Сбербанк – крупнейший российский банк, на который приходится около трети всех банковских активов страны и 45% всех вкладов населения.

Мы подтверждаем рекомендацию «держать» по акциям Сбербанка и целевую цену 268 руб. на 12 мес. по обыкновенным бумагам и 201 руб. по привилегированным, хотя и отмечаем риски углубления коррекции в среднесрочном периоде на фоне переоценки прогнозов по прибыли кредитора в результате замедления экономического роста. В долгосрочном плане банк будет оставаться привлекательной инвестиционной историей благодаря высокой рентабельности капитала, дивидендной политике, лидерским позициям в отрасли, развитию экосистемы и консолидации отрасли.

Прибыль акционеров выросла во 2К на 16,1% до 250 млрд.руб., чистые процентные доходы после резервирования повысились на 2% (до резервов +1,2%), комиссии повысились на 3,9%. Чистые доходы от трейдинговых операций составили 17,7 млрд.руб. в сравнении с убытком 43, млрд.руб. годом ранее.

Банк понизил цель по корпоративному кредитованию до менее 3-5% (ранее 5-7%), чистой процентной марже до 5,25%-5,5% (5,5%+), росту комиссионных доходов до 10-12% (14-16%), операционной эффективности CiR до уровня 2018 года 35,3% (-50-100 б.п.). Одновременно Сбербанк улучшил прогноз по стоимости риска до 100-110 б.п. (ранее около 130 б.п.), по достаточности капитала до выше 13% (выше 12,5%).

( Читать дальше )

Ситуация для российского рынка сейчас непростая. Торговая война США и Китая, слабость нефти, санкции – все это оказывает негативное влияние на отечественные активы. Эксперты в ходе онлайн-конференции «Рынки трясет – торговые войны, слабая нефть и санкции» высказали свое мнение относительно перспектив российских акции, которые могут быть интересны инвестора в текущей ситуации в долгосрочном плане.

Алексей Скабалланович, управляющий активами «РЕГИОН Эссет Менеджмент», рекомендует бумаги «Газпрома» и «Сбербанка». Он отмечает, что причины роста у котировок совсем разные, но и те, и другие имеют хорошие долгосрочные перспективы.

По мнению Михаила Поддубского, главного аналитика «Промсвязьбанка», если портфель долгосрочный (временной горизонт в несколько лет), то вряд ли целесообразно делать ставку на какой-либо отдельный сектор или индустрию. «Логичнее собрать диверсифицированный портфель из представителей большинства секторов, выбирая преимущественно компании, демонстрирующие более высокие темпы роста и отличающиеся хорошим уровнем корпоративного управления. Для примера приведем: „Сбербанк“, „ЛУКОЙЛ“, „АЛРОСА“, „Детский Мир“, МТС», — полагает он.

Георгий Ващенко

( Читать дальше )

 Мы по-прежнему оптимистично оцениваем перспективы российских акций и ожидаем их роста до конца года, когда инвесторы сосредоточат внимание на мультипликаторах и дивидендах следующего 2020 года.

 Индекс РТС торгуется со средним Р/E 2020П 5.3х против 5-летнего среднего 6.0-6.5x. Наша цель по индексу РТС – 1500+ к середине 2020.

 На глобальных рынках много рисков: торговые разногласия между США и Китаем, Brexit, слабые макро данные. Нужно пристально следить за их развитием. Однако возможные коррекции российского рынка мы рассматриваем, как хорошую возможность для покупки.

 Мы добавили в наш список лучших акций новые имена: Норильский никель, Московская биржа, Аэрофлот, ТМК, Эталон и Юнипро.

Атон

Позитивный взгляд на российский рынок сохраняется. Дивидендный сезон окончен и в ближайшие два-три месяца очевидных факторов роста российских акций мы не предвидим. Внимание инвесторов сосредоточено на торговой войне между США и Китаем, а также на слабых макропоказателях ряда развитых стран. Сильная волатильность на мировых рынках неизбежно затронет и российский, но в меньшей степени, так как на нем, по нашему мнению, и так немного «горячих» спекулятивных инвестиций от международных фондов. Кроме того, поддержку рынку оказывают хорошие фундаментальные показатели, низкая оценка компаний и сохраняющийся отличный уровень дивидендных выплат. Снижение котировок мы по-прежнему считаем хорошей возможностью для покупки. К концу 2019 инвесторы начнут оценивать прогнозные мультипликаторы будущего года, и российские акции могут получить новый импульс к росту. Исходя из прогнозов на 2020 год, P/E индекса РТС составляет 5.3x против исторического среднего за пять лет 6.0-6.5x, а дисконт к EM достиг 55% против исторических 50%. К началу нового сезона дивидендных выплат к середине будущего года индекс РТС может легко превысить 1 500 пунктов, учитывая, что сейчас средняя див. доходность индекса опять на историческом максимуме в 7%.

