Новатэк  договорился о продаже 10% Арктик СПГ-2 французской Total 

Вчера Новатэк сообщил, что подписал обязывающее соглашение с французской Total, в соответствии с которым последняя купит 10% акций в проекте Арктик СПГ-2 с правом приобретения дополнительных 5% в случае, если Новатэк решит снизить свою долю ниже запланированных на настоящий момент 60%. Сделка будет закрыта не позднее 31 марта 2019 года. Стоимость проекта для сделки оценивается в $25.5 млрд, а это означает, что Новатэк может получить от этой сделки $2.55 млрд. Генеральный директор и основной акционер Новатэка Леонид Михельсон сказал, что Арктик СПГ-2 будет больше ориентироваться на привлечение акционерного капитала, чем на внешние заимствования, в отличие от проекта Ямал СПГ.

Total становится одним из партнеров Новатэка в проекте Арктик СПГ-2 уже будучи партнером в Ямал СПГ с долей в 20%, а также акционером самого Новатэка с долей 19%. Хотя эта новость была ожидаемой и логичной, мы считаем, что она ПОЗИТИВНА для Новатэка, который привлекает международных партнеров в свой следующий СПГ-проект, а также финансирует свою часть инвестиций за счет продажи долей в проекте.

АТОН

Совет директоров Evraz рекомендовал промежуточные дивиденды в размере $0.13 на акцию  

Дата закрытия реестра намечена на 8 июня, а дата выплаты — на 22 июня. Общий размер выплаты должен составить $187.6 млн, а предполагаемая дивидендная доходность — 2%. Согласно обновленной дивидендной политике, Evraz должен выплачивать как минимум $300 млн дивидендов ежегодно раз в полгода в размере минимум по $150 млн. НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд.

АТОН

ФСК рекомендовала финальные дивиденды за 2017, доходность 8.2%

Совет директоров ФСК объявил рекомендацию по финальным дивидендам в размере 0.0148 руб. на акцию, что предполагает привлекательную доходность в 8.2%. В сочетании с промежуточным дивидендом за 1К17 в размере 0.0011 руб. на акцию, общая дивидендная выплата за 2017 составит 0.0159 руб. на акцию, что соответствует 20.3 млрд руб. или 28% от нескорректированной чистой прибыли по МСФО за 2017 и 48% от чистой прибыли, согласно отчетности по РСБУ.

Новость ПОЗИТИВНА для акций, так как объявленный дивиденд выше прогноза компании по финальным дивидендам, который совпадал с нашими оценками, полученными на основе новой дивидендной политики (0.013 руб. на акцию, доходность 7.2%). При условии, что компания использовала новую политику для определения дивидендов за 2017, разница может быть результатом направления на инвестиции меньшей части чистой прибыли, чем ожидалось (примерно 10.0 млрд руб. против прогноза 12.0 млрд руб.). Мы рассматриваем ФСК как одну из самых привлекательных и стабильных дивидендных историй среди публичных дочерних компаний Россетей, и одну из самых интересных дивидендных историй в российском секторе электроэнергетики в целом. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по компании и целевую цену 0.22 руб. за акцию.

АТОН

Мечел: обзор финансовых результатов за 1К18

Выручка составила 74.9 млрд руб. (-3% г/г, -2% кв/кв), EBITDA — 18.4 млрд руб. (-19% г/г, -16% кв/кв), чистая прибыль — 3.3 млрд руб. Рентабельность EBITDA упала до 25% против 29% в 1К17 и 4К17. Добывающий сегмент продемонстрировал отставание — EBITDA упала на 26% кв/кв до 10.5 млрд на фоне снижения объемов продаж (из-за плановых ремонтных работ на обогатительной фабрике Нерюнгринская), роста коэффициентов вскрыши на якутских активах для поддержания добычи и роста товаров в транзите. Еще одна причина — установка лимита лимит на перевозку грузов для дальневосточных портов и нехватка железнодорожных вагонов в Кузбассе. EBITDA стального сегмента снизилась лишь незначительно — до 6.2 млрд руб. (-7% кв/кв) из-за сокращения межсегментных продаж и несущественного роста производственных затрат.

Результаты добывающего сегмента оказались ниже ожиданий. Некоторые из факторов, повлиявших на результаты, являются временными — ремонтные работы и транспортные «узкие места» исчезнут позже в 2018. Однако структурные факторы, такие как рост вскрышных работ, являются устойчивыми. На дне цикла Мечел вел горнодобывающие операции с минимальными возможными затратами, и теперь ему приходится наращивать вскрышу, чтобы поддерживать производство на текущих уровнях. У нас нет официальной рекомендации по Мечелу.

