комментарии stanislava на форуме

TCS Group пока избежала санкций, но риски для бизнеса высокие - Финам
Инвестиционный тезис «Тинькофф Банк», материнской компанией которого является TCS Group, на данный момент не попал напрямую под западные санкции, и главные риски для него связаны с общим резким ухудшением экономической ситуации в России, которое будет оказывать сильное давление на банковский сектор. В то же время мы считаем, что высокая цифровизация бизнеса и операционная эффективность, значительные объемы валютной и рублевой ликвидности, высокие показатели достаточности капитала позволят «Тинькофф Банку» при поддержке ЦБ пройти через кризис с вполне разумными и контролируемыми потерями и сохранить стабильность. В краткосрочной перспективе «Тинькофф Банк» может выиграть от притока клиентов из попавших под санкции российских кредиторов, а в долгосрочной перспективе дополнительными драйверами роста должны стать международная экспансия в Азиатско-Тихоокеанском регионе, развитие продуктов в области криптоактивов. Мы считаем, что акции TCS Group могут оказаться интересным кандидатом на покупку после стабилизации ситуации на рынках.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидания инвесторов по ФосАгро и Акрона завышены - Россельхозбанк
Нарушение логистических цепочек поставок, рост цен на углеводородное сырье, в первую очередь, на природный газ, привели к дефициту на удобрения на мировых рынках в 2021 и в 2022 году. Россия входит в тройку крупнейших в мире поставщиков удобрений на мировой рынок, экспортируя почти 70% производимой продукции. Объем экспорта за 2021 год в денежном выражении вырос на 83%, до $7,8 млрд., а российские компании показали рекордные финансовые результаты за всю свою историю.

Действовавшие весь декабрь 2021 и весь первый квартал 2022 года квоты на экспорт азотных и азотосодержащих удобрений поддержали дальнейший рост мировых цен на удобрения. Фундаментальные факторы поддержки ФосАгро и Акрон – благоприятная ценовая конъюнктура, которая с высокой степенью вероятности сохранится до конца текущего года и поддержит доходы и маржинальность бизнеса российских производителей удобрений. По прогнозу аналитиков РСХБ, ключевым риском могут стать возможные логистические проблемы, связанные с морскими грузоперевозками.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидания инвесторов по ФосАгро и Акрона завышены - Россельхозбанк
Нарушение логистических цепочек поставок, рост цен на углеводородное сырье, в первую очередь, на природный газ, привели к дефициту на удобрения на мировых рынках в 2021 и в 2022 году. Россия входит в тройку крупнейших в мире поставщиков удобрений на мировой рынок, экспортируя почти 70% производимой продукции. Объем экспорта за 2021 год в денежном выражении вырос на 83%, до $7,8 млрд., а российские компании показали рекордные финансовые результаты за всю свою историю.

Действовавшие весь декабрь 2021 и весь первый квартал 2022 года квоты на экспорт азотных и азотосодержащих удобрений поддержали дальнейший рост мировых цен на удобрения. Фундаментальные факторы поддержки ФосАгро и Акрон – благоприятная ценовая конъюнктура, которая с высокой степенью вероятности сохранится до конца текущего года и поддержит доходы и маржинальность бизнеса российских производителей удобрений. По прогнозу аналитиков РСХБ, ключевым риском могут стать возможные логистические проблемы, связанные с морскими грузоперевозками.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Покупка ЮИТ хорошо вписывается в стратегию Эталона по экспансии в регионы - Синара
Эталон сообщил о приобретении девелоперского бизнеса «ЮИТ Россия»

