Лукойл в четверг (3 марта) должен опубликовать свои финансовые результаты за 4К21.

Мы ожидаем, что выручка вырастет до 2 760 млрд руб. (+7% кв/кв), отражая рост цен (Urals подорожала на 9% кв/кв в рублевом эквиваленте), а также увеличение добычи нефти на 5% кв/кв, однако рост будет частично нивелирован снижением объемов переработки на 11%. EBITDA, по прогнозам, увеличится на 10% кв/кв до 392 млрд руб., а рентабельность EBITDA, как ожидается, останется неизменной на уровне 14%.

По нашим оценкам, чистая прибыль достигнет 230 млрд руб. против 193 млрд руб. в 3К21. FCF ожидается на уровне 120 млрд руб. (-47% кв/кв), и мы прогнозируем дивиденд за 2П21 на уровне 500 руб. на акцию (доходность 9.7%) после корректировок. Также отметим, что ЛУКОЙЛ возобновил выкуп акций с 21 по 23 февраля после месячного перерыва на фоне обвала рынка.

Атон

Телеконференция: 3 марта 2022 (четверг), 16:30 по Москве (13:30 по Лондону). Для получения информации по подключению необходимо зарегистрироваться на сайте ЛУКОЙЛа.

Евраз представил сильные финансовые результаты за 2-е полугодие 2021 г. (лучше консенсуса).

Компания подтвердила ключевые даты выделения угольных активов: подача документов завершится 15 марта, а зачисление акций Распадской на счета акционеров Евраза ожидается 7 апреля.

Мы полагаем, что в 2022 г. показатели компании окажутся под давлением из-за трех факторов: коррекции цен на сталь, ослабления вертикальной интеграции в условиях аномально высоких цен на уголь и деконсолидации результатов угольного сегмента.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия 2021 г. выручка Евраза (включающая выделяемые угольные активы) увеличилась на 67% г/г, до 7 981 млн долл. (консенсус 7 712 млн долл.), благодаря значительному росту цен реализации стальной продукции. EBITDA компании выросла в 2,6 раз, до 2 933 млн долл. (консенсус 2 928 млн долл.), рентабельность достигла рекордных 37%. Евраз нарастил свободный денежный поток в 2 раза, до 1 421 млн долл. (консенсус 1 385 млн долл.), в результате двукратного роста средств, полученных от операционной деятельности.

( Читать дальше )

В 2021 году группа достигла рекорда по скорректированному показателю EBITDA за всю историю компании на фоне благоприятной конъюнктуры на основных рынках. При этом в IV квартале рост выручки наблюдался во всех бизнес-направлениях. С учетом промежуточных выплат в размере $0,89 на расписку совокупный дивиденд за прошедший год составит $1,91 на расписку. Таким образом, всего держателям будет направлено $257 млн, что составляет 50% общего консолидированного совокупного дохода, приходящегося на акционеров.

Дивиденды. Совет директоров рекомендовал утвердить выплату $256,955 млн в качестве дивидендов за год, оканчивающийся 31 декабря 2021 г. Выплата составит 50% общего консолидированного совокупного дохода, приходящегося на акционеров, за 2021 г. Учитывая, что компания владеет 2 135 313 собственных ГДР, которые будут исключены из выплат дивидендов, компания выплатит $5,1 на акцию и $1,02 на ГДР. Также учитывая, что компания уже утвердила и выплатила промежуточные дивиденды за год, оканчивающийся 31 декабря 2021 г., в размере $119,7 млн, оставшаяся сумма к выплате за 2021 год составит $137,222 млн. Выплата дивидендов будет выполнена в долларах США.

Павлов Алексей

( Читать дальше )

Fix Price сегодня представил свои финансовые результаты за 4К 2021 г., которые оказались лучше прогнозов.

Особенно сильные показатели ритейлер продемонстрировал на уровне валовой маржи, успешно компенсировав негативные эффекты инфляции и роста логистических расходов. Компания приняла решение не предоставлять прогнозы на 2022 г. в связи с высокой неопределенностью на рынке.

