Как сообщает агентство “Интерфакс” со ссылкой на анонимные источники, знакомые с предварительными данными статистики за май, российские нефтедобывающие компании начали сокращать добычу, вплотную приблизившись к отсечке по сокращениям в рамках сделки ОПЕК+.

Согласно материалам агентства, среднесуточная добыча жидких углеводородов (сырой нефти и газового конденсата) в первые пять дней мая снизилась на 16% п о сравнению с тем же периодом апреля и составила 9,5 млн барр./сутки (против 11,3 в среднем за апрель). Оценивая добычу нестабильного газового конденсата на уровне 0,9 млн барр./сутки, мы предполагаем, что добыча сырой нефти могла составить порядка 8,6-8,7 млн барр./сутки, что на 0,1-0,2 млн барр. больше квоты, отведенной в рамках соглашения с ОПЕК+ (8,5 млн барр./сутки). В то время как крупные нефтяные компании в среднем сократили объемы добычи на 18% (в том числе Роснефть сократила добычу на 16%, Лукойл – на 21%), газовые компании, такие как НОВАТЭК и Газпром, сократили добычу на весьма умеренные 4% и 13% соответственно.

( Читать дальше )

Страны ОПЕК+ заключили соглашение. 12 апреля страны-участники ОПЕК+ заключили долгожданное соглашение о сокращении добычи на 9.7 млн барр./сут. в течение 2-х месяцев до конца июня. Соглашение предусматривает взаимодействие участников в течение примерно 2-х лет при постепенном ослаблении ограничений ( -7.7 млн барр./сут. с июля до конца года, затем -5.8 млн барр./сут. до конца апреля 2022). Следующее заседание намечено на 10 июня. С учетом дополнительного снижения добычи странами G20 и закупок в стратегические резервы общий объем предложения на мировом рынке нефти, по оценкам Министерства энергетики Саудовской Аравии, может сократиться примерно на 19 млн барр./сут.

При этом мы ожидаем лишь постепенного восстановления цен. Объявленное сокращение, на наш взгляд, не в полной мере компенсирует падение спроса во 2К20, которое, как ожидается, достигнет 12-24% из-за остановки производств и режима изоляции. Мы ожидаем медленного и постепенного восстановления цен (на горизонте 1-2 лет), поскольку затоваривание рынка продолжит оказывать давление на баланс в отрасли.

( Читать дальше )

Добравшись до намеченных в предыдущем октябрьском обзоре целей и даже выше, акции «ЛУКОЙЛа» совершили коррекцию, а потом упали вместе со всем рынком. Теперь они стоят чуть ниже, чем полгода назад.

Мы полагаем, они имеют хорошие шансы вернуться к прежним целям. «ЛУКОЙЛ» — одна из самых эффективных российских нефтяных компаний. Ее акции будут иметь преимущество во время восстановления нефтяного рынка.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

ПАО «ЛУКОЙЛ» — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. На ее долю приходится около 1% доказанных мировых запасов углеводородов, более 2% мировой и более 14% российской нефтедобычи.

В прошлом году группа «ЛУКОЙЛ» увеличила добычу и переработку углеводородов, что обеспечило позитивные финансовые итоги. Рост свободного денежного потока компания конвертирует в дивиденды и программы обратного выкупа акций.

Последовательно совершив несколько программ выкупа и погашения своих акций, «ЛУКОЙЛ» сократил их количество с 850,6 до 692,8 млн шт. В результате увеличилась доля активов и прибыли, приходящихся на одну акцию В конце 2019 года компания изменила дивидендную политику. Теперь на дивиденды будет направляться не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на величину капитальных затрат и расходов на выкуп акций.

Российский рынок, скорее всего уже заложил будущие потери от кризиса – эпидемия, нефть, изоляция.

В связи с чем,  ожидать дальнейшего обвала российского рынка, ожидать не приходится. В ближайшую неделю можно ожидать консолидация российского рынка на текущих уровнях или коррекцию вниз. Существенное ухудшение ситуации может произойти в том случае, если российские компании начнут экономить на дивидендах. Однако сейчас опасений по этому поводу пока нет.  Российские компании, в основном платят хорошие дивиденды и это является существенной поддержкой отечественного рынка.

