Вчера после закрытия рынков компания Nike представила результаты за 1-ый квартал 2023 ф. г., который завершился 31 августа 2022 г. Выручка и чистая прибыль в расчете на акцию превысили прогнозы аналитиков — $12,69 млрд против $12,28 млрд и $0,93 против $0,92 соответственно. Однако котировки Nike снизились на 10% в ходе расширенной сессии: компания заявила, что ее запасы в последнем квартале выросли на 44% до $9,7 млрд, а более высокие скидки и транспортные расходы привели к сокращению прибыли.

Мы уже два квартала подряд видим резкий рост запасов: напомним, что в предыдущем отчетном периоде они увеличились на 23% г/г и эта проблема уже была заметна. Особенно примечательно в этой связи, что у Nike последние два года не хватало запасов для удовлетворения потребительского спроса. Теперь же их стало слишком много, и компании приходится увеличивать скидки, чтобы избавиться от товаров.

Из-за ситуации с коронавирусом продажи в Китае продолжают падать (-16% г/г), а доля региона в общей выручке сократилась в 1К23 до 13%. В Северной Америке (43% в общей выручки в 1К23) выручка выросла на 13% г/г в отчетном квартале после снижения на 5% в 4К22. В регионе, объединяющем Европу, Ближний Восток и Африку, на который приходится 26% всей выручки, рост замедлился с 9% г/г в 4К22 до 1% г/г в 1К23.

( Читать дальше )

Вчера «Энел Россия» опубликовала финансовую отчетность за 1П22 по МСФО. Выручка увеличилась на 14% г/г до 24,63 млрд руб., EBITDA выросла на 33% г/г до 5,26 млрд руб., а чистая прибыль (скорректированная на списания по итогам переоценки активов) снизилась на3% г/г до 1,96 млрд руб.

Выручка и EBITDA увеличились благодаря вводу в эксплуатацию Азовской ВЭС в мае 2021 года, что привело к росту платежей за мощность по ДПМ ВИЭ, а также за счет повышения на 8% г/г объемов продаж электроэнергии на фоне благоприятных ценовых условий на рынке РСВ. Снижение скорректированной чистой прибыли было обусловлено повышением расходов на выплату процентов из-за увеличения капиталовложений.

Опубликованные результаты в целом соответствуют ожиданиям на текущий год по выручке и EBITDA и немного превышают их в части чистой прибыли. По итогам года мы прогнозируем увеличение выручки на 12% г/г, рост EBITDA на 32% и сокращение чистой прибыли на 32% (теперь эта оценка представляется немного консервативной).

«Энел Россия» — один из наших фаворитов в секторе электроэнергетики (ПОКУПАТЬ, целевая цена — 0,76 руб. за акцию, потенциал роста 117%). Мы полагаем, что компания может возобновить выплату дивидендов в 2023 году после завершения сделки по продаже контрольного пакета группы Enel в Энел Россия Лукойлу и инвестфонду «Газпромбанк-Фрезия». Напомним, что срок завершения сделки был отложен из-за подписанного в августе президентского указа, который ограничил продажу российских энергетических активов нерезидентами из «недружественных» стран до конца 2022 года.

Если Энел Россия действительно возобновит выплаты дивидендов, то дивидендная доходность в 2023 году может составить около 37%, а в 2024-2030 годах — в пределах 20-30%.

Иванин Георгий
Трошин Дмитрий
Sberbank CIB

Как следует из представленной Энел Россия отчетности по МСФО, выручка в 2К22 увеличилась в годовом сопоставлении на 7,3% до 10,0 млрд руб., а EBITDA — на 33,1% до 2,0 млрд руб.

Наращивание выручки — результат роста доходов от продажи мощности Азовской ВЭС, введенной в эксплуатацию в мае прошлого года. Приток платежей за мощность способствовал и существенному увеличению EBITDA. Однако финансовый результат оказался отрицательным (-10,5 млрд руб.) против чистой прибыли в 0,5 млрд руб., полученной годом ранее.

Тайц Матвей
Синара ИБ

Компания признала значительный убыток (13,2 млрд руб.) от обесценения активов в связи с пересмотром параметров в модели оценки стоимости и повышения ставки дисконтирования с 9,33–9,19% до 11,39% в соответствии с текущими рыночными условиями. Материнская итальянская компания Enel пытается продать свое 56,4%-ное участие в капитале Энел Россия. Покупателями в сделке, о которой было объявлено в июне, выступали ЛУКОЙЛ и фонд ГПБ-Фрезия, однако ее закрытие отложено в связи с ограничениями на операции с принадлежащими «недружественным» нерезидентам стратегическими активами.

