МТС опубликовала довольно сильные финансовые результаты за 1К18

Выручка в 1К18 увеличилась на 3.1% г/г до 107.9 млрд руб. — в рамках консенсус-прогноза, в соответствии с новой политикой отчетности (МСФО 15, на который МТС перешла в 1К18). На сопоставимой основе выручка достигла 108.5 млрд руб. Россия продолжает демонстрировать позитивные тренды — выручка сегмента выросла на 4.0% г/г до 101.1 млрд руб. благодаря более благоприятной ценовой конъюнктуре в мобильном сегменте и росту использования услуг по передаче данных. А вот количество абонентов мобильной связи снизилось на 1.1% г/г до 78.1 млн. Рост продаж товаров на 15.6% г/г и 0.2 млрд руб. от недавно приобретенных активов также поддержали выручку. Изменения в политике бухгалтерского учета способствовали росту OIBDA группы, которая подскочила на 24.6% г/г до 52.1 млрд руб. Рентабельность OIBDA выросла до 48.3% в результате программы оптимизации розничной сети и контроля затрат (общехозяйственные, административные и коммерческие расходы в процентах от выручки сократились на 124 бп в 1К18).

( Читать дальше )

QIWI опубликовала сильные результаты за 1К18 по МСФО

Общая скорректированная чистая выручка за 1К18 увеличилась на 41% г/г/ без изменений кв/кв до 4.1 млрд руб. Чистая выручка в сегменте платежных сервисов выросла на 26% г/г до 3.7 млрд руб. Скорректированная EBITDA упала на 5% г/г / +50% кв/кв до 1.45 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA составила 35%. Скорректированная чистая прибыль упала на 15% г/г, но выросла на 68% кв/кв до 1.08 млрд руб. Чистая прибыль сегмента платежных сервисов выросла на 27% до 2.2 млрд руб. Общие объемы платежей через терминалы QIWI увеличились на 20% г/г до 249 млрд руб., а средняя скорректированная доходность чистой выручки составила 1.29% (против 1.14% годом ранее). Компания повысила прогноз по росту скорректированной чистой выручки до 15-20% с 12-16% г/г.

Результаты выглядят относительно сильными, хотя показатель EBITDA соответствует консенсус-прогнозу. Основной сегмент компании — платежные сервисы — демонстрирует хорошую динамику благодаря вертикалям электронной коммерции и денежных переводов. В настоящий момент наша рекомендация по компании находится на ПЕРЕСМОТРе.

АТОН

Башнефть: совет директоров принял решение по дивидендам за 2017 –158.95 руб. на акцию 

Совет директоров Башнефти в понедельник, 21 мая, принял решение о выплате дивидендов за 2017, которые должны составить 28.2 млрд руб., что эквивалентно 158.95 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Это соответствует коэффициенту выплат 20% от чистой прибыли по МСФО, но коэффициент повышается до 45%, если скорректировать чистую прибыль за 2017 на разовую прибыль от мирового соглашения с АФК Система, которая составила 100 млрд руб. до вычета налога на прибыль.

Дивиденды на акцию предполагают дивидендную доходность 6.9% и 9.2% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно, что позволяет Башнефти остаться одной из самых привлекательных дивидендных историй в российском нефтегазовом секторе по итогам результатов за 2017. Между тем, размер дивидендов составляет менее 180 руб. на акцию, предполагаемых комментариями президента Башкортостана Рустема Хамитова, который ранее заявил, что республика (владеет 25% акций Башнефти) ожидает получить 8 млрд руб. в качестве дивидендов. Это может объяснить некоторую негативную реакцию, которую мы наблюдали вчера в акциях Башнефти — мы полагаем, что 180 руб. на акцию рассматривались рынком в качестве базового сценария.

АТОН

Необходимые инвестиции МТС для исполнения «закона Яровой» составят порядка 60 млрд рублей в течение пяти лет.
Консолидированная выручка МТС за 1 квартал 2018 года с учетом применения новых стандартов МСФО выросла на 3,1% и составила 107,9 млрд рублей, говорится в сообщении мобильного оператора.

Показатели МТС не полностью сопоставимы с предыдущим кварталом из-за новых стандартов МСФО. Рост выручки в годовом выражении низкий, как и у всех мобильных операторов, вследствие слабой динамики абонентской базы, которая сократилась на 1,1%, а также тарифов. Негативной новостью стало то, что оператор не ожидает роста доходов в текущем году по сравнению с 2017-м. Значит, ставка на рост тарифов, развитие IoT и сетей пятого поколения пока не сыграет.

