Сегодня ожидаются результаты «ЛУКОЙЛа» за 3К20.

Месяц назад мы опубликовали прогноз результатов нефтегазовой отрасли за 3К20. С учетом повышения цены Брент на 45% относительно предыдущего квартала до $42,9/барр. в 3К20, что способствовало значительному улучшению рентабельности нефтедобычи, мы ожидали ощутимого восстановления финансовых показателей нефтяной отрасли, притом что нефтепереработка в целом по-прежнему испытывала трудности. Ввиду большой доли нефтепереработки в структуре бизнеса «ЛУКОЙЛа» мы прогнозировали более скромное поквартальное улучшение его EBITDA — на 33% в сопоставлении с 2К20 до $2,6 млрд руб. в 3К20, притом что в среднем по сектору поквартальный рост EBITDA оценивался на уровне 69%. В понедельник Интерфакс опубликовал консенсус-прогноз результатов «ЛУКОЙЛа» за 3К20, очень близкий к нашим оценкам на уровне EBITDA.

Ключевым параметром, представляющим интерес для инвесторов в финансовых показателях «ЛУКОЙЛа», по-прежнему являются свободные денежные потоки, т. к. они служат базой расчета дивидендов. По нашим оценкам, свободные денежные потоки компании за 3К20 должны были увеличиться почти в четыре раза относительно предыдущего квартала до $1,4 млрд, что позволяет рассчитывать на хорошие дивидендные выплаты в будущем. Мы полагаем, что дивиденд за 2П20 составит 240 руб. на акцию, что будет соответствовать доходности 4,8%.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB

Леонид Федун обсудил создание системы торговли выбросами 

Коммерсант сегодня опубликовал интервью с исполнительным членом совета директоров ЛУКОЙЛа Леонидом Федуном о подходах бизнеса к климатической политике. Ниже мы выделяем ключевые моменты.

Европейские предприятия ежегодно платят миллиарды евро за выбросы CO2 (стоимость составляет около 30 евро за тонну и в перспективе может вырасти до более 50 евро). Чтобы избежать дискриминации внутренних производителей, европейские законодатели хотят ввести аналогичный налог для экспортеров. В будущем такой же налог может быть введен в США и Китае.

Решением могло бы стать создание системы торговли квотами на выбросы: если российская компания реализует проекты по утилизации и сокращению выбросов, и учитывая богатые лесные ресурсы страны, она могла бы предлагать экспортерам выкупать объемы для последующего зачета в рамках TCR (трансграничного углеродного регулирования). Однако это будет непростой процесс, т.к. систему должны одобрить европейские страны.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ отчитается за третий квартал по МСФО.

Ожидается, что выручка составит 1,1 трлн руб., Показатель EBITDA консенсус закладывает на отметке 155 млрд руб., а прибыль — на уровне 49 млрд руб. Падение добычи за январь-сентябрь составило 11,6%. Объем переработки сократился на 12%. OZON выходит на IPO.

АФК Система и консорциум инвесторов проведут размещение на NASDAQ. Торги ADS также начнутся на Московской бирже в рамках параллельного листинга.

Мы не ожидаем стремительного и долговременного ралли в бумаге, хотя сейчас очень сложно сказать, как начнутся торги. Оценки компании, выполненные разными методами, дают многократный разброс, поэтому мы не даем рекомендации по этой бумаге.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«ЛУКОЙЛ» опубликует результаты за 3К20 по МСФО во вторник, 24 ноября, а на следующий день проведет телефонную конференцию (15:00 мск).

Мы ожидаем, что финансовые показатели «ЛУКОЙЛа» в 3К20 восстановятся относительно 2К20 благодаря улучшению сырьевой конъюнктуры и реализации оптимизационных мер.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

По нашим оценкам, валовая выручка «ЛУКОЙЛа» в 3К20 выросла на 41% кв/кв (- 28% г/г) до 1 399 млрд руб. (19,0 млрд долл.) на фоне повышения сырьевых цен и увеличения объемов нефтепереработки на 10% кв/кв после завершения плановых ремонтов на НПЗ в предыдущем квартале.

Стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки (самая большая статья операционных расходов компании) могла вырасти на 77% кв/кв (-34% г/г) до 698 млрд руб. (9,5 млрд долл.) за счет увеличения как физических объемов, так и сырьевых цен.

Согласно нашим расчетам, EBITDA «ЛУКОЙЛа» в 3К20 увеличилась на 37% кв/кв (-40% г/г) до 197 млрд руб. (2,7 млрд долл.), а рентабельность по EBITDA составила 14%.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» должен представить финансовые результаты за 3К20 во вторник 24 ноября. Мы ожидаем увеличения выручки компании до 1 406 млрд руб. (+43% кв/кв), что отражает скачок цен на нефть (стоимость Urals в рублевом выражении выросла на 38% кв/кв) и рост объемов нефтепереработки на 10% кв/кв, а также рост торговых операций.

По нашим прогнозам, показатель EBITDA вырастет на 40% кв/кв до 202 млрд руб. Чистая прибыль будет положительной и, по нашим оценкам, составит 44.9 млрд руб. против чистого убытка в размере -18.7 млрд руб. во 2К20, с учетом сдерживающего влияния убытков от курсовых разниц. Телеконференция состоится в среду 25 ноября, в 15:00 МСК / 12:00 по Лондону).

Атон

В ходе телеконференции мы уделим особое внимание прогнозам компании на 2020-2021, комментариям об ожидаемых последствиях изменений в налогообложении, а также любой существенной информации по инвестпрограмме 2021 или плановым показателям FCF.

Лукойл должен представить финансовые результаты за 3К20 во вторник 24 ноября.

