С момента выхода нашей идеи по акциям «Роснефти» от 8 декабря они выросли уже на 22% с учетом дивидендов и вплотную приблизились к нашей целевой цене в 391,9 руб. Рост акций нефтяника был преимущественно связан с ослаблением рубля, уходом неопределенности относительно снижения добычи и роста налоговой нагрузки, а также публикацией неплохой отчетности за 2022 год, которая позволяет рассчитывать на выплату 18 руб. (4,7% доходности) на акцию в качестве финальных дивидендов за 2022 год.

Бизнес «Роснефти» имеет высокую степень устойчивости к санкциям – компания выделяется повышенным уровнем более дорогого сорта ESPO в выручке, а также продолжает реализацию своего ключевого проекта «Восток Ойл». Однако мы полагаем, что после активного роста в последние месяцы позитивные факторы уже были учтены в акциях «Роснефти», в связи с чем на данный момент у нас нейтральный взгляд на них.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Роснефть – соглашение о существенном росте поставок нефти в Индию, с диверсификацией по маркам – дальнейший рост доли Азии в экспорте, с премией к европейским поставкам

Капитализация: RUB 4 046 316 млн

Объём торгов: RUB 942 млн

В свободном обращении: 10,75%

Роснефть сообщила о заключении соглашения о существенном увеличении поставок нефти в Индию и диверсификации ее сортов. Соглашение заключено с Indian Oil, данные об объемах и ценообразовании не указаны. На наш взгляд, соглашение обеспечивает канал сбыта новой нефти, которую Роснефть планирует получить за счет группы проектов Восток Ойл.

Новость может говорить о дальнейшем росте доли азиатских поставок нефти на экспорт, которая уже выросла с 54% в 2021 году до почти 80% в 3кв22, при этом исторически поставки нефти в Азию имели премию по цене против европейских. Несмотря на отсутствие точных данных, считаем новость позитивной.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Существуют рейтинги дорогих ребрендинговых компаний. Если взять затраты только на ребрендинг, то самым дорогим был ребрендинг BP, который обошёлся в $210 млн. Некоторые кампании были приурочены к крупным сделкам по поглощению, и там фигурируют и более крупные суммы, но покупку конкурента всё же вряд ли уместно включать в затраты.

В России известны кампании ребрендинга сотовых операторов, оцененные в 3 млрд руб. Так что ребрендинг МТС – сравнительно недорогой. Если бы МТС вознамерилась поставить рекорд по затратам на ребрендинг, то реакция российских игроков фондового рынка была бы нервной, но относительно скромная сумма не вызовет большого интереса.

Делицын Леонид
ФГ «Финам»

Стоимость акций российских операторов связи сейчас зависит, в основном, от перспектив выплаты дивидендов. Добавить ясности в этот вопрос операторы не могут, потому что, с одной стороны, не хотят уронить цену акций, предложив акционерам дивидендную диету, а с другой, не могут обещать выплату дивидендов, не имея финансового ресурса.

( Читать дальше )

Татнефть в 2022 г. увеличила оценку извлекаемых запасов на Ромашкинском месторождении на 1.7 млрд барр., сообщает Интерфакс со ссылкой на интервью главного геолога компании Рината Афлятунова журналу «Энергетическая политика». Стоит отметить, что оценка была проведена по российской системе классификации и включает только запасы класса А+В1+В2 (без запасов класса С), поэтому их нельзя строго сопоставить с международными стандартами, такими как SEC или PRMS.

Огромный коэффициент замещения — 870%. На конец 2021 г. суммарные доказанные запасы Татнефти по стандартам PRMS составили 5.75 млрд барр., а по категории 3Р — 8 млрд барр. Кроме того, в 2022 г.

Татнефть, вероятно, добыла чуть менее 200 млн барр. Таким образом, коэффициент замещения для всей компании только на основе прироста на Ромашкинском месторождении составит 870%, тогда как обычно для компании с очень зрелыми активами (такой как Татнефть) хорошим считается любой уровень между 100% и 125%. В нефтяной промышленности есть поговорка: «Большие месторождения со временем становятся больше», и хороший тому пример — ситуация с супергигантским Ромашкинским участком.

( Читать дальше )

Розничная сеть Лента опубликовала в среду, 29 марта, финансовые результаты (МСФО) за IV квартал и полный 2022 год.

Финансовые итоги 2022 г. выглядят слабыми, особенно если сопоставлять с показателями ритейлера X5 Group. Сначала отметим, что темпы роста годовой выручки растут третий год подряд. X5 таким результатом не может похвастаться. Однако у Х5 выручка в 2022 г. увеличилась на 18%, а у «Ленты» только на 11%. При этом рост потребительской инфляции по итогам 2022 г. составил 11,9%. Следовательно, темпы роста выручки у Х5 были выше инфляции, а у «Ленты» — ниже. В IV квартале темпы роста выручки упали почти до нуля, если сравнивать с аналогичным кварталом 2021 года. Меж тем у Х5 в финальной четверти 2022 г. выручка выросла на 16% г/г.

