Мечел опубликовал операционные результаты за 4К22 и 2022

Добыча угля у Мечела в 4К22 снизилась на 10% кв/кв до 2 520 тыс. т, а в 2022 осталась практически неизменной г/г на уровне 11 293 тыс. т. Производство стали в 4К выросло до 878 тыс. т (+6% кв/кв), а показатель за 2022 достиг 3 559 тыс. т (+1% г/г). В 2022 году продажи концентрата коксующегося угля упали на 9% г/г до 3 969 тыс. т, энергетического угля — выросли на 7% до 3 216 тыс. т, антрацита упали на 3% до 1 279 тыс. т.

На показатели за 2022 год повлияли проблемы с логистикой на фоне геополитической напряженности, а также ограниченная пропускная способность российских железных дорог. Мы считаем цифры в целом умеренно негативными, учитывая волатильность продаж в 4К22 (продажи угольного концентрата -20% кв/кв, энергетического угля -14%, антрацитов -21%). Тем не менее, высокие цены на коксующийся уголь должны поддержать финансовые показатели, на наш взгляд. У нас нет официального рейтинга по Мечелу.

Атон

Сегодня En+ Group представила финансовые результаты за 2022 год, которые в целом совпали с нашими ожиданиями

РУСАЛ уже публиковал отчетность за прошлый год, поэтому подробнее рассмотрим результаты энергетического подразделения. ▫️

Выручка этого сегмента за 2022 год выросла на 16% в рублевом выражении. Снижение выработки электроэнергии было компенсировано ростом цен на нее во второй ценовой зоне. 

EBITDA в рублевом выражении осталась на уровне 2021 года, а рентабельность снизилась с 37% до 32% из-за подорожания материалов и роста расходов на персонал.

Чистая прибыль сегмента за 2022 год снизилась на 4%.

Показатели энергетического сегмента за 2022 год можно считать стабильными. Они поддержали EBITDA группы, несмотря на сильное падение этого показателя у РУСАЛа, который столкнулся с резким ростом затрат. В долларовом выражении EBITDA En+ Group за 2022 год снизилась на 22% (у РУСАЛа — упала на 30%).

Мы считаем результаты En+ Group нейтральными для ее котировок, поскольку слабые показатели РУСАЛа уже учтены рынком.

СберИнвестиции

Мы возобновляем покрытие Globaltrans с рекомендацией ВЫШЕ РЫНКА и РЦ 826 руб./акцию, что предполагает потенциал роста 92%. Наша прогноз цены основан на ожиданиях по 2023 году и мультипликаторах EV/EBITDA в 4x и P/B в 1x в соотношении 50/50%. Мы опираемся на ожидания по текущему году из-за высокого уровня геополитической и экономической неопределенности. Консервативный уровень мультипликаторов отражает растущую премию за риск в текущих условиях для компаний, ориентированных на экспорт. Акции GLTR выросли на 55% с начала года, при этом оставаясь дешевле международных компаний в секторе. Устойчивые денежные потоки, сильная финансовая позиция, сбалансированная бизнес-модель, потенциал увеличения доли рынка, нарастающие ожидания участников рынка в отношении нового сырьевого супер-цикла на фоне роста экономики Китая, а также возобновление выплаты дивидендов после возможной редомициляции являются основными драйверами роста котировок акций.

Драйверы роста:

— Globaltrans успешно работает на высококонкурентном рынке с долей в общем объеме железнодорожных перевозок России 6-7%. Основная часть выручки компании обеспечивается за счет сервисных контрактов с «Газпромнефтью», «Роснефтью», «Металлоинвестом», ММК, EVRAZ и ТМК. На долю железнодорожных перевозок приходится более 85% от общего грузооборота в России.

( Читать дальше )

С 25 марта 2022: +3,5% (-7,2%*)
За месяц: +3,9% (+8,2%*) *индекс МосБиржи

На прошлой неделе мы внесли в подборку топ российских акций три изменения. В нее вернулись акции Лукойла, а акции НОВАТЭКа и Магнита были исключены. Теперь подборку покидает ММК — мы не видим краткосрочных и среднесрочных катализаторов роста его котировок. После включения ММК в подборку его котировки выросли на 24%, при этом даже достигали максимумов с мая прошлого года.

ММК сохраняет фундаментальную привлекательность и торгуется намного дешевле других сталелитейных компаний по коэффициенту EV/EBITDA. Однако эффект от роста цен на сталь в основном уже учтен в котировках, а недавнее ослабление рубля выгоднее компаниям, у которых доля экспорта больше (ММК свыше 80% продукции направляет на внутренний рынок). Кроме того, пока неясно, возобновится ли выплата дивидендов, и это не добавляет позитива.

