Акции Банка «Санкт-Петербург» пока не смогли закрыть дивидендный гэп, отстав от бумаг «Сбербанка» и ВТБ на фоне слабых результатов за 1П19 (главным образом на фоне собственных торговых операций) и отсрочки обратного выкупа акций.

В то же время бизнес банка находится в хорошей форме: благодаря значительной подушке ликвидности банк может конкурировать с госбанками по процентным ставкам. Благодаря этому банк получает доступ к кредитованию высококачественных корпоративными заемщиков. В то же время, наличие базы зарплатных клиентов дает возможности для роста розничного портфеля при весьма ограниченном влиянии регуляторных требований по ПДН (показатель долговой нагрузки).

Дивидендная доходность на уровне 7,3%, на первый взгляд, не впечатляет инвесторов, однако в сочетании с обратными выкупами примерно 2,5% акций (которые, скорее всего, в дальнейшем продолжатся), доходность акций банка вполне сопоставима со доходностью «Сбербанка» и ВТБ.

Акции по-прежнему торгуются с низкими оценками стоимости и находятся на самом низком уровне с февраля этого года. Это, на наш взгляд, является привлекательной возможностью для покупки на ожиданиях публикации сильных финансовых показателей за 3К19. Тем не менее, мы не исключаем краткосрочной коррекции после завершения обратного выкупа (7 октября). Видя потенциал роста на уровне 61%, мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Американский рынок находится под давлением, пока непонятно как будет разваваться ситуация, тем не менее, у нас рекомендация на покупку бумаг Micron, сильно скорректировавшихся. Цены на продукцию компании перестали снижаться. Цель — $50 за бумагу.

На рынке РФ ставка на глобальную распродажу, уход от рынка на снижение. Интересны акции «Сбербанка», цель – 202 рубля. Вряд ли снижение будет долгим.

Дубинин Иван
ГК «ФИНАМ»

Российские акции.

Мы рекомендуем акции «ФосАгро» (дивидендная история), ММК и «Сбербанк» (обе бумаги неоправданно дешевели на прошлой неделе, на наш взгляд) с потенциалом роста стоимости 2–3% до конца недели («ФосАгро»: последний день для покупки акций с дивидендом – 11 октября). Кроме того, среди наших фаворитов в среднесрочном периоде остаются акции «Северстали» (годовая дивидендная доходность 12-13% и потенциал роста 15-20%) и АФК Системы (потенциальный апсайд до конца года составляет 10%, на 12 месяцев – 40%).

ITI Capital

Процентные ставки и качество кредитов как краткосрочные драйверы роста. Чистая процентная маржа Сбербанка и ВТБ в 2К19 начала восстанавливаться, главным образом, на фоне роста доходности кредитов. В то же время мы считаем, что три понижения ставки (на 25 б. п. каждое) и еще два ожидаемых понижения в 2019-2020 гг. еще не отражены в стоимости фондирования Сбербанка и ВТБ. Стоимость розничных депозитов в 2К19 находилась на пике за последние 7 кварталов, тогда как рыночные ставки снизились на 80 б. п. с 1К19, по данным ЦБ. Таким образом, мы ожидаем дальнейшего улучшения ЧПМ в ближайшие несколько кварталов с удешевлением фондирования. Что касается кредитного риска, Сбербанк и ВТБ пока не видят ухудшения качества потребительских кредитов, как, впрочем, и крупных проблем с корпоративными займами. Таким образом, прогноз банков по стоимости риска (1-1,2% против 0,5-0,8% в 1П19) выглядит консервативным, на наш взгляд. Это должно сохранить интерес инвесторов к акциям обоих банков перед результатами за 3К19.

( Читать дальше )

«Сбербанк» – это не только крупнейший розничный, но и топовый игрок на рынке инвестбанкинга. Ритейловые проекты давно привлекают крупные структуры. У Сбербанка есть проекты, в том числе, совместные с Yandex по продажам товаров и услуг частным клиентам. Это и мобильный оператор по системе MVNO СберМобайл, у которого 90 тыс. абонентов, маркетплейс, медиапроекты, сервис доставки еды и прочее. У Сбербанка есть портал-экосистема, куда включаются наиболее востребованные на рынке розничные продукты: инвестиции, платежи, связь, ипотека. Продажи автомобилей через интернет логично дополняют онлайн автокредитование.

С другой стороны, постепенно растет спрос на продажи автомобилей через интернет. Ряд официальных дилеров уже опробовали такую возможность, причем как для новых, так и для подержанных машин. Прогнозы пока осторожные, поскольку у продаж автомобилей через интернет есть и серьезные сдерживающие факторы. Есть не только успешные, но и провалившиеся проекты. Для Сбербанка в любом случае инвестиция венчурная, но сотрудничество с крупными дилерами снизит риски. Перспективы, действительно, заманчивые. Mercedes хотел бы 30% автомобилей продавать в онлайне.

Но, если в среднесрочной перспективе долю интернет-продаж удастся довести хотя бы до 10%, то это станет мощным драйвером для развития проектов, подобных сбербанковскому.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Сегодня состоялось внеочередное общее собрание акционеров «Трансконтейнера», на котором было принято решение направить на выплату дивидендов по итогам 6 месяцев 2019 года 154,57 руб. на акцию – в совокупности 2,2 млрд руб. Последний день для покупки акций для участия в дивидендных выплатах – 1 октября в режиме торгов Т+2. Дивидендная доходность акций составит около 1,8% в текущих ценах – это немного, но стоит отметить, что компания выплатит полугодовые дивиденды впервые с 2016 года.