Портфель «ЮИТ Россия» составляет 0,6 млн м2, из них 55% в Екатеринбурге, 14% в Казани, 16% в Москве, 8% в Санкт-Петербурге и 7% в Тюмени. 90% проектов находятся на стадии строительства, остальные на проектной стадии. Площадь проектов варьируется от 21 до 228 млн м2, жилье комфорт-класса. У «ЮИТ Россия» чистая денежная позиция на корпоративном уровне составляет 5,3 млрд руб., 12 млрд руб. на эскроу-счетах, долг по проектному финансированию — 3,7 млрд руб. Цена приобретения — 4,6 млрд руб., выплата денежными средствами. Сделку должны закрыть в апреле. Приобретение также предполагает передачу исключительных прав на программу управления многоквартирными домами Диспетчер 24, проектную документацию и проектные решения для префабрицированных панельных зданий, а также сервисные компании, управляющие 2,5 млн м2, и 50%-ную долю в СП с девелопером Брусника, под управлением которого находятся 2,2 млн м2.

Группа Эталон воспользовалась ситуацией, когда финская ЮИТ Групп вынуждена продать российский актив из-за геополитической напряженности. Покупка хорошо вписывается в стратегию Эталона по экспансии в регионы. Активы «ЮИТ Россия» увеличат портфель Эталона на 10% и окажут положительное влияние на продажи уже с 2022 г. Так как чистые денежные средства группы (5 млрд руб.) превышают сумму сделки, ее можно считать очень выгодной для Эталона. ЮИТ, как следует из пресс-релиза компании, предполагает списание примерно €100 млн в результате продажи. Соответственно, мы ожидаем, что Эталон внесет несколько миллиардов goodwill в отчетность за 1П21, которые станут постепенно отражаться в отчетах о прибылях и убытках по мере продвижения строительства и продажи приобретенных проектов. Мы оцениваем новости как исключительно позитивные для Эталона.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отмена дивидендов НЛМК за 4 квартал 2021 года и 1 квартал 2022 года - ожидаемая новость - Синара
НЛМК не станет выплачивать дивиденды за 4К21 и 1К22

В пятницу НЛМК сообщил о решении менеджмента рекомендовать совету директоров не выплачивать дивиденды за 4К21 и 1К22. Совет директоров рассмотрит этот вопрос в июне 2022 г. в рамках формирования рекомендаций для ГОСА. Компания также решила не опубликовывать финансовую отчетность за 1К22, поскольку большинство инвесторов не могут совершать сделки с бумагами НЛМК.

Мы считаем, что рынок в целом ожидал такой новости: ранее EVRAZ и Распадская также отменили дивидендные выплаты за 4К21. Ожидаем, что другие сталелитейные компании, ММК и Северсталь, примут аналогичное решение, поскольку предпочтут иметь дополнительную ликвидность в волатильной геополитической ситуации, по крайней мере в 1П21. Мы позитивно оцениваем акции НЛМК, так как компания является крупнейшим российским экспортером стального полуфабриката (слябов) и относительно слабо представлена на внутреннем рынке.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рано или поздно Новатэк сможет обойти существующие ограничения - Солид
НОВАТЭК ищет способы, как обеспечить проектное финансирование завода «Арктик СПГ-2» в условиях, когда большинство участвующих в нем российских банков оказались под новыми санкциями США и ЕС. Глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон, по данным “Ъ”, попросил руководство ВЭБ.РФ переуступить его долю в проектном финансировании — €400 млн — Газпромбанку. В компании опасаются, что попадание ВЭБ.РФ под санкции США затруднит привлечение средств на проект в целом. Санкции в отношении ВЭБ.РФ создают риски внесения в SDN-list самого проекта «Арктик СПГ-2», его акционеров и кредиторов, а также остановки выборки оставшихся кредитных средств и возникновения дефолта проекта.

Этот пример показывает нам, как бизнес пытается адаптироваться к «новой реальности». На Газпромбанк санкции теперь крайне маловероятны из-за переходов на оплату газа рублями через него. Соответственно, другие кредиты под крупные проекты также могут переводиться в Газпромбанк. Что касается самого Новатэка и Арктик СПГ-2, то уже в этом году мы ожидаем запуск первой линии Арктик СПГ-2, что позволит нарастить поставки дорогого нынче СПГ в Европу и Азию. Остальные проекты пока заморожены, но мы считаем, что рано или поздно Новатэк сможет обойти существующие ограничения. Мы по-прежнему рекомендуем бумаги Новатэка к покупке.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На горизонте ближайшей недели пара доллар-рубль может остаться в диапазоне 80-90 рублей - Промсвязьбанк
Пара доллар-рубль в пятницу удержалась выше отметки 83 руб.

