«Северсталь» представила сильные результаты по итогам года, которые в целом совпали с ожиданиями. Компания достигла в прошлом году рекордных результатов. Выручка увеличилась на 69,4%. Показатель EBITDA вырос в 2,5 раза, а свободный денежный поток и чистая прибыль подскочили в исключительно благоприятном 2021 г. более чем в 4 раза по отношению к трудному 2020 г.

Это в основном обусловлено ценовой ситуацией на рынке металлопродукции, которой компания сумела воспользоваться в полной мере. Выплавка чугуна за год возросла на 14,8%, а выпуск стали увеличился на 2,9%. Продажи стальной продукции выросли в натуральном выражении на 5,7%, в том числе с высокой добавленной стоимостью на 6,2%, в то время как продажи железной руды сократились на 28,2%, а продажи угля упали на 43,8%.


( Читать дальше )

Сегодня отчиталась одна из наших любимых компаний – «Северсталь». Как обычно, пробежимся по основным моментам.

1. Выручка выросла на 2% кв/кв, а EBITDA упала на 16%. Такой «рассинхрон» объясняется падением цен на сталь, введением экспортной пошлины и ростом объёмов реализации. Как мы и предполагали ранее, металлурги достигли пика цикла. Менеджмент в прогнозе по рынку не особо оптимистичен. Снижение цен может продолжится из-за кризиса строительной отрасли в Китае, дефицита полупроводников в автопроизводстве по всему миру, а также из-за замедления спроса на недвижимость в РФ на фоне роста ставок. Исторически сейчас высокие цены, поэтому вполне логично ожидать коррекции. Однако радует то, что в начале года цены успели подрасти, что даёт надежды на успешный первый квартал.

2. Следующий момент связан со свободным денежным потоком и дивидендами. Свободный денежный поток был рекордным из-за высвобождения оборотного капитала. Менеджмент рекомендовал на дивиденды 109,81 рубля, что больше, чем FCF. Это рекордные суммы. Но не всё так гладко. «Северсталь», как нам кажется, вынужденно повысила прогноз по капзатратам на 2022 год, как того просило правительство. Поэтому, вероятнее всего, такие высокие дивиденды последние, далее ожидаем снижения. За 2021 год компания выплатит в совокупности почти 327 рублей на акцию.

( Читать дальше )

Многие инвесторы относят Сбербанк к историям роста в долгосрочном плане. Так ли это? Своим мнением на этот вопрос поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Фондовый рынок и геополитика — буря „в стакане“.

Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК „Солид“, полагает, что Сбер — это действительно ростовая история. Сбер является консолидатором рынка, а также развивает большую экосистему. У Сбера есть большой ресурс, поэтому при желании, а желание у менеджмента есть, компания может ежегодно расти и дополнять свой бизнес новыми бизнесами.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа „Промсвязьбанка“, также разделяет эту точку зрения. Насколько Сбер сможет повысить эффективность своей экосистемы, остается вопросом (по крайней мере, о ее прибыльности говорить мне сложно), но динамика ее неплохая. На горизонте 3–5  лет Сбер вполне может в разы увеличить свою цифровую составляющую. Кроме того, корневой бизнес банка остается мощным, что позволяет не только спокойно „цифровизовываться“, но и выплачивать дивиденды.» — поясняет эксперт.

( Читать дальше )

Исключаем акции AT&T

AT&T — американский телекоммуникационный холдинг, который контролирует четверть рынка беспроводной связи в США и является вторым по величине мобильным оператором после Verizon. В начале февраля компания подтвердила, что годовые дивидендные выплаты сократятся с $2,08 до $1,11 на акцию. Это произойдёт в результате выделения медиабизнеса, состоящего из HBO, стриминговой платформы HBO Max и студии WarnerBros, в отдельную компанию (спин-офф) и объединения его с Discovery. В результате годовая дивидендная доходность снизится до 4,6%. В связи с этим мы приняли решение исключить акции AT&T из подборки.

Включаем акции Williams Companies

Williams Companies занимается сбором, хранением, транспортировкой, переработкой природного газа и сжиженного природного газа на территории США. Мы включаем в подборку акции Williams Companies, обращая внимание на их высокую дивидендную доходность и растущий бизнес компании по транспортировке газа.

