой стоимости услуг, что является привлекательной оценкой по сравнению с публичными аналогами (например, онлайн-служба доставки продуктов Delivery Hero оценивается в 3x валовой стоимости продаваемой продукции). Тем не менее на данный момент мы считаем новость нейтральной из-за довольно длительного предстоящего процесса интеграции YouDo в экосистему МТС до того, как проявится положительный синергетический эффект.

АТОН

Аналитики Атона не считают текущую конфигурацию БНМ окончательной:

Большой налоговый маневр (БНМ) в российском нефтяном секторе изменит экономику переработки, но в целом не окажет существенного эффекта на прибыльность этого сегмента благодаря отрицательному акцизу, на наш взгляд. Тем не менее достижение нейтрального EBITDA-эффекта возможно только при условии существенного роста внутренних цен на нефтепродукты к 2024. Это означает, что БНМ ляжет на плечи конечных потребителей и станет социально чувствительным вопросом для государства, что может побудить его внести в текущую конфигурацию БНМ неблагоприятные для НПЗ изменения, несмотря на недавние уступки в части демпфирующей составляющей. Наиболее уязвимыми при таком сценарии окажутся ЛУКОЙЛ, Газпром нефть и Роснефть.

Эффект маневра нейтрален для российских НПЗ...
Наш анализ российского сектора переработки показывает, что БНМ, предполагающий линейное снижение экспортной пошлины до нуля в 2019-24 и одновременное повышение НДПИ на нефть, окажет в целом нейтральное влияние на рентабельность переработки. В краткосрочной перспективе возможно лишь небольшое снижение EBITDA (<$1.0/барр. в 2019, Рис. 1): экономику НПЗ должен поддержать отрицательный акциз с корректировками на логистику и демпфирование.

… но только если внутренние цены на нефт вырастут

( Читать дальше )

Группа ЛСР – один из крупнейших публичных застройщиков России с выручкой 138,5 млрд руб. в 2017 и портфелем недвижимости 8,6 тыс.кв.м. на сумму 185,5 млрд. руб.

ЛСР отчиталась по итогам 1П 2018 о росте прибыли почти в 2 раза – до 3,8 млрд.руб. Продажи жилья увеличились на 39%. Мы положительно оцениваем полугодовые результаты. По итогам года прибыль ожидается в объеме 12,7 млрд.руб.

Прогнозные объемы прибыли в 2018-2019 могут обеспечить выплаты с достаточно привлекательной доходностью. Оценка акций LSRG нетребовательна по мультипликаторам и предполагает дисконт к аналогам 20%. Мы сохраняем рекомендацию «держать», но понижаем целевую цену с 936 до 740 руб. Потенциал в перспективе года умеренный, ~14%. Времена бума на рынке недвижимости позади, но акции ЛСР могут сохранить привлекательность по дивидендам.

Прибыль выросла в ~2 раза за счет увеличения продаж и улучшения операционной эффективности. В 1-м полугодии застройщик продал 358 тыс.кв.км (+39%), и мы считаем, что годовой план продаж 840 тыс.кв.м. (+31%) вполне реалистичен. Второе полугодие сезонно сильнее.

При направлении 50% прибыли на дивиденды DPS 2018E и DPS 2019E могут составить – 62 и 65 руб. соответственно с доходностью в среднем ~10%. По DY выплаты сопоставимы со средней DY 2016-2017 9%.

По нашим оценкам, по форвардным мультипликаторам акции ЛСР недооценены на 20% по отношению к компаниям-аналогам. LSRG торгуются по 5,3 и 5,0 годовых прибылей за 2018-2019, что мы считаем невысокой оценкой.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Как сообщила газета «Коммерсант» со ссылкой на итоги совещания у вице-премьера Дмитрия Козака, правительство готовит схему поддержки угольных электростанций, которые в настоящий момент числятся под вывод. В результате, чтобы покрыть текущие операционные убытки, эти электростанции получат дополнительную плату за мощность в качестве компенсации за отсрочку вывода их из эксплуатации. Основная цель предложенного механизма – сохранение существующей топливной структуры в России для повышения надежности системы.

На наш взгляд, главным бенефициаром при принятии нового акта станет Новочеркасская ГРЭС компании ОГК-2. По нашим оценкам, эта станция в настоящий момент генерирует убытки примерно на уровне 2,6 млрд руб., которые будут покрываться за счет дополнительной платы за мощность. Только за счет этого EBITDA компании прибавит около 10%, в чистая прибыль вырастет примерно на 20%, что, по нашему мнению, значительно улучшит перспективы финансовых показателей компании.