В самом начале пятничных торгов курс доллара из-за навеса отложенных заявок инерционно падал к уровню 80,3 руб., однако вернулся в торговый диапазон четверга 83-84,5 руб., где и провел весь день. Способствовали приостановке укрепления рубля некоторое усиление позиций доллара и дальнейший рост долларовых ставок, а также откат нефтяных котировок: фьючерс на Brent упал к 104 долл./барр., отражая ожидания роспуска стратегических резервов ведущими странами. Объемы торгов на российском валютном рынке заметно снизились, отражая снижение активности экспортеров, которая традиционно высокая в начале месяца.

Сегодня мы ждем, что активность экспортеров останется невысокой, что может вернуть курс доллара в начале недели в зону 85-88 руб. Настраивает на отскок доллара и его некоторая перепроданность, сформированная после сильного движения прошлой недели.

На горизонте ближайшей недели пара доллар-рубль может остаться в диапазоне 80-90 руб., двигаясь вслед за конъюнктурой мировых валютных рынков.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отказ от выделения Распадской должен отразиться на котировках акций Евраза - Атон
Евраз отменяет сделку по выделению угольного бизнеса 

Согласно пресс-релизу Евраза на Лондонской фондовой бирже (LSE), компания отменяет сделку по выделению Распадской ввиду технической невозможности осуществить выделение на фоне санкций против России. Ранее британский регулятор приостановил листинг Евраза на LSE.

Решение отказаться от выделения угольного бизнеса стало логичным шагом в контексте текущей экономической ситуации. Таким образом, Распадская останется частью группы Евраза, что, на наш взгляд, в какой-то момент должно отразиться на котировках акций Евраза (которые начали торговаться без учета Распадской 14 февраля). Напомним, что ранее совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отказ от выделения Распадской должен отразиться на котировках акций Евраза - Атон
Евраз отменяет сделку по выделению угольного бизнеса 

Согласно пресс-релизу Евраза на Лондонской фондовой бирже (LSE), компания отменяет сделку по выделению Распадской ввиду технической невозможности осуществить выделение на фоне санкций против России. Ранее британский регулятор приостановил листинг Евраза на LSE.

Решение отказаться от выделения угольного бизнеса стало логичным шагом в контексте текущей экономической ситуации. Таким образом, Распадская останется частью группы Евраза, что, на наш взгляд, в какой-то момент должно отразиться на котировках акций Евраза (которые начали торговаться без учета Распадской 14 февраля). Напомним, что ранее совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Покупка YIT Эталоном способствует росту его стоимости - Атон
Эталон приобретет российский бизнес YIT за 4.6 млрд руб.      

Совет директоров Группы Эталон одобрил приобретение российского бизнеса финского строительного концерна YIT за сумму, не превышающую 4 597 млн руб. Сделка ожидается по приемлемой для Эталона цене и позволит YIT уйти с российского рынка в связи с геополитической ситуацией. В портфеле российского бизнеса YIT находится 19 проектов в Московской агломерации, Санкт-Петербурге, Свердловской области, Казани и Тюмени с общей продаваемой площадью 0.6 млн кв. м. Кроме того, сделка включает в себя права на программное обеспечение для обслуживания многоквартирных домов, технологии проектирования и строительства, сервисные компании с 2.5 млн кв. м. жилья под управлением. Ожидается, что сделка будет закрыта в апреле этого года и оплачена денежными средствами.

