Повышение пошлин, объявленное Трампом на прошлой неделе, привело к самому сильному с 2020 года падению цен на нефть. Стоимость марки Brent опустилась до $65 за баррель.
В марте при средней цене Brent = $72,45, среднемесячная цена российской нефти составила — $59. При сохранении дисконта и текущем курсе USD/RUB = 83, рублевая цена нефти = 4300 за баррель – минимум с начала 2021 года.

🧷 Нефтегазовые доходы бюджета РФ
В бюджете на 2025 год НГД запланированы в размере 10,9 трлн. руб., из которых базовые НГД = 9,1 трлн. руб.
Падение российской нефти до $52 при курсе доллара = 83 рубля приводят к сокращению нефтегазовых доходов бюджета до 7,8 трлн. руб. в год. (по оптимистичной оценке, пока непонятно, что с поступлениями от Газпрома?).
Таким образом, вместо пополнения ФНБ на 1,8 трлн. возникает дефицит порядка 1,3 трлн. руб./год или 110 млрд. руб. в месяц.

🧷 Ненефтегазовые доходы
Ненефтегазовые доходы согласно проекту бюджета должны вырасти в 2025 году на 18,3% до 29,3 трлн. руб. Фактический рост в 1 квартале составил 10,6%.

( Читать дальше )

Объявленные Трампом вчера ночью пошлины на импорт в США выглядят как game changer для мировой экономики и для самих США. Это ухудшит перспективы экономического роста во всем мире, а в США — еще и повысит цены, создавая эффект стагфляции. Пострадают компании со сложными производственными цепочками, которые больше других выиграли от глобализации: в первую очередь, это крупнейшие американские компании, особенно технологические. В последние годы рынки прайсили американские акции дороже остальных, отражая более быстрый рост и меньшие риски в США: American exceptionalism по факту стал популярнейшей инвестиционной стратегией. Сейчас это может развернуться: американские компании — в отличие от конкурентов из других стран — не смогут пользоваться преимуществами глобализации и поэтому не заслуживают премии к аналогам из других развитых стран (возможно, наоборот должен быть некоторый дисконт). Для американских индексов это может стать началом длинного медвежьего тренда.

Стагфляция в экономике и падение акций заставят экспертов переосмыслить отношение к Трампу, а резкий рост цен на импорт ударит по популярности Трампа среди широких слоев населения.

( Читать дальше )