Если есть ТОП-10 растущих компаний, значит есть и анти-рейтинг. Многие компании – отличные, но попали в антирейтинг по воле случая или из-за негативной конъюнктуры. Вот в каждом случае и разберемся.

Итак, аутсайдеры I квартала 2024

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов

---

Мы сделали обзор по индексным компаниям. Вне MOEX сильнейшим падением отличился Qiwi (-62%)

Почему мы берем для рейтинга только компании из индекса Московской биржи? – Все просто: уровень открытости инвесторам, ликвидность акций, капитализация.

Интересно, что на растущем рынке даже список аутсайдеров смотрится не то чтобы сильно плохо: у половины списка падение в пределах 3%. Разве это падение?

Русал -1%

Это даже не падение, а флэт. Но если посмотреть дальше, то это та редкая бумага, которая не восстановилась с уровней 2022 года. Всему вина дополнительные налоги, снижение цен на алюминий, ± крепкий рубль, сокращение дивидендов от ГМК НН. Наш обзор по компании здесь

В статье мы рассмотрим все «за» и «против» инвестиций в акции сейчас. Безусловно, быть акционером, быть частью развивающейся компании – интересно. Но акции это всегда вопрос цены. Мы же не спорим, что Ferrari хорошая машина?

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов

---

Аргументы «против»

Высокие ставки и перспективы их длительности

Когда процентные ставки высокие – стоимость активов снижается. Это классика экономической теории, т.к. денег становится меньше и они дороже. ЦБ несколько раз за последний год менял прогноз по инфляции и уровне ставок. И каждый раз – в худшую сторону. Последний намек обрушил индекс гос.облигаций

Высокая вероятность роста налогов

Это касается как бизнеса (налог на прибыль), так и физ.лиц (НДФЛ). Рентные доходы (в т.ч. налог на недвижимость) пока не сильно бьют. При этом, налоговая нагрузка уже росла

До конца года Сбербанк намерен закрыть сделку по покупке банка ВТБ, а потом поглотить его. Сделка будет оплачена деньгами, доп.эмиссия не требуется

• Капитализация ВТБ на последний торговый день составила ₽1,1 трлн• Чистая прибыль Сбербанка за 2023 – ₽1,5 трлн

«Ахах, мы их купим за 9-месячную прибыль, почему бы нет? На очереди Газпром» – сообщил Герман Греф на условиях анонимности

По словам аналитика Альфа банка, сделка выгодна для всех сторон:

• ВТБ получит современную инфраструктуру Сбера и станет прибыльным не только в нечетные годы

• бюджет, как основной акционер, получит ₽1 трлн и самое главное — отпадет необходимость регулярных докапитализаций

• акционеры ВТБ будут обращены в новую веру Сбера с позитивной зеленой энергетикой

Банк Открытие [которого ВТБ поглотил в 2023 году — прим.] в спешном порядке отменил заказ на синие вывески ВТБ и оформил новый – на зеленые вывески Сбера. По внутренней информации, заказ оплачен уже картой Сбера

Убытки, падение выручки, огромный долг

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов.

---

О выпуске

· Купон: до16% (доходность 17,3%)

· Амортизация: -

· Срок: 10 лет, оферта через 3 года

· Объем: ₽3 млрд

· Рейтинг: А- (Эксперт)

Случилась коллизия: полный обзор компании мы будем делать, как выйдет МСФО отчетность🤔. Поэтому в размещении не участвуем. А вот в портфель Внучков (то же, что и портфель 👵Бабули, но с офертами) по формальному признаку кредитного рейтинга подходит. Внучки бы взяли, если не попадание в черный список (об этом ниже)

Пока посмотрели РСБУ. В консолидации плюсом идет АО «ДОРИНДА», а по РСБУ посмотрим операционное ядро. И там все плохо

⚡Риски

Нет даже инфляционного роста: рост продаж с 2018 года в нулях, а с 2022 — в легком минусе (-3,7% за 9 мес)

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов. А сейчас несистемный выпуск

Мы используем индекс Дом.Клик с сайта биржи как еженедельный индикатор рынка недвижимости. Еженедельный показатель – мечта любого аналитика. За расчетами стоит крупнейший банк и крупнейшая биржа.

Индекс Дом.Клик на Московской бирже:

· учитывает только данные Сбера (логично)

· многоквартирный дом должен быть введен в эксплуатацию

· не более 26 этажей

· не ранее 1901 г. Постройки

· от 1 до 4 комнат площадью не менее 20 и не более 200 метров

· цена не более 30 млн

Особенности методики индекса и его отличия от реальных цен мы показывали здесь.