Сделка очень привлекательная для Эталона и способствует росту его стоимости. Эталон приобретает YIT за низкую цену, на наш взгляд. ЮИТ Россия имеет отличную репутацию, опыт и хорошую географическую структуру портфеля, что вписывается в рамки стратегии Группы по ускорению темпов строительства, а также позволит компании выйти на новые рынки, такие как Казань. Акции компании в пятницу подскочили на 30% на этой новости, что, как мы считаем, является обоснованной реакцией.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Перспективы Русала не выглядят надежными - Финам
Хотя акции «РУСАЛа» после возобновления торгов на МосБирже вернулись на уровень начала года, мы, к сожалению, больше не можем пока рассматривать их в качестве фаворита.

Компания неплохо отчиталась за прошлый год, хотя и с некоторой задержкой: производство сохранилось на уровне прошлого года, по продажам приблизительно то же самое. Скорректированная EBITDA увеличилась более чем в 3 раза. Нормализованная прибыль выросла в 2,3 раза. Результаты в целом очень хорошие.

Однако в нынешней ситуации прошлое не так важно, а в будущем у компании намечаются проблемы. Скорее всего, «РУСАЛ» не попадет под санкции, поскольку исключить производителя 7% мирового алюминия практически невозможно. Но «РУСАЛ» оказался уязвимым с другой стороны. Проблема в том, что не менее половины сырья для компании ввозится из-за границы.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Union Pacific - хороший защитный актив - Синара
Устойчивая защита от высокой инфляции В период высокой волатильности на рынке Union Pacific стал «тихой гаванью». Котировки компании с начала года выросли на 8,5%, тогда как индекс S&P 500 потерял 5%. Union Pacific обладает стабильным бизнесом с высокой доходностью на собственный капитал — 46% (по итогам 2021 г.). Объем перевозок компании в 2021 г. достиг допандемийного уровня. Несмотря на ожидаемое замедление темпов роста выручки, которые краткосрочно поддержал отложенный после пандемии спрос, и отсутствие значимых триггеров роста, Union Pacific — хороший защитный актив. Мы присваиваем компании рейтинг «Держать» с целевой ценой $283 за штуку.

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.
Риски: проблемы в цепочках поставок, снижение перевозок автомобилей.

Катализаторы роста стоимости акций: отчетность за 1К22 в апреле 2022 г., увеличение размера программы выкупа акций.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые показатели Walgreens Boots Alliance в 2 полугодии окажутся под давлением ввиду снижения спроса на вакцинацию - Синара
Walgreens Boots Alliance: спрос на вакцинацию и тестирование на COVID-19 снижается

Акции Walgreens Boots Alliance упали в ходе расширенной торговой сессии на 6,7%, после того как компания оставила неизменным прогноз основных финансовых показателей на 2022 г. несмотря на сильные результаты за 2К22 (закончился 28 февраля 2022 г.). Чистая прибыль в 2К22 составила $1,59 на акцию, превзойдя консенсус-прогноз аналитиков ($1,37) на 16%.

Выручка компании выросла на 3% г/г до $33,8 млрд благодаря высокому спросу на вакцинацию и тестирование на COVID-19. Сопоставимые розничные продажи в США выросли на 14,7% г/г, что стало максимальным темпом их увеличения за последние 20 лет. Компании удалось незначительно повысить операционную рентабельность бизнеса благодаря снижению себестоимости продаж с 79% от выручки в 2К21 до 77% в 2К22 из-за политики трансформационного управления затратами. Менеджмент Walgreens Boots Alliance ожидает, что расширение данной программы поможет бизнесу сэкономить на затратах около $3,3 млрд (2% от выручки) к 2024 ф. г.

Несмотря на позитивную отчетность за 2К22, на наш взгляд, финансовые показатели компании в 2П22 окажутся под давлением ввиду снижения спроса на вакцинацию и тестирование на COVID-19. При этом менеджмент дал низкие ожидания по темпам роста чистой прибыли на весь 2022 г. на уровне 1–5%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На рынке недвижимости появляются интересные кейсы: Эталон +30% - СберИнвестиции
Сегодня застройщик Эталон объявил, что покупает российский бизнес финского застройщика YIT, после чего его акции выросли на 31% к 14:15 по мск.

