комментарии Иван Коновалов на форуме

Только радовался за Татнефть, как она рискует потерять часть доходов. 

Веду телеграм-канал

Минфин РФ планирует ужесточить льготы для российской нефтянки. Под удар попадает сверхвязкая нефть. В принципе, под это попадают все нефтяники, т.к. практически у всех есть ТРИЗы со сверхвязкой нефтью. Но остановимся на Татнефти.

Что может быть? Прикинем несколько сценариев.
Негативный — ставим сверхвязкую на один уровень по НДПИ с обычной нефтью
Консервативный — ставим сверхвязкую с коэффициентом к обычной.

Мы не угадаем что будет, но можем прикинуть диапазон, т.к. знаем негативный и обычный сценарии.

Татнефть.
Общий объем добычи сверхвязкой нефти ~12%. Соответственно, в худшем случае столько прибавится доп. НДПИ к расходам компании.
Для простоты и реальности происходящего считаем, что инициатива будет долго.

При таком сценарии целевая по акциям будет лежать в диапазоне:
560-660 для АО;
480-580 для АП;

Соответственно, при норме доходности в 20% ориентируемся на уровни покупки:
ниже 500 руб. для АО (могут и не дать)
ниже 440 руб. для АП (могут и не дать)

Веду телеграм-канал

Сейчас на рынке появляется много разных новостей, потенциально бьющих по дефицитному балансу нефти. Если все, что говорят эти новости – правда, то нефтяным котировкам может быть нехорошо. В нескольких постах мы посмотрим на определенные актуальные кейсы на нефтяном рынке и решим для себя – убедили ли они нас или нет. Верим ли мы в их пагубное воздействие или не верим. Сегодня речь пойдет про Ливию.

Веду телеграм-канал 

Начало сентября ознаменовалось новостью: правительство во главе с генералом Х. Хафтаром возобновляет добычу в Ливии. Такое решение было принято главой ливийской национальной армии и «доложено» правительству США в ответ на угрозы применения санкций.

Что все это значит? Ливия – член ОПЕК. Возобновление добычи – баланса в сторону профицита и частично камень в огород организации. Но насколько он страшен? До ноября 2019 г. Ливия добывала около 1,1 млн барр./сутки (всего мировое предложение ~ 100 млн барр./сутки). Во 2П2019 г. было объявлено, что Ливия сворачивает свою добычу, порты закрываются, никаких поставок за рубеж. В итоге, ливийской нефти мир не видит практически 8 месяцев. В целом, котировкам было от этого хорошо, т.к. с профицитного рынка уходил 1 млн барр./сутки. Но сейчас планируется их вернуть.

Газпром снизил свою инвестиционную программу до 920 млрд руб. В прошлой версии на капексы должно было пойти 1.1 трлн руб. Снижение на 180 млрд вроде бы не большое. Однако, компания для чего-то эти деньги бережет. Может быть тут кроется инвест. идея, а может и нет. Пофантазируем.

Веду телеграм-канал

Газпром направляет на дивиденды скорректированную чистую прибыль. Корректируется она на разные статьи по типу курсовых разниц и прочего. По объему компания наращивает уровень выплат.
2019 г. ~30% от чп по МСФО
2020 г. ~40% от чп по МСФО
2021 г. ~50% от чп по МСФО

Однако, по итогам 2019 г. Газпром намеревался не делать корректировки (СМ, ФОТО НИЖЕ, источник ) и частично заплатить всякие доп. объемы, которые по идее, нужно исключить из расчета. Инвесторы тогда обрадовались.


Источник kommersant.ru

Goldman Sachs прогнозирует слабое восстановление спроса во 2П2020. Причиной тому могут стать карантины по всему миру из-за второй волны коронавируса: они выльются в ограничения полетов и снижение передвижений на авто. Как видно из графика, существенных провалов не наблюдается, но получаем динамику хуже прошлых прогнозов.

Но в 2021 г. восстановление может пойти лучше из-за появления вакцины и, вероятно, лекарственных средств от COVID-19. Поэтому, Goldman Sachs улучшил прогнозы по восстановлению спроса в следующем году.

Мысли: получается, что нам надо пережить эту осень-зиму. По ее окончании можно будет набирать сырьевые активы в нефти и газе. А может даже раньше дадут купить Газпром и Татнефть по привлекательным ценам.

Мои долгосрочные уровни покупки в моем телеграм-канале (не инвест. рекомендация :) )

Скорее всего, на распространение осенне-зимней волны будет влиять популяционный иммунитет. По оценкам Роспотребнадзора (сомнительный источник, но все же ) более 20% россиян выработали иммунитет к вирусу. Это неслабый барьер к его распространению и переходу на экспоненту с учетом карантинов. Для устойчивости к вирусу необходим уровень в 60-70%.

Роснефть демонстрирует потрясающую стойкость

Веду телеграм-канал

Вчера нефть заливали, сегодня небольшой отскок. Глобально все пока не очень. Фундаментально спрос слабеет, вторая волна приближается. 

Локальный минимум по Brent пришелся на 39,6 $/барр. Такое пролив произошел из-за:

• падения импорта нефти Китайской Народной Республикой
• снижения цен саудами на Arab Light
• негативными прогнозами по потреблению в будущем сезоне

На этом, на санкционных рисках и на глобальном риск-офф проливают нашу нефтянку.

Самая стойкая фишка – Роснефть. Подробнее разбираемся в несгибаемости этого солдата.

Динамика российской нефтянки и котировок Brent с марта 2020 г.

1. 2 млрд долларов (350 млн акций) – именно такой текущий объем программы buyback Роснефти. Его окончание намечено на 31 декабря 2020 г. Такие суммы является существенной поддержкой в котировках акций на больших проливах без существенных объемов. После его окончания можно ждать плавное снижение в район 300-350 руб.

Татнефть рекомендовала промежуточные дивиденды как 100% своей чистой прибыли по РСБУ ~23 млрд руб. 

МСФОшный показатель чистой прибыли на 19 млрд руб. больше. 
Татнефть не платила фактически дивидендов по обыкновенным акциям (по префам был 1 рубль) по итогам 2019 г. (до 19 млрд руб.)
Чистый долг компании ушел из отрицательной зоны в -44 млрд руб. в положительную до 24.7 млрд руб. и вероятно продолжит свой рост. 

Возникает логичный вопрос — куда идут деньги и дурят ли акционеров копеечными дивидендами?


Ответ скорее «потерпите, вас не дурят».

Компания представила свою инвестиционную программу до 2030 г. В ней расписан план инвестиций эти проекты подробно до последнего миллиарда рублей :)

В 2019-2021 на реализацию этой кап программы должно было уйти ~420 млрд руб. из 1160 млрд запланированных (36%). Из этой суммы около 207 млрд руб. должно было уйти на проекты по разведке и добыче. Остальное на нефтепереработку и нефтехимию. Планы большие.