Динамика выручки. Общая выручка группы увеличилась на 3.3% г/г до 168.3 млрд руб., что на 0.2-2.5% выше оценок аналитиков, полученных Интерфаксом. В частности, выручка от услуг мобильной связи увеличилась на 7.3% г/г до 50.7 млрд руб. за счет роста объемов трафика (+29% г/г), замедления оттока абонентов (-0.04 пп) и роста числа пользователей мобильного интернета (+17.6%). В целом абонентская база в сегменте мобильной связи достигла 47.5 млн (+1.8% г/г).

Выручка от цифровых сервисов показала рост на 24.6% г/г до 37.9 млрд руб. за счет роста выручки от услуг в сфере кибербезопасности (+18.8% до 4.8 млрд руб.), развития платформенных решений для государственных нужд и продвижения услуг ЦОД. Выручка от услуг ШПД выросла на 15.4% г/г до 27.3 млрд руб., отражая выручку по контрактам подключения к интернету, а также увеличение числа подключенных клиентов и рост ARPU.

Выручка от оптовых услуг сократилась на 13.5% г/г до 17.4 млрд руб., причем самую слабую динамику показал сегмент услуг VPN (-27.1% до 6 млрд руб.), за которым следуют услуги аренды каналов (-8.8% до 2.3 млрд руб.), присоединения и пропуска трафика (-6.1% до 4.3 млрд руб.), в то время как выручка от аренды и обслуживание телекоммуникационной инфраструктуры продемонстрировала незначительный рост (+0.4% до 4.7 млрд руб.). Выручка от сегмента фиксированной телефонной связи снизилась на 11.4% г/г до 11.8 млрд руб., от услуг телевидения – выросла на 3.9% г/г до 10.2 млрд руб. Выручка от прочих услуг показала снижение на 29.4% г/г до 13 млрд руб.

( Читать дальше )

В 2021 году Банк «Санкт-Петербург» продемонстрировал сильные финансовые результаты, заработав рекордную прибыль. Кстати, IV квартал также стал рекордным за всю историю с точки зрения чистой прибыли.

Согласно дивидендной политике, финансовые результаты подразумевают выплату на акцию по итогам 2021 года в размере 7,4 руб. Впрочем, учитывая сегодняшнюю ситуацию в российской экономике, многие банки могут вообще отказаться от дивидендов в пользу повышения устойчивости и сохранения запаса ликвидности.

Павлов Алексей
«Открытие Инвестиции»

АЛРОСА вчера представила финансовые результаты за 4К21 по МСФО.

Выручка на уровне 70,7 млрд руб. совпала с консенсус-прогнозом и была на 8% ниже к/к на фоне изменений в миксе продукции и снижения цен, в то время как рост объемов продаж являлся поддерживающим фактором. EBITDA в размере 25,8 млрд руб. оказалась ниже наших прогнозов и ожиданий рынка, которые хотя и предполагали снижение рентабельности при меньшей выручке, но не закладывали рост прочих операционных расходов. СДП за квартал составил 16,7 млрд руб., превысив наши ожидания на фоне снижения капиталовложений и высвобождения оборотного капитала. Финансовое положение АЛРОСы по итогам года оставалось устойчивым – чистый долг/EBITDA составил 0,4x и денежные средства, их эквиваленты и банковские депозиты составили 56,8 млрд руб., что соответствует уровню, обозначенному компанией. Текущий уровень долга АЛРОСы позволяет компании рекомендовать дивиденды в размере 100% СДП в соответствии с действующей дивидендной политикой, что, тем не менее, будет зависеть от решения менеджмента. 2П21 СДП составил 41,2 млрд руб., что может подразумевать 5,6 руб. на акцию. Мы можем ожидать рекомендацию дивидендов в ходе апрельского заседания совета директоров.

( Читать дальше )

Сбер вчера представил финансовые результаты за 2021 г. по МСФО.

Чистая прибыль за 2021 г. составила 1 246 млрд руб. (+64% г/г при 24% ROE), что немного выше ожиданий. И хотя мы не видим смысла в создавшейся ситуации оглядываться назад, к позитивным моментам можно отнести тот факт, что Сбер пока не создал значительных резервов по кредитным убыткам в 4К на фоне геополитических событий (тогда как резервы по кредитным убыткам являются опережающим индикатором по своей сути).

Это может указывать на: 1) отсутствие ясности у руководства, которое находится в процессе оценки последствий (в то время как макроэкономическая надбавка к резервам, созданным в 1К20, в размере 44 млрд руб. пока не распускалась) и 2) благоприятную конъюнктуру цен на сырьевых рынках, которая до сих пор обеспечивает высокое кредитное качество примерно 40% корпоративного кредитного портфеля Сбера.