Приобретаемый бизнес включает портфель проектов в размере 600 тыс. кв. м. (19 проектов в Москве, Санкт-Петербурге, Казани, Екатеринбурге и Тюмени), IT-платформу обслуживания многоквартирных домов, а также сервисные компании и долю в совместном предприятии, под управлением которых суммарно находится 4,7 млн кв. м недвижимости.

Цена приобретения для Эталона крайне привлекательная. Компания заплатит за этот бизнес 4,7 млрд руб., при этом чистая денежная позиция у приобретаемого бизнеса на корпоративном уровне составляет 5,3 млрд руб., а на проектном уровне — 8,4 млрд руб.

СберИнвестиции

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бизнес-профиль Segezha Group остается сильным - Альфа-Банк
Segezha Group вчера представила финансовые результаты за 4К21 – выручка выросла на 28% г/г (-6% к/к), тогда как OIBDA снизилась на 10% г/г на фоне разовых факторов. Цены оставались на рекордных уровнях, несмотря на сезонное замедление спроса в строительной отрасли. В 1К22 Segezha ожидает позитивных трендов в рыночном ценообразовании на фоне роста спроса на мешочную бумагу, индустриальную упаковку, пиломатериалы, фанеру и клееную балку.

Мы считаем, что бизнес-профиль Segezha остается сильным, так как потенциально негативная конъюнктура на западных рынках на фоне санкционных рисков может быть полностью или частично нейтрализована укреплением восточного направления бизнеса компании благодаря недавним покупкам Новоенисейского ЛХК и Интер Форест. Что касается инвестиционной программы, большинство текущих проектов находится на финальной или продвинутой стадии реализации, что указывает на ограниченный риск стратегическим планам по расширению мощностей. Решения по проекту Segezha-Запад пока не принято.

Курбатова Анна

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Перевод оплаты газа в рубли позволит сделать российские компании менее уязвимыми к санкционным рискам - Альфа-Банк
31 марта президент Путин подписал указ, в соответствии с которым оплата газа от «недружественных» стран с 1 апреля должна производиться в рублях. Газпромбанк — единственный банк, который будет проводить данные платежи. Новая схема расчетов выглядит следующим образом: Газпромбанк откроет специальные счета в рублях и в валюте для иностранных покупателей газа из «недружественных» стран. Иностранные покупатели все еще будут осуществлять переводы в валюте, после чего Газпромбанк будет продавать валюту на Московской бирже и переводить рубли в Газпром. Это решение имеет три следствия.

Во-первых, новое правило расчетов не влияет на справедливую стоимость рубля — за российский газ будет все еще поступать валюта. Во-вторых, изменение процедуры расчета предусматривает, что российский рынок станет менее чувствителен к срокам налоговых выплат: если до этого экспортеры обычно продавали валюту в период налоговых выплат, то есть во второй половине каждого месяца, сейчас продажи экспортной выручки могут следовать другому тренду. Третий момент заключается в том, что новый подход де факто создает режим специального финансового института, ответственного за реализацию президентского указа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Решения правительства гораздо больнее ударили по ВТБ в сравнении со Сбербанком - Синара
Сбербанк и ВТБ оценили потери от участия в госпрограммах поддержки нефинансовых секторов экономики в 600 млрд руб.

Как сообщает агентство «Интерфакс», главы Сбербанка (Г. Греф) и ВТБ (А. Костин) направили письмо премьер-министру М. Мишустину касательно потерь их банков от участия в государственных программах поддержки экономики, оценив их соответственно в 379 млрд руб. и 217 млрд руб.