АТОН

ВТБ продал 11.8% в Магните Marathon Group, но может продолжить покупать акции с рынка

Вчера ВТБ объявил о продаже 11.8% ритейлера Marathon Group. Marathon Group — инвестиционная компания, созданная в 2017 году Александром Винокуровым и Сергеем Захаровым, среди других инвестиций у него есть доли в Сиа Групп (фармацевтический дистрибьютор и аптечная сеть Мега Фарм). В феврале 2018 года ВТБ приобрел 29.1% акций Магнита за 138 млрд руб. у основателя сети — Сергея Галицкого. Хотя цена сделки не раскрывается, оценочная стоимость 11.8% акций Магнита составляет около 62.5 млрд руб. по текущим рыночным ценам. Согласно источникам в СМИ, Marathon Group уже рассматривала возможность выхода на розничный рынок некоторое время и считает Магнит недооцененным активом и перспективной долгосрочной инвестицией для Группы. По словам Александра Винокурова, компания скорее всего увеличит свою долю в Магните в среднесрочной перспективе. После сделки доля ВТБ в Магните упала до 17.3%, однако ВТБ планирует продолжить участие в развитии Магнита. Глава ВТБ Андрей Костин рассказал о намерении банка увеличить свою долю в Магните на величину до 20%. В ходе Петербургского экономического форума менеджмент Магнита также представил обновленную информацию о развитии партнерства с Почтой России. В рамках этого партнерства Магнит оценивает возможность открытия до 1 000 мини-магазинов в почтовых отделениях, в то время как почта может использовать сеть ритейлера для создания дополнительных пунктов выдачи.

( Читать дальше )

Лукойл опубликует результаты за 1К18 в понедельник 28 мая.

Мы ожидаем, что выручка останется практически неизменной по сравнению с 4К17 (1 675 млрд руб., +17% г/г), несмотря на продолжающееся ралли в ценах на нефть ($66.8/барр. в 1К18, +9% кв/кв), которое способствовало росту цены Urals на 6% кв/кв. Это объясняется сокращением объемов добычи (-3% кв/кв в России, -3% кв/кв в других странах, без учета Западной Курны-2) и снижением рентабельности переработки, которая особенно важна для ЛУКОЙЛа, учитывая его высокую долю в этом сегменте. Несмотря на то, что компании удалось улучшить свою корзину нефтепродуктов в 1К18, традиционный лаг в мировых ценах на нефтепродукты и невысокие внутренние цены снизят рентабельность российских НПЗ, в то время как европейские перерабатывающие мощности также пострадают от ралли в ценах на нефть, в результате чего сократится рентабельность международных перерабатывающих активов ЛУКОЙЛа. EBITDA должна отразить динамику выручки и несколько снизиться — до 219 млрд руб. (-2% кв/кв, +5% г/г), что негативно скажется и на чистой прибыли: она упадет на 11% кв/кв до 107 млрд руб. и будет ослаблена ростом амортизации, которая вернется к нормальным уровням в 1К18. На телефонной конференции, запланированной на вторник 29 мая, мы ожидаем услышать мнение компании о том, как она может отреагировать на возможное освобождение от некоторых обязательств по сокращению добычи (в какой степени и насколько быстро), как это повлияет на ее планы капзатрат на 2018. Кроме того, мы ждем более подробную информацию о расширении проекта Западная Курна-2 в Ираке и больше комментариев о планах выкупа и погашения казначейских акций.

АТОН

ОГК-2 представит свои результаты за 1к18 по МСФО 25 мая.

Мы полагаем, что показатели прибыльности компании остались высокими, лишь незначительно снизившись по сравнению с прошлым годом на фоне роста издержек. В том, что касается инвестиционной привлекательности бумаг ОГК-2, основной темой по-прежнему остается снижение долговой нагрузки, при этом компания показывает двузначную доходность свободного денежного потока. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» с прогнозной ценой на горизонте 12 месяцев в 0,64 руб. и ожидаемой полной доходностью в 51%.

Результаты за 1к18 – пожиная плоды ДПМ. 25 мая ОГК-2 представит результаты за 1к18. Мы ожидаем, что тренды прошлого года сохранятся, поскольку компания получает значительные объемы платежей по ДПМ за все введенные в эксплуатацию энергоблоки. По нашим оценкам, выручка за отчетный период выросла на 2% г/г, до 38 845 млн руб., при этом основным фактором ее роста стали операционные результаты (производство электроэнергии в годовом сопоставлении не изменилось, а выработка тепловой энергии увеличилась на 10% г/г). Наряду с этим, естественный рост расходов (мы не ожидаем значительного улучшения показателей эффективности) свидетельствует о том, что скорректированный показатель EBITDA, согласно нашим прогнозам, снизился на 5% г/г, до 9 983 млн руб. Чистая прибыль, как мы полагаем, составила 4 974 млн руб., поскольку снижение долговой нагрузки и снижение процентных расходов компенсировали снижение EBITDA.