Российский рынок остается привлекательным, основные компании переживут кризис с минимальными потерями, за счет оптимальной долговой нагрузки. К концу года российский рынок смотрит вверх. В ближайшее время можно присмотреться к голубым фишкам, таким как: Газпром, ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сбербанк, МТС, Северсталь.

Марков Виктор
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

Что будет с российскими нефтяными компаниями, если средняя цена на нефть по году будет на уровне $25 за баррель? Если предположить  стрессовый сценарий (Brent $25/барр., курс 80), то EPS российских компаний может снизиться на 60-78% г/г, а дивидендная доходность упадет до уровня в 2-5%. Однако, сценарный анализ не учитывает ряд факторов, и самое важное, «ответ» компаний на текущие макроэкономические условия.

В реальности ситуация может оказаться лучше за счет снижения расходов компаниями и, в первую очередь, капитальных затрат. Например, «ЛУКОЙЛ» прогнозировал капитальные затраты на уровне до 550 млрд руб. (расчет основан на курсе 65 руб.), однако отмечает, что если текущие условия сохранятся, компания сможет снизить затраты как минимум на 1.5 млрд долл. США за счет иностранных проектов и переработки.

Атон

Какие ожидания по цене на нефть до конца года?

Коронавирус приведет к масштабному снижению спроса на нефть в 1-2К20, по разным оценкам, падение может составить от 5-15% г/г. По итогам года ОПЕК и IEA (Международное энергетическое агентство) также значительно снизили прогнозы по росту спроса, и, если ОПЕК еще предполагает прирост спроса на 60 тыс. барр. сут. (против ожидавшегося в декабре прироста в 1.1 млн барр./сут.), то IEA уже ожидает падение спроса на 90 тыс. барр/сут. г/г (против ожидавшегося ранее роста на 825 тыс. барр/сут.).

Ситуация осложнилась развалом сделки ОПЕК+, решением стран нарастить добычу (предложение нефти может в ближайшие месяцы возрасти на 3-4% против уровней, оговоренных ограничениями ОПЕК+) и началом ценовой войны (стоимость нефти марки Brent снизилась на 60% с начала года).

На текущий момент консенсус-прогнозы предполагают среднюю цену Brent $32/барр. во 2К20 и среднюю по 2020 году около $37/барр. ($39/барр. в 2021). Рост к концу года и в 2021 обусловлен, во-первых, ожидаемым восстановлением спроса, в случае, если вспышка коронавируса пойдет на спад к 3К20, и стимулирующие меры стран окажутся эффективны, а во-вторых, постепенным снижением предложения за счет необходимости снижать расходы крупными компаниями и выхода с рынка наименее рентабельных игроков. Если реализуется более негативный сценарий, консенсус, вероятно, будет пересмотрен в сторону понижения.

При этом стоит отметить, что волатильность цен нефти остается крайне высокой (индекс OVX превышает 170, при среднем историческом значении 37), и в большей части цены на нефть будут определяться геополитическим фактором. Чем дольше цены остаются на текущих уровнях, тем вероятнее, что страны, добывающие нефть, будут склонны к возобновлению переговоров. По информации WSJ, США рассматривают возможность повлиять на текущую ситуацию на рынке, через дипломатические каналы или возможные санкции. В то же время ОПЕК в лице генерального секретаря Моххамеда Баркиндо начала диалог с комиссаром регулирующего органа, отвечающего за освоение нефтяных месторождений в Техасе (более 40% американской нефти добывается в регионе). И хотя совместное сокращение добычи не обсуждалось, стороны планируют продолжить консультации.
   

( Читать дальше )

Чистая прибыль «ЛУКОЙЛа» по РСБУ за 2019 года увеличилась на 85% г/г — до 405,76 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Расходы «ЛУКОЙЛа»в сегменте Добыча и ГРР в России были относительно стабильными на протяжении последних пяти лет, находились в диапазоне 290-320 млрд руб. в год. Вдвое упали затраты на проект в Ираке, а также на 60% сократились инвестиции в переработку. Драматически расходы на добычу и разведку у нефтяных компаний падали только в период кризиса в 2009 гг., и это привело к сокращению добычи.