В качестве результата мы имеем график с еженедельной актуализацией цены

Но помимо этого, еще и вполне торгуемый инструмент: https://www.moex.com/ru/index/MREDC

Это фьючерс, и на его основе заключаются сделки. Получается, что люди заключают сделки, ставят свои деньги на определенные ожидания, а получают неверные цифры о значении индекса? Мы написали в тех.поддержку еще в феврале, когда увидели, что две недели подряд занчения индекса идентичны вплоть до второго знака после запятой: 280 000,45, а ведь так не бывает.

Диверсифицированный, доходный, надежный, и максимально простой портфель. Бабуля одобряет!

Мы продолжаем серию публикаций про простой и доходный портфель облигаций, который подходит даже моей бабушке.

Портфель для бабули – задача не простая. Нужно подумать сразу о многих вещах:

· Без оферт, потому что бабуля может пропустить их

· Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая

· Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало

✅Выбрали:

· М.Видео

· Брусника

· Азбука вкуса

· ГК Пионер

· Интерлизинг

· Окей

· АФК Система

· ГТЛК

· Балтийский лизинг

· ЯТЭК

Особенности выбора

Не смотря на все нюансы, АКРА подтвердило кредитный рейтинг М.видео на уровне А

Рейтинг ГТЛК (АА-) на пересмотре, включили в портфель, т.к. запас прочности есть. ГТЛК мы всегда избегали в наших подборках, т.к. это не рыночная компания не заточенная на прибыль – она выполняет другие функции. По вашим просьбам – стали включать

🐾 Котайджест #23 за неделю 11-17 марта

💵Облигации

Разобрали молодого и перспективного питерского застройщика Glorax (доходность ~18,5% на 2 года). Много нюансов в отчетности, решили не покупать их облигации. Сейчас у нас в строительстве фаворит Брусника (~17,7%)

Разбираемся в математике возможного повышения и рассуждаем, что не так с плоской шкалой НДФЛ

Друзья, давайте обсудим острую тему, предпосылки к которой появились на этой неделе — увеличение налогов (источник Forbes)

Президент говорит, что распределение налогового бремени должно быть справедливым и будет направлено на решение общенациональных задач, решение задач с бедностью

Налог на прибыль

С компаниями все более-менее понятно: бюджет нуждается в деньгах — нужно собрать пропорционально доходам. Дефицит ПФР сократили повышением пенсионного возраста, НДС +2 п. в 2018, НДПИ на газ, уголь — скорректировали, экспортные пошли поправили, что-то там с удобрениями сделали, налог на сверх доходы добровольно собрали. Что мы забыли? Пришел черёд налога на прибыль. Пока опустим эту тему, вернемся к ней чуть позже, но закинем следующую мысль:

Компании работают, чтобы получать прибыль и инвестировать в рост бизнеса, или платить дивиденды. Деньги в бочке солит только Сургут. Инвестировать в рост не просто, когда налоги меняются.

📉Чистый долг + 100 ярдов = 483 млрд

📉рефинансирование 288,4 млрд в 2024 году, 143 млрд в 1 квартале 2024.
📈в 2023 проценты по кредитам не успели вырасти сильно: с 45,8 до 46,3 млрд руб
📉Ср. чистый расход по кредитам в 4к = 9,7%, так что расходы процентные пока не отражены в полной мере, начнут давить в 2024
📉персонал расходы +25% до 79 млрд
📉opex +22% до 131,5 млрд без учета амортизации
📉резерв под бонусы/премии вырос на 18 млрд за год!!
📉налог на прибыль перенесли с 2022 на 2023, в итоге на 16,5 млрд больше заплатили
📉запасы + 5 млрд, авансы +16 млрд
📉за Юрент отдали 4,6 млрд в январе

Все привыкли, что МТС лидер: по числу абонентов, по выплате дивидендов… Проверяем, так ли все растет за пределами презентации… Фокус на долговой нагрузке. И соответствует ли компания высшему кредитному рейтингу?

да, мы знаем, что логотип уже другой 😜

Мы разобрали множество компаний для вас: Брусника, Делимобиль, М.Видео, Сегежа! Полный список

МТС обладает высшим кредитным рейтингом ААА – максимальный уровень кредитоспособности, наивысший уровень кредитного качества. По сути, ААА приравнен к надежности государственных бумаг, а между прочим государство печатает рубли. А что печатает МТС?

В какой-то степени, МТС тоже печатает воздушные рубли, т.к. бизнес строится на услугах связи, которые нельзя потрогать, но отсутствие которых можно ощутить: мобильная связь, интернет, облачные сервисы – то, что вошло в нашу жизнь надолго. Делать оценку экосистемы МТС мы не будем, потому что в презентации темпы роста, а в отчетности нет подробной детализации. Важно, что МТС это давно не только оператор связи, но и банк, медиа, B2B сегмент, доля в Urent (самокаты), продажа билетов