Дивиденды за 2017 г. – дивидендная доходность всего 3,7%.

( Читать дальше )

Последние несколько лет «НОВАТЭК» являлся самой быстрорастущей компанией в российском нефтегазовом секторе с точки зрения добычи, и, по нашему мнению, грандиозные планы развития СПГ направления позволят ему сохранить этот статус как минимум в ближайшие 10 лет. Смещение фокуса с продаж трубного газа на внутреннем рынке на реализацию сжиженного газа на экспорт позволит компании кратно увеличить финансовые показатели в долгосрочной перспективе как за счет органического роста, так и благодаря более высокой рентабельности этого сегмента.

Мы считаем акции «НОВАТЭКа» привлекательным вариантом вложения для инвесторов с долгосрочным горизонтом инвестирования и присваиваем бумагам рекомендацию «покупать» с целевой ценой 1 054 руб. за акцию.

При написании финансовой модели «НОВАТЭКа» мы использовали прогнозы операционных и финансовых показателей, представленных в стратегии развития компании до 2030 г. в декабре 2017 г. В презентации «НОВАТЭК» дал прогнозы по 2 ключевым направлениям бизнеса: на активах в рамках единой системы газоснабжения (ЕСГ) и оценку объема производства СПГ, дополнив цифры рядом финансовых показателей. Мы провели анализ этих показателей и представили собственные прогнозы на основе презентации компании.

По нашим оценкам, в текущем году Ямал СПГ произведет около 7,5 млн т СПГ, а в 2020 г. выйдет на проектную мощность в 17,4 млн т. Мы оценивали Ямал СПГ отдельно от Новатэка, используя метод суммы частей, так как проект имеет кардинально другую структуру капитала и высокий долг, который не консолидируется в отчетности «НОВАТЭКа». В презентации компания оценивает операционный денежный поток от проекта до 2030 г. в размере 62 млрд долл., что по нашим расчетам соответствует цене СПГ на уровне 8 долл./млн БТЕ при cash costs в размере 3 долл./млн БТЕ с поставкой в Азию. При моделировании Арктик СПГ 2 и будущих СПГ проектов мы исходили из предпосылки, что совокупный объем производства СПГ на активах компании вырастет к 2030 г. до 50 млн т в год. Мы закладываем консервативный прогноз и отмечаем, что по последним оценкам ресурсная база компании позволяет увеличить производство до 80 млн т в год.

«НОВАТЭК» является самой дорогой компанией по мультипликаторам в российском нефтегазовом секторе, однако, по нашим оценкам, его текущая капитализация ниже справедливой стоимости традиционных активов и проекта Ямал СПГ, и при этом не учитывает последующие проекты. Наша оценка построена на базе прогнозных показателей компании, и мы считаем их консервативными даже по отношению к имеющимся активам. Мы полагаем, что текущие котировки привлекательны для входа в акции компании, и что потенциал их роста будет реализовываться по мере ввода новых мощностей в эксплуатацию.

Сидоров Алксандр
ИК «Велес Капитал»

Российский рынок, действительно, возобновил рост на ряде факторов.
Самый главный из них — обещание министра финансов Антона Силуанова не повышать налоги 6 лет.

«Магнит» «воспрял духом» от того факта, что ВТБ не будет его использовать как санируемый для быстрой продажи бизнес, а смог отдать в руки профессионалов. Это очень позитивно, ибо «Магнит» в российских регионах — наверное, самая популярная торговая сеть. Всё-таки Marathon специализируется на инвестициях в фармацевтические, инфраструктурные и сельскохозяйственные активы. Это — совсем неплохой вариант. Поглощение «Магнита» со стороны Х5 было бы худшей альтернативой, поскольку оно привело бы к снижению уровня конкуренции на рынке продуктового ритейла.

Рожанковский Владимир
Global FX

К середине торгового дня четверга российские фондовые индексы показывали положительную динамику, но отступили от внутридневных максимумов. Рубль к середине дня немного ослаб против доллара и евро.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “Магнита” (+2,66%) и бумаги НЛМК (+1,3%). В лидерах падения были котировки “НОВАТЭКа” (-1,13%), а также акции Polymetal (-1,13%).

Акции НЛМК остаются в краткосрочном боковом диапазоне, торгуясь преимущественно между уровнями 160-165 руб и удерживая среднюю полосу Боллинжера дневного графика (район 159,50 руб). На данный момент имеет смысл сохранять “длинные” позиции по бумагам в расчете на их возвращение в район 165 руб и выше. «Стоп-сигнал» можно установить в районе 159 руб.

Кожухова Елена
ИК «Велес Капитал»