В 2018-2019 гг. капзатраты Лукойла снижались, пик приходился на середину 2010-х гг, когда они превышали 600 млрд. Ранее в компании не исключали роста каззатрат до 500-550 млрд руб. Полагаю, что оптимизация не исключена, возможно, у Лукойла есть бизнес-план на случай даже такого обвального падения.

Расходы на добычу в России у компании низкие, в районе 200 руб. за баррель, они стабильны, поэтому эти расходы, скорее всего, сокращаться не будут. Возможно снижение прочих затрат, а также экономия в сегменте переработки, где она высокая, более 1400 руб./т.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ провел вчера телефонную конференцию по результатам за 4К19. Менеджмент подтвердил предполагаемый дивиденд за весь 2019 год в размере 542 руб. на акцию исходя из результатов. Это подразумевает заключительный дивиденд за 2019 год 350 руб. на акцию, что соответствует полугодовой доходности 7%, т. е. на уровне ожиданий рынка.

Менеджмент отметил, что возможный новый выкуп акций будет финансироваться с привлечением долга и, соответственно, не повлияет на уровень дивиденда. Компания подчеркнула, что дивидендные выплаты остаются приоритетной задачей. Ранее менеджмент вкратце очертил политику распределения свободных денежных потоков, предусматривающую распределение в виде дивидендов 100% свободных денежных потоков после лизинговых платежей, процентных расходов и выкупа акций, что предполагало, что возможные выкупы акций будут осуществляться за счет дивидендов. Новый комментарий от компании мы считаем позитивным. По нашему мнению, текущая динамика цены акции благоприятствует возобновлению программы выкупа.

Sberbank CIB

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ вчера опубликовал финансовые результаты за 4К19, которые оказались в основном в рамках прогнозов. Выручка и EBITDA за 4К19 в целом совпали с консенсус-оценками (+1% и +0% соответственно) и оценками АТОНа (+4% и -2%). Выручка упала на 2% кв/кв из-за сокращения объемов переработки (-6.8% кв/кв) и, следовательно, снижения продаж нефтепродуктов. Показатель EBITDA (278 млрд руб., -15% кв/кв) отразил, в том числе, ценовое давление на высокосернистый мазут в связи с вступлением в силу новых экологических требований Международной морской организации (IMO). Чистая прибыль (119 млрд руб., -37% кв/кв ) оказалась на 18% ниже консенсус-прогноза и на 25% ниже оценок АТОНа, отражая динамику EBITDA и списания (чистый эффект – 13 млрд руб).

Сильный показатель FCF должен обеспечить более высокие, чем ожидалось, дивиденды за 2П19. FCF за 4К19 составил 184.7 млрд руб., упав на 12% кв/кв из-за сезонного роста капзатрат. FCF за 2019 составил 701.9 млрд руб., отражая рост чистых ДС от операционной деятельности (+14% г/г) и почти неизменный уровень годовых капзатрат (450 млрд руб). Исходя из объявленного показателя FCF за 2П19, дивиденды составят 350 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность на уровне 7.7% по цене вчерашнего закрытия (итоговый размер дивидендов за 2019 – 542 руб. на акцию).

( Читать дальше )

В 4К19 EBITDA  «ЛУКОЙЛа» снизилась на 14% в сравнении с предыдущим кварталом до $4,4 млрд, чистая прибыль упала на 36% до $1,9 млрд. При этом компания заработала $2,9 млрд свободных денежных потоков.

В 4К19 прибыль «ЛУКОЙЛа» и свободные денежные потоки сектора оказались под давлением за счет снижения рентабельности переработки в результате увеличения дисконта в цене высокосернистых тяжелых продуктов с приближением ввода в действие стандартов IMO 2020 и сезонного повышения базы расходов. Выручка и EBITDA «ЛУКОЙЛа» в целом были на уровне нашего и консенсус-прогнозов. Вместе с тем свободные денежные потоки компании оказались примерно на 30% выше, чем ожидалось, составив $2,9 млрд ($2,8 млрд за вычетом процентных расходов), чему отчасти способствовало высвобождение около $0,7 млрд оборотного капитала, компенсировавшее рост капвложений на 23-24% с уровней 3К19 и 4К18 до $2,1 млрд. Расхождение чистой прибыли с оценками в основном было вызвано более высокими прочими расходами, главным образом, убытками от переоценки основных средств.

( Читать дальше )