Финальные дивиденды за 2022 г. составят 6,8 руб. на акцию (доходность 2,35%). Мы ожидали, что финальные дивиденды будут выше и составят около 12 руб. на акцию, но в текущих условиях более сдержанный объем выплат вполне объясним. Fix Price расторг соглашение с ВТБ Капитал по buyback и сейчас оценивает свои возможности в отношении объявленной программы выкупа. Согласно данным последнего отчета, программа была реализована только на 3,5%.


( Читать дальше )

Сегодня Fix Price отчитался по МСФО за четвертый квартал 2021 года. 

Выручка ритейлера выросла на 14,5% г/г до 66,5 млрд руб., EBITDA – на 16,8% до 13,4 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 12,1% до 5,1 млрд руб. При этом сильную динамику показывает маржинальность EBITDA, которая выросла на 0,4 б.п. за год преимущественно за счет работы компании с ассортиментом.

Рост выручки происходил как за счет увеличения числа магазинов на 17,7% г/г, так и за счет умеренного роста сопоставимых продаж. При этом динамика LFL показателей существенно замедлилась в основном за счет высокой базы прошлого года.

Кроме того, Fix Price объявил финальные дивиденды объемом 6,8 руб. на ГДР, что соответствует 2,4% доходности — ниже ожиданий рынка. Норма выплат по итогам года составила 73% прибыли против 186% годом ранее, что частично объясняется снижением FCF на 21% г/г из-за роста запасов.

Отметим, что на данный момент отчетность Fix Price имеет вторичное для ее ГДР значение. Они, как и весь российский рынок, находятся под беспрецедентным давлением из-за новых санкций и ухода иностранных инвесторов. Кроме того, резкий рост ключевой ставки, ослабление рубля и ожидаемое замедление экономики РФ добавляют неопределенности относительно будущего компании.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Санкционные риски в отношении «Норникеля», занимающего ключевые доли на мировых рынках никеля и палладия, мы считаем маловероятной.

Спровоцированный геополитическим кризисом рост цен на металлы, как и ослабление рубля, выгодны «Норникелю», экспортирующему более 95% продукции.  Дивидендная доходность акций «Норникеля» сохранится на высоком уровне в 2022 г. Однако кризис окажет давление на котировки акций.  К тому же рынок закладывает в цену рост капзатрат и снижение дивидендов с 2023 г. Мы снижаем оценку капитализации «Норникеля» на 2022 г., но видим в его акциях достаточный потенциал для роста.

После пересмотра мы снизили целевую цену акций ГМК «Норникель», установив ее на уровне 26 820 руб. следующие 12 мес. с рекомендацией «Покупать». Апсайд — 25,0%.


( Читать дальше )

«ЕВРАЗ» в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 2021 г. по МСФО, которые подытожили финансово успешный год.

Выручка за 2П21 опередила прогнозы рынка, увеличившись на 29% в сравнении с 1П21 до $8 млрд, в результате совокупная выручка за 2021 г. составила $14 млрд. Рост выручки в 2П21 ожидаемо сопровождался ростом себестоимости, и 2П21 EBITDA «ЕВРАЗа» совпала с консенсус-прогнозом, составив $2,9 млрд за 2П21 и $5 млрд за 2021 г., что предполагает рост более чем на 100% г/г. При себестоимости слябов в 2021 г. на уровне $308/т (себестоимость слябов в 1П21 составила $283/т) рентабельность выросла до 35% в 2021 г. (против 51% у Северстали и 45% – у НЛМК).

Финансовое положение «ЕВРАЗа» улучшилось в 2021 г. – чистый долг составил $2,7 млрд против $3,4 млрд в 2020 г. Коэффициент чистый долг/EBITDA на конец года составил 0,5x. Промежуточные дивиденды на уровне $0,5 на акцию оказались выше наших ожиданий. Совет директоров ЕВРАЗа рекомендовал направить на финальные дивиденды $729 млн. Общая сумма рекомендованных дивидендов по итогам 2021 финансового года составляет $2,1 млрд и почти соответствует СДП компании по году в размере $2,2 млрд. Дата закрытия реестра по финальным дивидендам назначена на 11 марта 2022 г.