Williams Companies более 40 лет подряд выплачивает дивиденды на ежеквартальной основе и последние пять лет повышает их каждый год. Прогноз дивидендной доходности на 2022 год — 5,7%.

Сбербанк

Северсталь представила сильные результаты по итогам 2021 года, закрепив за собой лидирующие позиции в сталелитейной отрасли. Несмотря на продолжавшееся снижение «стальных» котировок в 4 квартале, предприятие продемонстрировало рост выручки, как квартал к кварталу, так и год к году. Так, выручка компании выросла на 69,4% г/г до 11,6 млрд долл., а EBITDA в 2,5 раза до 5,9 млрд долл. тем самым приблизившись к исторически высоким результатам. Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 4 кв. 2021 г. в размере 109,81 руб. на одну акцию. C учетом ранее объявленных дивидендов за 1-3 кварталы 2021 года, дивиденды за 12 месяцев 2021 года могут составить 277,3 рублей на акцию, что при средних ценах на акцию в 1579,6 руб., эквивалентно 17,5% доходности годовых (в рамках нашего прогноза). Несмотря на замедление общемирового спроса на сталелитейную продукцию, мы полагаем, что Северсталь способна сохранять свой привлекательный дивидендный профиль в 2022 году. По нашим оценкам, дивидендная доходность акций Северстали может достичь двузначных значений (13-14%).

( Читать дальше )

Walmart: оптимизация затрат приносит свои плоды

Ретейлер Walmart представил результаты за 4-й квартал 2022 ф. г. (закончился 31 января), согласно которым чистая прибыль составила $1,29 на акцию, а скорректированная прибыль достигла $1,53, превысив консенсус-прогноз FactSet ($1,50). По выручке компания также немного превзошла ожидания рынка — $152,87 млрд против $151,72 млрд. Акции Walmart выросли в среду в цене на 4%.

Благодаря росту среднего чека (+2,4% г/г) и трафика (+3,1% г/г) сопоставимые продажи Walmart в США увеличились до 105,3 млрд (+5,6%). Продажи в мелкооптовой сети Sam's Club выросли на 10,4% г/г до $19,2 млрд, обеспечив 13% общей выручки компании против 11% в 4К21. Продажи в других странах упали на 22,6% г/г ввиду негативного влияния от выбытия активов на $10,1 млрд (в частности, в Великобритании и Японии).


( Читать дальше )

По данным Интерфакса со ссылкой на заявление первого заместителя генерального директора Газпром энергохолдинга (ГЭХ) Павла Шацкого, дочерние компании ГЭХа будут выплачивать дивиденды из наибольшего показателя чистой прибыли (по РСБУ или МСФО), коэффициент дивидендных выплат — не менее 50%. Этот подход будет использоваться в дивидендных политиках дочерних компаний ГЭХа начиная с 2022 года.

Мы приветствуем такую дивидендную политику, поскольку это означает увеличение дивидендных выплат со стороны ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго в 2022 г. (выплаты за 2021 год) и в дальнейшем. На самом деле «дочки» ГЭХа применили этот подход еще в прошлом году. ОГК-2 и ТГК-1 получили более высокий показатель чистой прибыли за 2020 г. по МСФО, и выплатили из этой чистой прибыли 50% в виде дивидендов. Чистая прибыль Мосэнерго по МСФО оказалась на 43% ниже, чем по РСБУ, и компания выплатила дивиденды в размере 50% чистой прибыли по РСБУ (что составило 88% чистой прибыли Мосэнерго по МСФО). Однако в предыдущий год формально такая дивидендная политика еще не была принята, и консенсусный подход к расчету дивидендов ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго, как мы понимаем, основан на выплатах в размере 50% чистой прибыли по МСФО. Учитывая, что по итогам 9М21 чистая прибыль ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго по РСБУ оказалась соответственно на 14%, 10% и 58% выше чистой прибыли по МСФО, чистая прибыль компаний за весь год, а также дивиденды могут превысить ожидания рынка.

( Читать дальше )

Вчера Магнит провел свой день инвестора, в ходе которого была представлена уточненная стратегия ритейлера до 2025 г.