На данный момент самая обсуждаемая тема вокруг компании – приватизация 50% + 2 акций «Трансконтейнера», которая будет проведена в виде аукциона уже в ноябре текущего года. О своем интересе к активам заявили уже несколько компаний, являющихся на данный момент миноритарными акционерами: «Группа Дело», «Енисей Капитал» и связанные с ней структуры, «Евраз» и Globaltrans. Все компании уже подали ходатайство в ФАС на получение разрешения на приобретение контрольного пакета акций «Трансконтейнера» и получили соответствующее одобрение. Также участие в аукционе обсуждает РФПИ, а ряд претендентов на контрольный пакет даже обратились в «Сбербанк» за финансированием данной сделки.

( Читать дальше )

По планам правительства «Сбербанк» в 2020-2022 годах покажет высокую дивидендную доходность в 8,3%-12,13%.

По данным СМИ, государство планирует получить от «Сбербанка» дивидендов за три году на сумму до $ 11,79 млрд. (754,2 млрд. руб.): за 2019 год – $ 3,4 млрд. (217,1 млрд. руб.), за 2020 год –$ 3,98 млрд. (254,6 млрд. руб.), за 2021 – $ 4,42 млрд. (282,5 млрд. руб.).

Учитывая, что доля государства в уставном капитале банка 50%+1акция, то чистая прибыль за 2019 год – $ 13,58 млрд. (868 млрд. руб.), за 2020 год – $ 15,94 млрд. (1018 млрд. руб.), за 2021 год – $ 17,68 млрд. (1130 млрд. руб.). Государство планирует перейти на выплату в 50% уже в текущем году, чтобы компенсировать убыток от сделки с Denizbank. При этом, по итогам 2019 года капитал незначительно уменьшится на $ 0,67 млрд. (43 млрд. руб.) после выплаты дивидендов и P/BV упадет с 1,33 до 1,34, в 2020 году: капитал увеличится до $ 69,78 млрд. (4459 млрд. руб.), а P/BV до 1,19, в 2021: капитал – $ 78,63 млрд. (5024 млрд. руб.), P/BV=1,06.

Выплата за 2019 год составит $0,3 (19,22 руб.) на 1 акцию или 8,3%/9,3% дивидендной доходности на АО/АП, за 2020 год – $0,35 (22,54 руб.) на 1 акцию или 9,5%/10,9% дивидендной доходности на АО/АП, за 2021 год – $0,39 (25 руб.) на 1 акцию или 10,6%/12,13% дивидендной доходности на АО/АП.

( Читать дальше )

Минфин заложил в проект федерального бюджета на 2020-2022 годы получение от «Сбербанка» в 2020 году дивидендов в 50% чистой прибыли, сообщает газета «Ведомости». По ее данным, соответствующие цифры зафиксированы в пояснительной записке к бюджету. Представитель Минфина подтвердил газете данные об ожидаемых от «Сбербанка» поступлениях в бюджет. В 2020 году государство получит от «Сбербанка» 217,1 млрд рублей дивидендов, указано в документе: 50% плюс 1 акция «Сбербанка» принадлежат ЦБ, который перечисляет выплаты по ним в бюджет.

Исходя из оценок Минфина, на дивиденды по обыкновенным акциям «Сбербанк» может направить 434,2 млрд рублей, а с учетом привилегированных сумма вырастет до 453,3 млрд рублей. В пересчете на акцию дивиденд составит 20 руб./акцию. Чистая прибыль оценивается в 906,6 млрд руб. Оценки Минфина более оптимистичны по сравнению с нашим прогнозом, мы ожидаем выплаты на уровне 19 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Как сообщает газета “Ведомости”, проект бюджета 2020, представленный Минфином, содержит дивиденды в размере 217,1 млрд руб. от «Сбербанка». Поскольку ЦБ принадлежит 50%+1 акция «Сбербанка», совокупные дивиденды составят 454 млрд руб. (в том числе на привилегированные акции), или 20 руб. на акцию (при доходности 8,7-9,7% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно).

При коэффициенте дивидендных выплат 50%, ожидаемый размер дивидендов предполагает примерно 909 млрд руб. ожидаемой чистой прибыли в качестве базы расчета для дивидендных выплат. Мы считаем, что эта оценка завышена, если только 1) чистая прибыль не будет скорректирована на убыток, образовавшийся из-за валютной переоценки, в размере 70 млрд руб. (в связи с продажей DenizBank) для расчета дивидендов или 2) в 2П19 не произойдет значительное высвобождение резервов. В противном случае мы ожидаем примерно 19 руб. на акцию при все еще высокой дивидендной доходности на уровне 8,2-9,2% при текущих уровнях котировок.

Таким образом, мы считаем новость умеренно позитивной для акций банка, так как она указывает на то, что дивиденды «Сбербанка» могут оказаться на 5% выше ожиданий, тогда как рынок последнее время крайне чувствительно реагирует на дивидендные новости.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Консенсус-прогноз по прибыли «Сбербанка» сейчас довольно консервативен — 880 млрд руб. При этом в первом полугодии прибыль составила 470 млрд руб. Мы не видим рисков падения прибыли во втором полугодии на фоне снижения ставок.

Снижение ставок по новым депозитам не грозит «Сбербанку» оттоком вкладов, так как у него самые консервативные вкладчики. При этом снижение ставки положительно влияет на выдачу кредитов: по сообщению банка, в августе рост кредитного портфеля ускорился, розничный портфель увеличился на 1,7%. Достаточность капитала останется выше порогового значения в 12,5% (для выплат 50% от прибыли). В 2019 году, по нашим прогнозам, банк заработает 930–960 млрд руб. прибыли, соответственно, прогноз Минфина оправдается.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»