Чистый убыток «Энел Россия» по МСФО в 1 полугодии 2022 г. составил 8,6 млрд руб. против 2 млрд руб. чистой прибыли годом ранее, следует из отчета компании. EBITDA выросла на 32,9%, до 5,3 млрд руб., сообщила компания. Выручка за отчетный период увеличилась на 14,1%, до 24,6 млрд руб. Операционные расходы при этом составили 34,5 млрд руб. (+80,2%). Чистый долг «Энел Россия» на конец июня вырос на 8,2%, до 28,1 млрд руб. Капитальные затраты компании в январе-июне упали в 2,5 раза, до 3,9 млрд руб.

Рост выручки обусловлен увеличением полезного отпуска электроэнергии в 1 полугодии 2022 г. на 4,4% г/г. Полезный отпуск электроэнергии увеличился благодаря росту спроса на нее (в 1 полугодии 2022 года потребление электроэнергии в ЕЭС России увеличилось на 2,2% г/г) на фоне положительной динамики промышленного производства.

Положительный вклад внесли доходы от продажи мощности, которые увеличились на 35,5% вследствие ввода в эксплуатацию Азовской ВЭС в мае 2021 года, также завершения первого проекта по модернизации оборудования на Невинномысской ГРЭС в начале 2022 года. Вместе с тем, чистая прибыль снизилась ввиду обесценения активов. Потребление электроэнергии может перейти к снижению в 4 квартале, вследствие ожидаемого сокращения промышленного производства, что может привести к ослаблению финансовых результатов компании.

Лящук Владимир
«Промсвязьбанк»

Газпром: коэффициент ЧД/EBITDA сократился до 0,2 на конец 1П22

Вчера Газпром сообщил отдельные показатели за 1П22. Ранее совет директоров компании рекомендовал дивиденд на акцию за 1П22 из расчета 51,03 руб., что предполагает скорректированную чистую прибыль на уровне 2416 млрд руб. Новые показатели, раскрытые Газпромом, следующие:

EBITDA за 1П22 в размере 3 052 млрд руб. составляет 83% от показателя за 2021 г. Как мы понимаем, негативную роль могло сыграть укрепление рубля, поэтому показатель EBITDA без учета курсовых разниц может быть в пределах 10% относительно нашей оценки (3,6 трлн руб.).

Чистая прибыль составила 2 514 млрд руб., увеличившись в 2,6 раза г/г. Вместе с тем более важно, сколько составила скорректированная чистая прибыль, на базе которой определяются дивиденды.

Чистый долг на 1П22 составил 1 250 млрд руб., практически полностью совпав с нашим прогнозом. Таким образом, коэффициент ЧД/EBITDA сократился с 1,0 в конце 2021 г. до 0,2 на 1 июля.

Мы рассматриваем комментарии CFO о том, что сильные финансовые показатели позволяют рассматривать возможность выплаты промежуточных дивидендов, как достаточно позитивную новость для динамики акций Газпрома. Напомним, что ВОСА компании проголосует по вопросу указанной выплаты 30 сентября.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ
     

Вчера были опубликованы результаты Costco Wholesale за 4К22 и весь 2022 ф. г. (закончившийся 28 августа). Прибыль в расчете на акцию составила $4,20, тогда как аналитики, опрошенные FactSet, ожидали $4,19.

Акции компании снизились в ходе расширенной торговой сессии на 3,3%.

Сопоставимые продажи в 4К22 выросли на 13,7% благодаря все еще действующему эффекту COVID-19, из-за которого покупатели предпочитают готовить еду дома и совершают больше покупок в магазинах. Из-за высокой инфляции, ускорившей рост затрат, операционная рентабельность Costco снизилась, но незначительно (-0,2% г/г до 3,5%).

Опубликованные результаты нам представляются достаточно сильными, хотя факторы, позволяющие показывать такие высокие темпы роста, — инфляция и пандемия — относятся к временным. Поэтому на более длительном горизонте ожидаем замедления роста продаж до 6–8% г/г. Мы считаем снижение котировок ретейлера неоправданным и ожидаем их восстановления.

Вахрамеев Сергей
Фомкина Ирина
Синара ИБ
      

General Mills представила результаты за 1К23 ф. г. Прибыль на акцию составила $1,11 и на 11% превзошла консенсус-прогноз Factset ($1). Менеджмент ожидает, что рост числа людей, питающихся дома, приведет к увеличению объемов продаж, даже несмотря на то что компания поднимает цены с целью компенсации более высоких затрат.