Мы внесем изменения в нашу модель после того, как акт будет принят и произойдет соответствующая корректировка тарифов. Однако уже на текущем этапе мы считаем рыночную оценку ОГК-2 слишком низкой (компания торгуется по EV/EBITDA за 2019 г. на уровне 2,8x и по P/E на уровне 3,4x – то есть с дисконтом в 20–35% даже к российским аналогам). Мы подтверждаем нашу рекомендацию Покупать в отношении акций ОГК-2.

ВТБ Капитал

Газпром продолжает наращивать экспорт газа

Добыча газа Газпрома за 1-15 сентября 2018 года составила 19 млрд куб м после 18 млрд куб. м за тот же период 2017 года, следует из данных Газпрома. Экспорт Газпрома за первую половину сентября вырос на 4% — до 7,9 млрд куб. м. Управление информации Газпрома сообщает, что с 1 января по 15 сентября 2018 года Газпром, по предварительным данным, добыл 344,4 млрд куб. м газа. Это на 7,3% (на 23,6 млрд куб. м) больше, чем за аналогичный период прошлого года. Объем реализации газа компании на внутреннем рынке из ГТС вырос на 5,2% (на 7,8 млрд куб. м). Экспорт Газпрома в страны дальнего зарубежья за восемь с половиной месяцев достиг 141,3 млрд куб. м, что на 5,8% (на 7,7 млрд куб. м) превышает показатель за 1 января — 15 сентября 2017 года (133,6 млрд куб. м).

В сентябре Газпром может показать рекордный объем экспорт для этого месяца года. В целом, реализации газа монополией как на внутренний рынок, так и на экспорт показывает хорошие темпы роста. При сохранении привлекательных цен на газ, а также ослаблении национальной валюты, Газпром по итогам 2018 года должен показать сильные финансовые результаты.

Промсвязьбанк

БКК согласовала цену на хлоркалий для Китая в $290/т, на уровне индийского контракта

Белорусская калийная компания достигла соглашения с консорциумом китайских покупателей (Sinochem, CNAMPGC, CNOOC) об установлении контрактной цены на поставку хлоркалия на уровне $290 за тонну, CFR, по июнь 2019 года, сообщила БКК. Это соответствует цене ранее заключенного БКК контракта с Индией, хотя традиционно Китай получал скидку в $10-15/т как более крупный контрактный рынок.

Цена контракта на 26% выше предыдущего. Данный фактор уже отразился на споте, где котировки на калийные удобрения растут. В целом, заключенный контракт и его повышение станут бенчмарком для рынка на ближайший год. Близких ценовых уровней можно ждать и у Уралкалия.

Промсвязьбанк

Белорусская калийная компания будет продавать калий Китаю по цене $290/т 

Компания будет поставлять калий в Китай по цене $290/т до июня 2019, в соответствии с соглашением с ключевыми потребителями калия (Sinochem, CNAMPGC, CNOOC). Цена предполагает увеличение на 25% г/г по сравнению с предыдущей ценой в $230/т и соответствует цене по ранее подписанному соглашению с Индией, хотя исторически Китай получал скидку в $10-15/т из-за сильной переговорной позиции клиентов.

На наш взгляд, сильная контрактная цена является позитивным сигналом для отрасли в целом и Уралкалия. Цена подтверждает благоприятную конъюнктуру на рынке (спот- цена на калий растет с начала года) на фоне сильного спроса и задержек ввода новых мощностей K+S и Еврохима. Напомним, что инвестиционная привлекательность Уралкалия является низкой, поскольку компания собирается стать частной.

АТОН

Магнит сможет закупать лекарства непосредственно у производителей   

Как сообщает Коммерсант, в начале сентября Магнит приобрел Фармасистемс — компанию, получившую в мае лицензию на фармацевтическую деятельность. Компания отмечает, что приобретение связано с развитием аптечной сети ритейлера (пилотный проект был запущен в 2017 и включает 51 аптеку). Сделка позволит Магниту приобретать лекарства для своих аптек непосредственно у производителей.

Мы считаем новость позитивной. Ранее в этом году Магнит рассматривал возможность покупки дистрибутора лекарств СИА Групп, но новость была негативно воспринята миноритарными инвесторами, и совет директоров порекомендовал менеджменту вновь рассмотреть другие варианты, которые имелись на рынке. Приобретение Фармасистемс является признаком того, что Магнит обращает внимание на реакцию рынка, и менеджмент заинтересован в увеличении рыночной капитализации группы.

АТОН