Группа Alibaba заявила вчера о планах разделиться на шесть независимых компаний, которые со временем могут провести первичные размещения акций. Заявление последовало почти сразу после появления ее основателя Джека Ма в Китае после годичного отсутствия. В рамках реструктуризации предполагается выделить следующие главные направления бизнеса: облачные вычисления; электронная коммерция внутри КНР; электронная коммерция вне КНР; цифровые карты и доставка еды; логистика; медиа и развлечения. Во главе каждой бизнес-группы встанет генеральный директор, отчитывающийся перед советом директоров и несущий полную ответственность за работу в своей области. Alibaba планирует стать холдинговой компанией под руководством Дэниела Чжана, своего нынешнего гендиректора. Вчера на торгах в Нью-Йорке американские депозитарные расписки Alibaba взлетели более чем на 14%.

Бизнес-группы получат право на привлечение внешнего капитала и проведение первичного публичного размещения акций, к которому они должны сначала основательно подготовиться. При этом Alibaba намеревается сохранить в своей 100%-ной собственности ключевое направление — e-commerce (69% от общей выручки группы по итогам последнего квартала).

( Читать дальше )

Ленэнерго представила финансовые результаты за 4 квартал и весь 2022 год по РСБУ. Выручка в четвертом квартале выросла на 6% благодаря росту услуг техприсоединения. EBITDA выросла на 41% и достигла за год рекордных 46 млрд. рублей. Маржинальность по EBITDA в годовом выражении составила 49%, что является рекордным значением. Чистая прибыль снизилась на 10%. В основном негативное влияние оказали обесценения основных средств в размере 6 млрд. рублей.

Напомним, что особенность Ленэнерго в том, что компания по уставу должна выплачивать на привилегированные акции 10% от чистой прибыли по РСБУ. Именно привилегированные акции представляют основной интерес для инвестора. Однако компания уже выплачивала дивиденды за 9 месяцев 2022 в размере 0,44 рубля на оба типа акций. В результате, если учитывать уже выплаченные дивиденды, то за весь 2022 год остается 18,83 рубля на акцию, что предполагает 12,7% дивидендную доходность. Мы считаем, что цена префа в районе 150 рублей является справедливой оценкой для такого дивиденда. Рекомендация по префам «держать».

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )

Лента продемонстрировала финансовые результаты за 4 кв. 2022г и по итогам года.

Выручка компании увеличилась на 16,8% кв/кв, до 148,2 млрд руб. EBITDA выросла на 28,5% кв/кв, до 9,7 млрд руб, несмотря на рост показателя SG&A на 10,8% кв/кв, до 27,6 млрд руб. Чистая прибыль компании снизилась в 6,2 раза кв/кв, до 207 млн руб. Отношение чистого долга к EBITDA составило 1,6x по сравнению с 1,4x в 2021 г. В рамках года выручка Ленты выросла на 11,1%, до 537,4 млрд руб. EBITDA составила 32,6 млрд руб., маржа 6,1%.

Оцениваем результаты, как ожидаемо невзрачные. Формат гипермаркетов оказался самым уязвимом сегментом розничной торговли в условиях санкций. Некоторое улучшение финансовых показателей в 4 кв. 2022г является скорее разовым эффектом и заметно замедление темпов их роста.

Отметим, что падение чистой прибыли было вызвано обесценением активов «Утконоса» на 2,3 млрд руб. Из позитивного выделим (на что, по нашим оценкам, отреагировали котировки компании), что компания планирует развивать формат жестких дискаунтеров на базе гипермаркетов. Впрочем, неопределенность на данный момент о перспективах компании сохраняется. Рекомендуем держать бумаги Ленты.

Жильников Егор

( Читать дальше )

Как следует из представленных сегодня результатов Etalon Group за 2022 г. по МСФО, выручка снизилась на 7,6% и оказалась на 4% ниже наших ожиданий. Показатель EBITDA тоже уменьшился (на 7,8% до 16,5 млрд руб.), но превысил наш прогноз (15 млрд руб.) за счет менее значительных «прочих» расходов (2,3 млрд руб. против нашей оценки в 4,1 млрд руб.). Чистая прибыль выросла до 13 млрд руб. благодаря единоразовой выгоде в размере 12 млрд руб., полученной от приобретения «ЮИТ Россия» в 1П22. Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до 0,9 млрд руб.

Не озвучив каких-либо планов по выплате дивидендов, Etalon Group не планирует и проводить телефонную конференцию для обсуждения результатов.

Динамика выручки Etalon Group оказалась ожидаемо хуже, чем у Группы ЛСР (-7,6% против +7%). Мы полагаем, что в 1К23 давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов Etalon Group сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка в 2К23. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону. Более того, несмотря на солидную чистую прибыль, Etalon Group вряд ли начнет выплачивать дивиденды до завершения процесса смены юрисдикции. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям компании.

Фомкина Ирина

( Читать дальше )

В 4кв22 мы ожидаем падение выручки на 30% кв/кв до 16,9 млрд руб. на фоне сезонного снижения объемов продаж и низких цен. По нашим оценкам, значение EBITDA в 4кв22 будет около нуля из-за более медленного сокращения расходов чем снижение выручки, а FCFE снизится до -3,9 млрд руб. С учетом роста долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA – самый высокий среди крупных российских сырьевых компаний, таблица 2) и опережающих дивидендных выплат за 2021 год, мы ожидаем, что компания примет решение не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года.