Между тем рост стоимости фондирования будет оказывать давление на маржу в 2022 г. на фоне возможной временной приостановки кредитной активности (хотя ставка на уровне примерно 20% предлагается по новым краткосрочным депозитам со сроком погашения менее 3 месяцев). Тем не менее, сильные коэффициенты достаточности капитала Сбера (14% CET1 на конец 2021 г., примерно на 6 п. п. выше регуляторного минимума), комиссионный доход, покрывающий примерно 72% годовых операционных расходов и близкий к нулю портфель розничных кредитов в валюте помогут банку пройти через кризис, который является не первым (и возможно, не последним) в истории. Мы не исключаем, тем не менее, перенос решения по дивидендным выплатам за 2021 г. на 2П22, учитывая продолжающиеся волатильность и неопределенность на рынке.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Вчера «Лукойл» отчитался по МСФО за четвёртый квартал 2021 года.

Выручка нефтяника выросла на 80,9% г/г до 2768 млрд руб., EBITDA – на 108,3% г/г до 395 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 8 раз и достигла 234 млрд руб. Что более важно, свободный денежный поток за год вырос в 2,2 раза и достиг 190 млрд руб. При этом скорректированный свободный денежный поток позволяет рассчитывать на выплату 530 руб. дивидендов по итогам второго полугодия. Доходность выплаты может составить 10,8%.

Ключевым позитивным фактором, повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост средней цены реализации нефти на экспортном направлении на 77,9% г/г. Радует динамика важной для «Лукойла» нефтепереработки – её объём вырос на 17,8% г/г до 1233 тыс. б/с на фоне восстановления спроса на нефтепродукты в РФ и Европе. На фоне смягчения соглашения ОПЕК+ на 13,3% г/г восстановилась и добыча ЖУВ. Небольшим сдерживающим фактором для годового роста финансовых результатов стала отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

АЛРОСА отчиталась вчера за 4К21 по МСФО, ожидаемо показав ухудшение результатов в квартальном сопоставлении из-за снижения средних цен реализации и изменений в структуре продаж. Как следствие, показатель EBITDA снизился на 25% к/к до 25,8 млрд руб. (-3% к нашей оценке и -12% к консенсус-прогнозу). Чистая прибыль (12,1 млрд руб.) упала сразу на 51% и оказалась на 23% и 32% ниже наших расчетов и среднерыночных ожиданий соответственно. В то же время относительно высоким оказался свободный денежный поток, который составил 16,7 млрд руб. и превысил наш прогноз на 7% (но 8% уступил консенсус-прогнозу), чему способствовало уменьшение оборотного капитала на 2,8 млрд руб.

АЛРОСА также представила обновленные прогнозы на 2022 г., согласно которым компания рассчитывает увеличить объем производства на 6% г/г и довести его до 34,3 млн кт, при этом план капитальных затрат увеличен на 27% по сравнению с прежним (26 млрд руб.) в связи с переносом на 2022 г. ряда проектов с 2019–2021 гг. и инфляции. Впрочем, даже новый план капзатрат основан на ценах и валютных курсах прошлого года, а значит, возможен его новый пересмотр в сторону повышения.

( Читать дальше )

Polymetal: результаты за 2П21 по МСФО немного ниже консенсус-прогнозов, но высокая дивидендная доходность (15%)

Компания Polymetal представила вчера результаты деятельности за 2П21 по МСФО, которые по статьям EBITDA и чистой прибыли оказались несколько ниже наших оценок и консенсус-прогнозов. Несмотря на рост EBITDA в 2П21 на 22% п/п (до $804 млн), показатель уступил нашим и среднерыночным прогнозам 3% из-за увеличения затрат. Чистая прибыль (+16% п/п, $491 млн) также оказались ниже как наших оценок (на 4%), так и консенсус-прогноза (на 6%). Благодаря уменьшению чистого долга на 10% п/п до $1,64 млрд компании удалось снизить его отношение к EBITDA до 1,1 на конец 2021 г.

На 2022 г. Polymetal подтверждает производственный план в объеме 1,7 млн унций, но в то же время из-за крайней нестабильности курса рубля отказывается от своих прежних ориентиров по совокупным денежным затратам и капитальным затратам.