Компания повысила годовой прогноз по органическим продажам (которые исключают влияние валютных корректировок и сделок слияний и поглощений) до 6–7%, тогда как ранее ожидала 4–5%, а также прогноз темпов роста прибыли на акцию в 2023 ф. г. с 0–3% до 2–5%. Акции General Mills вчера прибавили в стоимости 5,7%.

Значительная инфляция и снижение покупательной способности населения привели к росту потребления продуктов питания дома. Согласно данным министерства труда США, цены на продукты питания в Штатах увеличились в августе на 13,5% г/г — это самый высокий темп с марта 1979 г.

Выручка компании за 1К23 выросла на 4% г/г до $4,72 млрд, что в целом соответствовало прогнозам рынка. При этом органические продажи (которые не включают в себя реализацию брендов Hamburger Helper и Surprise Salad в мае) прибавили 10% г/г. Прирост был в значительной степени обусловлен более высокими ценами (на 15% г/г), в то время как продажи продуктов питания в натуральном выражении снизились в годовом сопоставлении.

( Читать дальше )

Золотодобывающая компания Polymetal (POLY) в четверг, 22 сентября, опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2022 года.

В середине лета Polymetal уже публиковал операционные результаты за I полугодие 2022 года, которые оказались очень слабыми в части продаж. Так что представленные разочаровывающие финансовые показатели сложно назвать неожиданными. При этом отдельно можно отметить существенный рост затрат, который вместе с резким укреплением рубля оказал негативное влияние на уровень удельных издержек. Если брать за основу показатель AISC, то с поправкой на курс USDRUB Polymetal, по всей видимости, работает с минимальной рентабельностью при ценах на золото ниже $1700 за унцию.

Убыток на уровне чистой прибыли в отчетном периоде связан как со снижением EBITDA, так и признанием неденежных расходов, связанных с обесценением. В то же время рост чистого долга обусловлен накоплением нереализованных запасов металлопродукции и увеличением капзатрат. Отдельно отметим, что предложенная компанией схема обмена позволит вывести активы нерезидентов из-под санкций. При этом дальнейшая судьба пакета, который принадлежит резидентам РФ (порядка 11% по данным компании), пока не ясна.

Павлов Алексей

( Читать дальше )

Сегодня утром Polymetl опубликовал ожидаемо слабую отчетность за 1П22 по МСФО, которая оказалась на уровне нашего и рыночного прогноза.

Выручка уменьшилась на 18% г/г до $1,05 млрд в связи с сокращением продаж золота (-19% г/г) и неизменным уровнем цен на металл (на уровне нашего прогноза и ожиданий рынка).

EBITDA сократилась на 35% г/г до $436 млн на фоне 20%-ного роста общих денежных затрат (на 1% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза).

Чистый долг увеличился на 53% г/г до $2,8 млрд, коэффициент ЧД/EBITDA составил 2,3.

Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.

Синара

«Полюс» отчитался за 1П22, раскрыв некоторые операционные и финансовые показатели компании.

Общее производство золота по итогам 1П22 составило 1 068 тыс. унций (-15% г/г). Полюс объясняет падение объемов производства аффинированного золота на всех действующих активах снижением среднего содержания золота в руде. Наибольшее сокращение производства наблюдалось на россыпных месторождениях компании (-61% г/г).

Объем реализация золота уменьшился до 1 015 тыс. унций, что на 19% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Выручка компании за 1П22 составила 1 852 млн долл. (-19% г/г). Общие денежные затраты (TCC) за 1П22 достигли 435 долл. за унц. (+12% г/г) на фоне снижения среднего содержания золота в переработке руды на Олимпиаде, Благодатном и Наталке. На рост данного показателя также повлияли: 1) инфляция стоимости расходных материалов, 2) проведенная индексация заработной платы и 3) повышение ставки НДПИ в отношении Вернинского месторождения после завершения льготного периода. Сокращение объемов реализации золота и рост общих денежных затраты (TCC) привели к снижению показателя скорректированной EBITDA до 1 215 млн долл. (-26% г/г). Рентабельность по EBITDA составила 66% против 72% в 1П21. Чистый денежный поток сократился практически в 2 раза до 701 млн долл. Несмотря на снижение операционных показателей, прибыль за период компании выросла на 27% г/г до 1 387 млн долл. за счет надежных доходов.

( Читать дальше )