Оценки не включают общие потери вследствие снижения чистой процентной маржи или увеличения стоимости риска из-за ухудшения состояния экономики. Банки считали только потери от предоставленных по решению правительства каникул по выплате задолженности и ее реструктуризации, переходных периодов в применении плавающих ставок, запрета на возврат воздушных судов зарубежным лизингодателям. Мы предполагаем, что господдержка имеет и положительную сторону: субсидирование кредитования, где банки все-таки зарабатывают прибыль, а также некоторые послабления со стороны государства по обязательным требованиям.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сильные финансовые результаты En+ обусловлены благоприятной ценовой конъюнктурой - Атон
EN+: обзор финансовых результатов за 2021   

Консолидированная выручка составила $14 126 млн (+36% г/г), EBITDA — $3 992 млн (+115% г/г), чистая прибыль — $3 534 млн (1.5x г/г). Результаты включают и показатели РУСАЛа. Выручка электроэнергетического сегмента составила $3 138 млн (+16% г/г), EBITDA — $1 172 млн (+18% г/г), чистая прибыль — $374 млн (+46% г/г). Рост показателей был обусловлен улучшением ценовой конъюнктуры и увеличением объемов генерации электроэнергии. Чистый долг группы на конец 2021 снизился на 13% г/г до $8 581 млн (соотношение ЧД/EBITDA электроэнергетического сегмента составило 3.3x против 4.3x на конец 2020).

Показатели электроэнергетического сегмента оказались сильнее г/г за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. Мы продолжаем предпочитать РУСАЛ из-за его участия в алюминии, тогда как дальнейшая финансовая динамика компании помимо цены на алюминий будет зависеть от ряда факторов, включая предложенные изменения в регулировании внутренних цен реализации металлов и замещение поставок сырья из Австралии.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидается существенное снижение чистой прибыли сбербанка в этом году - Атон
Потенциальные убытки Сбера и ВТБ от участия в программах господдержки могут составить 600 млрд руб.

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на представленные Сбером и ВТБ оценки потенциальных убытков госбанков от участия в программах господдержки, убытки Сбера могут составить 370 млрд руб., а ВТБ — 217 млрд руб. в 2022 году. Потенциальные убытки банков связаны с ожидаемыми кредитными каникулами для МСП, субсидированием процентных ставок и пересмотром программ лизинга самолетов.

Эти убытки не включают естественные убытки из-за резко выросших отчислений в резервы и падения процентного дохода на фоне роста процентных ставок. В прошлом году Сбер заработал 1.2 трлн руб. процентного дохода, а в этом году мы увидим существенное снижение чистой прибыли банка. На настоящий момент Сбер оценивается в 0.6x по мультипликатору P/BV 2022П.

Атон    

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Segezha Group представила хорошие финрезультаты за 2021 год - Атон
Segezha Group представила результаты за 2021 по МСФО   

Выручка Segezha Group составила 92 млрд руб. (+34% г/г) в результате восстановления спроса и роста цен на продукцию компании. Показатель OIBDA вырос на 68% г/г до 29 млрд руб., вследствие чего операционная маржа до вычета износа и амортизации увеличилась на 7 пп г/г и достигла 32%. Компания получила 15.2 млрд руб. чистой прибыли по сравнению с убытком в 1.3 млрд руб. в прошлом году. Капзатраты увеличились в 3.4 раза г/г до 43.3 млрд руб., в том числе 20.2 млрд руб. было потрачено на M &A, в частности, приобретение Новоенисейского ЛХК и Интер Форест Рус. Чистый долг группы составил 61.1 млрд руб. (+23% г/г), а соотношение Чистый долг / OIBDA снизилось до 2.1x против 2.8x на конец 2020. Портфель долговых обязательств номинирован в иностранной валюте (64%) и рублях (36%), а средневзвешенная ставка фондирования составляет 5.5%.

В целом, Segezha Group представила хорошие результаты за 2021, соответствующие консенсус-прогнозу рынка. Успешная динамика обусловлена ростом цен реализации и изменениями курса рубля, а также повышением эффективности работы и рентабельности бизнеса. Мы ожидаем на рынке благоприятной ценовой конъюнктуры для компании и в 2022, но влияние фактора текущей экономической ситуации сложно прогнозировать, учитывая, что значительную часть выручки компании составляют продажи на экспорт. Мы пока не осуществляем аналитическое покрытие бумаги.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>