Согласно нашим расчетам, обновленный план органических открытий подразумевает рост торговой площади со среднегодовым темпом около 6% в обозначенный период. Дополнительными источниками роста должны быть повышение плотности продаж и точечные M&A. Цель по рентабельности EBITDA по-прежнему подразумевает выход на показатель в 8% к 2025 г. и более 8% далее. Сохраняется потенциал улучшения оборотного капитала за счет сокращения оборачиваемости товарных запасов на 4–7 дней. CAPEX, как и ранее, не должен превышать 4% от выручки. Заметное внимание в ходе конференции было уделено дискаунтерам. Магнит, по сути, завершил стадию пилота и приступает к полномасштабному масштабированию нового формата. Уже был успешно завершен первый этап интеграции бизнеса Дикси, а весь процесс продлится максимум до второй половины 2023 г. Менеджмент видит потенциал ежегодного увеличения дивидендных выплат и полагает, что сейчас достаточно удачное время для обратного выкупа акций, хотя относительно последнего пока не принято окончательное решение. Наша рекомендация для акций Магнита — «Покупать» с целевой ценой 6 314 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Хорошие показатели прибыли Северстали еще раз подтверждают, что российские производители стали продолжают успешно работать и способны выплачивать необычайно высокие дивиденды даже в условиях коррекции цен на сталь. Северсталь отчиталась о EBITDA на уровне $1.5 млрд (+104% г/г) и дала ориентир по дивидендам в размере 109.81 руб. на акцию, что соответствует доходности 6.8%. Цены на сталь восстанавливаются, и в структурном плане нам нравятся российские производители стали, среди которых нашим фаворитом является Евраз. На наш взгляд, высокие мультипликаторы, с которыми торгуется Северсталь (EV/EBITDA 2022П 4.7x), оправданы высокой операционной эффективностью компании, но все же предпочитаем Евраз с учетом его дешевизны (3.4x EV/EBITDA) и перспективами восстановления стоимости после выделения Распадской.

Краткая оценка финансовых показателей: стремительный рост FCF. Северсталь сообщила о снижении ряда квартальных показателей прибыли: выручка за 4К21 года составила $3 267 млн (+2% кв/кв), но EBITDA снизилась на 16% кв/кв до $1 446 млн, а рентабельность EBITDA упала до 44% против 54% в 3К21. При этом FCF достиг $1 114 млн, увеличившись на 12% кв/кв. Показатели в целом совпали с консенсус-прогнозом, хотя фактический результат по EBITDA оказался немного (-3%) ниже консенсус-прогноза. Неожиданно позитивной оказалась динамика FCF, который вырос на 12% кв/кв за счет высвобождения оборотного капитала (в объеме $244 млн). Северсталь рекомендовала выплатить финальные дивиденды в размере 109.81 руб. на акцию, что соответствует доходности 6.8%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов – 31 мая. Северсталь повысила прогноз по капзатратам в 2022 до $1.6 млрд (ранее ожидалось, что они составят $1.3 млрд).

( Читать дальше )

Магнит провел вчера «День инвестора», представив обновленную стратегию на период до 2025 г. В целом мероприятие оставило положительное впечатление, но не принесло сюрпризов для рынка. Ключевые выводы ниже.

Планы по расширению бизнеса в основном коррелируют с заявленными в прошлом году, но наметился сдвиг в сторону увеличения доли жестких дискаунтеров. В частности, компания планирует ежегодно открывать около 1000 магазинов у дома, 300–600 жестких дискаунтеров и 700– 800 магазинов косметики, а также 5–10 супермаркетов. Изменения стратегии выглядят минимальными, так как она успешно реализуется: это доказывают недавно опубликованные сильные результаты за 4К21.

Компания рассчитывает повысить рентабельность по EBITDA до 8% к 2025 г. (7,2% в 2021 г.) или даже ранее, а затем постепенно улучшать показатель. Достижение этой цели, с нашей точки зрения, зависит от многих факторов, включая конкуренцию и макроэкономическую ситуацию, но мы приветствуем акцент на финансовой эффективности.

( Читать дальше )