СберИнвестиции

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ozon – Превью результатов за 4кв22 Рост ниже конкурентов, но хорошая рентабельность

Мы ожидаем, что рост GMV Ozon в 4 квартале был ниже конкурентов. Но, на наш взгляд, это скорее всего временный тренд, объясняемый слабой динамикой 1P продаж. При этом мы ждём, что компании удалось сохранить рентабельность по EBITDA в районе нуля, что было бы хорошим результатом, поэтому пока мы бы не придавали большое значение более медленному росту по сравнению с Wildberries.

Мы подтверждаем наш прогноз роста GMV минимум на 50% в этом году при сохранении рентабельности по EBITDA в небольшом плюсе. Учитывая хорошие перспективы роста, значительное улучшение экономики бизнеса в прошлом году и мультипликатор 0,26х EV/GMV 2023П, мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции Ozon.

Панарин Кирилл
«Ренессанс Капитал»

Ряд дочерних компаний «Россети ФСК ЕЭС» в среду, 22 марта, опубликовали финансовую отчетность по РСБУ и МСФО за 2022 г.:

Таким образом, несмотря на то что по выручке компании показывают более однородную динамику, разброс показателей по динамике чистой прибыли весьма значителен, что, по всей видимости, связано с разной эффективностью, контролем над затратами и неденежными статьями. Как видно из таблицы, большинство компаний ухудшили итоговый результат, а улучшить его смогли только «Россети Центр и Приволжье», «Россети Центр» и «Томская распределительная компания». Причем, также наблюдаются существенные различия между показателями по МСФО и РСБУ.


( Читать дальше )

Магнит объявил о запуске формата «жесткого» дискаунтера под брендом B1, или «Первый выбор».

Первые три пилотных магазина открылись в подмосковных Ступино, Электростали и Тучково. Новый формат ориентирован на рациональных покупателей с любым уровнем доходов, технологичен и инновационен для российского рынка.

Новая сеть усилит присутствие «Магнита» в сегменте дискаунтеров, где он представлен с 2020 года форматом «мягких» дискаунтеров «Моя Цена». А значит, позволит охватить еще больше покупательских миссий.В1 — это магазины c фокусом на ограниченном качественном ассортименте по привлекательным ценам, закрывающем основные потребности покупателя. Новый формат приближен к концепции классических европейских дискаунтеров и ориентирован на потребителей, не приемлющих компромиссов в качестве, но стремящихся к рациональным покупкам.

Мы видим вероятность роста бумаг Магнита на 30–40% на горизонте 1 года, поскольку налицо рост доли продукции российского производства в розничной сети (по итогам 2022 года она достигла 95%).

ИК «Риком-Траст»

( Читать дальше )

ПАО ТРК раскрыло финансовые результаты по МСФО за 2022 год. Выручка достигла 8,4 млрд руб., показав рост на 15,2% г/г. EBITDA увеличилась в 1,8 раз г/г до 970 млн руб., чистая прибыль выросла в 15 раз до 327 млн руб., что в первую очередь обуславливалось меньшим ростом операционных расходов – затраты на услуги по передаче электроэнергии выросли всего на 4,3%.

Ранее ТРК выплатила дивиденды по привилегированным акциям за 9 месяцев 2022 года в размере 0,0254 руб. на одну привилегированную акцию.

Панарин Кирилл
«Ренессанс Капитал»

Россети Центр и Приволжье опубликовало финансовые результаты по МСФО за 2022 год.

Выручка увеличилась на 6,9% г/г и составила 114 млрд руб. EBITDA компании выросла на 13,9% г/г до 27,9 млрд руб., прирост преимущественно был вызван ростом амортизации (+20,3% г/г). Чистая прибыль составила 11 млрд руб. (+11,0% г/г).

Ранее акционеры компании приняли решение выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере 0,03015 рубля на акцию.

«Ренессанс Капитал»

Мечел только что опубликовал операционные результаты за 4К22, которые мы оцениваем как умеренно негативные.

Производство угля сократилось к предыдущему кварталу на 10%, составив 2,5 млн т, при этом из-за ограничений на ж/д перевозки в порты Дальнего Востока и накопления товарной продукции объемы реализации коксующегося и энергетического угля упали на 20% и 14% к/к соответственно. К позитивным моментам можно отнести увеличение выпуска стали на 6% к/к до 878 тыс. т, что указывает на полную загрузку металлургического предприятия в Челябинске. Сокращение экспорта стали компании удалось компенсировать за счет наращивания отгрузок на внутреннем рынке.

Насколько мы понимаем, Мечел не станет публиковать финансовые результаты за 2022 г. по МСФО или объявлять дивиденды. Результаты угольного сегмента за 4К22, которые оказались несколько ниже ожиданий, могут, по нашему мнению, вызвать небольшое разочарование участников рынка. В то же время отметим, что в Австралии спот-цены на премиальный твердый коксующийся уголь выросли с начала года на 35% и достигли $354/т, а значит, наш прогноз на этот год (в среднем $270/т) может оказаться излишне консервативным, а прибыли Мечела — выше, чем мы сейчас предполагаем.

( Читать дальше )