В 2022 г. покупатели экономили, формат гипермаркетов продолжал страдать, а формат «магазинов у дома» и жёстких дискаунтеров набирал популярность. Это слабое место «Ленты», которая, конечно, прикладывала значительные усилия для совершенствования модели магазинов «Мини Лента».

( Читать дальше )

Норникель получил разрешение на расширение производства в Финляндии 

Как сообщает Прайм, Норникель получил разрешение от Центра экономического развития, транспорта и окружающей среды Юго-Западной Финляндии на расширение своего финского подразделения Nornickel Harjavalta. В апреле 2021 компания объявила о планах увеличить мощность производственной площадки в 1.5 раза в течение пяти лет. В частности, выпуск продукции, как ожидается, увеличится с 65 тыс. т до 75 тыс. т в 2023 и до более чем 100 тыс. т к началу 2026 года.

Новость поддерживает ранее объявленные планы компании по расширению производства. У нас нет официального рейтинга по Норникелю.

Атон

Лента – финансовые результаты за 4К22: слабые продажи, несмотря на инвестиции в цены  

Продажи Ленты остались почти без изменений (+0.6% г/г) на уровне 148.2 млрд руб., как уже было указано в опубликованной ранее операционной отчетности. LfL-продажи снизились на 1.3% г/г на фоне падения посещаемости и среднего чека на 0.8% г/г и 0.5% г/г соответственно, торговые площади при этом увеличились на 1.9% г/г. Показатель EBITDA (МСБУ 17) сократился на 15.2% г/г до 9.7 млрд руб., а рентабельность составила 6.5% (-1.2 пп г/г), что обусловлено инвестициями в цены и ростом доли малых форматов с более низкой рентабельностью. Чистая прибыль составила 207 млн руб. против 4.1 млрд руб. — дополнительное давление на показатель оказало обесценение на активах Утконоса (2.3 млрд руб.). Чистый долг составил 52.1 млрд руб. (-5.4% г/г), а соотношение чистый долг/EBITDA достигло 1.6x против 1.4x в 4К21. Капзатраты составили 2.0 млрд руб. (-32% г/г) на фоне снижения числа новых магазинов. Изменения оборотного капитала высвободили 12.3 млрд руб. денежных средств (+11.4% г/г).

( Читать дальше )

ГК Эталон представила результаты за 2022 год по МСФО

Выручка компании сократилась на 8% г/г и составила 80.6 млрд руб., валовая прибыль выросла на 2% до 28.2 млрд руб. при валовой рентабельности на уровне 35%. Показатель EBITDA составил 16.5 млрд руб. при рентабельности EBITDA 20%, EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) выросла на 5% г/г до 18.8 млрд руб.). Чистая прибыль составила 13 млрд руб., но следует учесть, что на показатель повлияла разовая прибыль от приобретения ЮИТ Россия в размере 12 млрд руб. Чистый корпоративный долг составил 14.5 млрд руб. при соотношении чистый долг/EBITDA 0.77x.

На наш взгляд, компания представила неоднозначные результаты. Динамика выручки и валовой рентабельности выглядит убедительно, но рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG &A) оказывает давление на рентабельность EBITDA. Без учета разовой прибыли от приобретения ЮИТ Россия чистая прибыль компании составила всего 1 млрд руб. — это весьма посредственный результат. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

Атон

Девелопер Эталон опубликовал в среду, 29 марта, финансовые результаты (МСФО) по итогам 2022 г.

В 2021 г. выручка компании была рекордной, составила 87,1 млрд руб. В 2022 г. выручка снизилась на 7,6% и сопоставимыми темпами сократилась EBITDA. В результате рентабельность по EBITDA удалось сохранить на уровне 2021 г., то есть 20,5%. Это самый высокий уровень рентабельности с 2017 года.

Компания добилась значительного прироста вводимой недвижимости благодаря органическому росту и выгодному приобретению Концерна «ЮИТ» в 2022 году. Благодаря выгодной сделке с «ЮИТ», прибыль в 2022 г. подскочила в 4 раза и достигла рекордной величины 13 млрд руб.


( Читать дальше )

Накануне бумаги «Аэрофлота» заняли 3 место по обороту на рынке, технически корректируясь после прошедшего ранее импульса роста.

До этого рост выглядел весьма спекулятивным, без каких-то дополнительных фундаментальных драйверов. Но операционные показатели компании говорят о росте пассажиропотока относительно 2021 и 2022 гг. Заметим, что он еще не достиг допандемийных метрик, но динамика явно улучшается. С технической точки зрения ближайшая область сопротивления может проходить около уровня в 35–36 руб.

Мы видим вероятность роста бумаг Аэрофлота на 5–10% до 35–36 руб. за бумагу на горизонте 1–2 месяцев, поскольку инвесторы теперь вправе ждать как роста дивидендов, так и акционерного капитала.

ИК «Риком-Траст»