Также неблагоприятно для компании ожидание роста капзатрат с 76 млрд до 160 млрд руб., что обусловлено, в том числе, необходимостью реализации закона о хранении данных. Долговая нагрузка в результате может вырасти с нынешних 1,2х OIBDA до 1,5х. Это не критично, но инвесторы не любят таких новостей, поскольку 60 млрд руб. предполагается вложить в активы, не приносящие доход.

( Читать дальше )

«Транснефть» выплатит 54,9 млрд руб. (0,9 млрд долл.) в виде дивидендов за 2п17. Об этом сообщил «Интерфакс» со ссылкой на генерального директора Николая Токарева.

Согласно комментариям компании, дивидендные выплаты за весь 2017 г. в итоге составят 82,5 млрд руб. (1,3 млрд долл.). Сумма соответствует 50% скорректированной годовой чистой прибыли по МСФО, дивидендная доходность равна 6,5%, что значительно превышает наши оценки и консенсус-прогноз по данным Bloomberg (4,7% от 18 мая). «Транснефть» наконец заплатит относительно хорошие дивиденды, что позитивно для акций компании, как мы считаем. Обновив модель с учетом последних макроэкономических индикаторов и операционных данных, мы повышаем рассчитываемую нами прогнозную цену акций «Транснефти» через 12 месяцев до 225 000 руб. (с 218 000 руб.) и подтверждаем рекомендацию «покупать» (ожидаемая общая доходность – 32%).

Долгожданное событие. Исторически «Транснефть» ограничивала выплату дивидендов 100% неконсолидированной прибыли по РСБУ (чистая прибыль по МСФО за прошлые пять лет была в 3,3-13,6 раз выше, чем по РСБУ), а дивидендная политика, согласно которой выплаты осуществляются на основе чистой прибыли по МСФО, была принята только в прошлом году. Окончательный размер дивидендов определен директивой правительства, подписанной 17 мая тогда еще вице-премьером Аркадием Дворковичем. Рынок едва ли ожидал, что «Транснефть» выплатит 50% за 2п17, учитывая предыдущую практику и дивиденды в сумме 25% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 1п17 (что мы и приняли в качестве базового сценария на 2п17). К тому же «Транснефти» (как и «Газпрому») много лет удавалось сохранять право выплачивать дивиденды на уровне ниже установленного государством минимума, ссылаясь на масштабные капиталовложения и потребности в финанcировании. Однако к настоящему моменту инвестиционная программа «Транснефти» по большей части завершена, и свободного денежного потока (по нашей оценке, в 2018 г. составит 83,8 млрд руб. до изменений в оборотном капитале) достаточно для выплаты более высоких дивидендов. По меньшей мере, новых капиталоемких проектов объявлено не было.

( Читать дальше )

В среду, 23 мая, российский фондовый рынок ускорил падение: индекс РТС теряет 2%, а индекс МосБиржи – чуть меньше (-1%), за счет ослабления рубля на 0,4%.

Спровоцировали распродажу отечественных активов негативные настроения на мировых фондовых площадках, особенно на фоне того, что закончилась поддержка со стороны раллирующей нефти. Более слабые, чем ожидалось, предварительные данные по майским PMI производственного и непрозводственного секторов экономики ЕС несколько ослабили пыл «быков» на европейских площадках. Заявления Д. Трампа о том, что сделка с Китаем по внешней торговле вряд ли пройдет легко и что придется менять структуру торгового баланса между странами, ослабили оптимизм азиатских инвесторов. Более того, ожидание сегодняшней публикации протоколов ФРС США с заседания 1-2 мая в целом сдерживает активность инвесторов на развивающихся рынках.

Помимо внешнего новостного фона заметно ослабила спрос на российские активы коррекция в нефтяных котировках. Сегодня баррель Brent дешевеет на 0,4% на фоне опасений, что члены ОПЕК на июньской встрече могут принять решение нарастить добычу, чтобы компенсировать потенциальное сокращение экспорта из Ирана и продолжение падения экспорта из Венесуэлы.