( Читать дальше )

Краткая оценка финансовых показателей: слабые на фоне российских аналогов.

ММК отчитался о снижении показателей прибыли кв/кв: в то время как выручка за 4К21 увеличилась на 12% кв/кв до $3 398 млн, EBITDA снизилась на 16% кв/кв до $972 млн, рентабельность EBITDA снизилась до 29% против 38% в 3К21, хотя FCF достиг $534 млн (+31% кв/кв). Результаты оказались несколько лучше ожиданий – показатели выручки и EBITDA превысили консенсус-прогнозы на 8% и 2% соответственно. Доходность рекомендованных промежуточных дивидендов составляет 7.3%, а их размер – 3.55 руб. на акцию – предполагает, что компания выплачивает 100% FCF в соответствии с дивидендной политикой.

Наши прогнозы по прибыли: 2021 и 2022 годы под знаком трудностей. В 2021 на прибыль и оборотный капитал ММК негативно повлияли сразу несколько факторов: изменения в регулировании отрасли в России, возобновление производства в Турции и увеличение выпуска г/к проката на 35% кв/кв после возобновления производства на стане 2500 горячей прокатки. Наш базовый прогноз по EBITDA на 2022 составляет $3.7 млрд, что предполагает получение FCF в размере $1.8 млрд и дивидендную доходность на уровне 23%. В целом 2022 год должен стать успешным для ММК, исходя из предположения, что все препятствия удалось преодолеть в 2021.

( Читать дальше )

В пятницу (25 февраля) ЕВРАЗ отчитался за 2П21, представив сильные результаты:

выручка выросла на 2% п/п до $7981 млн — на уровне нашей оценки и на 3% выше консенсус-прогноза;

показатель EBITDA увеличился на 41% п/п до $2,933 млн в основном за счет скачка цен на коксующиеся угли — на уровне наших и рыночных ожиданий;

чистая прибыль выросла на 56% п/п и достигла $1895 млн, превысив наш и среднерыночный прогнозы на 4% и 5% соответственно;

за счет уменьшения оборотного капитала свободный денежный поток (FCF) оказался на 70% выше показателя 1П21 и составил $1421 млн, что на 13% больше ожиданий рынка и на уровне наших расчетов;

за отчетный период компании удалось уменьшить чистый долг на 18% до $2,7 млрд, отношение чистого долга к EBITDA на конец 2П21 составляло 0,9.

ЕВРАЗ объявил дивиденды за 2П21 в размере $0,5 на акцию, что соответствует нашим ожиданиям и предполагает дивидендную доходность на уровне 22%. Датой закрытия реестра для целей выплаты установлено 11 марта, выплаты предполагается произвести 30 марта. Отметим, что угольный сегмент (Распадская) внес вклад в EBITDA в размере $982 млн (33% консолидированного показателя за отчетный период). И напомним, что с 7 апреля 2022 г. результаты Распадской уже не будут консолидироваться в отчетности ЕВРАЗа ввиду выделения угольных активов в самостоятельную компанию.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Полиметалл 2 марта должен опубликовать свои финансовые результаты.

Мы ожидаем, что выручка за 2П21 достигнет $1 670 млн (+31% п/п), а EBITDA подскочит на 19% п/п до $785 млн, рентабельность EBITDA, как ожидается, снизится до 47% (против 52% в 1П21).

Чистая прибыль, по прогнозам, должна составить $521 млн (+24% п/п). Учитывая чистый положительный результат за 2П21, мы предполагаем, что промежуточные дивиденды достигнут $0.55 на акцию (доходность 5.1%).

Атон

Телеконференция: среда, 2 марта, в 11:00 по Лондону (14:00 по Москве), +44 (0) 330 336 9601 (Великобритания), +7 495 646 5137 (Россия), ID конференции: 3330104.