Тем не менее, на звонке с менеджментом компании, который состоится 31 марта, помимо объявления результатов за 2022 год, мы ожидаем получить комментарии менеджмента о возможных изменениях в объемах продаж и ценах после слабых результатов 4кв22.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Лента представила результаты деятельности за 4К22 по МСФО, которые, как и ожидалось, оказались слабыми и указали на отсутствие роста выручки и снижение рентабельности. Так, общая выручка от реализации выросла всего на 0,6% г/г до 148 млрд руб. (соответствует ранее представленным операционным результатам), тогда как на уровне EBITDA (МСФО 17) зафиксировано снижение на 15% г/г до 9,7 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 6,5% (-1,2 п. п. по сравнению с 4К21).

Валовая прибыль снизилась на 6% г/г до 31 млрд руб., что предполагает рентабельность по данному показателю на уровне 18,6% (-0,6 п. п.). Снижение рентабельности по валовой прибыли по большей части стало следствием инвестиций компании в поддержание трафика, увеличением доли продаж по акциям и менее рентабельных товаров в ассортименте, приростом доли магазинов меньших форматов.

Чистый долг на конец прошлого года составил 52 млрд руб., его отношение к EBITDA (за 12 месяцев по МСФО 17) — приемлемые 1,6.

Невпечатляющие финансовые результаты отражают структуру форматов Ленты, где основной сегмент — гипермаркеты — испытывает в сегодняшних условиях серьезное давление.

( Читать дальше )

ЕС продлил на год механизм ограничения спроса на газ 15% и разрешил странам не принимать российский СПГ в рамках пакета мер по переходу на возобновляемые источники энергии, пишет Коммерсантъ.

Погода и цены на газ могут помешать плану Евросоюза. Европа действительно добилась значительного снижения потребления газа этой зимой — по нашим расчетам, примерно на 13% с ноября 2022 г. по февраль 2022 г. Это стало возможно благодаря чуть более теплой, чем в прошлом году, зиме (примерно на 0.3°C — прошедшая зима была значительно теплее среднего, впрочем, как и предыдущая). Очевидно, что возврат к нормальной холодной погоде следующей зимой значительно усложнит любое сокращение спроса.

Кроме того, заоблачные цены на природный газ также внесли свою лепту, снизив спрос со стороны промышленности и домохозяйств. Мы считаем, что падение цен на газ, наблюдаемое с начала декабря (цены по контрактам «на сутки вперед» упали в 3 раза, с $1 500/тыс. куб. м до менее чем $500/тыс. куб. м) приведет к восстановлению спроса в Европе.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

Министры энергетики стран ЕС пришли к решению о необходимости проработки правовых оснований для ограничения поставок российскими компаниями СПГ в Европу. Предлагается предоставить правительствам отдельных стран ЕС права временно ограничивать возможность российских экспортеров газа бронировать инфраструктурные мощности, необходимые для поставок СПГ в Европу. Предложение еще необходимо согласовать с Европарламентом, на что могут уйти месяцы.

Мы не видим в новой инициативе ЕС угрозы для НОВАТЭКа в том, что касается объемов производства на проектах компании, поскольку вопрос перенаправления СПГ на другие рынки может быть разрешен так же успешно, как произошло в нефтяном сегменте в конце прошлого и начале нынешнего года. НОВАТЭКу придется нести повышенные расходы на транспортировку, что, впрочем, не особо скажется на показателях рентабельности.

Как уже заявляла компания, азиатские рынки станут приоритетными для новых СПГ-проектов, таких как планируемый к запуску в этом году «Арктик СПГ 2».

( Читать дальше )

Нефть Urals подорожала в портах Индии и Китая

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на Reuters, нефть марки Urals с отгрузкой в апреле подорожала в Индии и Китае. При этом ее стоимость по-прежнему ниже установленного «потолка цен». Российская нефть с отгрузкой в апреле торгуется в индийских портах с дисконтом $14-17/барр. относительно эталонной марки против дисконта в $18-20/барр. для нефти с отгрузкой в марте, сообщили источники.

Каким окажется эффект балансировки рынка в чистом виде, покажет будущее. У нас нет официального рейтинга по российским нефтяным компаниям.

Атон

Сегежа Групп: в отчетности за 4К22 по МСФО ожидаем увидеть дельнейшее ухудшение результатов, восстановление возможно в 1К23

Сегежа Групп в эту пятницу (31 марта) опубликует результаты за 4К22 по МСФО. Прогнозируем падение выручки и OIBDA соответственно на 18% и 57% в квартальном сопоставлении. Рентабельность по OIBDA, по нашим расчетам, снизится до минимального за последнее время уровня и едва превысит 5%. Второй квартал подряд окажется убыточным, и чистый убыток мы оцениваем в ~4 млрд руб. В тот же день Сегежа Групп проведет телефонную конференцию для аналитиков и инвесторов, в ходе которой поделится своим видением перспектив рынка в 2023 г. (подробную информацию компания сообщит позже).

В 4К22 против компании работали сразу несколько факторов: помимо относительно сильного рубля, это и уменьшение объемов реализации пиломатериалов и фанеры из-за слабого в силу сезонности спроса со стороны строительной отрасли в России и Китае, и соответствующее давление на отпускные цены, и проблемы в логистике, связанные с перенаправлением грузов из РФ, и выросшие затраты на их доставку, что также негативно повлияло на рентабельность.

( Читать дальше )