Мы ожидаем увеличения выручки компании до 1 406 млрд руб. (+43% кв/кв), что отражает скачок цен на нефть (стоимость Urals в рублевом выражении выросла на 38% кв/кв) и рост объемов нефтепереработки на 10% кв/кв, а также рост торговых операций.

По нашим прогнозам, показатель EBITDA вырастет на 40% кв/кв до 202 млрд руб. Чистая прибыль будет положительной и, по нашим оценкам, составит 44.9 млрд руб. против чистого убытка в размере -18.7 млрд руб. во 2К20, с учетом сдерживающего влияния убытков от курсовых разниц.

Телеконференция состоится в среду 25 ноября, в 15:00 МСК / 12:00 по Лондону). Для получения информации по подключению необходимо зарегистрироваться на сайте ЛУКОЙЛа. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание прогнозам компании на 2020-2021, комментариям об ожидаемых последствиях изменений в налогообложении, а также любой существенной информации по инвестпрограмме 2021 или плановым показателям FCF.

Атон

«ЛУКОЙЛ» предложил потенциальным покупателям свою долю 87,8% в блоке Trident на шельфе Румынии.

Эффект на компанию. Блок Trident находится на стадии проведения геологоразведочных работ. По проекту не были анонсированы сроки запуска и плановые объемы добычи. «ЛУКОЙЛ» подписал концессионное соглашение на разведку и разработку данного блока в 2011 г. Доля второго участника, государственной Romgaz, составляет 12,2%. В 2014-2015 гг. «ЛУКОЙЛ» реализовал буровую программу, предусматривающую бурение двух скважин, а в 4К20 компания списала расходы по бурению сухой скважины в размере 5,8 млрд руб. (~100 млн долл.). В настоящее время блок Trident – единственный актив «ЛУКОЙЛа» в Румынии в сегменте «разведка и добыча». Из другого шельфового проекта Rapsodia компания вышла в 2016 г.

Эффект на акции. Мы считаем новость нейтральной для котировок акций компании, поскольку потенциальный выход из проекта не оказывает существенного материального эффекта на показатели «ЛУКОЙЛа». В целом проведение геологоразведочных работ, успех которых определяется техническими и экономическими аспектами, сопряжен с достаточно высокими рисками и неопределенностью.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения, Мартынова Мария
«Газпромбанк»
           

Ростелеком приобретает 50.1% компании ЛУКОЙЛ-ИНФОРМ   

По условиям соглашения, сделка предполагает колл- и пут-опционы на увеличение доли участия Ростелекома до 100% в 2023. Сумма сделки зависит от финансовых результатов компании ЛУКОЙЛ-ИНФОРМ и составит не менее 2 млрд руб. (с учетом реализации опционов). ЛУКОЙЛ-ИНФОРМ оказывает телекоммуникационные услуги и реализует ИТ-обеспечение всех предприятий ЛУКОЙЛа в России, включая геологоразведку, добычу, переработку, торговлю и дистрибуцию. По соглашению, ЛУКОЙЛ сохранит объем действующих договоров с ЛУКОЙЛ-ИНФОРМ в течение следующих пяти лет.

Приобретение должно усилить конкурентную позицию Ростелекома в корпоративном сегменте и обеспечить реализацию ряда синергетических эффектов. Кроме того, сделка создает возможности для сотрудничества с одним из крупнейших нефтегазовых игроков, способствуя внедрению цифровых услуг Ростелекома в отрасли.

Атон

ЛУКОЙЛ за 9 мес. снизил добычу УВ на 11,6%, до 2,1 млн б н.э./с

Среднесуточная добыча углеводородов группой «ЛУКОЙЛ» без учета проекта Западная Курна-2 за 9 месяцев 2020 года составила 2,065 млн барр. н. э./сут., что на 11,6% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, сообщает компания. В третьем квартале добыча составила 1,885 млн б. н. э./с, что на 4,9% ниже по сравнению со вторым кварталом.

Снижение добычи компанией обусловлено действием сделки ОПЕК+ и снижением объема поставок газа из Узбекистана в Китае вследствие низкого спроса из-за пандемии коронавируса. Более слабые операционные результаты в этом году уже стали данностью, поэтому не окажут негативного влияния на котировки ЛУКОЙЛа. Мы все равно считаем акции компании привлекательными в долгосрочной перспективе и рекомендуем их к покупке с таргетом в 6435 руб./акцию и потенциалом роста 31%.

Промсвязьбанк

Лукойл: обзор операционных результатов за 3К20     

Добыча углеводородов, исключая проект Западная Курна-2, упала на 4.9% кв/кв до 1 885 тыс. барр. в сутки из-за ограничений ОПЕК+, а также снижения поставок газа из Узбекистана в Китай в свете замедлившегося спроса на фоне пандемии COVID-19. Добыча нефти снизилась на 4.1% кв/кв до 1 448 тыс. барр. в сутки (-3.6% кв/кв на российских активах и -12.3% кв/кв за пределами России). Объемы переработки увеличились на 8.6% кв/кв до 1 178 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах выросла на 8.8% кв/кв (810 тыс. барр. в сутки), а на европейских — на 8.2% кв/кв (368 тыс. барр. в сутки) за счет частичного восстановления объемов переработки на НПЗ в Болгарии и Италии.

ЛУКОЙЛ опубликовал в целом нейтральные операционные показатели, на наш взгляд. Финансовые результаты группы за 3К20 должны быть опубликованы 24 ноября. В настоящий момент ЛУКОЙЛ торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 П 4.0х, что на 5% выше его среднего 2-летнего значения и предполагает дисконт 22% к российским аналогам.

Атон