Компания предложила итоговые дивиденды на общую сумму $246 млн, что эквивалентно 50% ее чистой прибыли за 2П21 и соответствует дивидендной политике. В таком случае дивиденды составят $0,52 на акцию при дивидендной доходности бумаг на LSE (основной листинг) на уровне 15% и около 7% в случае акций, торгующихся на Московской бирже (по ценам пятничного закрытия). Рынок позитивно отреагировал на публикацию отчетности, и торгующиеся на LSE бумаги выросли вчера в цене примерно на 19%.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ
       

ЛУКОЙЛ опубликовал вчера ожидаемо сильные результаты за 4К21.

Благодаря улучшению конъюнктуры на сырьевых рынках (в отчетном квартале цена на нефть в рублевом выражении была на 8% выше, чем в предыдущем) показатель EBITDA вырос на 11% к/к до 395 млрд руб., а чистая прибыль акционерам — на 22% к/к до 234 млрд руб. Выручка в размере 2768 млрд руб. (+7% к/к) также оказалась близкой к консенсус-прогнозу. Однако саму по себе динамику выручки вряд ли, по нашему мнению, можно считать хорошим индикатором для котировок акций ЛУКОЙЛа ввиду значительного объема трейдинга. Свободный денежный поток (FCF) компании уменьшился в 4К21 на 17% к/к и составил 190 млрд руб. из-за увеличения капитальных затрат на 35% к/к до 127 млрд руб., хотя мы ожидали значительно большего роста капзатрат в квартальном сопоставлении (на 96%). На конец 4К21 ЛУКОЙЛ в отличной финансовой форме с отношением чистого долга к EBITDA на мизерном уровне 0,1.

Мы считаем опубликованные результаты нейтральными для акций ЛУКОЙЛа. Дивиденд на акцию за 2П21 должен составить 536 руб. (дивдоходность 10,9% на момент закрытия в прошлую пятницу) — на 9% выше нашей оценки, приведенной в предварительном обзоре.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Лукойл – обзор финансовых результатов за 4К21          

ЛУКОЙЛ представил высокие финансовые показатели: выручка за 4К21 составила 2 768 млрд руб. (+7% кв/кв), EBITDA — 395 млрд руб. (+11% кв/кв) за счет роста цен реализации и увеличения объемов продаж нефти (+5% кв/кв). Свободный денежный поток (FCF) снизился до 190 млрд руб. (-17% кв/кв), вследствие чего общий показатель за 2021 составил 694 млрд руб. (2.5х г/г); отношение чистого долга к EBITDA оказалось чуть выше нулевого уровня (по состоянию на конец 9М21 оно находилось в отрицательной зоне). Показатели в целом совпали с консенсус-прогнозом по выручке и EBITDA, при этом чистая прибыль за 4К21 составила 234 млрд руб. против 192 млрд руб. в 3К21, немного превысив прогноз (на 3%). Исходя из скорректированной величины FCF, мы оцениваем дивиденды за 2П21 примерно на уровне 500 руб. на акцию.

Результаты ЛУКОЙЛа по выручке и EBITDA в целом совпали с консенсус-прогнозом; на них положительно повлияло улучшение ценовой конъюнктуры кв/кв и увеличение объемов нефтедобычи. ГДР ЛУКОЙЛа рухнули в цене из-за ограничений на торговые сделки с ними и не отражают реальную рыночную стоимость компании. На наш взгляд, негосударственный статус ЛУКОЙЛа делает его фаворитом в российской нефтегазовой отрасли. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, считая текущие целевые цены нерелевантными.

Атон

Сбербанк опубликовал результаты за 2021 по МСФО            

Сбер отчитался о рекордно высокой чистой прибыли за 12M21 в 1.246 трлн руб. (+63.9% г/г), а показатель EPS Группы увеличился на 65.8% г/г до 56.98 руб., при этом RoE вырос на 8 пп г/г до 24.2%. Чистый процентный доход вырос на 13.35% г/г до 1.8 трлн руб., а чистый комиссионный доход увеличился на 13.11% г/г до 616.8 млрд руб. на фоне сильной динамики операций с банковскими картами. Операционные расходы Группы выросли на 16.3% до 858.5 млрд руб. из-за высокой инфляции и развития нефинансовых бизнесов. Портфель розничных кредитов Сбера достиг 11.5 трлн руб. (+25.9% г/г), а корпоративных кредитов — 17.1 трлн руб. (+11.1% г/г).

Сбер опубликовал сильные финансовые результаты за 2021, близкие к консенсус-прогнозам. Телеконференция была отложена по понятным причинам. Мы больше не ожидаем дивидендов от Сбера и планируем в скором времени обновить наши прогнозы и рейтинг. Текущий год будет непростым для Сбера и российской банковской системы в целом.

Атон