( Читать дальше )

Сбербанк за январь-июль увеличил чистую прибыль по РСБУ на 10,8%, до 519,7 млрд рублей — банк

Сбербанк России в январе-июле 2019 года увеличил чистую прибыль по РСБУ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 10,8% — до 519,7 млрд рублей, говорится в пресс-релизе кредитной организации. В июле чистая прибыль банка составила 75,5 млрд рублей, увеличившись на 5,7% по сравнению с июлем 2018 года.

Динамика прибыли Сбербанка продолжает замедляться. Такая ситуация является следствием снижения чистого процентного дохода, слабого роста активов. По итогам 7 мес. банк снизил процентный доход на 1,3%, объясняя это ростом стоимости клиентских пассивов, а также выплатой дивидендов. Активы Сбербанка, взвешенные с учетом риска, по итогам июля выросли незначительно — с 28,9 трлн рублей до почти 29 трлн рублей.

Промсвязьбанк

Сбербанк опубликовал нейтральные результаты за июль/7м19 по РСБУ 

Чистая прибыль банка в июле 2019 составила 75.5 млрд руб. (+5.8% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 22.2%. Чистый процентный доход снизился на 4.1% г/г до 103 млрд руб., а чистый комиссионный доход сократился на 8.5% до 40.2 млрд руб. Чистые отчисления в резервы упали на 35%, стоимость риска составила 1.6%. Доля просроченных кредитов у Сбербанка остается на уровне 2.4% по сравнению с 9% в среднем по России. Коэффициент Н1.0 ожидаемо улучшился до 14.97% с 14.2% после закрытия сделки по продаже Denizbank. За 7M19 чистая прибыль банка выросла на 10.8%, ROE составил 22.2%. Чистый процентный доход снизился на 1.3%, чистый комиссионный доход вырос на 3.9%, а операционные расходы увеличились на 9.1%. Совокупные активы выросли на 2.5%.

Июльские результаты выглядят в целом нейтрально. Среди позитивных моментов мы отмечаем постепенный рост корпоративных кредитов на 31 млрд руб. в июле — впервые с начала года — и улучшение показателей капитала после продажи Denizbank.

Атон

Инвестидея: Рост чистой прибыли по МСФО на 11,6 % в 1 полугодии 2019 года позволит «Сбербанку» в 2019 году заработать 8% дивидендной доходности, в 2020 году — 10%.

«Сбербанк» отчитался по МСФО за 2 квартал 2019, чистая прибыль выросла на 16% с $3,33 млрд. (215,3 млрд. руб.) до $ 3,87 млрд. (250,3 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рентабельность капитала увеличилась с 22,9% до 24,9% за последние три месяца. Капитал уменьшился на 1,8% в сопоставлении с 1 кварталом 2019 года из-за распределения рекордных дивидендов. Прибыль в 1 полугодии 2019 года позволяет банку досрочно выйти на плановый уровень в $ 15 млрд. (1 трлн. руб.) в 2020 году.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию покупать не дороже $3,09 (200 руб.) под идею роста выплат из чистой прибыли в 2020 году до 50%. Банк планирует за 2019 год заработать около $13,92 млрд. (900 млрд. руб.), из которых 45% — 47,5% отправит на выплату акционерам, за 2020 год – $ 15 млрд. (1 трлн. руб.), из которых распределит 50%. Дивиденд за 2019 год составит $ 0,28 — $ 0,29 (18 руб. — 19 руб.) на 1 акцию, за 2020 год – целевые $ 0,34 (22 руб.). Дивидендная доходность в 2019 – 8%, в 2020 – 10%.

( Читать дальше )

«Сбербанк» представил весьма сильные финансовые результаты за 2К19 по МСФО: чистая прибыль оказалась на 7% выше консенсус-прогноза при ROAE 24,9%. Главный источник сюрприза связан с более сильным в сравнении с ожиданиями снижением резервов, главным образом, на фоне роспуска резервов по долгу Агрокора. После того как стоимость риска за 1П19 составила 0,55% в 1П19 (0,8% скорректированная стоимость риска), менеджмент понизил годовой прогноз этого показателя с 1,3% до 1-1,1%, что все еще весьма консервативно, на наш взгляд.

Улучшение ЧПМ в 2К19 продолжилось, и мы видим возможности для дальнейшего ее роста на фоне снижения ставок по депозитам. Вчера банк закрыл сделку по продаже DenizBank, и менеджмент ожидает большего чем ранее позитивного эффекта этой сделки на достаточность капитала банка.