( Читать дальше )

К середине торгового дня среды российские фондовые индексы показывали отрицательную динамику, ускорив темпы падения ввиду ухудшения внешнего фона. Рубль к середине дня ослаб против доллара и евро после укрепления накануне.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “Аптек 36 и 6” (+3,71%) и бумаги “Уралкалия” (+1,37%). В лидерах падения были привилегированные акции “Башнефти” (-4,32%), а также котировки “Роснефти” (-2,11%).

Акции “Уралкалия”, несмотря на попытки роста в последние дни, остаются под давлением, располагаясь ниже средней полосы Боллинжера дневного графика (107,70 руб) и сопротивления 110 руб. При улучшении внешнего фона можно попробовать сыграть на движение бумаг в район 110 руб и наращивать “длинные” позиции при закреплении выше указанной отметки.

Кожухова Елена
ИК «Велес Капитал»

«Сургутнефтегаз» – одна из крупнейших частных вертикально-интегрированных нефтяных компаний России. Занимает четвертое место по объемам нефтедобычи, второе по эксплуатационному и первое по разведочному бурению. В то же время, «Сургутнефтегаз» остается одной из самых информационно-закрытых компаний на российском фондовом рынке. С прошлого года компания не раскрывает операционные результаты деятельности. По данным Центрального диспетчерского управления ТЭК, в 2017 году добыча «Сургутнефтегаза» по МСФО составила 60,54 млн тонн нефти, что на 2,1% ниже показателя 2016 года.

По результатам 2017 компания показала рост выручки, сохранила уровень EBITDA и получила чистую прибыль по сравнению с убытком, полученным годом ранее. «Сургутнефтегаз» имеет большую денежную «подушку», в основном размещенную на валютные депозиты, что создает дополнительные риски в период укрепления рубля. В текущем году, на фоне ослабления рубля, итоговые показатели добавят позитива.

Главным риском и дисконтирующим фактором является полная непрозрачность структуры акционерного капитала компании, не позволяющая с уверенностью определить конечных бенефициаров. Дополнительным риском являются опасения по поводу попадания компании в санкционные списки Минфина США. Тем не менее, даже с учетом рисков по самой консервативной оценке, акции компании можно считать значительно недооцененными.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по обыкновенным и привилегированным акциям ОАО «Сургутнефтегаз»

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

За 2018 г. российские публичные компании, как ожидается, выплатят дивидендов на общую сумму 1,83 трлн руб., что более чем на 20% превышает показатель 2017 г. Из них 1,60 трлн руб. будет выплачено в оставшийся до конца года период, а основной поток дивидендов придется на летние месяцы, когда начнется выплата финальных дивидендов за 2017 г.

В течение лета компании могут выплатить в форме дивидендов порядка 1,17 трлн руб. Основной прирост дивидендов приходится на «Сбербанк», «Норильский никель» и «Роснефть». По нашим оценкам, суммарная дивидендная доходность акций, включенных в индекс РТС, за ближайшие 12 месяцев составит 5,7%, в то время как форвардный консенсус-прогноз Bloomberg указывает на более высокий показатель в 6,4%. Спред дивидендной доходности российских компаний по сравнению с эмитентами из других развивающихся стран (350 бп) остается близким к рекордному уровню. Между тем среди госкомпаний несколько ведущих эмитентов по-прежнему освобождены от обязательства направлять на выплату дивидендов 50% чистой прибыли.

( Читать дальше )

Аналитики ВТБ Капитал считают, что акции Россетей непривлекательными для инвесторов:

Мы возобновляем анализ российской холдинговой компании «Россети», которая является одной из крупнейших электросетевых компаний в мире. Мы обращаем внимание на огромную внутреннюю стоимость активов: строительство подобной распределительной сети с нуля обошлось бы 138 млрд долл. Однако такие факторы, как отсутствие взаимосвязи между показателями прибыли и капрасходов, значительная зависимость от государственного финансирования, а также отсутствие перспектив приватизации, несмотря на интерес со стороны частного сектора (а вместе с тем и нехватка какого-либо устойчивого способа повышения эффективности) делают акции компании непривлекательными для инвесторов. И все применимые способы оценки (дисконтирование денежных потоков, модель дисконтирования дивидендов и оценка по справедливому P/B) подкрепляют наше мнение. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 0,08 руб./ОА и 1,42/ПА; ожидаемая общая доходность – минус 89% и минус 9% соответственно. Рекомендация по обеим бумагам – «продавать».

( Читать дальше )