Таким образом, мы считаем результаты позитивными для акций банка. Они торгуются на 7% ниже максимумов на дату отсечки при дивидендной доходности 9-10% 2019П (соответственно по обыкновенным и привилегированным бумагам), что окажет поддержку бумагам в краткосрочной перспективе.

( Читать дальше )

Сбербанк во II квартале увеличил чистую прибыль по МСФО на 16,3% — до 250,3 млрд рублей

Группа Сбербанка России во втором квартале 2019 года увеличила чистую прибыль по МСФО на 16,3% — до 250,3 млрд рублей, говорится в пресс-релизе банка. В первом полугодии банк получил чистую прибыль по МСФО в 476,9 млрд рублей, что на 11,6% больше показателя годом ранее. Чистые процентные доходы за второй квартал 2019 года составили 353,1 млрд рублей, увеличившись на 1,2% по сравнению с показателем годом ранее (выросли на 4,6% по сравнению с показателем первого квартала 2019 года). Чистый комиссионный доход за квартал составил 116,7 млрд рублей, увеличившись на 4,2%. Операционные расходы во втором квартале выросли на 11,1%, до 168,5 млрд рублей. Чистые расходы по созданию резерва под ожидаемые кредитные убытки по кредитному портфелю по амортизированной стоимости за второй квартал составили 7,7 млрд рублей. Розничный кредитный портфель вырос на 4,2% за квартал, составив 7 трлн рублей и достигнув доли более 35% в структуре кредитного портфеля. Кредиты физическим лицам за квартал выросли на 4,2%, до 7,276 трлн рублей, а юридическим, наоборот, сократились на 3,6%, до 13,34 трлн рублей.

( Читать дальше )

Длинная телеконференция «Сбербанка» затронула много тем: развитие экосистемы; влияние продажи Денизбанка на капитал и дивиденды; регулирование ЦБ, прогнозы на 2019 год. На наш взгляд, были как положительные, так и отрицательные темы во время разговора с менеджментом, что в целом должно оказать нейтральное влияние на динамику цен акций банка в краткосрочной перспективе.

Денизбанк: сделка окончательно закрыта. В целом, инвестиции Сбербанка в Денизбанк были успешными — общий приток денежных средств после завершения сделки составит 5 млрд долл. Коэффициент CET1 банка улучшится на 120 бп (против ожидаемых ранее 100 бп). С другой стороны, Сбербанк отразит в 3кв19 «бумажный» убыток от сделки в размере 70 млрд руб. Это исключительно бухгалтерский эффект, но он окажет небольшое негативное влияние на годовую чистую прибыль банка и, в свою очередь, на его дивиденды. По нашим оценкам, при коэффициенте выплат 50% DPS должен составлять 19-20 руб. (ранее мы прогнозировали дивиденд в размере 20-21 руб.), что предполагает дивидендную доходность в 8,4% и 9,6% для обык. и прив. акций соответственно.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Сбербанка» по МСФО оказалась заметно лучше рыночных прогнозов, предполагавших показатель на уровне 231,25 млрд руб., и достигла 250,3 млрд руб. Однако необходимо учитывать, что расходы банка на резервы составили лишь 8,8 млрд руб. против прошлогодних 35,8 млрд руб. год назад, и это, по-видимому, во многом объясняется роспуском резервов по долгу холдинга Agrokor. Без учета этого фактора и ожидавшихся расходов на резервы во втором квартале на уровне 33 млрд руб. чистая прибыль банка выглядит несколько хуже прогнозов. Процентные, комиссионные и прочие доходы банка составили 484,4 млрд руб., немного опередив ожидания.

С января по июль текущего года, по данным Banki.ru, объем кредитов «Сбербанка» физическим лицам и нефинансовым организациям вырос на 8%, до 6,67 трлн руб., а объем вкладов физлиц увеличился лишь на 0,6%, до 12,9 трлн руб. Кредитование предприятий и организаций сократилось на 5%, до 11,8 трлн руб. А объем их средств на счетах Сбера упал на 9%, до 6,6 трлн руб. Динамика притока средств на депозиты, отраженная в отчетности Сбербанка, выглядит несколько лучше: за полугодие он увеличился на 4,4% и это, вероятно, нашло отражение в статистике банка за 2-й квартал. Тем не менее ситуация в целом отражает риски для динамики процентных, комиссионных и прочих доходов банка во втором полугодии, хотя его чистую прибыль, вероятно, поддержат поступления от продажи турецкого Denizbank.

( Читать дальше )